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台塑化 2026 年第二季的標題數字是單季稅後淨利 207.78 億元、EPS 2.18 元，而去年同期是每股虧損 0.79 元——這是一個完整的轉盈。但比獲利金額更值得看的，是這個獲利是怎麼來的：本季毛利率 13.90%，對一家煉油石化公司來說是極不尋常的水準。過去九個季度裡，台塑化有四季毛利率低於 2.5%，其中兩季甚至是負數。

同時要注意方向：毛利率其實已經從上一季的 16.79% 回落 2.9 個百分點，營益率也從 15.13% 降到 12.51%。本季獲利之所以還能跟上季持平（EPS 2.14 元對 2.18 元），靠的是營收季增 13.0%，用量補上了利潤率的縮水。這個結構對煉油股特別重要，以下用單季財報數字拆開來看。

財報摘要

• 單季營收 1,829.83 億元，年增 25.7%、季增 13.0%。上半年累計營收 3,449.72 億元，與證交所月營收申報的累計數 3,449.7 億元吻合，累計年增 8.2%。
• 單季毛利 254.30 億元、毛利率 13.90%，去年同期為毛損 46.47 億元（毛利率 -3.19%）。兩期相差 17.1 個百分點，但與上一季的 16.79% 相比已經下滑。
• 單季營業利益 228.83 億元、營益率 12.51%，去年同期為營業損失 73.99 億元。值得注意的是毛利率與營益率只差 1.4 個百分點，代表單季營業費用僅約 25.5 億元、佔營收 1.4%，這是大型煉油廠的典型費用結構。
• 單季稅後淨利（歸屬母公司）207.78 億元、EPS 2.18 元，去年同期為淨損 75.05 億元、每股虧損 0.79 元。上半年累計 EPS 4.32 元，去年同期累計為每股虧損 0.40 元。
• 業外貢獻 30.86 億元：本季稅前淨利 259.69 億元，比營業利益高出 30.86 億元，占稅前淨利約 11.9%（上一季為 11.02 億元、占 4.3%），主要反映轉投資與利息等經常性項目。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。將 2026 年前兩季單季數加總後，與證交所公布的上半年累計綜合損益表交叉驗證，結果一致；營收面也與證交所月營收申報的累計數吻合。

近九季 EPS 與獲利結構

這張表最重要的資訊不是成長，而是波動。九個季度裡，台塑化的單季 EPS 從 -0.79 元擺到 +2.18 元，其中兩季虧損；毛利率從 -3.19% 到 16.79%，高低相差將近 20 個百分點。而這兩個極端值相距只有四個季度。

波動的根源不在銷量，而在油價方向與煉油價差。煉油業從採購原油、運輸、加工到成品銷售，中間有數週到數月的時間差。油價上行期間，早期購入的低價原油搭上後來走高的成品價格，帳上會出現存貨評價利益，毛利率被墊高；油價反轉時則完全相反，同一批高價庫存會產生跟價損失，把毛利率拉到負值。2025Q2 的 -3.19% 與 2026Q1 的 16.79%，就是這個機制的兩個方向。

需要誠實說明的是：公開的綜合損益表並未單獨拆出「存貨評價損益」的金額，它已經混在營業成本裡。因此本文無法告訴你本季的 254.30 億元毛利裡，有多少來自實際的煉油加工價差、多少來自庫存時差。但可以確定的是：當一家公司的毛利率在四個季度內能從 -3.19% 跑到 16.79%，而營收規模只變動了兩成，這種幅度幾乎不可能來自經營效率，而是來自價格與庫存的時間差。這代表 13.90% 的毛利率不能當成常態看待。

關鍵動能與展望

一、本季的接力來自量，不是來自利潤率

把第一季與第二季並列看，會發現一個很清楚的交換：營收從 1,619.89 億元增到 1,829.83 億元（季增 13.0%），但毛利率從 16.79% 降到 13.90%、營益率從 15.13% 降到 12.51%。兩相抵銷之後，營業利益從 245.14 億元小幅降到 228.83 億元，反而是業外從 11.02 億元增到 30.86 億元，把稅前淨利拉回與上季相當的水準。

