緯創（3231）2026Q2 財報分析：營業利益年增 210%，獲利引擎從業外換回本業

免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

單季 EPS

4.72 元

年增 114.5%

單季營收

8,954 億

年增 62.4%

單季營益率

3.74%

年增 1.78 個百分點

母公司業主淨利

148.3 億

年增 128.0%

緯創 2026 年第二季最關鍵的變化，其實不是單季營收衝到 8,954.4 億元、年增 62.4%，而是獲利的來源整個換了位置。去年同期這家公司的單季營益率只有 1.96%，本業幾乎沒賺什麼，稅前淨利卻高達 181.4 億元——靠的是業外進帳約 73.6 億元撐住整張損益表。今年第二季則完全倒過來：營業利益拉到 334.5 億元、年增 210.1%，業外反而是淨損約 23.6 億元。換句話說，這一季的獲利是本業自己扛下來的。

反映到每股數字，單季 EPS 4.72 元、年增 114.5%，是近九季中唯一突破 4 元的一季，也比上一季的 3.06 元季增 54.2%。毛利率從去年同期的 4.44% 回升到 5.66%，營益率從 1.96% 回升到 3.74%，兩項比率同步轉好，對一家以低毛利、大規模代工為主體的公司而言，這比營收數字本身更有訊息量。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

營收規模繼續放大：2026Q2 單季合併營收 8,954.4 億元，年增 62.4%、季增 5.8%；上半年累計營收 17,417.5 億元，累計年增 94.0%。
本業獲利大幅改善：單季營業利益 334.5 億元、年增 210.1%，營益率 3.74%，較去年同期提升 1.78 個百分點、較上季提升 0.30 個百分點。
毛利率回到 5.66%：單季毛利 506.6 億元、年增 107.2%，成長幅度是營收年增幅的兩倍以上。
母公司業主可分配比重提高：合併稅後淨利 237.4 億元、年增 72.8%，其中歸屬母公司業主 148.3 億元、年增 128.0%，成長幅度是合併淨利的近兩倍。
月營收動能延續：6 月單月營收 3,218.2 億元、年增 53.8%、月增 10.9%，公司於證交所月營收公告中說明「主係客戶需求增加，較去年同期成長」。

近期單季財務表

項目（單季）	2026Q2	2025Q2	2026Q1	年變化
營業收入	8,954.4 億	5,512.9 億	8,463.0 億	+62.4%
營業毛利	506.6 億	244.5 億	440.9 億	+107.2%
毛利率	5.66%	4.44%	5.21%	+1.22 個百分點
營業利益	334.5 億	107.9 億	291.4 億	+210.1%
營益率	3.74%	1.96%	3.44%	+1.78 個百分點
稅前淨利	310.8 億	181.4 億	235.1 億	+71.3%
合併稅後淨利	237.4 億	137.4 億	180.2 億	+72.8%
歸屬母公司業主	148.3 億	65.0 億	96.3 億	+128.0%
每股盈餘	4.72 元	2.20 元	3.06 元	+114.5%

這張表有兩個地方必須拆開來看，否則很容易誤讀。

第一，合併淨利與母公司淨利的差距。單季合併稅後淨利 237.4 億元中，有 89.2 億元歸屬於非控制權益（即持股未達全額的子公司股東），佔比 37.6%；去年同期這個比例高達 52.7%，上一季則是 46.6%。換句話說，母公司業主能分到的比重從去年的 47.3% 提高到 62.5%。這是 EPS 年增 114.5% 遠高於合併淨利年增 72.8% 的主因，代表這一季的獲利成長更多來自母公司自身掌握的業務，而非僅來自合併報表裡的子公司。

