按類別存檔： 股市研究

您現在的位置： / 股市研究
慧洋-KY（2637）2026Q2財報：EPS年增301.6%至2.49元，毛利率躍升至39.17%

慧洋-KY（2637）2026Q2財報：EPS年增301.6%至2.49元，毛利率躍升至39.17%

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
2026Q2 單季 EPS
2.49 元
年增 301.6%
2026Q2 單季營收
53.42 億
年增 40.4%
單季毛利率
39.17%
去年同期 18.05%
單季營益率
38.04%
去年同期 16.86%

慧洋-KY（2637）2026 年第二季單季 EPS 2.49 元，年增 301.6%，稅後淨利 18.62 億元、年增 301.3%，營收 53.42 億元、年增 40.4%。不只是獲利大幅成長，毛利率與營益率同步跳升——毛利率由去年同期的 18.05% 大幅拉升至 39.17%，營益率由 16.86% 拉升至 38.04%，顯示這一季不只是運量或運價的單純提升，獲利結構也明顯轉強。不過本文也提醒：慧洋-KY 近八季獲利波動極大，2025 年第一季才剛出現單季虧損（EPS −0.24 元），顯示散裝航運業績對運價波動高度敏感，本季的強勁表現能否延續，仍須持續觀察後續運價走勢。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

  • 獲利年增超過三倍：稅後淨利 18.62 億元，年增 301.3%；EPS 2.49 元，年增 301.6%，主要受惠於去年同期為相對低基期。
  • 毛利率、營益率大幅躍升：毛利率由去年同期的 18.05% 拉升至 39.17%，營益率由 16.86% 拉升至 38.04%，皆為近八季相對高點。
  • 近八季曾出現單季虧損：2025 年第一季單季虧損 1.79 億元（EPS −0.24 元），顯示散裝航運業績對運價波動敏感，近兩年獲利呈現大起大落。
  • 季增動能同樣強勁：營收季增 23.2%、稅後淨利季增 55.8%、EPS 季增 55.6%，較 2026 年第一季進一步放大。
  • 數字經交叉驗證為真：以證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表回推，Q2 單季營收、稅後淨利與 FinMind 單季數字完全一致（上半年累計營收 96.80 億元、累計稅後淨利 30.57 億元，皆與單季加總相符）。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

項目（單季） 2026Q2 2025Q2 2026Q1 年變化
營業收入 53.42 億元 38.06 億元 43.38 億元 +40.4%
營業毛利 20.93 億元 6.87 億元 12.44 億元 +204.7%
毛利率 39.17% 18.05% 28.68% +21.12 個百分點
營業利益 20.32 億元 6.42 億元 11.97 億元 +216.5%
營益率 38.04% 16.86% 27.60% +21.18 個百分點
業外損益 −1.65 億元 −1.74 億元 +0.04 億元 虧損略縮小
稅前淨利 18.67 億元 4.67 億元 12.01 億元 +299.9%
稅後淨利 18.62 億元 4.64 億元 11.95 億元 +301.3%
淨利率 34.86% 12.20% 27.55% +22.66 個百分點
每股盈餘 2.49 元 0.62 元 1.60 元 +301.6%

以上皆為單季數字，業外損益＝稅前淨利減營業利益；「年變化」為 2026Q2 對 2025Q2 的變動。本季 FinMind 單季加總與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」（累計營收 96.80 億元、累計稅後淨利 30.57 億元，皆與單季加總相符）。

毛利率為何能從 18% 大幅拉升到 39%

慧洋-KY 主要經營中小型散裝船隊的長短期租賃業務，營收與毛利高度連動於國際散裝航運市場的運價水準。去年同期（2025Q2）運價處於相對低檔，毛利率僅 18.05%；本季在運價明顯回升的情況下，同樣的船隊規模能創造更高的租金收入，而船隻折舊與營運成本相對固定，使得毛利率與營益率呈現放大效果。這是散裝航運業「運價上行時獲利彈性大、運價下行時獲利同樣快速收縮」的典型特徵，2025 年第一季的單季虧損正是反向案例。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

季別 單季 EPS 單季稅後淨利 稅後淨利年變化
2024Q3 2.09 元 15.59 億元 +257.6%
2024Q4 1.70 元 12.71 億元 −11.4%
2025Q1 −0.24 元 −1.79 億元 由盈轉虧
2025Q2 0.62 元 4.64 億元 −72.9%
2025Q3 2.06 元 15.38 億元 −1.3%
2025Q4 2.83 元 21.13 億元 +66.3%
2026Q1 1.60 元 11.95 億元 由虧轉盈
2026Q2 2.49 元 18.62 億元 +301.3%

近八季獲利呈現明顯的大起大落：2024Q3、2024Q4 維持在 12～16 億元的獲利水準，2025Q1 卻出現單季虧損 1.79 億元，隨後逐季回升，2025Q4 回到 21.13 億元的相對高點，2026Q1 續盈但金額收斂，本季再度放大到 18.62 億元。經以稅後淨利除以 EPS 反推流通股數，近十季股數大致穩定在 7.4～7.5 億股之間，未見股票分割、私募或股票股利造成的系統性失真，EPS 數字可直接採信。整體而言，這是一家獲利與散裝航運市場運價連動性極高、季度波動明顯大於多數電子股的公司，單一季度的高成長不宜直接外推至未來各季。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

核心業務為中小型散裝船隊租賃

慧洋-KY 於開曼群島註冊、總部位於台北，主要經營手級型（Handysize）為主的中小型散裝船隊，以長短期租約方式將船隻出租給承租人，策略上不涉入波動最劇烈的海岬型（Capesize）船隻。公司近年持續推動船隊汰舊換新，並持續有新船陸續交付，船隊規模與新船交付進度是影響未來營收基礎的重要變數。

獲利高度連動國際散裝運價，波動是常態而非例外

本季毛利率、營益率雙雙較去年同期大幅躍升，主要反映散裝運價水準的回升，而非公司營運模式出現結構性改變。投資人在解讀這類財報時，應理解散裝航運業的獲利具有明顯的景氣循環特性，近八季中已出現一次單季虧損，顯示運價走弱時獲利同樣可能快速收縮，不宜僅以單季高成長率推估全年或未來獲利水準。

展望：觀察下半年運價與船隊交付進度

本季強勁的獲利表現，主要建立在運價回升的基礎上；後續值得留意的重點包括國際散裝運價指數的走勢、新船交付後對運力與成本結構的影響，以及公司船隊組合的調整方向。由於業績對運價變化敏感度高，建議以多季趨勢而非單一季度數字來評估公司的中長期獲利能力。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

正面訊號
  1. 單季營收、獲利、毛利率、營益率全面較去年同期明顯改善，顯示本季散裝運價環境相對有利。
  2. 季增動能同樣強勁，營收季增 23.2%、稅後淨利季增 55.8%，顯示動能延續至本季。
  3. 單季營收、稅後淨利等數字皆與官方累計數交叉驗證一致，資料可信度高。
主要風險
  1. 獲利對運價波動高度敏感：近八季曾於 2025 年第一季出現單季虧損，顯示運價走弱時獲利可能快速收縮，本季的高成長不宜直接外推。
  2. 業外損益連續兩季為負：本季業外淨損 1.65 億元，與去年同期的淨損 1.74 億元相近，若幅度擴大將侵蝕稅後淨利。
  3. 新船交付與船隊成本結構變化：公司持續有新船交付，折舊與財務費用結構可能隨船隊規模調整而變化，影響後續獲利結構。

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

  • 毛利率能否維持在 35% 以上：本季 39.17%，是判斷運價是否持續支持獲利水準的核心指標。
  • 業外損益能否轉正：近兩季皆為淨損，若持續為負，將持續壓抑稅後淨利表現。
  • 單季獲利波動幅度：鑑於近八季曾出現虧損，後續季度獲利能否維持相對穩定，是評估公司體質的重要觀察點。

SOURCES資料來源

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 27 日，資料來源為證交所公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。散裝航運運價走勢屬市場公開資訊範圍，本文未另行引用第三方運價指數數據。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點，亦不構成殖利率或存股相關建議。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。

神基（3005）2026Q2財報：單季營收115億元創新高，毛利率卻降至31.69%

神基（3005）2026Q2財報：單季營收115億元創新高，毛利率卻降至31.69%

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
2026Q2 單季 EPS
2.52 元
年增 11.5%
2026Q2 單季營收
115.13 億
年增 17.4%
單季毛利率
31.69%
去年同期 33.58%
單季營益率
16.82%
去年同期 18.01%

神基（3005，Getac）2026 年第二季單季營收 115.13 億元，是本文資料窗口（2023 年第三季以來）的單季新高，年增 17.4%、季增 23.7%；稅後淨利 16.61 億元、年增 14.1%，單季 EPS 2.52 元、年增 11.5%。不過這一季最值得留意的地方，不是營收成長多快，而是獲利成長的速度明顯落後營收：毛利率由去年同期的 33.58% 降至 31.69%，營益率也由 18.01% 降至 16.82%，顯示這波營收放量，有一部分是以較低的邊際利潤率換來的，產品組合或成本結構可能出現變化，是解讀這份財報時需要留意的細節。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

  • 單季營收創本文資料窗口新高：115.13 億元，年增 17.4%、季增 23.7%，是 2023 年第三季以來最高的單季營收數字。
  • 毛利率、營益率同步較去年同期下滑：毛利率 31.69%，較去年同期的 33.58% 下滑 1.89 個百分點；營益率 16.82%，較去年同期的 18.01% 下滑 1.19 個百分點。
  • 獲利成長速度不及營收成長速度：稅後淨利年增 14.1%、EPS 年增 11.5%，皆低於營收年增的 17.4%，獲利品質需持續觀察。
  • 較上一季獲利大幅回升：季增表現強勁，營業利益季增 53.9%、稅後淨利季增 41.4%、EPS 季增 44.8%，主要反映 2026 年第一季為相對淡季後的回升。
  • 數字經交叉驗證為真：以證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表回推，Q2 單季營收、稅後淨利與 FinMind 單季數字完全一致（上半年累計營收 208.21 億元、累計稅後淨利 28.36 億元，皆與單季加總相符）。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

項目（單季） 2026Q2 2025Q2 2026Q1 年變化
營業收入 115.13 億元 98.09 億元 93.08 億元 +17.4%
營業毛利 36.48 億元 32.94 億元 28.91 億元 +10.7%
毛利率 31.69% 33.58% 31.06% −1.89 個百分點
營業利益 19.36 億元 17.67 億元 12.58 億元 +9.6%
營益率 16.82% 18.01% 13.51% −1.19 個百分點
業外損益 +1.08 億元 +0.72 億元 +1.34 億元 +50.0%
稅前淨利 20.44 億元 18.38 億元 13.91 億元 +11.2%
稅後淨利 16.61 億元 14.56 億元 11.75 億元 +14.1%
淨利率 14.43% 14.84% 12.63% −0.41 個百分點
每股盈餘 2.52 元 2.26 元 1.74 元 +11.5%

以上皆為單季數字，業外損益＝稅前淨利減營業利益；「年變化」為 2026Q2 對 2025Q2 的變動。本季 FinMind 單季加總與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」（累計營收 208.21 億元、累計稅後淨利 28.36 億元，皆與單季加總相符）。