換句話說，EPS 從 2.14 元到 2.18 元的「持平」，背後是兩個方向相反的力量互相抵銷，不是穩定。這是判斷下一季時最需要記住的一點：利潤率的方向已經轉向下，只是還被量掩護著。

二、月營收顯示量能持續，但驗不了價差

依證交所月營收申報，台塑化 2026 年 6 月單月合併營收 636.83 億元，年增 18.5%、月增 10.2%；1 至 6 月累計營收 3,449.7 億元，累計年增 8.2%。這個累計數與財報上半年營收（1,619.89 億元 + 1,829.83 億元 = 3,449.72 億元）吻合。

但對煉油股來說，營收本身的資訊量極低——因為營收幾乎直接反映油價，油價漲、營收就漲，跟賺不賺錢沒有必然關係。2024Q3 就是一個例子：營收 1,731.9 億元不算少，毛利率卻是 -1.26%，單季每股虧損 0.32 元。看台塑化要看的是價差與毛利率，不是營收年增率。

三、公司對產能與庫存的自述

台塑化在 2026 年 6 月的法人說明會中提到幾個值得記下來的安排。第一，6 月將煉油量戰略性降到較低水位，目的是避免在高點購入過多高價原油，預防油價急跌時的庫存跟價損失。第二，烯烴部門在第二季僅維持單套運作，稼動率維持在相對低的水位，第三套產能於 6 至 8 月進行定檢。

這兩件事加起來的含意是：公司自己對庫存風險是有警覺的，選擇用降低加工量的方式降低曝險，而不是押油價繼續往上。代價是產量與規模經濟會受到壓抑。市場報導引述公司說法，第二季的獲利也受惠於 4、5 月低價原料陸續發揮的效益，這同樣是一個時間差概念，不是可重複的經常性優勢。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否守住 8% 以上：本季 13.90%、上季 16.79%，已連續回落一季。若第三季仍在 8% 以上，代表煉油價差仍在較佳區間；若快速掉回 3% 以下甚至轉負，就是回到 2024、2025 年的典型逆風情境。
• 毛利率與營益率的差距是否維持在 1.5 個百分點上下：本季兩者只差 1.4 個百分點，代表營業費用極輕。這個差距若拉大，要先確認是費用增加還是營收基數縮水，兩者的含意完全不同。
• 單月營收的年增率與油價的方向是否一致：6 月年增 18.5%、上半年累計僅 +8.2%。若第三季單月營收年增率轉負，需區分是油價下跌（伴隨庫存跟價風險）還是加工量主動下調（公司避險策略）。

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
• 台塑石化公司網站（法人說明會資料與公司近況）
• Yahoo 股市 6505 台塑化
• HiStock 嗨投資 6505 台塑化
• 財報狗 6505 台塑化
• 鉅亨網 6505 台塑化

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數。2026 年上半年累計綜合損益表已可與單季加總交叉驗證，結果一致。法說會與產能安排的描述引自公司公開說明與媒體報導，非財報數字。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。

華邦電 2026 年第二季最關鍵的一件事，是毛利率在一年之內從 22.7% 拉到 66.2%。同一家公司、同一個第二季，去年同期營業淨損 12.95 億元、每股虧損 0.29 元；今年單季營業利益 289.79 億元、每股盈餘 5.40 元，依單季比較屬於轉盈。單季合併營收 598.43 億元、年增 184.7%，接近去年同期的三倍。撐起這個轉折的不是出貨量，而是記憶體價格。

