創意電子（3443）2026Q2 財報分析：營收年增 127.6% 改寫新高，毛利率卻退到 21.6%
創意電子 2026 年第二季單季營收衝上 138.97 億元、年增 127.6%，改寫公司歷史新高；但同一季的毛利率只剩 21.55%，比去年同期的 33.32% 少了 11.77 個百分點，也比上一季的 27.20% 再退 5.65 個百分點。營收翻倍、毛利率卻掉到近年低檔，這組看似矛盾的數字，正是一家 ASIC 設計服務公司在客戶專案從「設計階段」走進「量產階段」時，最典型的財報樣貌。
值得注意的是，毛利率大幅稀釋並沒有讓獲利縮水。單季稅後淨利 15.55 億元、年增 99.0%，單季 EPS 11.61 元、年增 98.8%，是公司單季獲利的次高水準，僅略低於上一季的 12.28 元。換句話說，這一季的故事不是「賺得比較少」，而是「賺錢的方式換了一種」。
EARNINGS SUMMARY
財報摘要
- 單季營收創高：2026Q2 單季合併營收 138.97 億元，年增 127.6%、季增 21.4%，是掛牌以來單季最高。
- 毛利率明顯稀釋：單季毛利率 21.55%，較去年同期 33.32% 少 11.77 個百分點；不過毛利金額仍從 20.34 億元增至 29.94 億元，年增 47.2%。
- 營益率同步走低但仍守住兩位數：單季營業利益 16.76 億元、年增 77.6%，營益率 12.06%，較去年同期少 3.40 個百分點、較上季少 3.87 個百分點。
- EPS 接近倍增：單季 EPS 11.61 元、年增 98.8%；上半年累計 EPS 23.89 元，較去年同期的 13.01 元成長 83.6%。
- 月營收印證量產放量：6 月單月營收 49.29 億元、年增 103.7%，公司於證交所月營收公告中說明「主要為晶圓產品收入增加」。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 138.97 億 | 61.05 億 | 114.48 億 | +127.6% |
| 營業毛利 | 29.94 億 | 20.34 億 | 31.13 億 | +47.2% |
| 毛利率 | 21.55% | 33.32% | 27.20% | -11.77 個百分點 |
| 營業利益 | 16.76 億 | 9.44 億 | 18.24 億 | +77.6% |
| 營益率 | 12.06% | 15.46% | 15.93% | -3.40 個百分點 |
| 稅前淨利 | 17.56 億 | 9.29 億 | 19.25 億 | +89.0% |
| 稅後淨利 | 15.55 億 | 7.82 億 | 16.46 億 | +99.0% |
| 每股盈餘 | 11.61 元 | 5.84 元 | 12.28 元 | +98.8% |
把三欄併排看，重點很清楚：營收規模翻了 2.3 倍，但毛利只多了不到 5 成。這中間的落差全部反映在毛利率上。相對地，營業費用的成長幅度小於營收，所以營益率的下滑幅度（3.40 個百分點）明顯小於毛利率（11.77 個百分點）——營運規模放大帶來的費用槓桿，吸收掉了大約三分之二的毛利率壓力。
業外部分這一季貢獻 0.80 億元（稅前淨利 17.56 億元減營業利益 16.76 億元），去年同期則是小幅淨損 0.15 億元，金額都不大，沒有一次性業外損益扭曲本業表現。單季有效稅率約 11.4%，低於去年同期的 15.9%，也對稅後獲利有小幅助益。
近九季 EPS 走勢
| 季別 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 單季 EPS（元） | 6.78 | 7.71 | 6.32 | 7.17 | 5.84 | 6.47 | 8.65 | 12.28 | 11.61 |
| 單季毛利率 | 30.55% | 35.79% | 33.20% | 28.09% | 33.32% | 24.22% | 19.04% | 27.20% | 21.55% |