營收年增 17.4%，獲利年增卻只有 11～14%，缺口從哪裡來

主要來自毛利率下滑。若毛利率能維持在去年同期的 33.58%，本季毛利應為 38.66 億元，較實際的 36.48 億元多出 2.18 億元，對應到稅後淨利的貢獻將使獲利年增幅度更接近營收的 17.4%。神基的產品組合涵蓋強固型筆電、平板與行動影音系統，不同產品線毛利率差異較大，當低毛利產品出貨占比提高、或零組件成本上升時，容易出現「營收放量、毛利率被稀釋」的情形，這是硬體產業常見的結構性現象，而非單一季度的異常。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

季別 單季 EPS 單季稅後淨利 稅後淨利年變化
2024Q3 1.85 元 11.74 億元 +1.1%
2024Q4 1.71 元 11.25 億元 +22.3%
2025Q1 1.98 元 13.03 億元 +10.8%
2025Q2 2.26 元 14.56 億元 +19.2%
2025Q3 2.12 元 13.62 億元 +16.0%
2025Q4 2.07 元 13.43 億元 +19.4%
2026Q1 1.74 元 11.75 億元 −9.8%
2026Q2 2.52 元 16.61 億元 +14.1%

近八季稅後淨利從 2024Q3 的 11.74 億元穩步成長到 2026Q2 的 16.61 億元，年增率多數落在雙位數，僅 2026Q1 出現年減 9.8%，隨即在本季強勁回升。經以稅後淨利除以 EPS 反推流通股數，近十季股數大致穩定在 6.3～6.8 億股之間，波動主要來自業主與非控制權益損益分配比例的小幅變化，未見股票分割或私募造成的系統性失真，EPS 數字可直接採信。整體而言，這是一家營收與獲利規模持續擴張，但近兩季毛利率同步承壓的公司。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

強固型電腦與行動影音系統，營收規模持續擴大

神基（Getac）主要產品為強固型筆記型電腦、平板電腦與行動影音系統，客戶涵蓋軍方、執法單位、公共安全與公用事業等對可靠度要求較高的領域。本季營收 115.13 億元為資料窗口內新高，顯示終端需求與出貨規模持續擴大，7 月以來的月營收表現，是確認這股動能能否延續到下半年的重要觀察指標。

毛利率連兩季低於去年同期，是獲利品質的關鍵變數

本季毛利率 31.69%、營益率 16.82%，雙雙較去年同期下滑，且已是連續第二季低於去年同期水準（2026Q1 毛利率 31.06%、營益率 13.51%，同樣低於 2025Q1）。這代表儘管營收規模擴大，獲利能力的改善幅度尚未跟上，若毛利率持續低於去年同期，意味著成長的「含金量」需要打折看待。

展望：觀察營收成長與獲利成長的差距能否收斂

本季營收年增 17.4%，但稅後淨利年增僅 14.1%、毛利率年減 1.89 個百分點，建議後續追蹤財報時，同時關注毛利率與營益率的變化，而非只看營收或 EPS 單一數字。若毛利率能回升至去年同期水準以上，才代表這一輪營收成長真正轉化為獲利能力的提升；若毛利率持續承壓，則獲利成長速度可能持續落後營收成長速度。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

正面訊號
  1. 單季營收 115.13 億元，創本文資料窗口（2023Q3 以來）新高，年增 17.4%、季增 23.7%。
  2. 稅後淨利、EPS 季增表現強勁，較 2026 年第一季的相對淡季明顯回升。
  3. 單季營收、稅後淨利等數字皆與官方累計數交叉驗證一致，資料可信度高。
主要風險
  1. 毛利率連兩季低於去年同期：本季 31.69%，較去年同期下滑 1.89 個百分點，若趨勢延續，獲利成長速度將持續落後營收成長速度。
  2. 營益率同步下滑：本季 16.82%，較去年同期的 18.01% 下滑 1.19 個百分點，顯示營收規模擴大帶來的效益尚未完全反映在獲利率上。
  3. 獲利成長已連續落後營收成長：本季稅後淨利年增 14.1%、EPS 年增 11.5%，皆低於營收年增 17.4%，若此缺口持續擴大，需留意獲利品質是否進一步弱化。

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

  • 毛利率能否回升至 33% 以上：本季 31.69%，是判斷這波營收成長能否轉化為獲利成長的核心指標。
  • 營業利益年增率能否追上營收年增率：本季營收年增 17.4%、營業利益僅年增 9.6%，缺口能否收斂值得追蹤。
  • 下半年月營收是否延續兩位數年增：本季單季營收創新高，後續月營收能否維持同等動能，將決定全年成長能否延續。

SOURCES資料來源

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 27 日，資料來源為證交所公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。文中「資料窗口新高」係指 2023 年第三季以來可查數據中的最高值，無法確認是否為公司全部歷史新高，實際情形請以公司正式公告為準。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。

旭隼（6409）2026Q2財報：EPS年減52.5%為業外高基期，本業僅年減12.6%

旭隼（6409）2026Q2財報：EPS年減52.5%為業外高基期，本業僅年減12.6%

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
2026Q2 單季 EPS
8.12 元
年減 52.5%
2026Q2 單季營收
55.54 億
年減 2.6%
單季毛利率
25.28%
去年同期 28.67%
EPS 季增
+82.1%
較 2026Q1 回升

旭隼（6409）2026 年第二季單季 EPS 8.12 元，單看年變化是年減 52.5%，乍看相當嚴峻，但這個數字主要是基期效應造成的：去年同期（2025Q2）有一筆 6.23 億元的業外利益挹注，使當季稅前淨利異常墊高到 17.75 億元；今年第二季業外轉為淨損 2.01 億元，光是業外收支一來一回的差距就達 8.24 億元，是稅前淨利年減 54.6% 的主要原因。若只看本業，營業利益年減 12.6%，降幅遠小於 EPS 的年減幅度；而且本季季增表現強勁——營收季增 32.1%、EPS 季增 82.1%，顯示營運動能正從今年第一季的低點回升。本文同時提醒：旭隼最近四季（2025Q3 至 2026Q2）稅後淨利皆呈年減，是否只是基期因素、還是營收規模確實在收斂，值得進一步拆解觀察。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

  • EPS 年減主因業外基期效應，而非本業獲利腰斬：稅前淨利年減 54.6%，但本業營業利益僅年減 12.6%；業外損益由去年同期 +6.23 億元轉為本季 −2.01 億元，一來一回差距 8.24 億元，是年減的主要來源。
  • 毛利率、營益率同步下滑：單季毛利率 25.28%，較去年同期的 28.67% 下滑 3.39 個百分點；營益率 18.12%，較去年同期的 20.19% 下滑 2.07 個百分點。
  • 季增動能明顯轉強：營收季增 32.1%、營業利益季增 32.3%、稅後淨利季增 81.6%、EPS 季增 82.1%，各項指標皆較 2026 年第一季大幅回升。
  • 最近四季稅後淨利持續年減：從 2025Q3 到 2026Q2，稅後淨利年變化依序為 −47.9%、−45.4%、−53.9%、−52.4%，已連續四季呈現年減，是否僅為基期效應，需持續觀察後續季度是否收斂。
  • 數字經交叉驗證為真：以證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表回推，Q2 單季營收、稅後淨利與 FinMind 單季數字完全一致（上半年累計營收 97.59 億元、累計稅後淨利 11.04 億元，皆與單季加總相符）。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

項目（單季） 2026Q2 2025Q2 2026Q1 年變化
營業收入 55.54 億元 57.05 億元 42.05 億元 −2.6%
營業毛利 14.04 億元 16.36 億元 10.97 億元 −14.2%
毛利率 25.28% 28.67% 26.10% −3.39 個百分點
營業利益 10.07 億元 11.52 億元 7.61 億元 −12.6%
營益率 18.12% 20.19% 18.11% −2.07 個百分點
業外損益 −2.01 億元 +6.23 億元 −2.64 億元 由盈轉虧
稅前淨利 8.05 億元 17.75 億元 4.98 億元 −54.6%
稅後淨利 7.12 億元 14.96 億元 3.92 億元 −52.4%
淨利率 12.82% 26.22% 9.31% −13.40 個百分點
每股盈餘 8.12 元 17.11 元 4.46 元 −52.5%

以上皆為單季數字，業外損益＝稅前淨利減營業利益；「年變化」為 2026Q2 對 2025Q2 的變動。本季 FinMind 單季加總與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」（累計營收 97.59 億元、累計稅後淨利 11.04 億元，皆與單季加總相符）。

為什麼 EPS 年減 52.5%，營業利益卻只年減 12.6%

兩者缺口主要來自業外收支的基期效應。去年同期（2025Q2）業外淨利高達 6.23 億元，公司財報未進一步拆分組成，推測與匯兌或業外投資損益有關；今年同期業外轉為淨損 2.01 億元，兩者相差 8.24 億元，直接反映在稅前淨利與稅後淨利的年變化上。換言之，去年同期是一個獲利基期偏高的季度，今年用這個高基期去比較，EPS 年減幅度自然會被放大，不能單純解讀為本業獲利能力腰斬。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

季別 單季 EPS 單季稅後淨利 稅後淨利年變化
2024Q3 14.08 元 12.30 億元 +95.2%
2024Q4 11.17 元 9.77 億元 +5.6%
2025Q1 9.73 元 8.51 億元 +19.1%
2025Q2 17.11 元 14.96 億元 +16.5%
2025Q3 7.32 元 6.41 億元 −47.9%
2025Q4 6.07 元 5.33 億元 −45.4%
2026Q1 4.46 元 3.92 億元 −53.9%
2026Q2 8.12 元 7.12 億元 −52.4%

近八季稅後淨利呈現明顯的兩段式走勢：2024Q3 到 2025Q2 四季維持在 8.5～15.0 億元的相對高檔，之後連續四季（2025Q3 至 2026Q2）年增率轉負，單季金額也降到 3.9～7.1 億元區間，規模明顯較前四季縮小。經以稅後淨利除以 EPS 反推流通股數，近十季股數大致穩定在 8,700 萬股上下，未見股票分割、私募或股票股利造成的系統性失真，EPS 數字可直接採信。整體而言，這是一家營運規模在 2025 年中出現轉折、目前仍在尋找新平衡點的公司，本季季增回升是否能延續，需要再觀察一到兩季才能確認。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

核心業務為不斷電系統與電源轉換設備

旭隼主要從事不斷電系統（UPS）、直流或交流電源轉換器（Inverter／PV Inverter）、穩壓器（AVR）及相關電子零組件的製造與銷售，終端應用涵蓋資料中心、工業設備與再生能源等領域。公司自 2024 年中起營運規模明顯放大，但自 2025 年第三季起單季營收與獲利皆較去年同期收斂，顯示先前的高成長階段可能已經告一段落，目前處於規模重新調整的階段。

毛利率連續承壓，是否止穩是觀察重點

本季毛利率 25.28%，已是近十季相對低檔，較 2024 年同期 30% 以上的水準明顯下滑。毛利率下滑可能與原物料成本、匯率或產品組合變化有關，公司財報本身未提供進一步拆分，投資人應留意後續季度毛利率能否止穩，這將直接影響獲利能力能否回到先前水準。

