廣達（2382）2026Q2 財報分析：單季營收首度破兆，毛利率四季來首度回升
上一季，廣達的財報講的是「營收成長」與「獲利成長」分了家——單季營收年增 66.6%，營業毛利卻只增加 0.6%，營業利益甚至年減 6.4%。2026 年第二季，這兩條線重新接上了。
單季合併營收 1 兆 365.9 億元，年增 105.6%、季增 28.1%，是本文可取得的近十八季（2022 年第一季起）新高，也是廣達單季營收首度站上 1 兆元；前一次高點是上一季的 8,092.2 億元。真正的差別在毛利：單季營業毛利 520.8 億元、年增 46.6%，不再是上季那種「多做三分之二生意、毛利原地踏步」的形狀。單季毛利率 5.02%，雖然仍比去年同期的 7.05% 低 2.03 個百分點，卻在連續四季下滑之後首度回升，較上季的 4.78% 增加 0.24 個百分點。
最後 EPS 7.43 元、年增 70.0%，是這十八季裡的最高值。以下用單季數字把這個轉折拆開，並說明為什麼本季的成長「品質」和上一季不同。
財報摘要
- 單季營收 1 兆 365.9 億元，首度突破 1 兆元關卡，年增 105.6%、季增 28.1%。上半年累計營收 1 兆 8,458.1 億元，與證交所公布的官方累計數完全一致（誤差 0.0%），本季數字有第二來源交叉驗證。
- 營業毛利 520.8 億元、年增 46.6%，是本季最關鍵的變化。上一季毛利金額年增僅 0.6%，本季恢復到接近五成的增速；季增更達 34.6%，高於營收的季增 28.1%，代表毛利率同步走升而非只是靠量。
- 毛利率 5.02%、營益率 3.30%，雙雙止跌回升。毛利率年減 2.03 個百分點，但已較上季回升 0.24 個百分點，終結 2025 年第二季以來的連四季下滑；營益率年減 0.75 個百分點、季增 0.45 個百分點。
- 費用端持續發揮槓桿。營業費用 178.3 億元，在營收年增 105.6% 的情況下只增加 17.9%；營業費用占營收比重降到 1.72%，低於去年同期的 3.00% 與上季的 1.93%。這是營益率跌幅（0.75 個百分點）遠小於毛利率跌幅（2.03 個百分點）的直接原因。
- 本季的獲利成長沒有靠稅率幫忙。單季稅後淨利（歸屬母公司）286.5 億元、年增 69.9%；本季有效稅率約 21.3%，與去年同期的 21.0% 相當，而上一季僅約 13.2%。換言之，上季 EPS 年增 8.7% 有相當部分來自偏低的稅率，本季 70.0% 的年增則是在稅率回到正常水準下達成的。
- 業外貢獻不是主角。本季稅前淨利 365.6 億元、營業利益 342.4 億元，業外淨貢獻 23.2 億元，占稅前淨利 6.3%，與上季的 6.2% 幾乎相同，未見一次性大額利益。
近期單季財務表
| 項目（單季合併） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 10,365.9 億元 | 5,041.2 億元 | 8,092.2 億元 | +105.6% |
| 營業毛利 | 520.8 億元 | 355.3 億元 | 387.0 億元 | +46.6% |
| 毛利率 | 5.02% | 7.05% | 4.78% | -2.03 個百分點 |
| 營業費用 | 178.3 億元 | 151.3 億元 | 156.7 億元 | +17.9% |
| 營業利益 | 342.4 億元 | 204.0 億元 | 230.2 億元 | +67.8% |
| 營業利益率 | 3.30% | 4.05% | 2.85% | -0.75 個百分點 |
| 稅前淨利 | 365.6 億元 | 216.2 億元 | 245.4 億元 | +69.1% |
| 稅後淨利（母公司） | 286.5 億元 | 168.6 億元 | 211.9 億元 | +69.9% |
| 稅後淨利率 | 2.76% | 3.34% | 2.62% | -0.58 個百分點 |
| 每股盈餘（EPS） | 7.43 元 | 4.37 元 | 5.50 元 | +70.0% |
單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。營業費用為營業毛利減營業利益推算。本季上半年累計營收已可與證交所綜合損益表累計數比對，誤差 0.0%。
近九季 EPS 與獲利結構
| 季別 | 單季 EPS | EPS 年增率 | 單季營收 | 毛利率 | 營益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024Q2 | 3.92 元 | +49.0% | 3,099.5 億 | 8.58% | 4.91% |
| 2024Q3 | 4.32 元 | +30.1% | 4,245.5 億 | 7.33% | 4.61% |
| 2024Q4 | 4.12 元 | +54.9% | 4,173.1 億 | 7.45% | 3.63% |
| 2025Q1 | 5.06 元 | +61.7% | 4,856.7 億 | 7.92% | 5.07% |
| 2025Q2 | 4.37 元 | +11.5% | 5,041.2 億 | 7.05% | 4.05% |
| 2025Q3 | 4.26 元 | -1.4% | 4,952.6 億 | 6.85% | 3.71% |
| 2025Q4 | 5.75 元 | +39.6% | 6,386.4 億 | 6.33% | 3.76% |
| 2026Q1 | 5.50 元 | +8.7% | 8,092.2 億 | 4.78% | 2.85% |
| 2026Q2 | 7.43 元 | +70.0% | 10,365.9 億 | 5.02% | 3.30% |
