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台灣大（3045）2026 年第二季最值得注意的，不是營收成長了多少，而是獲利品質的兩層改善同時發生：單季毛利率拉高到 22.2%，是近十二季以來的最高水準；同時去年同期壓在稅前淨利上的業外損失明顯減輕。兩者相加，讓單季 EPS 從去年同期的 1.09 元跳到 1.49 元，年增 36.7%，成長幅度遠高於營收年增的 4.1%。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 494.3 億元，年增 4.1%、季減 0.7%。電信業的營收規模本來就變動不大，這個增幅屬於穩健區間。
• 單季毛利率 22.2%，較去年同期的 21.1% 提高約 1.1 個百分點，也高於前一季的 21.6%，是近十二季（三年）以來的單季最高。
• 單季營業利益 61.2 億元、營益率 12.4%，去年同期為 51.7 億元、10.9%。本業獲利年增約 18.4%，明顯快於營收成長。
• 業外拖累顯著減輕：本季稅前淨利 60.5 億元、營業利益 61.2 億元，兩者只差約 0.7 億元；去年同期營業利益 51.7 億元、稅前淨利卻只有 45.5 億元，中間有約 6.1 億元的業外淨損。業外差額縮小約 5.4 億元，是 EPS 年增 36.7% 明顯大於營業利益年增 18.4% 的主要原因。
• 上半年累計 EPS 2.86 元（第一季 1.37 元＋第二季 1.49 元），去年同期累計為 2.30 元；累計營收 992.1 億元。

近期單季財務表現

※ 表中所有數字皆為單季（非累計）。資料來源：FinMind 單季財務報表。

近九季 EPS 走勢

把九季排在一起看，可以發現兩件事。第一，台灣大的第四季毛利率固定會被壓低（2024 Q4 為 19.3%、2025 Q4 為 19.7%），這與年底促銷、手機銷售旺季拉高低毛利的設備營收比重有關，屬於季節性，不是結構惡化。第二，扣掉這個季節性因素後，毛利率與營益率是一路緩步墊高的：2025 Q1 到 2026 Q2 的六個季度，營益率從 10.7% 走到 12.4%。

需要提醒的是，2025 Q2 的 EPS 1.09 元本身就是一個被業外壓低的基期。當季營業利益 51.7 億元其實不算差，但稅前淨利掉到 45.5 億元。因此今年第二季 36.7% 的 EPS 年增率，同時包含了本業改善與去年基期偏低兩個成分，不宜全部歸功於本業。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、電信本業的毛利結構仍在改善

營收只增加 4.1%，毛利卻增加 9.5%，代表本季多出來的營收是毛利率較高的那一類。電信業的營收結構大致分成三塊：行動與寬頻的月租型服務、企業客戶專案，以及手機與設備銷售。前兩者毛利高、後者毛利低。毛利率能連兩季站上 21% 以上並在本季推到 22.2%，通常反映月租型與企業服務營收的占比提高，而不是靠賣更多手機衝營收。

營業費用控制也是一環。營業利益年增 18.4%、快過毛利年增的 9.5%，代表費用增幅低於毛利增幅，營運槓桿正在發揮。

二、momo 電商與零售仍是集團最大的變數

台灣大合併報表包含 momo 電商，這也是它與其他電信同業在財報結構上最大的差別。電商的營收規模大、毛利率低，因此電商業績的起伏會同時影響合併營收與合併毛利率兩個數字。本季合併毛利率上升，其中一種可能的解讀是電信與企業服務的貢獻增加、電商營收占比相對下降；但在公司完整揭露分部資訊之前，這只能視為一種推論，不宜當成定論。

從產業面看，台灣電商市場近年面對境外跨境平台的低價競爭，物流與行銷成本也持續墊高。這一塊的毛利與獲利貢獻，會是接下來幾季合併數字最需要盯著的變數。

三、業外損益回到常軌，但也意味著明年基期會變高

如前所述，本季業外淨損只有約 0.7 億元，去年同期則有約 6.1 億元。轉投資評價、匯兌與利息支出都會落在這一塊。業外回到接近打平的水準，是本季 EPS 表現亮眼的重要推手。

但反過來說，這也代表明年同期的比較基期會被墊高。若之後幾季業外只是維持在正常水準、不再繼續改善，EPS 的年增率就會向營業利益的年增率靠攏，而不是繼續維持 30% 以上。