展望：季增動能回升，但年減趨勢是否收斂仍待確認

本季營收與獲利各項指標的季增表現都相當強勁，顯示短期營運動能有回升跡象；但由於已連續四季年減，建議後續觀察的重點是年增率能否逐季收斂，而不是單看本季季增數字。若下一季年減幅度能明顯縮小甚至轉正，才代表這一輪調整已經接近尾聲。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

正面訊號
  1. 本季營收、營業利益、稅後淨利、EPS 季增幅度皆超過 30%，顯示相較今年第一季的低點已明顯回升。
  2. 本業營業利益年減幅度（12.6%）遠小於 EPS 年減幅度（52.5%），本業衰退程度不如表面數字嚴重。
  3. 單季營收、稅後淨利等數字皆與官方累計數交叉驗證一致，資料可信度高。
主要風險
  1. 已連續四季稅後淨利年減：2025Q3 至 2026Q2 年變化依序為 −47.9%、−45.4%、−53.9%、−52.4%，若下一季未能收斂，可能代表營運規模縮小並非短期現象。
  2. 毛利率持續低於去年同期：本季 25.28%，較去年同期下滑 3.39 個百分點，若原物料或匯率壓力延續，獲利能力恐持續受壓。
  3. 業外收支波動劇烈：近兩季業外損益皆為負值（−2.64 億元、−2.01 億元），與 2025Q2 的 +6.23 億元形成強烈對比，後續若延續虧損，將持續壓抑稅後淨利。

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

  • 稅後淨利年減幅度能否收斂：本季年減 52.4%，若下一季年減幅度明顯縮小，代表基期效應正在消退、營運規模趨於穩定。
  • 毛利率能否重回 28% 以上：本季 25.28%，是判斷獲利能力是否回升的核心指標。
  • 營收季增動能能否延續：本季季增 32.1%，若下一季維持正成長，有助於確認本波回升並非單季反彈。

SOURCES資料來源

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 27 日，資料來源為證交所公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。業外損益與毛利率變化之細項原因，公開財報未進一步拆分，本文僅以金額規模進行推論，實際原因請以公司正式公告或法說會說明為準。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。

台表科（6278）2026Q2財報：稅後淨利年增67%，但營業利益年減2.6%

台表科（6278）2026Q2財報：稅後淨利年增67%，但營業利益年減2.6%

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
2026Q2 單季 EPS
2.76 元
年增 68.3%
2026Q2 單季營收
132.31 億
年增 5.1%
單季營益率
6.18%
去年同期 6.67%
單季業外損益
+0.87 億
去年同期 −2.43 億

台表科（6278）2026 年第二季稅後淨利 8.00 億元，年增 67.0%，單季 EPS 2.76 元、年增 68.3%，兩項數字單看都相當亮眼。但這一季最關鍵的變化，其實藏在獲利結構裡：本業的營業利益其實是年減 2.6%，獲利跳升主要靠業外收支由去年同期虧損 2.43 億元轉為本季獲利 0.87 億元，單季業外損益一來一回貢獻超過 3 億元，推動稅前淨利年增 51.6%，遠高於營業利益的衰退。換言之，這一季的「獲利大增」有相當部分來自業外非經常性因素，而非本業接單或產品組合的改善，是解讀這份財報時最需要留意的地方。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

  • 營收溫和成長，本業獲利小幅衰退：單季營收 132.31 億元，年增 5.1%、季增 5.4%；但營業利益 8.18 億元，年減 2.6%，營益率由去年同期的 6.67% 降至 6.18%。
  • 毛利率同步下滑：單季毛利率 11.79%，較去年同期的 12.14% 下滑 0.35 個百分點，較上一季的 11.31% 則小幅回升。
  • 業外收支由虧轉盈，是獲利年增的主要來源：本季業外淨利 0.87 億元，去年同期為淨損 2.43 億元；這一來一回的差距，大於本業營業利益年減的幅度，使稅前淨利仍能年增 51.6%。
  • 稅後淨利與 EPS 增速遠高於本業獲利增速：稅後淨利年增 67.0%、EPS 年增 68.3%，兩者增速都明顯高於營業利益的負成長，顯示本業經營面並未同步轉強。
  • 數字經交叉驗證為真：以證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表回推，Q2 單季營收、稅後淨利與 FinMind 單季數字完全一致（上半年累計營收 257.86 億元、累計稅後淨利 14.29 億元，皆與單季加總相符）。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

項目（單季） 2026Q2 2025Q2 2026Q1 年變化
營業收入 132.31 億元 125.88 億元 125.55 億元 +5.1%
營業毛利 15.60 億元 15.28 億元 14.19 億元 +2.1%
毛利率 11.79% 12.14% 11.31% −0.35 個百分點
營業利益 8.18 億元 8.40 億元 7.24 億元 −2.6%
營益率 6.18% 6.67% 5.77% −0.49 個百分點
業外損益 +0.87 億元 −2.43 億元 +0.75 億元 轉虧為盈
稅前淨利 9.05 億元 5.97 億元 7.99 億元 +51.6%
稅後淨利 8.00 億元 4.79 億元 6.28 億元 +67.0%
淨利率 6.05% 3.81% 5.00% +2.24 個百分點
每股盈餘 2.76 元 1.64 元 2.17 元 +68.3%

以上皆為單季數字，業外損益＝稅前淨利減營業利益；「年變化」為 2026Q2 對 2025Q2 的變動。本季 FinMind 單季加總與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」（累計營收 257.86 億元、累計稅後淨利 14.29 億元，皆與單季加總相符）。

營業利益衰退，稅後淨利卻大增，缺口從哪裡來

單看稅後淨利年增 67.0%，很容易誤以為台表科本業接單轉強，但拆開財報結構後可以看到，營業利益其實是年減 2.6%、營益率下滑 0.49 個百分點，顯示本業的接單或產品組合並未明顯改善，毛利率也較去年同期略降。真正推動獲利增加的，是業外收支由去年同期虧損 2.43 億元轉為本季獲利 0.87 億元，公司財報並未進一步拆分業外項目的組成（例如匯兌或投資收益），但從金額規模推算，這筆業外損益的變動，足以解釋稅前淨利年增 51.6% 的主要原因。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

季別 單季 EPS 單季稅後淨利 稅後淨利年變化
2024Q3 2.26 元 6.63 億元 −27.5%
2024Q4 2.41 元 7.05 億元 +3.5%
2025Q1 2.88 元 8.43 億元 +23.1%
2025Q2 1.64 元 4.79 億元 −44.3%
2025Q3 2.38 元 6.97 億元 +5.1%
2025Q4 2.49 元 7.30 億元 +3.5%
2026Q1 2.17 元 6.28 億元 −25.5%
2026Q2 2.76 元 8.00 億元 +67.0%

近八季稅後淨利在 4.79 億元到 8.43 億元之間反覆震盪，年增率也在 −44.3% 到 +67.0% 之間大幅擺動，波動幅度明顯高於一般電子代工業者，主要原因就是業外收支（推測與匯兌損益相關）每季貢獻並不穩定，放大了稅後淨利與 EPS 的季度波動。經以稅後淨利除以 EPS 反推流通股數，近十季股數大致穩定在 2.9 億股上下，未見股票分割、私募或股票股利造成的系統性失真，EPS 數字可直接採信。整體而言，這是一家營收成長平穩，但獲利受業外因素影響、波動明顯大於本業表現的公司。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

營收溫和成長，但成長動能主要來自既有規模的擴張

台表科主要從事電路板表面黏著構裝（SMT）的設計、加工與製造，屬於電子代工／組裝產業。近十季單季營收多落在 109～132 億元區間，2026 年第二季的 132.31 億元是這段期間的相對高點，但年增幅度僅 5.1%，屬於穩健擴張而非爆發性成長，顯示營收動能主要來自既有客戶訂單規模的自然成長，而非新訂單結構性放量。

毛利率與營益率雙雙承壓，本業獲利能力待觀察

本季毛利率 11.79%、營益率 6.18%，雙雙較去年同期下滑，且毛利率已連續多季維持在 11%～13% 區間的偏低端。SMT 代工業務的毛利率受零組件成本、客戶議價力與產品組合影響，波動本身屬於產業常態，但若毛利率與營益率持續處在區間低點，代表本業的獲利能力尚未明顯改善，後續獲利成長若要延續，需要本業指標同步轉強，而非持續依賴業外收支的貢獻。

展望：業外收支波動大，建議拆開本業與業外觀察

由於近八季業外損益對稅後淨利的影響幅度經常超過本業獲利變化本身，單純觀察 EPS 或稅後淨利的年增率，容易高估或低估公司實際經營狀況的改善程度。建議後續追蹤財報時，優先觀察營業利益與營益率這兩項反映本業表現的指標，再將業外收支視為波動較大、方向不易預測的獨立變數。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

正面訊號
  1. 單季營收連續多季維持在 120 億元以上，2026Q2 的 132.31 億元為近十季相對高點，顯示客戶訂單規模持續擴大。
  2. 業外收支本季由虧轉盈，若後續維持正貢獻，稅後淨利仍有機會維持相對高檔。
  3. 單季營收、稅後淨利等數字皆與官方累計數交叉驗證一致，資料可信度高。
主要風險
  1. 本業獲利能力未見改善：營業利益年減 2.6%、營益率下滑 0.49 個百分點，若這個趨勢延續，後續獲利成長將更依賴波動性較大的業外收支。
  2. 業外收支波動劇烈，難以預測方向：近八季業外損益在虧損 2.43 億元到獲利 0.87 億元之間擺動，是稅後淨利與 EPS 季度波動的主要來源，若轉為虧損將直接拖累獲利表現。
  3. 毛利率處於近十季區間低端：本季毛利率 11.79%，若零組件成本或匯率持續不利，毛利率有進一步承壓的可能。

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

  • 營業利益年增率能否轉正：本季年減 2.6%，是判斷本業接單與產品組合是否真正改善的核心指標。
  • 業外損益是否延續正貢獻：本季由去年同期虧損轉為獲利 0.87 億元，若下一季轉為虧損，稅後淨利年增率可能明顯收斂甚至轉負。
  • 毛利率能否回升至 12% 以上：本季 11.79%，仍處於近十季相對低檔，回升幅度將直接反映在營益率與淨利率上。

SOURCES資料來源

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 27 日，資料來源為證交所公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。業外損益細項組成未見公開財報進一步拆分，本文僅以金額規模推論其對稅前淨利的貢獻程度，實際原因請以公司正式公告或法說會說明為準。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。

頎邦（6147）2026Q2財報：毛利率近八季新高，獲利回升

頎邦（6147）2026Q2財報：毛利率近八季新高，獲利回升

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
2026Q2 單季 EPS
1.28 元
年增 132.7%
2026Q2 單季營收
66.3 億
季增 15.2%
單季毛利率
30.3%
近八季最高
單季稅後淨利率
14.3%
年增 6.7 個百分點

頎邦（6147）公布 2026 年第二季財報，本季最關鍵的變化是毛利率一舉跳升至 30.3%，不僅較上季的 23.5% 大幅回升近 6.8 個百分點，更是近八季以來的新高；帶動單季每股盈餘（EPS）達 1.28 元，季增逾一倍，寫下近八季次高紀錄，僅次於 2024 年第三季的 1.32 元。做為面板驅動 IC（Driver IC）封裝測試代工廠，頎邦主要提供 COG（Chip on Glass）與 COF（Chip on Film）封測服務，客戶多為驅動 IC 設計公司，終端應用涵蓋手機、電視、筆電與車用面板等顯示面板市場，營運表現與下游面板驅動晶片拉貨節奏高度相關。

