志聖（2467）2026Q2 財報分析：營收創新高年增84%，營益率衝上27.4%創18季新高
EARNINGS SUMMARY
財報摘要：營收、毛利率、營益率同步走高，不是單一科目的異常
志聖 2026 年第二季交出資料涵蓋以來（2022 年第一季起，共 18 季）最強的一張成績單：單季營收 27.83 億元創歷史新高、年增 84.3%、季增 23.0%；單季營業利益率 27.43%，同樣是這 18 季以來的最高紀錄；單季 EPS 4.09 元，也是同期間最高。與不少靠業外收益或低基期墊出來的成長不同，這一次營收、毛利率、營益率三個核心指標在同一季裡一起走高，比較像是本業規模與獲利能力同步轉強，而不是單一科目的波動。
- 單季營收 27.83 億元創新高：年增 84.3%、季增 23.0%，是連續第二季刷新歷史新高（上一次新高是本季之前的 2026 年第一季 22.62 億元）。上半年累計營收 50.44 億元、年增 79.0%。
- 單季毛利率 48.77%，為 18 季以來次高：僅低於上一季（2026Q1）的 49.47%，較去年同期的 41.76% 大增 7.01 個百分點。單季營業成本年增 62.1%，增速仍低於營收的 84.3%，規模放大確實有轉換成毛利率的提升。
- 單季營益率 27.43% 創 18 季以來新高，已連兩季大幅跳升：由 2025Q2 的 18.06% 升到 2026Q1 的 24.37%、再升到本季的 27.43%。關鍵在營業費用率同步下降——由去年同期的 23.71% 降到本季的 21.34%，顯示營收擴大的同時，費用並未等比例增加，營運槓桿正在發揮。
- 業外損益由損轉益，但占比不算大：本季業外淨利 1.15 億元，去年同期為淨損 0.05 億元；這部分讓稅前淨利（+228.5% 年增）的成長率略高於營業利益（+179.8% 年增），但主要貢獻仍來自本業。
- 有效稅率由 18.7% 升到 23.9%，稍微壓低了稅後淨利的成長率——歸屬母公司淨利年增 208.9%，略低於稅前淨利的年增 228.5%。這是正常的稅負波動，不是獲利結構的異常訊號。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 27.83 億元 | 15.10 億元 | 22.62 億元 | +84.3% |
| 營業成本 | 14.26 億元 | 8.79 億元 | 11.43 億元 | +62.1% |
| 營業毛利 | 13.57 億元 | 6.31 億元 | 11.19 億元 | +115.2% |
| 營業費用 | 5.94 億元 | 3.58 億元 | 5.68 億元 | +65.9% |
| 營業利益 | 7.63 億元 | 2.73 億元 | 5.51 億元 | +179.8% |
| 業外損益淨額 | +1.15 億元 | -0.05 億元 | +0.62 億元 | 由損轉益 |
| 稅前淨利 | 8.78 億元 | 2.67 億元 | 6.14 億元 | +228.5% |
| 歸屬母公司淨利 | 6.40 億元 | 2.07 億元 | 4.66 億元 | +208.9% |
| 毛利率 | 48.77% | 41.76% | 49.47% | +7.01 個百分點 |
| 營業利益率 | 27.43% | 18.06% | 24.37% | +9.37 個百分點 |
| 稅後淨利率（歸母） | 23.01% | 13.72% | 20.62% | +9.29 個百分點 |
| 有效稅率 | 23.9% | 18.7% | 21.4% | +5.2 個百分點 |
| 每股盈餘 | 4.09 元 | 1.37 元 | 3.06 元 | +198.5% |
這張表最值得留意的是營業費用率那一行背後的變化：營業費用年增 65.9%，增速明顯低於毛利的年增 115.2%，所以費用率才會從去年同期的 23.71% 降到本季的 21.34%。換句話說，營收擴大之後，費用並沒有跟著等比例膨脹，這是營益率能夠從 18.06% 一口氣拉到 27.43% 的主要原因，而不是單靠毛利率（毛利率年增 7.01 個百分點，幅度小於營益率的 9.37 個百分點）。
