標籤存檔： 2026Q1

財報摘要

• 營收、獲利、EPS 同創歷史同期新高：合併營收 2,765.08 億、年增 62%；EPS 75.95 元（去年同期 52.70 元）；近四季累計 EPS 達 298.32 元。
• 「質量背離」訊號：營收季減 5.45% 但獲利季增 2.34%——高價值 AI 整櫃與直接液冷（DLC）占比上升，產品組合改善。
• 毛利率 7.55% 年減 115bps 是「稀釋」非「惡化」：記憶體暴漲以近零加成灌入營收、機械性稀釋百分比；絕對毛利額仍隨營收大幅成長。
• 商模重大轉變：4 月起部分客戶記憶體改「代採購模式」，收入移出報表——帳面營收下降、利潤率上升、獲利金額不變，營運資金壓力與跌價風險同步下降。後續營收年增率將失真，出貨量與獲利才是正確追蹤指標。
• 季後驗證：Q2 營收 2,781.53 億在記憶體收入移出下仍創新高，隱含實際出貨動能顯著強於帳面；6 月單月 1,113.71 億創歷史新高。

近九季 EPS 階梯式跳升

2025 全年 EPS 275.06 元（年增 117%）。EPS 自 2024 年以來階梯式跳升，2025Q4–2026Q1 在 74–76 元高原盤整，等待下半年新平台放量再啟動下一段成長。

關鍵動能與展望

指引：全年出貨量雙位數年增

下半年三引擎：GB300 世代整櫃放量、ASIC 新專案（Trainium 3）量產、切入 switch tray／UBB 組裝推升單櫃價值量（dollar content）。外資看好第三季動能再加速。

資本配置：告別純輕資產模式

對子公司增資 5 億美元備料；投資 Ayar Labs 卡位 CPO（共同封裝光學）；產能由台灣＋墨西哥擴展為台灣、墨西哥、馬來西亞、捷克、美國德州五地布局——大規模資本投入顯示管理層對訂單能見度（法人稱可見至 2027）的信心。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 2Q26 毛利率能否明顯高於 7.55%——這是代採購模式上路後第一份完整季報，記憶體收入移出報表應會讓百分比自然跳升，跳升幅度就是模式效益的實測值。
• 整櫃出貨量而非帳面營收——營收年增率因商模改變而失真，出貨量與稅後淨利金額才是可比的追蹤指標。
• GB300 與 Trainium 3 的量產時點——加上 switch tray／UBB 組裝是否如期貢獻，決定下半年單櫃價值量能否墊高。

資料來源

• Wiwynn Reports First Quarter 2026 Financial Results — 緯穎官方
• 緯穎 Q1 獲利 141 億 EPS 75.95 元創同期高 — 鉅亨網
• 緯穎財報／商業模式迎重大轉變 — 經濟日報
• 緯穎 6 月營收 1,113.71 億創新高 — 鉅亨網
• 外資看好第三季動能再加速 — TechNews
• 緯穎 EPS 分析 — 財報狗
• 緯穎斥資強化馬來西亞產能 — 工商時報

附註：2025Q1／Q4 絕對金額依公告成長率回推。本報告以 Claude equity-research 外掛於 2026-07-19 產出，不構成投資建議。

川湖 2026 年第一季的毛利率是 77.74%，比去年同期的 76.05% 高 1.69 個百分點，也高於上一季的 76.10%。對一家做機構件的公司來說，這是相當罕見的水準。