股利政策方面，公司長期維持穩定的現金股利發放，依公開資料已連續二十八年配發股利。本文僅陳述此一政策事實，不涉及任何配息水準的評價或建議。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否守住 22% 以上——第三季沒有年底促銷干擾，若毛利率仍在 22% 附近，才能確認本季不是單季偶發。
• 單季營益率能否維持 12% 以上——這是判斷費用控制成效是否持續的關鍵，2025 Q3 的對照值是 11.1%。
• 月營收累計年增率能否維持 3% 以上——上半年累計年增 3.7%，若下半年月營收年增率落回 2% 以下，代表營收動能開始鈍化。

資料交叉驗證說明

撰稿當下，證交所尚未公布台灣大 2026 年上半年的累計綜合損益表，因此獲利科目（毛利、營業利益、淨利、EPS）目前只有 FinMind 單一來源。不過營收部分可以驗證：FinMind 第一季 497.8 億元加第二季 494.3 億元，合計 992.1 億元；證交所月營收資料庫的 2026 年 1 至 6 月累計營收同樣是 992.1 億元，兩者誤差 0.00%。因此營收數字有第二來源背書，獲利數字則請以公司正式公告與公開資訊觀測站為準。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（財報原始公告）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（月營收與累計損益表）
• Yahoo 股市｜台灣大 3045
• HiStock 嗨投資｜台灣大 3045
• 財報狗｜台灣大 3045
• 鉅亨網｜台灣大 3045

資料擷取日期：2026 年 8 月 11 日。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，所有財務數字皆已標明為單季或累計，不構成投資建議。

大立光 2026 年第二季單季每股盈餘 35.70 元、年增 361.8%，數字看起來像是一次爆發性的成長。但把損益表往上拉一層就會發現，同一季的營業利益只有 51.48 億元、年增 5.5%。差距全部落在營業外收支：去年同期業外淨損 30.85 億元，今年同期轉為淨收益 9.51 億元，一來一往差了 40.36 億元。

換句話說，這季 EPS 的倍數成長主要是比較基期太低造成的，而不是本業獲利跳升。理解這一點，才看得懂大立光這季真正的體質變化在哪裡。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• EPS 的倍數成長來自比較基期：2026 年第二季單季 EPS 35.70 元，去年同期僅 7.73 元。2025 年第二季公司認列鉅額匯兌損失，把該季 EPS 壓到全年最低點，成為今年的低基期。
• 本業成長溫和：單季營業利益 51.48 億元、年增 5.5%；營益率 37.67%，較去年同期的 41.80% 下降 4.13 個百分點。
• 營收重回雙位數年增：單季營收 136.65 億元、年增 17.1%；但第二季是傳統淡季，較上季（155.44 億元）減少 12.1%。
• 毛利率連兩季停在 49.4%：本季 49.42%，與上季的 49.41% 幾乎持平，但較去年同期的 53.63% 低 4.22 個百分點，已連續三季低於 50%。
• 上半年累計：營收 292.09 億元、年增 11.3%；歸屬母公司淨利 107.93 億元、年增 44.4%；累計 EPS 82.33 元。

資料交叉驗證：把 FinMind 單季數字加總後，與證交所官方公布的 2026 年上半年累計綜合損益表比對，結果一致；累計營收 292.09 億元也與證交所月營收累計數（292.1 億元、累計年增 11.3%）相符。

近期單季財務表

註：以上皆為單季數字。營業外收支為稅前淨利減營業利益推算所得。

近九季單季 EPS

這張表最值得注意的是 2025 年第二季那格 7.73 元。同一季的毛利率有 53.63%、營益率 41.80%，都是近九季偏高的水準，本業並沒有出問題；EPS 之所以塌陷，是因為新台幣在該季急速升值，公司認列了金額龐大的匯兌損失，單季業外淨損達 30.85 億元。這是典型的一次性業外損益，不會反覆出現，也因此把今年同季的年增率墊到 361.8%。

若把視角換成毛利率，故事就完全不同：從 2024 年第四季的 59.08% 一路降到近三季的 47～49% 區間，本季 49.42% 雖然止穩，但距離過去的水準仍有一段。營收規模在成長，獲利含金量卻在下降，這才是本季比較值得追蹤的訊號。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

可變光圈鏡頭進入量產，良率是毛利率的關鍵

公司在法說會表示，可變光圈鏡頭已在第二季開始量產，但初期出貨量不多、良率表現也還沒到位。這類鏡頭的製作難度高於潛望式鏡頭，主要卡在落塵與雜質控制。新產品在良率爬坡期本來就會稀釋毛利率，這也部分解釋了為什麼營收年增 17.1%、毛利率卻年減 4.22 個百分點。組裝良率能否在下半年改善，直接牽動毛利率能不能重回 50% 之上。