業外損益部分，本文引用的公開資料集並未拆解明細（財報附註未在此資料集揭露），因此無法確認 1.15 億元業外淨利的具體來源，實際組成仍應查閱公司正式財報附註。
近八季 EPS 與獲利結構
| 季別 | 單季營收 | 毛利率 | 營益率 | 單季 EPS | EPS 年增 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024Q3 | 10.54 億元 | 42.21% | 7.67% | 1.10 元 | +1.9% |
| 2024Q4 | 13.35 億元 | 41.86% | 16.72% | 1.30 元 | +80.6% |
| 2025Q1 | 13.09 億元 | 43.03% | 13.78% | 1.00 元 | -13.0% |
| 2025Q2 | 15.10 億元 | 41.76% | 18.06% | 1.37 元 | +9.6% |
| 2025Q3 | 15.36 億元 | 44.26% | 9.96% | 1.40 元 | +27.3% |
| 2025Q4 | 17.47 億元 | 44.10% | 15.86% | 1.72 元 | +32.3% |
| 2026Q1 | 22.62 億元 | 49.47% | 24.37% | 3.06 元 | +206.0% |
| 2026Q2 | 27.83 億元 | 48.77% | 27.43% | 4.09 元 | +198.5% |
把八個季度攤開來看，轉折點很清楚落在 2026 年第一季：在那之前，營收大致在 10～17 億元之間緩步墊高，營益率則在 8%～18% 之間上下跳動，沒有穩定方向；從 2026Q1 開始，營收直接跳到 22.62 億元，營益率也站上 24% 以上，本季再往上推到 27.83 億元營收、27.43% 營益率。這不是單季的脈衝式反彈，而是連續兩季維持在明顯更高的水準，比較像是訂單能見度與產能利用率同時墊高後的新常態，但仍需要第三季的數字再確認一次。
EPS 年增率方面，2026Q1 與 2026Q2 分別為 +206.0%、+198.5%，看起來驚人，但對照毛利率（49.47%、48.77%）與營益率（24.37%、27.43%）同期也都在歷史高檔，這兩季的高成長率背後有本業獲利率同步墊高的支撐，不是單純的低基期數字遊戲——這點與許多單靠業外或基期堆出成長率的個股不同。
GROWTH DRIVERS
關鍵動能與展望
主力產品從一般工業設備轉向半導體先進封裝
志聖的傳統主力產品是電子、半導體、LCD、印刷電路板等產業用的工業烤箱、紫外線乾燥／曝光設備、自動化設備與電漿設備。公開報導指出，近年公司積極往半導體先進封裝領域延伸，相關需求與 CoWoS 等先進封裝、PCB HDI 製程的資本支出擴大有關。這類設備單價與技術門檻通常高於傳統應用，若產品組合持續往這個方向移動，有機會同時解釋營收放量與毛利率墊高同步發生的現象。需要說明的是，本文引用的公開財務資料集並未提供公司對本季營收組成或客戶結構的拆解，上述產業背景屬一般性資訊，並非公司本季法說會的官方內容，實際狀況仍應以公司法人說明會資料與財報附註為準。
營運槓桿發揮：規模放大但費用率反而下降
本季營業費用率 21.34%，低於去年同期的 23.71% 與上一季的 25.11%；在營收年增 84.3%、季增 23.0% 的情況下，費用率不升反降，是營益率能夠衝上 27.43% 的核心原因。這種「營收放量、費用率下降」的組合，通常代表訂單是以既有產能與人力消化，而不是靠大規模擴編、增加資本支出去追趕訂單——後者在財報上會先反映為費用或折舊增加。能否延續，要看訂單能見度是否足夠支撐公司在不大幅增加固定費用的前提下持續出貨。
下半年動能：月營收資料顯示第三季仍在加速