財報摘要

• 單季營收接近去年同期三倍：2026 年第二季單季合併營收 598.43 億元，年增 184.7%、季增 56.4%；上半年累計營收 980.96 億元，累計年增 139.2%。
• 由虧損轉為獲利：單季歸屬母公司淨利 243.17 億元，單季 EPS 5.40 元；去年同期為每股虧損 0.29 元，因此 EPS 的年度變化以轉盈表述，不宜換算成百分比。上半年累計 EPS 7.65 元、累計淨利 344.31 億元。
• 毛利率是這份財報的核心：單季毛利率 66.2%，去年同期 22.7%、上季 53.4%，年增 43.6 個百分點。毛利金額由去年同期的 47.63 億元增加到 396.45 億元。
• 營益率同步翻正：單季營業利益 289.79 億元、營益率 48.4%；去年同期為營業淨損 12.95 億元、營益率 -6.2%。毛利率與營益率的差距（可視為營業費用率）只有 17.8 個百分點，是近八季最低。
• 月營收仍在墊高：2026 年 6 月單月營收 205.97 億元、年增 189.9%、月增 3.0%；上半年累計 980.96 億元、累計年增 139.2%。公司在申報資料中的說明是「受市場供需影響」。

近期單季財務表

※ 以上皆為單季數字。金額單位為新台幣，「億」為億元。EPS 由負轉正時，年度變化一律以「轉盈」表述；若換算成百分比會嚴重失真。上半年累計營收 980.96 億元已與證交所申報的累計數比對一致（誤差 0.00%）。

近八季 EPS 與獲利結構

這張表的轉折點落在 2025 年第三季：毛利率一季之內從 22.7% 跳到 46.7%，營益率從 -6.2% 翻到 17.0%，之後除了 2025 年第四季小幅回落，其餘各季都在往上。營收則是從 2025 年第三季的 217.71 億元，四季內墊高到 598.43 億元。

要提醒的是這一欄為什麼不放百分比。2024 年第四季到 2025 年第二季連續三季虧損，2024 年第三季的 EPS 是 0.00 元，這種基期算出來的年增率沒有解讀價值，因此一律沿用「轉盈／轉虧／虧損擴大／虧損縮小」的文字表述；2025 年第三季因去年同期 EPS 為 0.00 元而無法計算，以「—」標示。看記憶體公司的獲利，比較有意義的是絕對金額與利潤率的水準，而不是成長率。

關鍵動能與展望

價格，而不是數量

依公司法人說明會揭露的資訊，排除邏輯 IC 業務後的記憶體本業第二季營收約 517 億元，毛利率 70.3%、營益率 56.9%，產能利用率 100%。其中 CMS（含 DRAM）第二季營收季增 78%，但位元出貨量其實季減約 10%，靠的是混合平均單價季增超過一倍。這代表本季的營收與獲利跳升，主要來自售價而非出貨量——這是記憶體產業循環的典型樣貌，也是理解這份財報時最重要的前提。

Flash 產品線的組合改變

Flash 第二季營收季增 65%，位元出貨量增加約 15% 至 16%，方向與 CMS 相反。公司說明 SLC NAND 單價季增逾四成，NOR Flash 單價則大致持平，成長主要來自 SLC NAND 出貨比重提高。在應用別上，通訊產品第二季營收季增 82%，電腦與伺服器接近季增 90%。公司並提到 NOR Flash 於 AI 伺服器單機需求約 500 至 600 顆、其全球市占約四至五成，SLC NAND 全球市占約 15%。

高雄廠的擴大投資

公司規劃高雄廠月產能由 15K 片逐步提升至年底的 24K 片，位元產出可望倍增，並以 16 奈米製程作為後續的主要成長來源。這是擴大投資的動作，方向上能把「價格驅動」逐步換成「數量驅動」，但新產能投產初期的折舊攤提與良率爬坡會先反映在成本端。管理層對第三季的說法是價與量續揚、營益率力拚站上 50%，並認為 2027 年 DRAM 供給可能比 2026 年更緊；這些屬於公司自述的展望，實際仍需後續季報驗證。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 營益率能否站上 50%：本季 48.4%。公司在法說會表示第三季力拚突破 50%。這個數字同時反映售價與費用控制，若第三季反而低於 48%，代表成本端已開始追上價格。
• 混合平均單價的季增幅度收斂到多少：本季 CMS 混合平均單價季增超過 100%，公司已明講不預期第三季再出現同等漲幅。要看的是收斂後還剩多少——若仍有兩位數的季增，毛利率就還有支撐；若接近持平，毛利率大概率在本季或下季見到高點。
• 位元出貨量能否由減轉增：本季 CMS 位元出貨量季減約 10%。隨著高雄廠月產能往 24K 片推進，若第三、四季位元出貨量轉為季增，代表價格以外的成長引擎開始接手；若仍在季減，營收就仍然只有價格這一個支點。