但同一季的營益率 67.06%，反而比去年同期少了 1.81 個百分點，也低於上季的 69.19%。毛利率創高、營益率卻往下，差別全部落在營業費用：營業費用率從去年同期的 7.18% 跳到 10.70%。這份財報真正要看的，就是這個剩下來的差額從哪裡來。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 54.5 億元，年增 37.8%、季增 10.1%。從 2025Q1 的 39.5 億元算起，已經連續五個季度逐季向上（39.5→42.3→43.7→49.5→54.5 億元）。
• 單季毛利率 77.74%，是本文涵蓋期間的新高。毛利 42.4 億元、年增 40.9%，成長幅度快於營收的 37.8%——代表每一元營收帶回的毛利比去年更多。
• 單季營益率 67.06%，年減 1.81 個百分點。關鍵在營業費用率：從去年同期的 7.18%、上季的 6.91%，一次拉升到 10.70%，單季多花的費用就把毛利率的改善吃掉了。
• 稅前淨利 43.5 億元，高於營業利益 36.5 億元，業外淨額 6.98 億元、占稅前淨利 16.0%。公司於法說會表示，第一季認列的淨外幣兌換利益約影響 EPS 4 元。
• 單季稅後淨利 34.9 億元、EPS 36.58 元，均年增 38.8%。有效稅率約 19.9%，稅後淨利率 63.96%。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表；營業費用率以（營業毛利減營業利益）除以營業收入推算。單季營收加總與證交所月營收申報的累計數完全一致（2026 年 1 至 6 月皆為 162.8 億元），已通過交叉驗證。

近九季 EPS 與獲利結構

這張表有一個必須先解釋的異常值：2025Q2 的單季 EPS 只有 6.45 元、年減 57.8%，但同一季的毛利率 77.5%、營益率 70.1% 均在高檔。問題不在本業：當季營業利益 29.7 億元，稅前淨利卻只剩 9.0 億元，業外淨額為負 20.7 億元，主因是新台幣快速升值造成的匯兌損失（媒體報導金額約 22.43 億元）。

川湖的業外損益向來不小：2026Q1 為正 6.98 億元（占稅前淨利 16.0%）、2025Q4 為正 9.70 億元（22.1%）、2025Q1 為正 4.12 億元（13.1%）。因此看川湖的本業動能，營益率比 EPS 年增率可靠得多。

把業外拿掉只看本業，九個季度的攀升很清楚：毛利率從 2024Q1 的 62.3% 一路走到 77.7%，營益率從 52.2% 到 67.1%；同期單季營收從 19.4 億元到 54.5 億元，成長 181%。本季唯一逆向的指標就是營益率。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、AI 伺服器導軌：需求把規格與毛利率一起推上去

川湖的主力產品是伺服器機構件（滑軌、導軌）與家具五金。隨著 AI 機櫃走向高密度、高負載與液冷相容，導軌不再只是「配件」，而是有結構強度與客製化門檻的零組件。公司在法說會揭露，第一季儲存產品約佔 7.8%，其餘主要為伺服器導軌等機構件。

77.7% 的毛利率對機構件廠商來說相當罕見，來源並非量產規模，而是專利與設計客製化帶來的議價能力。這也是為什麼本季營收年增 37.8%，毛利卻年增 40.9%——毛利的成長比營收還快。

二、費用先行：新廠與擴產把營益率壓下來

營業費用率從 7.18% 升到 10.70%，一季之間多了 3.5 個百分點。公司自述 2026 年的資本支出主要集中於臺灣二期廠與美國休士頓廠的建置：臺灣二期廠接近完工、三期與四期廠規劃動工，美國休士頓廠預計 2026 年 9 至 10 月量產。

換句話說，這 1.8 個百分點的營益率下滑是擴產的前置成本，而不是本業訂價力鬆動（毛利率反而創高）。要判斷這是暫時還是結構性，得看產能開出之後營業費用率會不會回落。財務面的緩衝空間則相對充裕——公司揭露帳上現金及約當現金約 272.3 億元。

三、業外與匯率：EPS 年增率的最大干擾項

2026Q1 的業外淨額為正 6.98 億元，公司自述其中淨外幣兌換利益約影響 EPS 4 元；2025Q2 則是反向的例子，匯兌損失把 EPS 從上一季的 26.35 元壓到 6.45 元。

這件事會直接影響接下來幾季的數字判讀：2026 年第二季起的 EPS 年增率，對上的是一個被匯損壓低的基期，算出來的百分比會非常大，但那主要是基期效應，不等於本業在一年內好了那麼多。看到大幅度的 EPS 年增率時，先回頭比對營業利益。

四、第二季：營收已經倍增（官方月營收數字）

依證交所月營收申報，川湖 2026 年 6 月單月合併營收 44.4 億元，年增 220.5%、月增 17.2%；1 至 6 月累計營收 162.8 億元，累計年增 98.9%。公司在月營收申報的變動原因欄自述：「新產品開始出貨，導致年對年營收增幅較大。」