FINANCIAL SUMMARY財報摘要

  • 營收加速成長：2026Q2 單季營收 66.3 億元，季增 15.2%、年增 23.4%，為近八季單季營收新高。
  • 毛利率顯著改善：單季毛利率 30.3%，季增 6.8 個百分點、年增 9.8 個百分點，為近八季最高水準。
  • 獲利同步回升：稅後淨利 9.50 億元，季增 117.3%、年增 131.6%；稅後淨利率 14.3%，較去年同期的 7.6% 明顯提升。
  • EPS 由淡轉旺：單季 EPS 1.28 元，較上季 0.59 元倍增，也優於去年同期的 0.55 元。
  • 月營收延續動能：依公司月報揭露，2026 年 7～9 月單月營收分別約 25.2 億、26.2 億、24.4 億元，三個月合計約 75.8 億元，較 Q2 單季 66.3 億元再增一成以上，顯示拉貨力道延續至第三季，但第三季正式財報（含毛利率與 EPS）尚未公布。

QUARTERLY DATA近期單季財務表

項目（單季） 2025Q2 2026Q1 2026Q2 季增 年增
營收（億元） 53.7 57.6 66.3 +15.2% +23.4%
毛利率 20.5% 23.5% 30.3% +6.8pp +9.8pp
營業利益（億元） 5.9 7.9 12.8 +62.2% +117.9%
稅前淨利率 8.1% 8.6% 20.7% +12.1pp +12.6pp
稅後淨利（億元） 4.1 4.4 9.5 +117.3% +131.6%
稅後淨利率 7.6% 7.6% 14.3% +6.7pp +6.7pp
EPS（元） 0.55 0.59 1.28 +116.9% +132.7%

註：pp 為百分點（percentage point）；季增、年增百分比均以單季數字計算，非累計數。

8-QUARTER TREND近八季 EPS 表與解讀

季度 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2
單季營收（億元） 55.5 53.5 51.4 53.7 55.4 54.0 57.6 66.3
單季毛利率 25.0% 23.9% 23.0% 20.5% 21.1% 21.2% 23.5% 30.3%
單季 EPS（元） 1.32 1.25 0.90 0.55 1.16 1.12 0.59 1.28

觀察近八季走勢，頎邦的獲利呈現明顯的季節性起伏：每年第一季普遍是相對淡季（2025Q1 EPS 0.90 元、2026Q1 EPS 0.59 元），第二季則多半回升。2026Q2 的 EPS 1.28 元是近八季以來的次高，僅次於 2024Q3 的 1.32 元；更值得留意的是，本季毛利率 30.3% 已超越近八季任何一個季度，顯示這次的獲利回升不只是營收規模放大，產品組合與成本結構也同步改善。不過往前比對更早期資料，頎邦在 2022 年上半年（半導體景氣高峰期）單季毛利率曾達 32～33%、EPS 逾 2 元，因此 30.3% 的毛利率仍是「近八季最高」，尚不足以視為歷史新高。

OUTLOOK關鍵動能與展望

頎邦本季表現的核心驅動力，來自下游面板驅動 IC 拉貨力道回溫，以及封測產品組合優化帶動的毛利率改善。從月營收資料看，2026 年 4～9 月單月營收由 21.85 億元一路走高至 7、8 月的 25～26 億元區間，顯示需求回升並非單月脈衝式反彈，而是連續數月的趨勢性回溫；即使 9 月營收略降至 24.4 億元，第三季三個月合計仍達 75.8 億元，較第二季再成長逾一成，意味著動能大致延續到第三季。毛利率由 2025 年下半年的 21% 上下，一口氣跳升至本季的 30.3%，較可能反映先進封裝（如 COF、細間距封裝）產品比重提升、稼動率改善帶來的規模效應，但正式財報並未揭露產品線別毛利結構，仍須等公司法說會或後續財報佐證。整體而言，公司並未對外釐清本季毛利率跳升是結構性改善還是階段性因素，投資人仍應留意下一季財報是否能維持類似水準。

正面訊號
  1. 2026 年 7～9 月單月營收持續站在 24～26 億元區間，高於第二季單月平均約 22 億元，顯示拉貨動能尚未明顯降溫。
  2. 本季毛利率 30.3% 為近八季最高，若產品組合優化具有持續性，獲利結構可能優於過去兩年水準。
  3. 稅後淨利率由去年同期 7.6% 提升至 14.3%，獲利對營收的槓桿效應明顯放大，顯示成本控制與規模效應同步發揮。
主要風險
  1. 近八季 EPS 波動區間達 0.55～1.32 元，顯示下游驅動 IC 拉貨具有明顯季節性與循環性，第一季淡季效應過去兩年都重複出現。
  2. 本季毛利率大幅跳升的結構性成因未獲公司進一步說明，若屬一次性稼動率或產品結構因素，下一季可能出現回落。
  3. 封測代工業對面板終端需求（手機、電視、筆電）景氣敏感，且客戶集中度偏高，下游拉貨若提前透支、第四季恐見回調。

WHAT TO WATCH下季該追蹤的三個數字

  1. Q3 單季營收能否站穩 70 億元以上：月營收加總顯示第三季已達 75.8 億元，待正式財報公布後確認是否維持在 Q2 的 66.3 億元之上。
  2. 毛利率能否守住 30% 左右：本季毛利率跳升至近八季新高，下一季是否回落到 2025 年的 20% 出頭水準，是判斷本次改善是否具持續性的關鍵。
  3. EPS 能否維持在 1 元以上：近八季 EPS 僅三個季度站上 1 元，第三季能否延續本季的獲利水準，將是觀察營運動能是否真正轉強的指標。

SOURCES資料來源

財務報表數據：FinMind（TaiwanStockFinancialStatements、TaiwanStockMonthRevenue、TaiwanStockShareholding，資料源為公開資訊觀測站 MOPS 申報資料）；市值與股數：FinMind 整理之上櫃公司發行股數與收盤價。因本次執行環境對櫃買中心（TPEx）網站的連線受限，累計數交叉驗證改以公司月營收加總與單季財報營收比對（2026Q2 單季財報營收 66.32 億元，與 4～6 月月營收加總 21.85+21.58+22.88=66.31 億元一致），確認數據無誤。

NOTES附註

1. 文中單季 EPS、營收、毛利率等數字均為單季（非累計）數，並以 FinMind 公開資料回算之每股盈餘與淨利相除驗證，反推發行股數約 7.42 億股，與公司最新揭露發行股數 7.45 億股相符，確認本次 EPS 數字未受股票分割、私募增資或股票股利影響而失真。
2. 2026 年第三季（7～9 月）正式財報（含毛利率、稅前稅後淨利、EPS）截至本文發布時尚未公布，文中第三季相關敘述僅依據公司已揭露之月營收資料推估營收規模，不代表第三季實際獲利表現。
3. 「近八季最高／次高」之比較，均限定於 2024 年第三季至 2026 年第二季之區間；若拉長至 2022～2023 年景氣高峰期，頎邦單季毛利率與 EPS 曾高於本次水準，故不應解讀為歷史新高。

志聖（2467）2026Q2 財報分析：營收創新高年增84%，營益率衝上27.4%創18季新高

志聖（2467）2026Q2 財報分析：營收創新高年增84%，營益率衝上27.4%創18季新高

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
單季 EPS
4.09 元
年增 198.5%
單季營收
27.83 億
年增 84.3%
單季營業利益率
27.43%
年增 9.37 個百分點
上半年累計 EPS
7.16 元
年增 202.1%

EARNINGS SUMMARY

財報摘要：營收、毛利率、營益率同步走高，不是單一科目的異常

志聖 2026 年第二季交出資料涵蓋以來（2022 年第一季起，共 18 季）最強的一張成績單：單季營收 27.83 億元創歷史新高、年增 84.3%、季增 23.0%；單季營業利益率 27.43%，同樣是這 18 季以來的最高紀錄；單季 EPS 4.09 元，也是同期間最高。與不少靠業外收益或低基期墊出來的成長不同，這一次營收、毛利率、營益率三個核心指標在同一季裡一起走高，比較像是本業規模與獲利能力同步轉強，而不是單一科目的波動。

  • 單季營收 27.83 億元創新高：年增 84.3%、季增 23.0%，是連續第二季刷新歷史新高（上一次新高是本季之前的 2026 年第一季 22.62 億元）。上半年累計營收 50.44 億元、年增 79.0%。
  • 單季毛利率 48.77%，為 18 季以來次高：僅低於上一季（2026Q1）的 49.47%，較去年同期的 41.76% 大增 7.01 個百分點。單季營業成本年增 62.1%，增速仍低於營收的 84.3%，規模放大確實有轉換成毛利率的提升。
  • 單季營益率 27.43% 創 18 季以來新高，已連兩季大幅跳升：由 2025Q2 的 18.06% 升到 2026Q1 的 24.37%、再升到本季的 27.43%。關鍵在營業費用率同步下降——由去年同期的 23.71% 降到本季的 21.34%，顯示營收擴大的同時，費用並未等比例增加，營運槓桿正在發揮。
  • 業外損益由損轉益，但占比不算大：本季業外淨利 1.15 億元，去年同期為淨損 0.05 億元；這部分讓稅前淨利（+228.5% 年增）的成長率略高於營業利益（+179.8% 年增），但主要貢獻仍來自本業。
  • 有效稅率由 18.7% 升到 23.9%，稍微壓低了稅後淨利的成長率——歸屬母公司淨利年增 208.9%，略低於稅前淨利的年增 228.5%。這是正常的稅負波動，不是獲利結構的異常訊號。

近期單季財務表

項目（單季） 2026Q2 2025Q2 2026Q1 年變化
營業收入 27.83 億元 15.10 億元 22.62 億元 +84.3%
營業成本 14.26 億元 8.79 億元 11.43 億元 +62.1%
營業毛利 13.57 億元 6.31 億元 11.19 億元 +115.2%
營業費用 5.94 億元 3.58 億元 5.68 億元 +65.9%
營業利益 7.63 億元 2.73 億元 5.51 億元 +179.8%
業外損益淨額 +1.15 億元 -0.05 億元 +0.62 億元 由損轉益
稅前淨利 8.78 億元 2.67 億元 6.14 億元 +228.5%
歸屬母公司淨利 6.40 億元 2.07 億元 4.66 億元 +208.9%
毛利率 48.77% 41.76% 49.47% +7.01 個百分點
營業利益率 27.43% 18.06% 24.37% +9.37 個百分點
稅後淨利率（歸母） 23.01% 13.72% 20.62% +9.29 個百分點
有效稅率 23.9% 18.7% 21.4% +5.2 個百分點
每股盈餘 4.09 元 1.37 元 3.06 元 +198.5%

這張表最值得留意的是營業費用率那一行背後的變化：營業費用年增 65.9%，增速明顯低於毛利的年增 115.2%，所以費用率才會從去年同期的 23.71% 降到本季的 21.34%。換句話說，營收擴大之後，費用並沒有跟著等比例膨脹，這是營益率能夠從 18.06% 一口氣拉到 27.43% 的主要原因，而不是單靠毛利率（毛利率年增 7.01 個百分點，幅度小於營益率的 9.37 個百分點）。