業外損益的擺幅遠大於本業

大立光帳上握有龐大的現金與金融資產，利息收入與匯兌損益的金額，在單季損益中的份量常常不輸本業的季度波動。以最近兩年為例：2025 年第二季業外淨損 30.85 億元，2026 年第二季業外淨收益 9.51 億元，兩季擺幅 40.36 億元，相當於本季營業利益的八成。對這檔個股而言，看 EPS 之前先看營業利益，是判讀財報時很實際的一個習慣。

旺季效應明顯，下半年才是全年重心

從近九季的營收分布看得很清楚：第三、四季的單季營收多在 170～190 億元，第一、二季則落在 110～160 億元。第二季是全年最淡的一季，本季 136.65 億元、季減 12.1% 屬於正常的季節性。公司表示 7 月營運動能較 6 月略佳、8 月又較 7 月為佳，預估產能滿載；主要客戶對鏡頭升級的企圖心仍強，主鏡頭與潛望式鏡頭的升級案都在進行中。這些說法能否兌現，要看第三季的實際營收數字。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否重回 50% 以上：這是可變光圈鏡頭良率是否改善最直接的檢核點，本季為 49.42%。
• 單季營業外收支是否維持正值：若第三季新台幣再度出現大幅波動，EPS 可能又被業外主導；建議把營業利益與稅前淨利分開看。
• 第三季單季營收能否站上 170 億元：2025 年第三季為 176.77 億元，這是驗證「旺季動能是否延續」的門檻。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（綜合損益表、每月營業收入）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap06 累計綜合損益表、t187ap05 月營收）
• FinMind（單季財務報表）
• 鉅亨網、時報資訊（2026 年第二季法人說明會報導）
• Yahoo 股市：大立光 3008

附註：資料擷取日期 2026 年 8 月 11 日。本文由 AI 依公開資訊整理，財務數字以公司正式公告為準，不構成投資建議。文中所有金額若未特別註明，皆為新台幣、且為單季數字。

一句話看懂這季

聯強 2026 年第二季單季營收 2,010.1 億元，比去年同期多出一倍以上，是這家電子通路商有紀錄以來最大的一季。但同一份財報裡，毛利率掉到 3.40%——近十季最低。

兩個方向相反的數字放在一起，容易被解讀成「賺得多但賺得爛」。實際看下去，結論不是這樣。

• 營收翻倍：單季 2,010.1 億元，年增 115.4%、季增 59.1%。上半年累計 3,273.7 億元，年增 77.2%。
• 毛利率確實下滑：3.40%，比去年同期的 4.31% 少了 0.91 個百分點，也低於過去九季 4.11%～4.69% 的區間。
• 但營業利益率反而上升：從去年同期 1.46% 升到 2.38%，多了 0.92 個百分點。
• 關鍵在費用：營業費用從去年同期 26.59 億元減少到 20.44 億元，費用率從 2.85% 降到 1.02%。毛利率少掉的 0.91 個百分點，被費用率省下的 1.83 個百分點蓋過去。
• 獲利創高：歸屬母公司淨利 39.09 億元，EPS 2.34 元、年增 196.2%。上半年 EPS 4.11 元，去年同期 1.89 元。

毛利率下滑，為什麼獲利反而更好

通路商的毛利率本來就會被大單稀釋

聯強的本業是電子產品通路，賺的是進銷價差與物流、金流服務，不是技術財。這種生意的毛利率長期落在 4% 上下，本來就薄。

當 AI 資料中心相關產品的拉貨量突然放大，這類訂單金額大、單筆毛利率低，佔比一拉高就會把整體平均毛利率壓下來。所以毛利率從 4.31% 掉到 3.40%，比較像是產品組合改變的結果，而不是議價能力變差——因為毛利的絕對金額是增加的，從 40.26 億元增加到 68.24 億元。

真正值得注意的是費用沒有跟著長

營收翻了一倍以上，營業費用卻從 26.59 億元減少到 20.44 億元。這代表這一季多做的一千多億元生意，幾乎沒有增加對應的人力、倉儲或管銷成本。

對通路業來說這是規模效益的典型樣貌：既有的倉儲與物流網絡吃下更大的量，固定成本被攤薄。費用率從 2.85% 一路降到 1.02%，是這季獲利品質的核心。

拆解：毛利率與費用率的拉鋸

把三個比率放在一起看最清楚：毛利率退了 0.91 個百分點，費用率省了 1.83 個百分點，兩者相抵，營業利益率淨增 0.92 個百分點。這就是「毛利率變差、獲利卻更好」的完整算式。

