廣達（2382）2026Q1 財報分析：營收年增 66.6%，毛利率卻降到 4.78%

廣達 2026 年第一季的財報，把「營收成長」與「獲利成長」這兩件事徹底分了家。單季合併營收 8,092.2 億元，年增 66.6%、季增 26.7%，是這家公司上市以來的單季新高；但單季毛利率只有 4.78%，比去年同期的 7.92% 少了 3.14 個百分點，比上一季的 6.33% 再少 1.55 個百分點，是本文可取得的近十二季中最低。

兩個數字放在一起看更清楚：這一季營收比去年同期多出 3,235.5 億元，但營業毛利只從 384.8 億元增加到 387.0 億元，等於多做了三分之二的生意，毛利金額幾乎原地踏步。營業利益甚至是年減 6.4%。最後 EPS 5.50 元、年增 8.7%，成長主要來自營業以外的項目。以下用單季財報數字把這段落差拆開。

財報摘要

• 單季營收 8,092.2 億元創上市新高，年增 66.6%、季增 26.7%。廣達第一季通常較前一季走弱（2024Q1 季減 10.1%、2025Q1 雖季增 16.4%，也遠不及這次的 26.7%），本季逆勢大幅季增，是這份財報最醒目的地方。
• 單季毛利率 4.78%、營益率 2.85%，兩項同步落到近十二季最低。營業毛利 387.0 億元，年增僅 0.6%；營業利益 230.2 億元，年減 6.4%。換句話說，營收暴增並沒有等比例帶動獲利。
• 費用端其實是改善的。毛利率減營益率的差距（可視為營業費用占營收比重）本季為 1.93 個百分點，低於去年同期的 2.85 個百分點與上季的 2.57 個百分點。營益率的滑落幾乎全部來自毛利率，不是費用失控。
• 單季稅後淨利（歸屬母公司）211.9 億元，年增 8.7%；EPS 5.50 元，同為歷年第一季新高，但較上季的 5.75 元下滑 4.3%。本季稅前淨利 245.4 億元、營業利益 230.2 億元，業外貢獻 15.1 億元（占稅前淨利 6.2%）；本季有效稅率約 13.2%，去年同期約 22.0%，這兩項合計是 EPS 仍能年增的主要來源。
• 公司對變動原因的自述：在證交所月營收申報中，廣達將變動原因說明為「產品組合變更」；法人說明會上進一步指出，毛利率下滑約三分之二來自伺服器高單價產品的稀釋效果，約三分之一來自筆電與一次性的 AI 伺服器市場費用，另有零組件（含記憶體）漲價的影響。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。因證交所尚未公布 2026 年第一季的累計綜合損益表，本季損益數字目前只有單一來源，尚無第二方交叉驗證，引用時請留意。

近九季 EPS 與獲利結構

這張表要看的是兩條相反方向的線。從 2024Q1 到 2026Q1 的九個季度，單季營收從 2,589.4 億元一路走到 8,092.2 億元，成長 212%；同期間毛利率卻從 8.48% 一路退到 4.78%，整整少了 3.7 個百分點。廣達這九季的營收規模翻了三倍，但每做一塊錢生意留下的毛利，只剩下當初的五成七。

EPS 因此走出一條相對平坦的線：2025Q1 的 5.06 元、2025Q4 的 5.75 元、2026Q1 的 5.50 元，三個季度在同一個區間來回，即使中間營收增加了六成六。這是代工模式的典型結構——營收會隨著客戶的資本支出等比例放大，但毛利率由客戶議價、料件成本與產品組合決定，兩者未必同向。

業外方面，本季稅前淨利 245.4 億元、營業利益 230.2 億元，業外淨貢獻 15.1 億元，占稅前淨利 6.2%，低於上季的 12.6%、高於去年同期的 2.6%，並未看到明顯的一次性大額利益。真正拉開差距的是稅：本季稅後淨利（含非控制權益）213.1 億元，對應有效稅率約 13.2%；去年同期約 22.0%、上季約 18.5%。若以去年同期的稅率水準推算，本季 EPS 會落在 4.9 元附近，也就是年減。這一點在讀「EPS 年增 8.7%」時值得一併看進去。