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
• 華邦電子投資人關係網站（法人說明會簡報與產品別說明）
• Yahoo 股市 2344 華邦電
• 財報狗 2344 華邦電
• 鉅亨網 2344 華邦電

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數。2026 年上半年累計營收已與證交所官方累計數交叉比對，誤差 0.00%。產品別數據與管理層展望引自公司法人說明會公開資訊。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。

南電 2026 年第二季最關鍵的變化，是單季毛利率一口氣拉到 24.75%。這個數字比上一季的 15.85% 高出 8.9 個百分點，比去年同期的 8.02% 高出 16.7 個百分點，也是這家公司近年來單季毛利率的最高水準。獲利端同步放大：單季每股盈餘（EPS）3.50 元，去年同期是每股虧損 0.29 元，屬於轉盈。

更值得注意的是幅度落差。本季營收年增 41.7%，但營業利益從去年同期的 3.66 億元跳到 28.99 億元，放大將近 8 倍。換句話說，成長不只是「出貨變多」，而是每一塊營收留下來的利潤變厚了。以下用單季財報數字，把這個落差拆開來看。

財報摘要

• 單季營收 135.75 億元，年增 41.7%、季增 21.5%。這是南電近九個季度中最大的一次單季營收跳增，也讓上半年累計營收來到 247.53 億元、累計年增 37.2%。
• 單季毛利率 24.75%、營益率 21.36%，兩項都是近年新高。毛利率年增 16.7 個百分點、季增 8.9 個百分點；營益率年增 17.5 個百分點、季增 9.3 個百分點。營益率的擴張幅度比毛利率更大，代表營業費用並未隨營收等比例膨脹。
• 單季稅後淨利（歸屬母公司）22.62 億元，去年同期為淨損 1.87 億元；稅後淨利率 16.66%。上半年累計稅後淨利 35.71 億元，去年同期僅 0.20 億元。
• 單季 EPS 3.50 元，上季 2.03 元、去年同期為虧損 0.29 元。上半年累計 EPS 5.53 元，去年同期累計僅 0.03 元。
• 公司對營收動能的自述：南電在證交所月營收申報中，將 2026 年 6 月的營收變動原因說明為「因受市場需求成長影響」。6 月單月合併營收 46.84 億元，年增 50.0%、月增 5.5%。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。本季已可與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證，兩者一致。另外，把第一季與第二季的財報營收相加得到 247.53 億元，與證交所月營收申報的上半年累計數 247.53 億元完全相同，營收面有第二來源背書。

近九季 EPS 與獲利結構

這張表要看兩件事。第一是利潤率的連續性：毛利率從 2024Q4 的 0.22% 谷底起算，連續六個季度往上走（5.09%、8.02%、9.57%、12.52%、15.85%、24.75%），營益率同樣從 -4.96% 連續六季走到 21.36%。這不是單一季度的跳動，而是一條沒有回檔的斜線。

第二是2025Q2 那一格虧損要看清楚原因。該季毛利率 8.02%、營益率 3.82%，營業利益是正的 3.66 億元，但稅前淨利卻是負的 2.27 億元——差距約 5.9 億元來自營業外項目的淨損失。也就是說，那一季的本業並沒有虧，虧損是業外造成的。因此本季 EPS 由 -0.29 元變成 +3.50 元，同時包含了「本業大幅改善」與「業外不再拖累」兩件事，不宜全部歸給本業。