以累計數扣除第一季，可得第二季合併營收 108.3 億元，較去年同期的 42.3 億元年增 156.1%、較第一季季增 98.7%。單季營收加總與證交所累計數完全吻合，這部分已通過交叉驗證。

獲利端，FinMind 已收錄第二季單季毛利率 87.4%、營益率 82.1%、EPS 74.38 元，但這些獲利科目在本文擷取日尚未完成官方累計綜合損益表的比對，請以公司正式公告為準；且如前段所述，其年增率對照的是 2025Q2 那個被匯損壓低的 6.45 元基期。

WHAT TO WATCH

後續觀察指標與風險

接下來該追蹤的三個數字

• 營業費用率能否回到 8% 以下：2024 年至 2025 年前三季多落在 6% 至 8% 區間，本季一次拉到 10.7%。若美國休士頓廠 9 至 10 月量產後費用率仍居高，代表海外設廠是結構性成本而非一次性支出。
• 營益率能否回到 69% 以上：2025Q4 為 69.19%、2025Q2 為 70.14%。毛利率已經創高，營益率跟不跟得上，是判斷擴產費用是否被營收規模消化的直接指標。
• 業外損益占稅前淨利的比重：本季 16.0%、上季 22.1%、2025Q2 則是大幅負數。這個比重愈高，EPS 年增率就愈不能代表本業；實務上的做法是直接看單季營業利益與營益率。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
• 川湖科技官網投資人專區（法人說明會資料）
• Yahoo 股市 2059 川湖
• 財報狗 2059 川湖
• 鉅亨網 2059 川湖

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數。單季營收加總與官方累計數一致；獲利科目以 FinMind 單季合併財報為來源。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。

看沛爾生醫的財報，先要把「營收」這個欄位放到一邊。這家公司 2026 年第一季的單季合併營收是 636.8 萬元——不是億，是萬。同一季的營業費用是 8,755 萬元，是營收的約 13.7 倍。在這種結構下，毛利率、營益率這些比率幾乎不具參考意義，真正決定損益的是費用端。

本季單季每股盈餘（EPS）為 -1.18 元，去年同期為 -1.30 元，依資料來源定義屬於虧損縮小；與上一季的 -2.58 元相比，改善幅度更明顯。但這個「縮小」並不是因為公司開始賺錢，而是上一季的費用高峰回落——營業費用從 2025 年第四季的 1 億 7,551 萬元，回到本季的 8,755 萬元，季減 50.1%。以下用單季財報數字，把這家公司現階段的財務輪廓拆開來看。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 636.8 萬元，年減 46.7%、季增 4.9%。去年同期的 1,194.4 萬元是近幾季的單季高點，本季回到其他季度常見的 500 至 700 萬元區間。在這種規模下，單季營收的百分比變化易受個別案件影響，不宜當成趨勢訊號解讀。
• 單季營業費用 8,755 萬元，季減 50.1%、年減 1.7%。這是本季損益改善的唯一關鍵。上一季（2025Q4）費用衝到 1 億 7,551 萬元，是近九季最高；本季回到與去年同期相當的水準。
• 單季營業損失 8,875.5 萬元，較去年同期的 8,483.5 萬元擴大約 4.6%。雖然費用小幅下降，但因為本季毛利轉為負數（-120.5 萬元），而去年同期毛利為正的 423.1 萬元，一來一往抵銷了費用的節約。
• 單季 EPS -1.18 元，虧損縮小。不過歸屬母公司的稅後淨損是 7,658.4 萬元，去年同期為 7,576.8 萬元，金額上其實略微增加。EPS 改善而淨損未改善，差異來自流通股數的增加（詳見下文）。
• 毛利率 -18.92%、營益率 -1,393.8%，這兩項比率在本案例中參考價值極低。分母（營收）只有幾百萬到一千多萬元，任何成本或費用的小幅波動都會讓比率出現三位數、甚至四位數的跳動。近九季毛利率在 +35.42% 到 -88.26% 之間來回擺盪，就是這個現象的直接證據。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），季報來源為 FinMind 合併財務報表。營業費用為「營業毛利減營業利益」推算。EPS 由負轉正或虧損增減時不適合以百分比表達，因此一律以「虧損縮小」「虧損擴大」描述。本季與第二季合併後的累計營收，與證交所公布的 2026 年上半年累計數 1,531.8 萬元完全一致（誤差 0.0%），已完成雙來源交叉驗證。