關鍵動能與展望

一、營收的來源：高單價 AI 機櫃，也是毛利率的稀釋來源

廣達在法說會揭露，伺服器已占整體營收超過 80%，其中 AI 伺服器占伺服器營收超過 75%、季增約 30%。結構上還在往更高單價集中：單價突破 300 萬美元的機櫃，本季出貨量較上季翻倍，且 GB300 的出貨量已正式超過 GB200。

對代工廠而言，這個結構有一個算術上的必然：當一台機櫃的售價從數十萬美元跳到三百萬美元，其中大部分增量是 GPU、記憶體等高價料件，代工加值的比例被稀釋，毛利率（百分比）自然往下，但毛利金額不一定同步下降。公司自述毛利率下滑約三分之二來自這個稀釋效果，另約三分之一來自筆電與一次性的 AI 伺服器市場費用，再加上零組件（含記憶體）漲價。

另一端的筆電本季出貨約 1,000 萬台，季減 8.3%、年減 7.4%，但平均單價季增約 30%，反映產品組合往高階移動。筆電規模已不再是營收主軸，卻仍會影響整體毛利率的加權。

二、第二季營收動能延續，但這是月報推算值

依證交所月營收申報，廣達 2026 年 6 月單月合併營收 3,851.9 億元，年增 102.9%、月增 23.7%；1 至 6 月累計營收 1 兆 8,458.1 億元，累計年增 86.5%。公司在申報中的變動原因說明為「產品組合變更」。

用累計數扣掉第一季的 8,092.2 億元，可推算第二季合併營收約 1 兆 365.9 億元，較去年同期的 5,041.2 億元約增 105.6%，較第一季約增 28.1%。（以同一方法回推 2025 年上半年，Q1 加 Q2 為 9,897.9 億元，與官方累計數 9,897.9 億元誤差不到 0.01%，方法本身可信；但這仍是月報推算值，不等於正式財報認列數，第二季財報公布前僅供參考。）

公司給出的第二季自述展望為：AI 伺服器季增雙位數百分比、一般伺服器成長、筆電持平至小幅成長；全年 AI 伺服器營收維持「三位數百分比成長」的目標不變，大型雲端客戶的訂單能見度看到 2027 年之後。

三、產能、資金與商業模式的三個變數

資本支出方面，公司表示 2026 年全年資本支出預估約 300 億元（第一季已投入 81 億元），重點放在美國與泰國的產能擴充，目標是年底前把 AI 產能規模拉到 2025 年的兩倍。海外新產能在爬坡期通常伴隨較高的單位成本，這是接下來幾季毛利率的變數之一。

營運資金方面，公司自述將自下半年起在 AI 伺服器導入客戶供料（consignment）模式。這個改變的意義是：高價料件不再走廣達的帳，可望降低存貨與應收帳款的資金壓力，但同時也會壓縮以百分比計算的營收與毛利率基期——營收與毛利率兩個數字的可比性會因此出現斷點，這是讀下半年財報時必須先知道的事。

產品線方面，ASIC（客製化晶片）伺服器預計下半年放量，非 NVIDIA 的 GPU 專案也貢獻高雙位數成長。客戶與平台的分散，長期而言會改變議價結構，但對毛利率的影響方向目前還沒有足夠的季度數據可以驗證。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否守住 4.5% 以上：本季 4.78%，已連四季走低。若第二季再往下破 4.5%，代表高單價機櫃的稀釋與料件漲價尚未被消化；若持平或回升，代表產品組合與成本轉嫁開始生效。
• 有效稅率會不會回到二字頭：本季約 13.2%、去年同期約 22.0%。這是本季 EPS 年增的關鍵之一，若下季稅率回升到二成上下，即使營收續強，稅後獲利的年增率也會被壓縮。
• 第二季實際認列營收與 1 兆 366 億元推算值的落差：月報推算是合併營收，與財報認列口徑通常接近但非完全相同。同時留意 AI 伺服器占伺服器營收的比重能否續守 75% 以上，這是毛利率結構的上游變數。

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
• 廣達電腦投資人關係網站（法人說明會簡報與展望）
• Yahoo 股市 2382 廣達
• 財報狗 2382 廣達
• 鉅亨網 2382 廣達

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數。2026 年第一季累計綜合損益表官方尚未公布，該季數字僅有單一來源。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。