相對地，本季的業外貢獻很小：稅前淨利 29.76 億元，只比營業利益 28.99 億元高出 0.76 億元，占稅前淨利約 2.6%。這一季的獲利幾乎完全來自本業，沒有靠一次性利益墊高。另可留意有效稅率：本季稅前 29.76 億元、稅後 22.62 億元，隱含稅率約 24.0%，高於上一季的約 18.1%，這會小幅壓抑 EPS 的成長幅度。

關鍵動能與展望

一、ABF 載板稼動率是這條利潤率曲線的直接解釋

南電的主要產品是 ABF 載板（用於高階 CPU、GPU、AI 加速器與高速交換器晶片的封裝基板）。這是一個折舊與固定成本占比很高的行業：產線一旦建好，產能利用率每往上一格，攤在單片產品上的固定成本就往下一格，毛利率會被非線性地放大。這解釋了為什麼本季營收季增 21.5%、毛利率卻能季增 8.9 個百分點。

公司在法人說明會中揭露，2026 年第一季 ABF 載板稼動率已呈滿載、營益率跳升至 12.1%（與本文表中 2026Q1 的 12.10% 一致）；更早的法說會則提到產能利用率突破 90%。需求端的說法是 AI 伺服器與高階網通、交換器應用帶動。證交所月營收申報中，公司對 6 月營收的官方說明也是同一個方向——「因受市場需求成長影響」。

二、月營收顯示動能延續到第三季初

依證交所月營收申報，南電 2026 年 6 月單月合併營收 46.84 億元，年增 50.0%、月增 5.5%；1 至 6 月累計營收 247.53 億元，累計年增 37.2%。

值得一提的是，這個累計數與財報上半年營收（111.77 億元 + 135.75 億元 = 247.53 億元）完全吻合，代表營收面的兩個來源沒有落差。不過要提醒：月營收只驗得了營收，驗不了毛利率與獲利。第三季的利潤率仍取決於產品組合與稼動率，不能單看營收年增率外推。

三、擴大投資與產能爬坡是下一階段的成本變數

公司在法說會表示，預期 ABF 載板的產能缺口在 2027 年仍會擴大，因此正在擴大投資、擴建高階產能。這件事有兩面：需求端看，是訂單能見度的支撐；成本端看，新產能在量產初期的折舊與良率爬坡，通常會稀釋整體毛利率。

換句話說，24.75% 的毛利率是在新產能尚未大量投產、既有產線接近滿載的狀態下達成的。這個水準能維持多久，取決於漲價與產品組合改善的力道，能不能跑贏新產能爬坡帶來的折舊與初期良率成本。這是接下來幾個季度最值得盯的結構性變數。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否守住 20% 以上：本季 24.75% 是連六升的高點。若下一季回落到 20% 以下，代表產品組合或稼動率出現鬆動；若仍站穩 20% 以上，代表這輪利潤率擴張還有延續性。
• 營益率與毛利率的差距：本季兩者差 3.4 個百分點（24.75% 對 21.36%），是近九季最小。若下一季差距重新拉開，代表營業費用（含研發與擴產相關支出）開始加速，是利潤率見頂的早期訊號。
• 月營收年增率能否維持在 30% 以上：6 月為 +50.0%、上半年累計 +37.2%。從第三季起會對上 2025 下半年的高基期，年增率若快速掉到 20% 以下，需要回頭確認是稼動率鬆動還是純粹基期效應。

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
• 南亞電路板公司網站（法人說明會資料與公司近況）
• Yahoo 股市 8046 南電
• HiStock 嗨投資 8046 南電
• 財報狗 8046 南電
• 鉅亨網 8046 南電

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數。2026 年上半年累計綜合損益表已可與單季加總交叉驗證，結果一致。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。