業外損益部分，本文引用的公開資料集並未拆解明細（財報附註未在此資料集揭露），因此無法確認 1.15 億元業外淨利的具體來源，實際組成仍應查閱公司正式財報附註。

近八季 EPS 與獲利結構

季別 單季營收 毛利率 營益率 單季 EPS EPS 年增
2024Q3 10.54 億元 42.21% 7.67% 1.10 元 +1.9%
2024Q4 13.35 億元 41.86% 16.72% 1.30 元 +80.6%
2025Q1 13.09 億元 43.03% 13.78% 1.00 元 -13.0%
2025Q2 15.10 億元 41.76% 18.06% 1.37 元 +9.6%
2025Q3 15.36 億元 44.26% 9.96% 1.40 元 +27.3%
2025Q4 17.47 億元 44.10% 15.86% 1.72 元 +32.3%
2026Q1 22.62 億元 49.47% 24.37% 3.06 元 +206.0%
2026Q2 27.83 億元 48.77% 27.43% 4.09 元 +198.5%

把八個季度攤開來看，轉折點很清楚落在 2026 年第一季：在那之前，營收大致在 10～17 億元之間緩步墊高，營益率則在 8%～18% 之間上下跳動，沒有穩定方向；從 2026Q1 開始，營收直接跳到 22.62 億元，營益率也站上 24% 以上，本季再往上推到 27.83 億元營收、27.43% 營益率。這不是單季的脈衝式反彈，而是連續兩季維持在明顯更高的水準，比較像是訂單能見度與產能利用率同時墊高後的新常態，但仍需要第三季的數字再確認一次。

EPS 年增率方面，2026Q1 與 2026Q2 分別為 +206.0%、+198.5%，看起來驚人，但對照毛利率（49.47%、48.77%）與營益率（24.37%、27.43%）同期也都在歷史高檔，這兩季的高成長率背後有本業獲利率同步墊高的支撐，不是單純的低基期數字遊戲——這點與許多單靠業外或基期堆出成長率的個股不同。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

主力產品從一般工業設備轉向半導體先進封裝

志聖的傳統主力產品是電子、半導體、LCD、印刷電路板等產業用的工業烤箱、紫外線乾燥／曝光設備、自動化設備與電漿設備。公開報導指出，近年公司積極往半導體先進封裝領域延伸，相關需求與 CoWoS 等先進封裝、PCB HDI 製程的資本支出擴大有關。這類設備單價與技術門檻通常高於傳統應用，若產品組合持續往這個方向移動，有機會同時解釋營收放量與毛利率墊高同步發生的現象。需要說明的是，本文引用的公開財務資料集並未提供公司對本季營收組成或客戶結構的拆解，上述產業背景屬一般性資訊，並非公司本季法說會的官方內容，實際狀況仍應以公司法人說明會資料與財報附註為準。

營運槓桿發揮：規模放大但費用率反而下降

本季營業費用率 21.34%，低於去年同期的 23.71% 與上一季的 25.11%；在營收年增 84.3%、季增 23.0% 的情況下，費用率不升反降，是營益率能夠衝上 27.43% 的核心原因。這種「營收放量、費用率下降」的組合，通常代表訂單是以既有產能與人力消化，而不是靠大規模擴編、增加資本支出去追趕訂單——後者在財報上會先反映為費用或折舊增加。能否延續，要看訂單能見度是否足夠支撐公司在不大幅增加固定費用的前提下持續出貨。

下半年動能：月營收資料顯示第三季仍在加速

根據月營收公告，2026 年 7～9 月合計營收 29.78 億元，較第二季的 27.83 億元再季增 7.0%，較去年同期（2025 年 7～9 月合計 15.36 億元）年增 93.9%；其中 7 月單月營收 11.68 億元，是 2026 年以來單月新高。這些月營收數字早於第三季正式財報公告，代表第三季的動能在正式數字出來之前，已經有相對強的先行指標，但月營收公告不包含損益結構，無法由此推論毛利率與營益率是否能維持在本季的高檔水準。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

已浮現的正面訊號
  1. 單季營收 27.83 億元創歷史新高，年增 84.3%、季增 23.0%，且是連續第二季刷新新高紀錄；上半年累計營收 50.44 億元、年增 79.0%。
  2. 單季營益率 27.43% 為資料涵蓋 18 季以來最高，營業費用率同步由去年同期的 23.71% 降到 21.34%，顯示營運槓桿正在發揮，不是單靠毛利率堆出來的成長。
  3. 2026 年 7～9 月月營收合計 29.78 億元、季增 7.0%、年增 93.9%，7 月單月 11.68 億元為 2026 年以來單月新高，下半年初的動能沒有放緩。
需要盯住的風險
  1. 毛利率 48.77% 較上一季（2026Q1）的 49.47% 小幅回落 0.70 個百分點，雖仍是 18 季以來次高，但需觀察第三季是否止穩或持續下滑。
  2. 有效稅率由去年同期的 18.7% 升到本季的 23.9%，稅負波動會壓低稅後淨利相對稅前淨利的成長幅度，是計算 EPS 年增時需要留意的變數。
  3. 本季營收與獲利的高成長率，部分建立在相對低的去年同期基礎上（2025Q2 營益率僅 18.06%）；連續兩季（2026Q1、Q2）維持高檔水準仍短，第三季能否延續是驗證「新常態」而非「單季脈衝」的關鍵。

下季該追蹤的三個數字

  • 單季毛利率能否重返 49% 以上或至少守住 48%。本季 48.77%、上季 49.47%，是 18 季以來最高的兩季；若第三季滑落到 45% 以下，代表本季的毛利率墊高可能帶有一次性因素，需要重新檢視。
  • 營業費用率能否續守 22% 以下。本季 21.34%、去年同期 23.71%、上季 25.11%。這個比率是營益率能不能繼續站在 27% 以上的關鍵；若費用率回升到 23% 以上，即使營收維持高檔，營益率也會被往下拉。
  • 第三季單季營收能否延續 70% 以上的年增。2026 年 7～9 月月營收合計已達 29.78 億元、年增 93.9%，高於本季的 84.3%；要確認的是這個動能能否完整反映到第三季正式公告的單季損益，而不是只有營收數字好看。

SOURCES

資料來源

附註：本文財務數字擷取自 2026 年 10 月 14 日的公開資料。單季數字來自 FinMind 財報資料庫，並以證交所 t187ap06 累計綜合損益表交叉驗證：2026 年上半年累計營業收入 50.44 億元、累計歸屬母公司淨利 11.06 億元、累計 EPS 7.16 元，與單季數字加總完全一致（誤差 0%）；另以證交所 t187ap05 月營收比對，2026 年第一季（1～3 月）合計 22.62 億元、第二季（4～6 月）合計 27.83 億元，與財報單季數字相差均在 0.1% 以內。全文所稱「18 季以來最高／次高」係以本文資料涵蓋的 2022 年第一季至 2026 年第二季共 18 個季度為範圍；所稱「2026 年以來單月新高」係以 2026 年 1～9 月的月營收公告為範圍。公司業務延伸至半導體先進封裝設備屬一般性產業背景，引自公開報導，非公司本季法說會自述內容，詳細產品組合仍應以公司法說會資料為準。本文受限於本次資料擷取環境，未能取得上櫃個股的官方市值資料進行跨市場排名比對，故本次選股僅以上市公司市值排序為基礎。全文由 AI 依公開資訊整理，僅供研究參考，不構成投資建議。

富邦媒（momo，8454）2026Q2 財報分析：營收連兩季轉正，淨利年減幅大幅收斂至 3.4%

富邦媒（momo，8454）2026Q2 財報分析：營收連兩季轉正，淨利年減幅大幅收斂至 3.4%

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

富邦媒（momo 富邦媒體科技，8454）2026 年第二季最值得注意的變化，不是獲利下滑，而是營收年增率終於轉正並持續加速：繼第一季年增 0.7% 之後，第二季再加快到 4.1%，終結了 2025 年全年四個季度營收年減（-1.8% 至 -5.4%）的走勢。

但淨利與 EPS 仍是年減：單季稅後淨利 6.30 億元、年減 3.4%，EPS 2.38 元、年減 7.8%。不過這個降幅已經比上一季（淨利年減 25.1%、EPS 年減 28.7%）大幅收斂。拆開財報會發現，本業層面的營業利益其實幾乎與去年同期持平，真正拉大獲利與營收成長缺口的是有效稅率上升，以下用單季財報數字說明。

單季 EPS
2.38 元
年減 7.8%
單季營收
270.9 億
年增 4.1%
單季稅後淨利
6.30 億
年減 3.4%
有效稅率
21.8%
年增 3.1 個百分點

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 單季營收 270.9 億元，年增 4.1%，是連續第二季轉正（第一季年增 0.7%），終結了 2025 年全年四個季度營收年減（介於 -1.8% 至 -5.4%）的走勢。
  • 單季稅後淨利（母公司）6.30 億元、年減 3.4%，EPS 2.38 元、年減 7.8%，但降幅已較上季（淨利年減 25.1%、EPS 年減 28.7%）大幅收斂，是六個可比季度中年減幅度最小的一次。
  • 排除稅務項目波動後，本業獲利其實接近持平：單季營業利益 7.93 億元、年增 2.5%，營益率 2.9%，與去年同期的 3.0% 幾乎相同；稅前淨利 8.07 億元、年增 0.6%，同樣接近持平。真正拉開淨利與營收成長缺口的，是有效稅率由去年同期的 18.7% 升至 21.8%，年增 3.1 個百分點。
  • EPS 年減幅度（7.8%）大於淨利年減幅度（3.4%），主因在外流通股數較去年同期增加約 4.7%（約自 2.53 億股增至 2.65 億股），推測與股本變動（如股票股利）有關，稀釋了每股盈餘；淨利本身的降幅其實小於 EPS 降幅所呈現的程度。
  • 上一季淨利年減 25.1% 的基期效應：2025 年第一季因認列稅務利益，有效稅率曾為 -7.2%（即稅務淨收益），墊高了比較基期；本季（2025 年第二季稅率 18.7%、2026 年第二季稅率 21.8%）兩期都是正常正稅率，比較基礎更乾淨，也是本季年減幅度明顯收斂的原因之一。

近期單季財務表

項目（單季） 2026Q2 2026Q1 2025Q2 年變化
營業收入 270.9 億 265.9 億 260.3 億 +4.1%
營業毛利 25.0 億 24.1 億 23.9 億 +4.6%
毛利率 9.2% 9.1% 9.2% +0.1 個百分點
營業利益 7.93 億 7.88 億 7.73 億 +2.5%
營益率 2.9% 3.0% 3.0% -0.0 個百分點
稅前淨利 8.07 億 8.09 億 8.02 億 +0.6%
有效稅率 21.8% 20.3% 18.7% +3.1 個百分點
稅後淨利（母公司） 6.30 億 6.44 億 6.52 億 -3.4%
稅後淨利率 2.3% 2.4% 2.5% -0.2 個百分點
每股盈餘（EPS） 2.38 元 2.43 元 2.58 元 -7.8%

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。有效稅率＝所得稅費用／稅前淨利。本文撰寫時僅取得單一資料來源，尚待證交所官方累計綜合損益表交叉驗證，引用時請留意。