近九季損益結構：費用才是主角

把這張表的三個欄位並排看，結論很清楚：單季 EPS 的高低，幾乎完全跟著營業費用走，跟營收沒有關係。2025Q3 費用拉升到 1 億 1,868 萬元，EPS 就從 -1.33 元擴大到 -2.02 元；2025Q4 費用再衝到 1 億 7,551 萬元，EPS 來到 -2.58 元的近九季最差水準；本季費用回到 8,755 萬元，EPS 也回到 -1.18 元。

相對地，營收在這九季一直在 463.8 萬到 1,194.4 萬元之間，對損益的影響力遠不及費用。以 2026Q1 為例，就算營收翻一倍、且毛利率拉到 50%，增加的毛利也不到 320 萬元，相較於 8,755 萬元的費用不到四分之一。這就是研發型生技公司與一般製造業最大的不同：損益表的主角是支出，不是收入。

將四個季度加總，2025 全年單季 EPS 累計為 -7.23 元，2024 全年為 -6.84 元，年度虧損幅度實際上是擴大的。本季的改善目前只能視為單一季度的費用回落，尚不足以證明趨勢改變。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、EPS 虧損縮小，有一部分來自股數增加

這是本季最容易被誤讀的地方。本季歸屬母公司淨損 7,658.4 萬元，去年同期是 7,576.8 萬元——淨損金額幾乎沒改善，甚至微幅增加。但 EPS 從 -1.30 元改善到 -1.18 元。

差異來自分母。以母公司淨損除以 EPS 反推，本季的加權平均流通股數約為 6,490 萬股，去年同期約為 5,828 萬股，增加約 11.4%。分母變大之後，即使淨損不變，EPS 也會看起來改善。這個時間點與公司於 2025 年底辦理的現金增資吻合。

因此在解讀這類公司的 EPS 時，建議同時看絕對淨損金額，才不會把單純的股數稀釋效果誤認為營運改善。

二、上一季的費用高峰才是需要解釋的事

2025 年第四季的營業費用 1 億 7,551 萬元，是前一季（1 億 1,868 萬元）的 1.48 倍，也是近九季平均值的近兩倍。本季回到 8,755 萬元後，回頭看會發現：近九季中有四個季度的費用落在 7,900 至 9,000 萬元區間，四個季度落在 1 億元上下，只有 2025Q4 是明顯的異數。

財報本身並未拆解費用的細項，因此無法從公開數字確認這波費用高峰是來自臨床試驗支出、廠房啟用的初期成本，還是其他一次性項目。這也是後續幾個季度最值得盯的問題：8,755 萬元才是常態，還是 1 億元以上才是新的常態？

三、第二季財報已公布：營收回升，但虧損再度擴大

本文撰寫時 2026 年第二季財報已經公布，可直接用來檢驗第一季的改善是否延續。第二季單季營收 895.0 萬元，年增 52.5%、季增 40.5%，是近幾季相對好的水準；但單季營業費用回升到 1 億 749 萬元，單季 EPS 為 -1.36 元，相較於去年同期的 -1.33 元屬於虧損擴大。上半年累計 EPS 為 -2.54 元。

換句話說，第一季的費用回落並未延續到第二季，也再一次印證了前面的觀察：單季損益的波動主要由費用節奏決定。

四、現階段營收來源與研發進度

依證交所月營收申報，公司 2026 年 6 月單月合併營收 327.5 萬元，年增 50.2%、月增 21.7%；1 至 6 月累計營收 1,531.8 萬元，累計年減 13.2%。公司對單月變動原因的說明是「本月較去年同期增加係因細胞治療案件數量增加」。這句話點出了現階段營收的性質：主要來自細胞治療相關案件，而非新藥上市銷售。