近六季營收走勢

從這張表可以看到轉折點在 2025 年第四季：在那之前營收連三季衰退，之後開始回升，2026 年第二季直接跳升。營益率則從 2025Q2 的 1.46% 谷底一路走高，即使本季毛利率明顯下滑仍守在 2.38%。

月營收：成長仍在加速

2026 年 6 月單月合併營收 764.18 億元，年增 135.5%、月增 12.7%。上半年累計 3,276.72 億元，年增 77.4%。

公司在月營收公告中說明的原因是：「本月營收較去年同期增加 135%，主係受惠於 AI 建置熱潮帶動資料中心相關產品市場需求所致」。這與財報上毛利率被稀釋的方向一致——AI 相關產品確實是這波成長的來源。

後續可以觀察什麼

• 費用率能不能守住：1.02% 是相當低的水準。若後續季度回升到 2% 附近，即使營收持續成長，營益率也會受壓。
• 毛利率會停在哪裡：3.40% 是否為新常態，取決於 AI 相關低毛利訂單的佔比是否持續提高。
• 營收基期墊高後的年增率：2026Q2 已把基期拉到 2,010 億元，明年同期要維持三位數年增率的難度會明顯升高。
• 存貨與應收帳款：通路商在拉貨旺季容易同步墊高營運資金需求，這部分需要看資產負債表與現金流量表，本文未涵蓋。

資料來源與驗證方式

• 單季財務數據：FinMind「台灣股市財務報表」資料集（單季數）
• 累計損益與月營收：臺灣證券交易所公開資訊 OpenAPI（t187ap06_L_ci、t187ap05_L）
• 收盤價：臺灣證券交易所每日收盤行情（2026-08-10，93.4 元）

驗證方式：本文所有單季數字已與證交所公布的官方累計損益表交叉比對——2026 年第一、二季單季營收加總為 3,273.68 億元，與官方累計數完全一致（誤差 0.0%）。數據擷取日期 2026-08-10。本文僅整理與解讀公開財務數據，不構成投資建議。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

奇鋐（3017）2026 年第一季最值得注意的，不是營收年增 110.2% 這個大數字，而是營收只比上一季多 2.6%，母公司業主淨利卻比上一季多了 19.3%。營收幾乎持平、獲利卻明顯跳升，答案全寫在毛利率上——單季毛利率從 2025Q4 的 26.4% 一口氣拉到 29.8%，單季增加 3.4 個百分點，是表列九季中從未出現過的跳幅。對一家散熱模組廠來說，這通常代表出貨結構正在往單價與附加價值更高的品項移動。

• 單季營收 490.4 億元，季增 2.6%、年增 110.2%，改寫單季營收紀錄。
• 毛利率 29.8%、營益率 24.5%，分別較去年同期上升 3.9 與 5.8 個百分點，兩項都是表列九季中的最高值。
• 營業利益 120.2 億元、年增 175.6%，成長幅度遠高於營收的 110.2%，代表獲利放大來自單位獲利能力而非只有出貨量。
• 單季 EPS 20.17 元，年增 143.6%，且為連續第八個季度較前一季走高（2024Q1 為 4.08 元）。
• 業外與稅負反向拉扯：本季營業外收支約為 -0.4 億元（去年同期為 +2.6 億元），有效稅率也從約 24.0% 升至約 27.6%，使稅前淨利年增 159.3% 低於營業利益的 175.6%。

近期單季財務表

表中所有數字均為單季合併數，非累計數。值得留意的是「本期淨利」與「母公司業主淨利」之間的落差：本季非控制權益分得約 7.6 億元，占本期淨利約 8.8%，比例與去年同期（約 8.4%）、上一季（約 8.6%）相當穩定，主要來自持股未達百分之百的子公司。因此每股盈餘對應的是 79.2 億元，而不是 86.7 億元。

近九季 EPS 與獲利率

兩年之間，單季 EPS 從 2024Q1 的 4.08 元走到 2026Q1 的 20.17 元，約為 4.9 倍，且八個季度沒有出現任何一次季對季衰退。這段期間並未出現一次性業外挹注：獲利率同步走高——毛利率自 2025Q2 的 24.4% 連續三季走高至 29.8%，營益率自 17.2% 走高至 24.5%，兩者都在本季創下表列新高。換句話說，EPS 的放大同時來自營收規模與單位獲利，兩個引擎都在轉。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