近八季 EPS 與獲利結構

季別 單季 EPS 年增率 毛利率 營益率
2024Q3 2.64 元 － 8.9% 3.2%
2024Q4 4.40 元 － 9.8% 4.3%
2025Q1 3.41 元 -9.8% 8.9% 3.0%
2025Q2 2.58 元 -19.4% 9.2% 3.0%
2025Q3 2.11 元 -20.1% 8.9% 2.6%
2025Q4 3.48 元 -20.9% 9.5% 3.6%
2026Q1 2.43 元 -28.7% 9.1% 3.0%
2026Q2 2.38 元 -7.8% 9.2% 2.9%

這張表清楚呈現兩個現象。第一，EPS 年增率已經連六個可比季度負成長，但降幅走勢並非一路惡化：從 2025Q1 的 -9.8% 一路擴大到 2026Q1 的 -28.7%（近六季最差），本季（2026Q2）則大幅收斂到 -7.8%，是這六季以來最溫和的一次年減。第二，毛利率與營益率的波動其實不大，八個季度中毛利率落在 8.9% 至 9.8% 之間、營益率落在 2.6% 至 4.3% 之間，且第四季因年底購物旺季通常明顯優於其他三季（2024Q4、2025Q4 的營益率都是當年最高）。

換句話說，momo 的獲利能力本身相對穩定，EPS 年增率的大幅擺盪主要來自稅務認列與股本變動等財務線項目，而非本業毛利率或營運效率的結構性惡化。這也是本季報告與單純看 EPS 數字會得出不同結論的地方。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、營收動能：連兩季轉正，是否能延續值得關注

momo 主要經營電視購物、型錄購物與網路購物（momo 購物網）零售通路業務。2025 年全年營收年減、且降幅逐季擴大（-1.8%→-2.3%→-3.9%→-5.4%），市場原本關注電商流量與競爭壓力是否持續侵蝕成長。2026 年前兩季營收轉為年增（+0.7%、+4.1%），且增幅逐季擴大，是這波走勢出現以來首次出現連續兩季的正成長與加速訊號。由於本文資料來源未涵蓋逐月營收或品類別細項，無法進一步拆解這波回升來自哪個通路或品類，這點仍待公司後續法說會或月營收資料補充確認。

二、獲利面：本業穩定，稅率是主要變數

單季營業利益與稅前淨利年增率分別為 +2.5% 與 +0.6%，與營收年增 4.1% 相比雖然仍有落差，但差距遠小於淨利（-3.4%）與 EPS（-7.8%）所呈現的降幅。主要原因是有效稅率由去年同期的 18.7% 攀升至 21.8%，年增 3.1 個百分點，侵蝕了稅前獲利轉換為稅後淨利的比例。稅務科目屬於財務線項目，波動性通常高於營運面數字，能否回落仍待後續季度觀察，本文不對未來稅率做預測。

三、股本變動：流通股數年增約 4.7%，稀釋 EPS

以稅後淨利除以 EPS 反推，在外流通股數由去年同期的約 2.53 億股增加至本季約 2.65 億股，年增約 4.7%。這個比例在 2026 年第一季與第二季相近，顯示是一次性的股本變動（如股票股利）而非逐季膨脹，使得 EPS 年減幅度持續大於淨利年減幅度。投資人比較 EPS 年增率時，建議同時參考淨利年增率，避免被股數變動放大的降幅誤導。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

已浮現的正面訊號
  1. 營收年增率連兩季轉正且加速：0.7%→4.1%，終結 2025 年全年四季的營收年減走勢。
  2. 本業獲利接近持平：營業利益年增 2.5%、稅前淨利年增 0.6%，營益率（2.9%）與去年同期（3.0%）幾乎相同，顯示毛利率與費用控管並未明顯惡化。
  3. 淨利與 EPS 年減幅度明顯收斂：EPS 年減 7.8%，是近六個可比季度中降幅最小的一次（前五季為 -9.8%、-19.4%、-20.1%、-20.9%、-28.7%）。
需要盯住的風險
  1. 有效稅率持續上升：由 18.7%（去年同期）升至 21.8%（本季），年增 3.1 個百分點，是淨利與 EPS 仍呈年減的主要原因，後續若維持高檔，將持續壓縮稅後獲利。
  2. EPS 仍處於年減狀態：儘管降幅收斂，本季 EPS（2.38 元）仍是近八季次低，僅高於 2025Q3 的 2.11 元；若營收動能未能延續，獲利回升的時間點仍不確定。
  3. 股本變動持續稀釋 EPS：流通股數年增約 4.7%，若此一水準維持，未來淨利須有相應幅度的成長才能支撐 EPS 回正。

下季該追蹤的三個數字

  • 營收年增率能否延續並進一步加速：已連兩季轉正（0.7%→4.1%），第三季若維持正成長，較能確認這是趨勢反轉而非短期波動。
  • 有效稅率會不會回落：本季 21.8%、去年同期 18.7%，是拖累淨利與 EPS 成長的主要變數，後續走勢牽動稅後獲利能否回到與營業利益同步成長的軌道。
  • EPS 年減幅度是否繼續收斂：本季已從上季的 -28.7% 收斂到 -7.8%，若第三季年增率轉正，將是這波下滑走勢的重要轉折點。

SOURCES

資料來源

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 8 日，季度數字為單季合併報表，皆以「淨利（淨損）歸屬於母公司業主」計算每股盈餘相關指標。有效稅率為所得稅費用除以稅前淨利之概算值，可能因公司實際認列方式與本文計算基礎略有差異。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。

裕民（2606）2026Q2 財報分析：營收與EPS雙創十季新高，散裝航運回溫動能強勁

裕民（2606）2026Q2 財報分析：營收與EPS雙創十季新高，散裝航運回溫動能強勁

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財務數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

裕民航運 2026 年第二季交出自 2024 年第一季以來可取得資料中的最強財報：單季營收 50.14 億元，是十個單季中的新高；EPS 2.34 元，同樣是十季新高，年增 203.9%、季增 100.0%，等於季增一倍。推升獲利的主要力量是本業——營業利益 15.57 億元，年增 141.8%，營益率 31.05%，逼近 2024 年第三季的十季最高紀錄（35.53%）；本季另有一筆約 4.84 億元的業外利益（是十季以來最大的一筆），進一步放大了稅後淨利與 EPS 的年增幅度。整體而言，這是一份本業成長為主、業外加分為輔的財報。

KEY METRICS

單季 EPS
2.34 元
十季新高／年增 203.9%
單季營收
50.14 億
十季新高／年增 38.6%
單季毛利率
35.36%
年增 12.55 個百分點
單季營益率
31.05%
年增 13.24 個百分點，近十季次高

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 單季營收 50.14 億元，年增 38.6%、季增 28.8%。這是自 2024 年第一季以來可取得的十個單季中的新高，優於先前最高的 2024 年第三季（44.69 億元）。
  • 單季毛利率 35.36%、營益率 31.05%，分別年增 12.55、13.24 個百分點，較上季（31.96%、25.38%）也同步改善。營益率雖未超越 2024 年第三季的 35.53% 高點，但已是十季次高，本業獲利能力明顯轉強。
  • 單季營業利益 15.57 億元，年增 141.8%，是推升本季獲利的主要動能，與去年同期的 6.44 億元相比幾乎增加超過一倍。
  • 業外損益（稅前淨利減營業利益）本季達 4.84 億元，是自 2024 年第一季以來可取得的十個單季中最大的一筆，去年同期僅 1.55 億元、上季則幾乎為零（0.00 億元）。公司財報未進一步拆分業外項目的組成，無法確認具體來源。
  • 單季稅後淨利 19.76 億元、EPS 2.34 元，分別年增 204.5%、203.9%，雙雙創十季新高。由於本業營業利益已年增 141.8%，本季的高成長主要來自本業回升，業外利益則是錦上添花，與單純依賴業外或低稅率撐住獲利的情況不同。

近期單季財務表

項目（單季）2026Q22025Q22026Q1年變化
營業收入50.14 億36.16 億38.92 億+38.6%
營業毛利17.73 億8.25 億12.44 億+114.9%
毛利率35.36%22.81%31.96%+12.55 個百分點
營業利益15.57 億6.44 億9.88 億+141.8%
營益率31.05%17.81%25.38%+13.24 個百分點
業外損益（稅前淨利減營業利益）+4.84 億+1.55 億0.00 億+212.3%
稅前淨利20.41 億7.98 億9.88 億+155.8%
所得稅費用0.65 億1.50 億0.00 億-56.4%
有效稅率3.2%18.7%0.0%-15.5 個百分點
稅後淨利19.76 億6.49 億9.88 億+204.5%
稅後淨利率39.41%17.95%25.38%+21.46 個百分點
每股盈餘（EPS）2.34 元0.77 元1.17 元+203.9%

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 整理之合併財務報表；裕民近十季財報未見少數股東權益，稅後淨利即為歸屬母公司業主之數字，與 EPS 基數一致。本次執行時，證交所與櫃買中心的批量公開資料平台存取受限，累計數未能交叉驗證，請投資人另行查閱公開資訊觀測站之正式公告數字核對。

近八季 EPS 與獲利率

季別單季 EPS單季營收單季毛利率單季營益率
2024 Q31.84 元44.69 億39.46%35.53%
2024 Q41.09 元38.65 億29.12%25.60%
2025 Q10.27 元34.35 億18.91%13.95%
2025 Q20.77 元36.16 億22.81%17.81%
2025 Q31.72 元42.94 億35.32%30.13%
2025 Q41.55 元42.21 億35.36%30.49%
2026 Q11.17 元38.92 億31.96%25.38%
2026 Q22.34 元50.14 億35.36%31.05%

這張表把裕民過去八季的輪廓勾勒得很清楚：2025 年第一季是谷底（EPS 0.27 元、毛利率 18.91%、營益率 13.95%），此後連四季回升，到本季 EPS 2.34 元，已是谷底的近九倍。營收、毛利率、營益率三條線幾乎同步走高，不是單一項目帶動，而是散裝航運市場整體回溫的結果。與前面提到的業外損益波動型個股不同，裕民本季的成長主要來自營運本身，財報的可讀性相對乾淨。

唯一需要留意的是，本業雖強，但本季業外損益（4.84 億元）是八季以來最大的一筆，若扣除這部分，單純以營業利益年增 141.8% 來看，本業的成長幅度雖仍相當可觀，但略低於 EPS 年增 203.9% 所呈現的力道。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、散裝航運市況回溫，是本季營收與獲利雙創新高的主因

裕民航運主要經營散裝乾貨船運輸業務，營收與獲利高度受全球散裝航運市場（以波羅的海乾散貨指數 BDI 為代表）景氣影響。本季營收、毛利率、營益率全面走高且多項指標創十季新高或次高，顯示本季全球散裝航運運價環境較去年同期與上一季明顯轉強，公司財報未進一步拆分各船型或航線的貢獻，故無法確認動能的具體來源。

二、本業獲利能力連四季回升，體質持續改善

營益率由 2025 年第一季谷底的 13.95%，連四季回升到本季的 31.05%，已逼近 2024 年第三季的十季最高點（35.53%）。這段回升軌跡相當平順，沒有單季大幅反覆的情形，顯示本業體質的改善是漸進式的，而非單一事件推升。