研發進度方面，依公開媒體與法說會報導，公司主力開發中產品為 PL001（CD19 CAR-T，適應症為 B 細胞淋巴癌），二期臨床期中分析已達標，並進入台灣再生醫療製劑輔導專案（T-RMAT）流程；子公司台灣細胞製造在竹北生醫園區設有 CAR-T 細胞製劑廠。其他管線包含 PL002（靶向間皮素，卵巢癌）、PL003（異體 BCMA CAR-T，多發性骨髓瘤）與胜肽小分子藥物 PP011。

需要明確區分的是：上述管線與臨床進度來自公開報導，並非本文採用的財報數字來源；臨床試驗達標並不等於取得許可，取得許可也不等於產生營收或獲利。財報能確認的事實只有一個：到 2026 年上半年為止，公司仍處於每季營業損失近 1 億元的階段，且尚未出現營收規模化的跡象。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季營業費用能否守在 1 億元以下：這是決定單季虧損規模的單一最重要變數。2026Q1 為 8,755 萬元、2026Q2 回升到 1 億 749 萬元，若第三季再度朝 1 億 5,000 萬元以上墊高，代表支出進入新的擴張階段。
• 月營收能否站穩 400 萬元：2026 年 6 月單月為 327.5 萬元，上半年平均約 255 萬元。若單月能穩定站上 400 萬元，代表細胞治療案件量真的在探出頭，而非單月波動。
• 毛利能否穩定轉正：近九季中只有兩個季度毛利為正（2025Q1、2025Q4），本季又轉為 -120.5 萬元。毛利能否連續兩季以上維持正數，是判斷細胞治療業務是否具備基本毛利能力的最早訊號。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站：合併財務報表、月營收申報與公司變動原因說明
• 臺灣證券交易所 OpenAPI：t187ap05 月營收、t187ap06 累計綜合損益表
• 財報狗 — 沛爾生醫-創 6949：單季損益與比率歷史走勢
• Yahoo 股市 — 沛爾生醫-創 6949：法說會與研發進度報導
• 鉅亨網 — 沛爾生醫-創 6949：重大訊息與營運新聞
• HiStock 嗨投資 — 沛爾生醫-創 6949：季度財務數據對照

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季報單季數字取自 FinMind 合併財務報表，累計數與月營收取自證交所 OpenAPI，兩者交叉驗證結果為一致（誤差 0.0%）。公司為臺灣證交所創新板上市公司，現階段尚未獲利。內容由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究參考，不構成投資建議。

財報摘要

• 獲利翻倍，全面刷新單季紀錄：稅後淨利 205.56 億、年增約 101%；EPS 7.91 元（去年同期 3.96 元）改寫單季歷史新高，優於市場預期。
• 毛利率 37.0% 創歷史新高：主因 AI 高毛利產品占比提升與規模效應；其中約 0.7 ppt 來自客戶取消訂單之一次性賠償款，剖除後經常性毛利率約 36.3% 仍為歷史高檔。
• AI 資料中心為最大引擎：四大 CSP 資本支出合計年增逾 60%；電源部門 AI 相關營收占比已達 30%（2025 全年約 23%），滲透仍在早期。
• HVDC 路線圖確立：±400V 今年率先量產，800V 架構 2026 下半年小量出貨、2027 進入主要貢獻期——2027 年獲利跳升的核心催化劑。
• Q2 動能持續超預期：Q2 營收 1,832.56 億（季增 15%、年增 47.8%），6 月單月 656.03 億年增 55.4%，單月、單季、上半年同創新高——成長不僅未放緩且正在加速。

詳細分析

「AI 強、EV 弱」的兩極結構

電源及零組件與基礎設施為兩大成長主力，受惠 AI 伺服器電源、資料中心電力與散熱需求；冷卻（液冷）部門 AI 占比約 9%、元件約 1%，顯示 AI 化滲透空間仍大。交通（EV）部門 Q1 略為虧損，為四大事業群中相對弱勢。

獲利品質：結構性升級疊加一次性收益

營益率升幅（+6.0 ppt）大於毛利率升幅，營運槓桿充分發揮；EBITDA 約 394 億、利益率 24.7%。自由現金流約 88.4 億（資本支出大幅擴張下仍為正），流動比 1.95 倍、負債比 47.8%，足以支應後續大規模擴產。