根據月營收公告，2026 年 7～9 月合計營收 29.78 億元，較第二季的 27.83 億元再季增 7.0%，較去年同期（2025 年 7～9 月合計 15.36 億元）年增 93.9%；其中 7 月單月營收 11.68 億元，是 2026 年以來單月新高。這些月營收數字早於第三季正式財報公告，代表第三季的動能在正式數字出來之前，已經有相對強的先行指標，但月營收公告不包含損益結構，無法由此推論毛利率與營益率是否能維持在本季的高檔水準。
WHAT TO WATCH
下季觀察指標與風險
- 單季營收 27.83 億元創歷史新高，年增 84.3%、季增 23.0%，且是連續第二季刷新新高紀錄；上半年累計營收 50.44 億元、年增 79.0%。
- 單季營益率 27.43% 為資料涵蓋 18 季以來最高，營業費用率同步由去年同期的 23.71% 降到 21.34%，顯示營運槓桿正在發揮，不是單靠毛利率堆出來的成長。
- 2026 年 7～9 月月營收合計 29.78 億元、季增 7.0%、年增 93.9%，7 月單月 11.68 億元為 2026 年以來單月新高，下半年初的動能沒有放緩。
- 毛利率 48.77% 較上一季（2026Q1）的 49.47% 小幅回落 0.70 個百分點，雖仍是 18 季以來次高，但需觀察第三季是否止穩或持續下滑。
- 有效稅率由去年同期的 18.7% 升到本季的 23.9%，稅負波動會壓低稅後淨利相對稅前淨利的成長幅度，是計算 EPS 年增時需要留意的變數。
- 本季營收與獲利的高成長率，部分建立在相對低的去年同期基礎上（2025Q2 營益率僅 18.06%）；連續兩季（2026Q1、Q2）維持高檔水準仍短，第三季能否延續是驗證「新常態」而非「單季脈衝」的關鍵。
下季該追蹤的三個數字
- 單季毛利率能否重返 49% 以上或至少守住 48%。本季 48.77%、上季 49.47%，是 18 季以來最高的兩季；若第三季滑落到 45% 以下，代表本季的毛利率墊高可能帶有一次性因素，需要重新檢視。
- 營業費用率能否續守 22% 以下。本季 21.34%、去年同期 23.71%、上季 25.11%。這個比率是營益率能不能繼續站在 27% 以上的關鍵；若費用率回升到 23% 以上，即使營收維持高檔，營益率也會被往下拉。
- 第三季單季營收能否延續 70% 以上的年增。2026 年 7～9 月月營收合計已達 29.78 億元、年增 93.9%，高於本季的 84.3%；要確認的是這個動能能否完整反映到第三季正式公告的單季損益，而不是只有營收數字好看。
SOURCES
資料來源
- 公開資訊觀測站：合併財務報告與重大訊息
- 臺灣證券交易所 OpenAPI：t187ap06 綜合損益表（累計）、t187ap05 月營收、t187ap03 公司基本資料
- Yahoo 奇摩股市 — 志聖 2467
- HiStock 嗨投資 — 志聖 2467
- 財報狗 — 志聖 2467
- 鉅亨網 — 志聖 2467 財務報表
附註：本文財務數字擷取自 2026 年 10 月 14 日的公開資料。單季數字來自 FinMind 財報資料庫，並以證交所 t187ap06 累計綜合損益表交叉驗證：2026 年上半年累計營業收入 50.44 億元、累計歸屬母公司淨利 11.06 億元、累計 EPS 7.16 元，與單季數字加總完全一致（誤差 0%）；另以證交所 t187ap05 月營收比對，2026 年第一季（1～3 月）合計 22.62 億元、第二季（4～6 月）合計 27.83 億元，與財報單季數字相差均在 0.1% 以內。全文所稱「18 季以來最高／次高」係以本文資料涵蓋的 2022 年第一季至 2026 年第二季共 18 個季度為範圍；所稱「2026 年以來單月新高」係以 2026 年 1～9 月的月營收公告為範圍。公司業務延伸至半導體先進封裝設備屬一般性產業背景，引自公開報導，非公司本季法說會自述內容，詳細產品組合仍應以公司法說會資料為準。本文受限於本次資料擷取環境，未能取得上櫃個股的官方市值資料進行跨市場排名比對，故本次選股僅以上市公司市值排序為基礎。全文由 AI 依公開資訊整理，僅供研究參考，不構成投資建議。