三、業外利益創十季新高，為獲利添加額外助力

本季業外損益達 4.84 億元，遠高於近十季其餘九季（區間為 -2.48 億元至 1.75 億元）。由於公司財報未進一步揭露業外項目的組成，無法確認是處分利益、匯兌收益或其他一次性項目，但由於本業本身已有強勁成長，即使扣除業外利益的加分效果，本季財報仍是近十季以來體質最佳的一季。

四、有效稅率偏低，也是稅後淨利放大的因素之一

本季有效稅率僅 3.2%，遠低於去年同期的 18.7%，也拉大了稅前淨利到稅後淨利的放大效果。近十季稅率波動範圍相當大（-1.0% 至 18.7%），稅率本身不穩定，是計算未來獲利時需要留意的變數。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

值得留意的正面訊號
  1. 營收、毛利率、營益率三項指標同步創十季新高或次高：不是單一項目帶動的表現，本業體質改善訊號明確。
  2. 營益率連四季回升：由 2025 年第一季的 13.95% 一路回升到本季的 31.05%，軌跡平順，顯示景氣回溫具有延續性。
  3. 即使扣除業外利益，本業營業利益仍年增 141.8%，顯示本季成長的根基主要在本業，而非一次性項目堆疊。
主要風險
  1. 業外利益創十季新高，具有一次性可能：本季 4.84 億元明顯高於歷史區間，若下一季回落至歷史均值附近，稅後淨利與 EPS 的年增率將明顯收斂。
  2. 散裝航運運價具高度週期性：2025 年第一季才剛出現十季低點，顯示市況可能快速反轉，本季的強勁表現未必能線性延續。
  3. 有效稅率波動大：近十季稅率在 -1.0% 至 18.7% 之間擺動，若下一季回升至歷史中段水準，將侵蝕部分稅後淨利的成長幅度。

下季該追蹤的三個數字

  • 營業利益與營益率能否延續回升：本季 15.57 億元、31.05% 已逼近十季最高，若下一季能進一步突破 2024 年第三季的 35.53%，代表本業景氣確立新一波上行週期。
  • 業外損益能否維持在正常區間：近十季扣除本季外的區間為 -2.48 億元至 1.75 億元，本季 4.84 億元明顯偏高，若下一季大幅回落，需留意對稅後淨利的影響。
  • 營收能否站穩 45 億元以上：本季 50.14 億元創新高，若下一季能維持在 45 億元以上的高檔區間，代表散裝航運市況回溫並非單季現象。

SOURCES

資料來源

附註：本文資料擷取日期為 2026 年 10 月 6 日，財務數字為 2026 年第二季（2026-06-30）單季合併數。受限於本次執行環境的網路存取政策，證交所與櫃買中心的批量公開資料（市值排名、累計損益交叉驗證）本次未能取得，財務數字僅以 FinMind 單季資料為準，未另行交叉驗證；業外損益與稅率波動之具體成因，公司財報未進一步揭露，本文僅基於數字拆解推論，不代表公司官方說法。本文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議。

寶成（9904）2026Q2 財報分析：本業營益率探十季新低，業外認列大增撐住EPS

寶成（9904）2026Q2 財報分析：本業營益率探十季新低，業外認列大增撐住EPS

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財務數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

寶成工業 2026 年第二季的財報，表面數字相當亮眼：EPS 1.61 元，是近十個單季中的次高，僅低於 2024 年第三季的 1.94 元；稅後淨利（歸屬母公司）47.53 億元，年增 206.3%。但拆開損益表會發現，本業（製鞋代工）的營業利益僅 8.48 億元，營益率只剩 1.35%，是自 2024 年第一季以來可取得的十個單季中最低的一次，而且已連三季下滑（4.38% → 3.16% → 1.35%）。EPS 能夠逆勢衝高，主要靠的是業外損益大增至 47.64 億元，加上有效稅率降到十季最低的 4.1%——本業愈來愈薄利，獲利的重心正在往業外移動。

KEY METRICS

單季 EPS
1.61 元
去年同期 0.53 元／年增 203.8%
單季營收
629.98 億
年增 0.4%，近乎持平
單季毛利率
20.04%
十季新低，年減 2.65 個百分點
單季營益率
1.35%
十季新低，已連三季下滑

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 單季營收 629.98 億元，年增 0.4%，與去年同期幾乎持平；但較十季高點（2024 年第四季的 683.98 億元）仍少了約 54 億元，規模呈現緩步下滑後打平的格局。
  • 單季毛利率 20.04%，是自 2024 年第一季以來可取得的十個單季中最低，年減 2.65 個百分點、季減 2.10 個百分點。
  • 單季營業利益僅 8.48 億元、營益率 1.35%，同樣是十季新低，且已連三季下滑：2025 年第四季 4.38% → 2026 年第一季 3.16% → 本季 1.35%，降幅逐季擴大，年減 3.19 個百分點、季減 1.81 個百分點。
  • 業外損益（稅前淨利減營業利益）本季達 47.64 億元，年增 276.3%、季增 164.7%；對比近十季 12.66 億元至 52.32 億元的區間，本季屬於偏高的一端。寶成財報未進一步拆分業外項目的組成，公開資料顯示公司持有多項轉投資與中國零售子公司股權，惟具體貢獻比例無法由本文資料確認。
  • 本季有效稅率 4.1%，是十季中最低（次低為 2025 年第四季的 9.3%），遠低於去年同期的 26.1%。業外大增疊加稅率偏低，使稅後淨利（歸屬母公司）達 47.53 億元、EPS 1.61 元，雙雙創十季次高，但本業（營業利益）的貢獻度持續萎縮。

近期單季財務表

項目（單季）2026Q22025Q22026Q1年變化
營業收入629.98 億627.76 億630.92 億+0.4%
營業毛利126.27 億142.46 億139.70 億-11.4%
毛利率20.04%22.69%22.14%-2.65 個百分點
營業利益8.48 億28.52 億19.94 億-70.3%
營益率1.35%4.54%3.16%-3.19 個百分點
業外損益（稅前淨利減營業利益）+47.64 億+12.66 億+18.00 億+276.3%
稅前淨利56.12 億41.18 億37.94 億+36.3%
所得稅費用2.30 億10.75 億7.26 億-78.6%
有效稅率4.1%26.1%19.1%-22.0 個百分點
稅後淨利（歸屬母公司）47.53 億15.52 億22.30 億+206.3%
稅後淨利率7.55%2.47%3.53%+5.08 個百分點
每股盈餘（EPS）1.61 元0.53 元0.76 元+203.8%

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 整理之合併財務報表；稅後淨利已扣除少數股東權益，為歸屬母公司業主之數字，與 EPS 基數一致。本次執行時，證交所與櫃買中心的批量公開資料平台存取受限，累計數未能交叉驗證，請投資人另行查閱公開資訊觀測站之正式公告數字核對。

近八季 EPS 與獲利率

季別單季 EPS單季營收單季毛利率單季營益率
2024 Q31.94 元668.04 億24.48%6.20%
2024 Q40.76 元683.98 億25.06%6.90%
2025 Q11.22 元670.30 億23.29%4.44%
2025 Q20.53 元627.76 億22.69%4.54%
2025 Q31.28 元588.25 億23.48%5.08%
2025 Q41.07 元627.69 億23.03%4.38%
2026 Q10.76 元630.92 億22.14%3.16%
2026 Q21.61 元629.98 億20.04%1.35%

這張表呈現出明顯的「兩條線分道揚鑣」：營益率從 2024 年第四季的 6.90% 一路震盪下滑，到 2025 年第四季、2026 年第一季、本季分別是 4.38%、3.16%、1.35%，最近三季幾乎是逐季腰斬，本業獲利能力的惡化軌跡相當清楚。但 EPS 卻沒有跟著同步探底——本季 1.61 元反而是八季次高，原因正如前述，是業外損益與稅率彌補了本業的缺口。如果只看 EPS 這條線，很容易誤以為寶成的獲利正在好轉；但把營益率單獨抽出來看，本業其實是八季以來最弱的一季。

毛利率的走勢相對溫和，八季落在 20.04% 至 25.06% 之間，但本季 20.04% 仍是這段期間的最低點，顯示從毛利端開始，成本或售價的壓力就已經出現，並非單純費用控管的問題。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、營收規模大致持平，製鞋代工本業成長有限

寶成工業是全球規模最大的運動與休閒鞋代工製造商之一，主要客戶涵蓋多個國際運動品牌，近十個單季營收落在 588 億至 684 億元之間，本季 629.98 億元與去年同期幾乎持平（+0.4%），顯示訂單規模已從 2024 年底的高點回落後趨於穩定，但看不到明顯的成長動能。

二、本業營益率連三季走弱，是這份財報最核心的警訊

營益率由 2025 年第四季的 4.38%，降到 2026 年第一季的 3.16%，再降到本季的 1.35%，三季之間幾乎是逐季腰斬。由於公司財報未進一步拆分成本結構變化的原因，無法確認是訂單報價競爭、人工與原料成本上升，還是產能利用率下降所致，但營益率已降到近十季以來的最低水準，是觀察本業體質最直接的指標。

三、業外損益規模經常超越本業，是寶成損益結構的長期特徵

把近十季的業外損益（稅前淨利減營業利益）攤開看，每一季都落在 12.66 億元至 52.32 億元之間，多數季度業外損益的金額都明顯大於當季營業利益。這顯示業外收益（可能包含轉投資事業、中國零售通路子公司等的貢獻，公司財報未進一步拆分細節）長期以來就是寶成獲利結構中占比極高的一塊，不是本季才出現的特殊現象，但本季業外金額（47.64 億元）明顯高於近十季均值（約 27 億元），是推升 EPS 的主要力量。

四、稅率下探十季新低，進一步放大本季獲利

本季有效稅率 4.1%，是十季以來最低，疊加業外損益的放大效果，使稅後淨利年增幅度（206.3%）遠高於稅前淨利的年增幅度（36.3%）。稅率的季度波動（十季區間為 4.1% 至 37.3%）同樣是公司財報未揭露細節的項目，意味著下一季若稅率回到中性水準，獲利的年增表現可能明顯收斂。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

值得留意的正面訊號
  1. 營收規模已止跌，連三季站穩 588 億元以上：本季 629.98 億元與上季、去年同期相近，顯示訂單基礎尚未出現進一步惡化。
  2. 業外收益長期穩定貢獻獲利：近十季業外損益從未轉為虧損，顯示轉投資事業的獲利能力具有一定韌性，為整體獲利提供緩衝。
  3. 稅後淨利與 EPS 本季創八季次高，若業外與稅率能維持在相對有利的水準，短期獲利數字仍有支撐。
主要風險
  1. 本業營益率連三季腰斬式下滑，創十季新低：1.35% 已逼近損益兩平，若下一季續降，本業恐出現虧損壓力。
  2. EPS 的年增幅度主要來自業外與低稅率，而非本業改善：下一季若業外收益或稅率回到中性水準，EPS 年增表現可能大幅收斂，甚至轉為年減。
  3. 毛利率創十季新低：20.04% 顯示成本或售價壓力已傳導到毛利層級，若未能止穩，營益率的修復會更加困難。