台化（1326）2026 年第二季的財報，需要分兩層來看。表面上，單季 EPS 1.04 元、上半年累計 2.11 元，相較於去年同期的虧損已經轉盈，且是連續兩個季度本業由虧轉盈，是石化景氣自 2024 年下半年轉弱以來最明確的回溫。但拆開結構會發現，本季單季稅前淨利 70.5 億元中，營業利益只貢獻 19.3 億元，其餘約 51.1 億元來自業外（主要為集團股利收入與權益法轉投資收益）。本業確實脫離虧損，但獲利量體仍不是由石化本業支撐。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 871.5 億元，年增 18.5%、季增 6.6%。這是連續四個季度營收年減之後的第二個成長季，主要反映芳香烴系產品價格回升。
• 單季 EPS 1.04 元，較去年同期的 －1.16 元轉盈。依財報分析慣例，盈虧轉折不以百分比換算，以免誤導。
• 本業連兩季轉盈但動能轉弱：單季營業利益 19.3 億元、營益率 2.2%，雖然相較於去年同期的－25.2 億元已大幅改善，但較前一季的 31.2 億元季減約 38.1%。
• 毛利率從 7.7% 降到 6.3%。依法說會與公司對外說明，主因包括芳香烴廠與 SM 廠歲修使產量下降，以及中國大陸 PS、ABS、PP 市場供給過剩引發的降價競爭。
• 上半年累計 EPS 2.11 元（第一季 1.07 元＋第二季 1.04 元），去年同期累計為－1.24 元；累計營收 1,689.0 億元、累計年增 10.8%。

近期單季財務表現

※ 表中所有數字皆為單季（非累計）。業外淨額為「稅前淨利減營業利益」推算值，僅供結構參考，實際明細以財報附註為準。

近九季 EPS 與本業損益

這張表把台化這兩年的處境講得很清楚。從 2024 Q3 到 2025 Q4 的五個季度，單季營益率全部是負的，石化中游的價差被壓縮到連固定成本都覆蓋不了。其中 2025 Q3 雖然 EPS 是正的 0.30 元，但營益率仍為－0.3%，盈餘完全來自業外；這也是台化這幾年財報最典型的型態。

真正的轉折發生在 2026 Q1：營益率回到＋3.8%，是七個季度以來第一次本業轉盈；本季（2026 Q2）雖然回落到＋2.2%，但仍維持在正數，形成連兩季本業轉盈。對一家連虧五季的石化中游廠商而言，這是具體的方向性變化；但 2.2% 的營益率仍與 2024 Q2 的 1.6%、2023 年景氣高點相去甚遠，不宜直接當成景氣完全回升。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、芳香烴價差是本波本業回溫的主因

台化的產品結構可以粗分成芳香烴（PX、SM 等）、塑膠加工（PS、ABS、PP）與纖維三大塊。兩個季度以來毛利率能從 2025 年平均不到 4% 拉到 6% 至 8% 區間，主要來自芳香烴系列價差改善。中國大陸 PX 長期維持進口缺口，短期新增產能難以填補，使這一系列的價差相對其他石化產品穩定。

不過本季毛利率季減 1.4 個百分點，顯示這個優勢並非單向。廠區歲修使可銷量下降、固定成本分攤變重，是可預期的季度性影響；但若下一季歲修結束後毛利率未能回升，就要回頭看是不是價差本身已經轉弱。

二、中國供給過剩仍是塑膠系列的壓力來源

中國大陸在 PS、ABS、PP 這幾個塑膠級產品的產能已連續數年擴張，內需卻未同步回溫，導致兩岸有直接競爭關係的中游產品長期面對降價壓力。這一塊不是台化可以單方面控制的變數，也是本季毛利率季減的共同因素之一。

對石化中游而言，真正決定獲利的不是營收而是產品與原料的價差，加上產能利用率。本季營收年增 18.5%、毛利率卻季減，正好說明了這件事：營收成長可以來自價格或數量，但兩者都不等於獲利。

三、業外收益支撐大部分稅前淨利，這是結構性的

本季稅前淨利 70.5 億元、營業利益 19.3 億元，推算業外淨額約＋51.1 億元，佔稅前淨利約七成五。前一季業外淨額約＋41.8 億元，同樣是主力。這並非異常：台化屬於台塑集團交叉持股結構，持有集團其他公司與轉投資事業的股權，股利收入與權益法認列投資損益本來就是其損益表的重要組成。