這張表最值得注意的是最後一列打斷了前面的規律。從 2025Q1 到 2026Q1 的五個季度，毛利率是一條單向往下的線：7.92%、7.05%、6.85%、6.33%、4.78%，四季合計掉了 3.14 個百分點；同期營收卻從 4,856.7 億元漲到 8,092.2 億元。那段期間的 EPS 因此被壓成一條平坦的線，2025Q1 的 5.06 元、2025Q4 的 5.75 元、2026Q1 的 5.50 元在同一個區間來回。
2026Q2 是這條下降線第一次轉向。毛利率回升 0.24 個百分點、營益率回升 0.45 個百分點，EPS 一次跳到 7.43 元，比前一個高點（2025Q4 的 5.75 元）高出 29.2%。要留意的是，營益率的回升幅度（0.45 個百分點）大於毛利率（0.24 個百分點），差額來自營業費用率再降 0.21 個百分點——換句話說，本季的獲利率改善是「毛利率止跌」與「費用槓桿持續」兩件事疊加的結果，而不是單靠其中一項。
另一個角度：這九季裡營收成長了 234%（3,099.5 億元到 10,365.9 億元），EPS 成長 89.5%（3.92 元到 7.43 元）。兩者的落差就是毛利率從 8.58% 掉到 5.02% 的代價。代工模式的結構沒有改變，本季改變的是這個稀釋過程暫時停止惡化。
關鍵動能與展望
一、稀釋效應與規模效應的拉鋸，本季由規模效應勝出
廣達在證交所月營收申報中，將本季的變動原因說明為「產品組合變更」。這四個字在上一季與這一季指向的是同一件事，結果卻不同。
代工廠接下高單價 AI 機櫃訂單時，有一個算術上的必然：當一台機櫃售價從數十萬美元跳到數百萬美元，增量大部分是 GPU、記憶體等高價料件，代工加值占比被稀釋，毛利率（百分比）會往下，但毛利金額不必然同步下降。上一季的問題在於，稀釋的速度快過出貨量成長的速度，因此毛利金額只增加 0.6%。本季營收再放大 28.1%，毛利金額卻放大 34.6%——出貨規模的成長第一次跑贏了稀釋速度。
這件事能不能延續，取決於毛利率究竟是「觸底」還是「單季波動」。目前只有一個季度的回升，尚不足以判定趨勢，這也是下一季最需要驗證的地方。
二、費用槓桿是這兩季一直沒變的支撐
營收在四個季度內從 4,856.7 億元成長到 1 兆 365.9 億元（成長 113%），營業費用同期只從約 138 億元水準增加到 178.3 億元。本季營業費用率 1.72%，是表列期間的最低。
對代工業而言，這代表新增的營收多半沿用既有的廠房、產線與管理架構，沒有等比例增加費用。這也是為什麼在毛利率年減 2.03 個百分點的情況下，營益率只年減 0.75 個百分點。反過來說，費用率壓縮終究有物理下限，一旦廣達為了新產能而擴大投資、或人力與研發支出加速，這個緩衝就會變薄，屆時毛利率的變化會更直接反映到營益率上。
三、第三季起的營收訊號
依證交所月營收公告，廣達 2026 年 7 月單月營收 3,662.7 億元、年增 131.3%、月增 -4.9%；2026 年 1 至 7 月累計營收 2 兆 2,120.9 億元、累計年增 92.7%。
7 月單月的年增率（131.3%）高於第二季的 105.6%，也高於累計的 92.7%，顯示營收動能在進入第三季後並未放緩；月增 -4.9% 則屬單月波動，且 3,662.7 億元仍高於第二季的月平均（約 3,455 億元）。不過月營收只反映出貨金額，毛利率與費用率必須等第三季季報公布才能確認——這正是上一季的教訓：營收創高與獲利創高不是同一件事。
下季觀察指標與風險
- 營業毛利年增 46.6%、季增 34.6%，均高於營收季增 28.1%，毛利金額脫離上季停滯。
- 毛利率與營益率在連續四季下滑後同步回升，且營益率回升幅度大於毛利率。
- 本季有效稅率約 21.3%、業外占稅前淨利僅 6.3%，EPS 年增 70.0% 幾乎全部來自本業，成長結構較上季扎實。
- 毛利率 5.02% 仍比去年同期低 2.03 個百分點，回升僅一個季度，尚不足以確認稀釋效應已經觸底。
- 營業費用率已降到 1.72% 的低位，進一步壓縮的空間有限；若公司擴大投資新產能，費用槓桿的緩衝會減弱。
- 營收高度集中於 AI 伺服器客戶的資本支出節奏，單一客戶或單一機種的遞延都會放大到千億元等級的營收波動；零組件（含記憶體）價格若續漲，將直接壓縮毛利率。
下季該追蹤的三個數字
- 單季毛利率能否守在 5% 以上並再往上：本季 5.02% 是連四季下滑後的首次回升，若第三季重新跌破 5%，代表本季屬單季波動而非趨勢反轉。
- 營業毛利的年增率是否仍高於 40%：這比毛利率百分比更能反映實際賺到的錢；上季 +0.6%、本季 +46.6%，落差極大，第三季的數字才能判斷哪一季是常態。
- 營業費用率是否守在 2% 以下：本季 1.72%，若明顯回升，表示費用槓桿開始鈍化，毛利率的壓力會更完整地傳導到營益率。
資料來源
- 公開資訊觀測站——財務報表與月營收公告
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap05 月營收、t187ap06 綜合損益表）
- Yahoo 奇摩股市——廣達 2382
- 財報狗——廣達 2382 財務分析
- HiStock 嗨投資——廣達 2382
- 本站前文：廣達（2382）2026Q1 財報分析
附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 18 日，季度損益取自 FinMind 合併財務報表（單季），累計數與月營收取自臺灣證券交易所公開資料，兩者交叉驗證誤差 0.0%。全文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議，亦不提供個股評等或目標價。