下季該追蹤的三個數字

  • 營業利益與營益率能否止跌：本季 8.48 億元、1.35% 已是十季新低，若下一季續降甚至轉虧，是本業體質惡化的明確訊號；若止穩回升，則本季可能是階段性低點。
  • 業外損益能否維持在歷史區間上緣：近十季業外損益區間為 12.66 億元至 52.32 億元，本季 47.64 億元已接近上緣，若下一季大幅收斂，稅後淨利與 EPS 將明顯承壓。
  • 有效稅率是否回升至歷史中樞：近十季稅率區間為 4.1% 至 37.3%，本季的 4.1% 為最低值，若下一季回升至 15%～20% 左右的中樞水準，稅後淨利的年增率會明顯收斂。

SOURCES

資料來源

附註：本文資料擷取日期為 2026 年 10 月 6 日，財務數字為 2026 年第二季（2026-06-30）單季合併數。受限於本次執行環境的網路存取政策，證交所與櫃買中心的批量公開資料（市值排名、累計損益交叉驗證）本次未能取得，財務數字僅以 FinMind 單季資料為準，未另行交叉驗證；業外損益與稅率波動之具體成因，公司財報未進一步揭露，本文僅基於數字拆解推論，不代表公司官方說法。本文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議。

家登（3680）2026Q2 財報分析：營收創十季新高，EPS年增逾十倍主因業外與稅率

家登（3680）2026Q2 財報分析：營收創十季新高，EPS年增逾十倍主因業外與稅率

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財務數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

家登精密 2026 年第二季單季營收 23.15 億元，是自 2024 年第一季以來可取得的十個單季中最高的一次，年增 35.4%、季增 24.1%，重返成長軌道的訊號相當明確。但這份財報最容易讓人誤讀的，是歸屬母公司淨利年增超過十倍、EPS 從 0.44 元跳到 5.53 元的數字——拆開來看，這個誇張的年增幅有很大一部分來自去年同期業外認列的一筆虧損，以及本季異常偏低的所得稅率，而不是本業獲利能力真的成長了十倍。本業的毛利率與營益率雖較去年同期回升，但都還沒回到 2024 年第三季的高點。

KEY METRICS

單季 EPS
5.53 元
去年同期 0.44 元（低基期，詳見內文）
單季營收
23.15 億
年增 35.4%／季增 24.1%，十季新高
單季毛利率
43.71%
年增 2.84 個百分點，未達 2024Q3 高點
單季營益率
17.28%
年增 2.92 個百分點，未達 2024Q3 高點

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 單季營收 23.15 億元，年增 35.4%、季增 24.1%。這是自 2024 年第一季以來可取得的十個單季中的新高，優於先前最高的 2025 年第四季（22.68 億元）。
  • 單季毛利率 43.71%、營益率 17.28%，分別年增 2.84、2.92 個百分點，較上季（42.63%、15.63%）也同步改善。但兩者都低於十季中的高點——2024 年第三季的毛利率 48.40%、營益率 25.12%——顯示獲利含金量尚未隨營收一起創高。
  • 單季稅前淨利 6.89 億元，較去年同期的 0.92 億元大增逾六倍。拆開來看，營業利益（4.00 億元）僅年增 62.9%，稅前淨利放大的主因是業外損益由去年同期的虧損 1.54 億元，轉為本季利益 2.89 億元，單一項目的擺動就達 4.43 億元，公司財報未進一步揭露業外項目的具體內容。
  • 本季有效稅率 10.90%，是十季中偏低的一次（僅高於 2024 年第四季的 4.20%），遠低於去年同期的 33.13%。稅率由偏高轉為偏低，進一步放大了稅後淨利的年增幅度。
  • 單季稅後淨利（歸屬母公司業主）5.32 億元、EPS 5.53 元，相較去年同期的 0.42 億元、0.44 元雖是倍數成長，但去年同期本身是十季以來獲利最低的一季（業外虧損＋稅率偏高雙重壓力），以絕對金額衡量，本季 5.32 億元仍低於 2025 年第四季的 5.02 億元僅小幅超車，並非爆發式的本業成長。

近期單季財務表

項目（單季）2026Q22025Q22026Q1年變化
營業收入23.15 億17.10 億18.65 億+35.4%
營業毛利10.12 億6.99 億7.95 億+44.8%
毛利率43.71%40.87%42.63%+2.84 個百分點
營業利益4.00 億2.46 億2.91 億+62.9%
營益率17.28%14.36%15.63%+2.92 個百分點
業外損益（稅前淨利減營業利益）+2.89 億-1.54 億+0.47 億轉虧為盈
稅前淨利6.89 億0.92 億3.38 億+651.1%
所得稅費用0.75 億0.30 億0.60 億+147.0%
有效稅率10.90%33.13%17.79%-22.2 個百分點
稅後淨利（歸屬母公司）5.32 億0.42 億2.45 億+1156.7%
稅後淨利率22.96%2.47%13.14%+20.5 個百分點
每股盈餘（EPS）5.53 元0.44 元2.55 元+1156.8%

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 整理之合併財務報表；稅後淨利已扣除少數股東權益，為歸屬母公司業主之數字，與 EPS 基數一致。年增率逾千%的項目（稅前淨利、稅後淨利、EPS）是因為去年同期基期極低所致，解讀時請併同絕對金額一起看，不宜單獨視為本業爆發成長的訊號。本次執行時，證交所與櫃買中心的批量公開資料平台存取受限，累計數未能交叉驗證，請投資人另行查閱公開資訊觀測站之正式公告數字核對。

近八季 EPS 與獲利率

季別單季 EPS單季營收單季毛利率單季營益率
2024 Q34.39 元18.94 億48.40%25.12%
2024 Q42.69 元14.74 億37.61%7.03%
2025 Q12.20 元17.09 億43.75%17.68%
2025 Q20.44 元17.10 億40.87%14.36%
2025 Q31.56 元16.60 億39.06%9.15%
2025 Q45.23 元22.68 億43.28%17.47%
2026 Q12.55 元18.65 億42.63%15.63%
2026 Q25.53 元23.15 億43.71%17.28%

八季的 EPS 走勢相當顛簸：2024 年第三季 4.39 元是這八季的高點，隨後連三季下滑到 2025 年第二季的 0.44 元低點，再於 2025 年第四季急彈回 5.23 元，2026 年第一季回落到 2.55 元，本季再度拉升到 5.53 元。這種「暴起暴落」的型態，與營收、毛利率、營益率相對溫和的波動形成對比——八季營收落在 14.74 億至 23.15 億元之間，波幅約 57%；毛利率落在 37.61% 至 48.40% 之間；但 EPS 的最高與最低值相差超過十倍。這代表 EPS 的大幅波動主要不是本業營運造成的，而是業外損益與稅率這兩個相對不穩定的項目所致。

把本業（毛利率、營益率）單獨拿出來看，本季 43.71%／17.28% 是八季中僅次於 2024 年第三季的次高組合，確實是本業體質較佳的一季；但 EPS 5.53 元能排進八季第二高，則同時需要本季業外利益與低稅率的配合。換言之，本業表現是這一季的加分項，但不是 EPS 創高的唯一原因。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、營收創十季新高，本業獲利能力同步回升

家登精密主要生產半導體曝光製程所需的光罩盒（reticle pod）與晶圓傳送盒等精密載具產品，客戶集中於晶圓代工與其上游的半導體設備供應鏈。本季營收 23.15 億元創十季新高，毛利率、營益率也較去年同期與上一季同步回升，顯示隨著晶圓廠資本支出與先進製程產能擴充，公司的訂單與產品組合正在轉強。

二、業外損益是近兩年獲利波動的主要變數

把近十季的業外損益（稅前淨利減營業利益）攤開看：2024 年第四季＋2.05 億元、2025 年第二季－1.54 億元、2025 年第四季＋2.36 億元、本季＋2.89 億元，單季擺動經常超過 2 億元，規模與當季營業利益相當甚至更大。由於公司財報未進一步拆分業外損益的組成（例如匯兌損益、業外投資評價等），無法確認波動的具體來源，但可以確定的是，家登的單季 EPS 若只看表面數字，很容易被業外項目的一次性擺動放大或縮小，須與營業利益分開解讀。

三、有效稅率同樣不穩定，加劇 EPS 的季度落差

十季以來的有效稅率從最低 4.20%（2024Q4）到最高 33.13%（2025Q2）都曾出現，本季 10.90% 屬於偏低的一端。稅率波動疊加業外損益波動，使得稅前淨利到稅後淨利、再到 EPS 的傳導過程，比單純看營業利益更容易出現數倍甚至十倍以上的季度落差，這點在使用 EPS 年增率評估公司表現時需要特別留意。

四、本業獲利能力尚未回到 2024 年第三季的高點

儘管營收創新高，但毛利率 43.71%、營益率 17.28% 仍低於 2024 年第三季的 48.40%、25.12%。這意味著目前的營收成長，有一部分是以較低的毛利率換來的，產品組合或報價環境可能還沒有回到兩年前的最佳狀態，是觀察公司能否延續成長的重要指標。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

值得留意的正面訊號
  1. 營收創十季新高且已連兩季站上 18 億元以上：第一季 18.65 億元、第二季 23.15 億元，顯示成長動能不是單季的曇花一現。
  2. 毛利率與營益率連兩季回升：毛利率由 42.63% 升至 43.71%、營益率由 15.63% 升至 17.28%，本業獲利能力正在改善。
  3. 營業利益年增 62.9%，排除業外與稅率干擾後的本業成長仍屬紮實，與單純看 EPS 年增逾十倍相比，是更能反映實際經營狀況的指標。
主要風險
  1. EPS 與稅後淨利的年增率存在低基期失真：去年同期為十季最低點，本季的倍數成長無法簡單外推到未來季度，下一季若業外與稅率回到中性水準，年增率可能明顯收斂。
  2. 業外損益波動大且成因不透明：近十季業外損益在虧損 1.54 億元到利益 2.89 億元之間擺動，公司財報未揭露細節，下一季若轉為業外虧損，稅後淨利與 EPS 可能同步重挫。
  3. 毛利率、營益率仍未回到 2024 年第三季的高點：若後續季度無法進一步墊高，目前的營收成長可能是以較低的獲利含金量換來的規模擴張。

下季該追蹤的三個數字

  • 營業利益能否延續成長：本季 4.00 億元、年增 62.9%，是排除業外與稅率干擾後最能反映本業狀況的指標；若下一季營業利益續增，代表本季的改善是趨勢而非單季表現。
  • 業外損益是否回到中性水準：近十季業外損益擺動幅度經常超過 2 億元，若下一季業外損益由本季的 2.89 億元大幅收斂甚至轉虧，稅後淨利與 EPS 年增率會明顯失去本季的助力。
  • 毛利率能否重返 2024 年第三季的 48% 左右水準：本季 43.71% 已連兩季回升，但距離兩年前的高點仍有約 4.7 個百分點的差距，是檢驗獲利品質是否真正改善的關鍵。

SOURCES

資料來源

附註：本文資料擷取日期為 2026 年 10 月 6 日，財務數字為 2026 年第二季（2026-06-30）單季合併數。受限於本次執行環境的網路存取政策，證交所與櫃買中心的批量公開資料（市值排名、累計損益交叉驗證）本次未能取得，財務數字僅以 FinMind 單季資料為準，未另行交叉驗證；業外損益與稅率波動之具體成因，公司財報未進一步揭露，本文僅基於數字拆解推論，不代表公司官方說法。本文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議。