理解這一點很重要，因為它意味著兩件事：第一，台化的單季獲利會受到集團其他公司獲利與發放股利時點的影響，未必與本業景氣同步；第二，去年同期（2025 Q2）業外是約－45.5 億元的淨損，造成那一季 －1.16 元的大幅虧損。因此審視台化的獲利質地，看單季營業利益比看 EPS 更貼近本業的實際狀況。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否回到 7% 以上——若歲修結束後毛利率能回到第一季的 7.7% 附近，代表本季下滑是一次性因素；若仍在 6% 上下，則要懷疑價差已轉弱。
• 單季營業利益能否回升至 30 億元以上——這是判斷本業自主獲利能力的直接指標，對照值是 2026 Q1 的 31.2 億元。
• 業外占稅前淨利的比重能否下降——本季約七成五。這個比重降低，才代表石化本業真的接手成為獲利主軸。

資料交叉驗證說明

本文數字已通過雙來源比對：將 FinMind 單季營收加總（2026 第一季 817.5 億元＋第二季 871.5 億元，合計 1,689.0 億元），與證交所公布的 2026 年上半年官方累計數 1,689.0 億元完全一致，誤差 0.00%。單季與累計的區分已在全文標明，不混用。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（財報原始公告）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（月營收與累計損益表）
• Yahoo 股市｜台化 1326
• HiStock 嗨投資｜台化 1326
• 財報狗｜台化 1326
• 鉅亨網｜台化 1326

資料擷取日期：2026 年 8 月 11 日。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，所有財務數字皆已標明為單季或累計，盈虧轉折以「轉盈」描述、不換算百分比，不構成投資建議。

創意電子 2026 年第二季單季營收衝上 138.97 億元、年增 127.6%，改寫公司歷史新高；但同一季的毛利率只剩 21.55%，比去年同期的 33.32% 少了 11.77 個百分點，也比上一季的 27.20% 再退 5.65 個百分點。營收翻倍、毛利率卻掉到近年低檔，這組看似矛盾的數字，正是一家 ASIC 設計服務公司在客戶專案從「設計階段」走進「量產階段」時，最典型的財報樣貌。

值得注意的是，毛利率大幅稀釋並沒有讓獲利縮水。單季稅後淨利 15.55 億元、年增 99.0%，單季 EPS 11.61 元、年增 98.8%，是公司單季獲利的次高水準，僅略低於上一季的 12.28 元。換句話說，這一季的故事不是「賺得比較少」，而是「賺錢的方式換了一種」。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收創高：2026Q2 單季合併營收 138.97 億元，年增 127.6%、季增 21.4%，是掛牌以來單季最高。
• 毛利率明顯稀釋：單季毛利率 21.55%，較去年同期 33.32% 少 11.77 個百分點；不過毛利金額仍從 20.34 億元增至 29.94 億元，年增 47.2%。
• 營益率同步走低但仍守住兩位數：單季營業利益 16.76 億元、年增 77.6%，營益率 12.06%，較去年同期少 3.40 個百分點、較上季少 3.87 個百分點。
• EPS 接近倍增：單季 EPS 11.61 元、年增 98.8%；上半年累計 EPS 23.89 元，較去年同期的 13.01 元成長 83.6%。
• 月營收印證量產放量：6 月單月營收 49.29 億元、年增 103.7%，公司於證交所月營收公告中說明「主要為晶圓產品收入增加」。

近期單季財務表

把三欄併排看，重點很清楚：營收規模翻了 2.3 倍，但毛利只多了不到 5 成。這中間的落差全部反映在毛利率上。相對地，營業費用的成長幅度小於營收，所以營益率的下滑幅度（3.40 個百分點）明顯小於毛利率（11.77 個百分點）——營運規模放大帶來的費用槓桿，吸收掉了大約三分之二的毛利率壓力。