第二，去年同期的基期品質。2025Q2 的稅前淨利 181.4 億元遠高於當季營業利益 107.9 億元，業外項目淨貢獻約 73.6 億元；而 2026Q2 的稅前淨利 310.8 億元反而低於營業利益 334.5 億元，業外是淨損 23.6 億元。因此稅前淨利的年增幅（+71.3%）看起來比營業利益（+210.1%）溫和很多，但這反而是獲利品質提升的註解：今年的錢是本業賺的。兩期的有效稅率都在 24% 上下（今年 23.6%、去年 24.3%），沒有稅務因素干擾比較。

近九季 EPS 與營益率走勢

季別	2024Q2	2024Q3	2024Q4	2025Q1	2025Q2	2025Q3	2025Q4	2026Q1	2026Q2
單季 EPS（元）	1.55	1.47	1.85	1.85	2.20	2.36	2.61	3.06	4.72
單季營益率	3.60%	4.19%	3.99%	4.37%	1.96%	4.78%	3.53%	3.44%	3.74%
單季毛利率	8.36%	8.35%	8.09%	7.81%	4.44%	7.39%	5.62%	5.21%	5.66%

EPS 是連續五季逐季增加，且 2026Q2 一口氣從 3.06 元跳到 4.72 元，是這九季裡幅度最大的一次。不過毛利率這一行需要誠實面對：2024 年各季還在 8% 上下，2025 年以後掉到 5% 至 7% 區間，這是高單價、低毛利的 AI 伺服器相關出貨比重拉高後的結構性變化，不是單一季的波動。以上半年累計數看，2026 年上半年毛利率 5.44%，還略低於去年同期的 5.74%；但累計營益率已從 2.89% 提升到 3.59%。

這個對比說明了一件事：緯創這兩季的進步主要不是來自毛利率回升，而是來自營業費用率的壓縮——營收規模從去年上半年的 8,977 億元放大到今年的 17,417 億元，固定性費用被大幅攤薄。這也是大規模代工模式最典型的獲利邏輯。

另一個需要提醒的技術性細節：用「歸屬母公司業主淨利 ÷ EPS」反推的加權平均股數，2026Q2 約為 31.4 億股，較去年同期的約 29.6 億股增加約 6.3%。股數膨脹會稀釋每股數字，這就是 EPS 年增 114.5% 略低於母公司淨利年增 128.0% 的原因。兩者方向一致，不屬於股票分割造成的失真，但評估成長幅度時應以淨利為主、EPS 為輔。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、出貨規模撐起獲利，但成長幅度已開始收斂

單季營收年增 62.4%，相較於上一季的年增 144.2%、去年第四季的 142.6%，幅度已明顯收斂。這不一定是需求轉弱，而是去年第二季起基期已經墊高（去年 Q2 營收已經年增 129.5%）。季增率 5.8% 則顯示出貨仍在逐季往上，只是斜率轉緩。對代工廠而言，當年增率從三位數回到兩位數，審視重點就應該從「成長多快」轉向「每一元營收能留下多少利潤」。

二、營益率才是這種商業模式的真正計分板

低毛利、高營收的代工模式，毛利率一到兩個百分點的變化就可能把獲利放大或縮小一倍。以這一季為例，毛利率只回升 1.22 個百分點，但搭上營收規模放大，毛利金額就從 244.5 億元衝到 506.6 億元，年增 107.2%。再加上費用率下降，營業利益直接年增超過兩倍。這就是為什麼判讀代工廠時，營益率比毛利率更需要盯緊。

不過也要客觀地看：3.74% 的單季營益率雖高於去年同期與上季，但仍低於 2024 年多數季度的 4% 上下，也低於 2025Q3 的 4.78%。回升趨勢成立，但還沒有回到過去的水準。

三、子公司權益結構影響每股數字的彈性

緯創合併報表裡包含多家持股未達全額的子公司，因此合併淨利與歸屬母公司業主的淨利之間，一直存在一大段差距。這個差距的消長，會直接改變 EPS 的增減幅度。這一季非控制權益佔比從去年同期的 52.7% 降到 37.6%，對每股數字是直接的加分；反之若未來子公司獲利成長快於母公司本體，這個比例也可能反方向移動。

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