這張表最值得看的，是 EPS 與毛利率不同步的現象。2025Q2 毛利率高達 33.32%，EPS 只有 5.84 元；2025Q4 毛利率跌到 19.04%，EPS 反而跳到 8.65 元。原因在於 ASIC 設計服務的兩塊收入性質差很多：委託設計（NRE）案量小、單價高、毛利率高；量產（turnkey，含晶圓、封測代購）金額大、毛利率低。當量產專案陸續進入出貨期，營收基數被大幅放大，整體毛利率自然被往下拉，但由於絕對金額變大，獲利仍能同步增加。
另外要說明的是，創意電子在這段期間沒有股票分割或大幅增資——用「稅後淨利 ÷ EPS」反推的流通股數，2025Q2、2026Q1、2026Q2 都落在約 1.34 億股，三期一致。因此本文列出的 EPS 年增率沒有股數變動造成的失真，可以直接比較。
GROWTH DRIVERS
關鍵動能與展望
一、量產營收放量，是這一季營收與毛利率同時走極端的主因
證交所 6 月月營收公告中，公司自述變動原因為「主要為晶圓產品收入增加」。晶圓屬於量產階段的收入，計入營收的是整片晶圓的金額，但設計服務商在這段賺的是加值價差，毛利率結構天生就遠低於前段的委託設計費。這解釋了為什麼上半年累計營收年增 93.1%，累計毛利率卻從去年同期的 30.52% 降到 24.10%。
對 ASIC 設計服務業者而言，量產營收放大並非壞事：它代表先前投入的設計案順利轉成實際出貨，而且量產收入的能見度通常比一次性設計費穩定。真正需要追蹤的，是量產與設計兩塊的比重會不會長期偏向低毛利那一端。
二、費用槓桿吸收了大部分毛利率壓力
單季毛利率年減 11.77 個百分點，營益率卻只年減 3.40 個百分點，差額來自營業費用率的下降。營收放大到 138.97 億元的規模後，研發與管理費用的相對負擔明顯減輕。這是判斷這家公司獲利品質時，比毛利率本身更值得盯的一條線：只要營收持續放大、費用控制得住，即使毛利率在 20% 附近波動，營益率仍有機會維持在兩位數。
三、季節性與專案節奏，讓單季數字容易上下擺盪
回看近九季，創意電子的單季毛利率在 19.04% 到 35.79% 之間擺盪，波動幅度超過 16 個百分點，這在半導體業裡算相當大。原因就是設計服務業的營收認列高度綁定客戶的專案里程碑：一個大型 NRE 案的驗收落在哪一季，就會把那一季的毛利率整個拉高。因此判讀這家公司，單看一季的毛利率意義有限，用上半年或全年累計數看趨勢會準得多。
WHAT TO WATCH
下季觀察指標與風險
- 單季營收 138.97 億元創高，且 6 月單月營收年增 103.7%，出貨動能延續到季底沒有中斷。
- 毛利率大幅稀釋下，營益率仍守在 12.06%，代表費用控管與營運槓桿有效發揮。
- 上半年累計 EPS 23.89 元、年增 83.6%，獲利成長並非單季偶發，趨勢有連續性。
- 毛利率連續兩季低於 30%，若量產比重再升高，獲利對營收規模的依賴度會更重。
- 營益率由上季 15.93% 降至 12.06%，季減 3.87 個百分點，需確認是組合變化還是費用回升。
- 設計服務營收綁定少數大型客戶的專案排程，單一專案遞延就可能造成單季數字大幅落差。
下季該追蹤的三個數字
- 單季毛利率能否止跌回到 25% 以上：2026Q1 曾回到 27.20%，若第三季繼續往 20% 靠攏，代表量產比重仍在快速上升。
- 單季營益率能否守住 12%：這是判斷費用槓桿是否還能抵銷毛利率壓力的關鍵門檻。
- 月營收年增率是否維持三位數：6 月為 +103.7%、上半年累計 +93.1%，若第三季月營收年增率掉到兩位數低檔，就代表出貨高峰可能已過。
SOURCES
資料來源
- 公開資訊觀測站（合併財務報表、每月營業收入公告）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap05 月營收、t187ap06 累計綜合損益表）
- Yahoo 奇摩股市 — 創意 3443
- 財報狗 — 創意 3443
- HiStock 嗨投資 — 創意 3443
附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字均為單季（非累計），已與證交所官方累計數交叉驗證一致（誤差 0.00%）。內容由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議，亦未提供個股評等或目標價。