業外部分這一季貢獻 0.80 億元（稅前淨利 17.56 億元減營業利益 16.76 億元），去年同期則是小幅淨損 0.15 億元，金額都不大，沒有一次性業外損益扭曲本業表現。單季有效稅率約 11.4%，低於去年同期的 15.9%，也對稅後獲利有小幅助益。

近九季 EPS 走勢

這張表最值得看的，是 EPS 與毛利率不同步的現象。2025Q2 毛利率高達 33.32%，EPS 只有 5.84 元；2025Q4 毛利率跌到 19.04%，EPS 反而跳到 8.65 元。原因在於 ASIC 設計服務的兩塊收入性質差很多：委託設計（NRE）案量小、單價高、毛利率高；量產（turnkey，含晶圓、封測代購）金額大、毛利率低。當量產專案陸續進入出貨期，營收基數被大幅放大，整體毛利率自然被往下拉，但由於絕對金額變大，獲利仍能同步增加。

另外要說明的是，創意電子在這段期間沒有股票分割或大幅增資——用「稅後淨利 ÷ EPS」反推的流通股數，2025Q2、2026Q1、2026Q2 都落在約 1.34 億股，三期一致。因此本文列出的 EPS 年增率沒有股數變動造成的失真，可以直接比較。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、量產營收放量，是這一季營收與毛利率同時走極端的主因

證交所 6 月月營收公告中，公司自述變動原因為「主要為晶圓產品收入增加」。晶圓屬於量產階段的收入，計入營收的是整片晶圓的金額，但設計服務商在這段賺的是加值價差，毛利率結構天生就遠低於前段的委託設計費。這解釋了為什麼上半年累計營收年增 93.1%，累計毛利率卻從去年同期的 30.52% 降到 24.10%。

對 ASIC 設計服務業者而言，量產營收放大並非壞事：它代表先前投入的設計案順利轉成實際出貨，而且量產收入的能見度通常比一次性設計費穩定。真正需要追蹤的，是量產與設計兩塊的比重會不會長期偏向低毛利那一端。

二、費用槓桿吸收了大部分毛利率壓力

單季毛利率年減 11.77 個百分點，營益率卻只年減 3.40 個百分點，差額來自營業費用率的下降。營收放大到 138.97 億元的規模後，研發與管理費用的相對負擔明顯減輕。這是判斷這家公司獲利品質時，比毛利率本身更值得盯的一條線：只要營收持續放大、費用控制得住，即使毛利率在 20% 附近波動，營益率仍有機會維持在兩位數。

三、季節性與專案節奏，讓單季數字容易上下擺盪

回看近九季，創意電子的單季毛利率在 19.04% 到 35.79% 之間擺盪，波動幅度超過 16 個百分點，這在半導體業裡算相當大。原因就是設計服務業的營收認列高度綁定客戶的專案里程碑：一個大型 NRE 案的驗收落在哪一季，就會把那一季的毛利率整個拉高。因此判讀這家公司，單看一季的毛利率意義有限，用上半年或全年累計數看趨勢會準得多。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否止跌回到 25% 以上：2026Q1 曾回到 27.20%，若第三季繼續往 20% 靠攏，代表量產比重仍在快速上升。
• 單季營益率能否守住 12%：這是判斷費用槓桿是否還能抵銷毛利率壓力的關鍵門檻。
• 月營收年增率是否維持三位數：6 月為 +103.7%、上半年累計 +93.1%，若第三季月營收年增率掉到兩位數低檔，就代表出貨高峰可能已過。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（合併財務報表、每月營業收入公告）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap05 月營收、t187ap06 累計綜合損益表）
• Yahoo 奇摩股市 — 創意 3443
• 財報狗 — 創意 3443
• HiStock 嗨投資 — 創意 3443

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字均為單季（非累計），已與證交所官方累計數交叉驗證一致（誤差 0.00%）。內容由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議，亦未提供個股評等或目標價。