液冷帶動的產品結構升級，寫在毛利率上

本季最關鍵的一組對照是：營收季增 2.6%，毛利卻季增 15.8%（126.1 億元增至 146.0 億元）。當出貨金額幾乎不變、毛利卻明顯放大，通常意味著同樣的營收裡裝了更高單價、更高附加價值的品項。AI 伺服器從氣冷走向液冷，水冷板、Manifold、CDU 等零組件的單機價值遠高於傳統風扇與散熱片，這正是散熱族群在這一輪最主要的結構性變化。依公司法說會揭露，本季產品別占比為散熱產品 63.6%、機殼 20.2%、子公司富世達（轉軸）8.5%、系統組裝及周邊 7.7%。

應用別重心大幅移向伺服器與網通

依公司法說會說明，本季伺服器與網通應用占營收 66.4%，去年同期僅 45.5%；該應用單季營收約 325.4 億元、年增逾 206%，成長幅度是整體營收年增 110.2% 的近兩倍。這代表奇鋐的營收結構在一年之內從「消費性與商用產品為主、伺服器為輔」翻轉成「以資料中心為核心」。公司並表示目前 GB200、GB300 持續供應，下一代 Vera Rubin 平台已取得訂單並開始小批量出貨水冷板；ASIC 相關需求則被視為明年的成長動能。結構改變帶來的是更高的獲利率，但也讓營收與少數平台的量產節奏綁得更緊。

資本支出大幅放大，產能規劃指向液冷

依公司法說會揭露，本季資本支出約 36.57 億元、年增 169%，新增產能集中在水冷模組、Rack Manifold 與 Inner Manifold；液冷模組月產能規劃在 2026 年下半年提高至約五倍水準。值得注意的是，在資本支出大幅擴張的同時，公司自述本季自由現金流仍達 100.17 億元、年增 130%，存貨週轉天數降至 132 天（年減 62 天）、應收帳款週轉天數 22 天（年減 3 天）。營運週期縮短代表出貨到收現的效率同步改善，這在高速擴產階段並不容易。

第二季以後的營收訊號：高基期開始發揮作用

依證交所月營收公告，奇鋐 2026 年 6 月單月營收 176.2 億元、年增 66.1%、月增 11.0%；2026 年 1 至 6 月累計營收 981.6 億元、年增 85.5%。公司對月營收的說明為「因客戶需求增加，使營收成長」。年增率從第一季的 110.2% 收斂到 6 月單月的 66.1%，主因是去年下半年的基期已經明顯墊高（2025Q3 營收 389.4 億元、2025Q4 營收 477.8 億元），而非單月出貨轉弱——6 月月增 11.0% 仍是相當強勁的月對月成長。公司對 2026 年全年的定性說法是營收與獲利逐季成長、下半年優於上半年。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 毛利率能否守住 29% 以上——本季 29.8%，單季跳升 3.4 個百分點。這條線是液冷占比是否持續提高最直接的證據，一旦回落到 27% 以下，代表本季的跳升可能只是單季產品組合造成。
• 營業外收支能否回到正值——本季約 -0.4 億元，去年同期為 +2.6 億元。海外據點與外幣部位是散熱廠常見的業外變數，這一項會決定稅前淨利的成長是否跟得上營業利益。
• 月營收年增率能否維持 60% 以上——2026 年 6 月為 66.1%、上半年累計為 85.5%。在去年下半年基期已大幅墊高的情況下，這是判斷成長是否延續的先行指標。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報告與重大訊息）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（月營收 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（單季合併損益表）
• 奇鋐科技官網（法人說明會與投資人資訊）
• Yahoo 股市：3017 奇鋐
• 財報狗：3017 奇鋐
• 鉅亨網：3017 奇鋐

附註：資料擷取日期為 2026 年 8 月 11 日。文中財務數字均為單季合併數（來源 FinMind），非累計數；由於證交所尚未公布 2026 年第一季累計綜合損益表，本文財務數字目前僅有單一來源，未能完成第二來源交叉驗證，請以公司正式公告為準。月營收為證交所公告數。產品別與應用別占比、資本支出、自由現金流、週轉天數、產能規劃與平台進度均引自公司法人說明會揭露。本文由 AI 依公開資訊整理，僅供研究參考，不構成投資建議。