管理層展望：毛利率見頂鈍化、營收接棒成長

投資論點更新

核心論點：台達電是全球 AI 資料中心「電力鏈」最完整的供應商——從電網端（基礎設施、變壓器）、機櫃端（power shelf、BBU）、晶片端（垂直供電）到散熱（液冷），並在 HVDC 世代升級中卡位最深。Q1 結果與 Q2 營收全面驗證此論點。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 經常性毛利率：剖除一次性賠償款後能否守住 36% 以上。
• 電源部門 AI 營收占比：是否延續由 30% 續往上走。
• 資本支出執行度與 800V 出貨：全年是否維持較 2025 年 461 億元成長逾 10% 的軌道，以及 800V HVDC 能否如期於下半年開始出貨。

資料來源

• 台達電 FY2026 Q1 法說會 — BigGo 財經
• 台達電 Q1 營收年增 34%、毛利率 37% 創高 — TechNews
• 台達電單季獲利首破 200 億 — MoneyDJ
• Delta Electronics beats Q1 expectations — Investing.com
• 台達電 6 月營收再寫新高，AI 電源與 HVDC 出貨倒數 — TechNews
• 台達電利潤率分析 — 財報狗
• 台達電官方投資人關係 — Delta

附註：部分同期比較數字依公開年增率回推；2Q25 營收為推估值。本報告以 Claude equity-research 外掛於 2026-07-19 產出，不構成投資建議。

台光電 2026 年第一季的財報有一個很少見的組合：單季營收年增 52.5%、單季 EPS 14.90 元寫下新高，但毛利率卻比去年同期低了 0.98 個百分點。毛利率從 30.40% 降到 29.42%，同一時間營益率卻從 20.94% 升到 21.56%，是近九個季度的新高。

兩個方向相反的數字，指向同一個答案：這一季的獲利成長不是來自單位毛利提升，而是來自規模放大後的費用槓桿。營業費用率從去年同期的 9.46% 壓到 7.86%，一口氣降了 1.60 個百分點，完全覆蓋掉毛利率的損失。以下用單季財報數字把這個結構拆開。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 330.7 億元，年增 52.5%、季增 32.7%。第一季對電子零組件廠商一向是淡季，台光電這一季卻寫下近九季最大的季增幅（上一次高點是 2025Q1 的 +16.8%）。
• 毛利率 29.42%，年減 0.98 個百分點、季增 0.84 個百分點。營收年增 52.5%，營業毛利只年增 47.6%，毛利的成長跟不上營收，這是本季財報唯一往下的指標。
• 營益率 21.56%，是近九季新高。營業利益 71.3 億元、年增 57.0%，增幅反而高於營收。關鍵在營業費用率（毛利率減營益率）從 9.46% 降到 7.86%。
• 單季稅後淨利 53.4 億元，年增 53.9%；稅後淨利率 16.15%，略高於去年同期的 16.00%。單季 EPS 14.90 元，去年同期 10.01 元、上季 10.44 元，已連續五個季度單季獲利超過一個股本。
• 公司對動能的自述：台光電在證交所月營收申報中將變動原因說明為「受惠於 AI 伺服器成長力道」；需求來源包含 AI 伺服器、通用伺服器、高速交換器、低軌衛星與記憶體模組，公司並描述產能處於「全產全銷」狀態。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。本檔已完成二方交叉驗證：將單季數加總後，與證交所 t187ap06 公告的 2026 年上半年累計營收 803.42 億元完全一致（誤差 0.0%）。

近九季 EPS 與獲利結構

這張表的重點不在 EPS，而在毛利率與營益率的間距。2025 年四個季度，台光電的毛利率都站在 30% 上下（最高 30.40%），但營益率卻從 20.94% 一路滑到 19.80%，代表費用在吃掉獲利；2026Q1 完全反過來，毛利率退到 29.42%，營益率反而衝到 21.56% 的新高。

具體來說，本季營業費用率 7.86% 是這九個季度的最低水準。單季營收從上季的 249.3 億元跳到 330.7 億元，但研發、管理與銷售費用並未同步放大，這是典型的產能利用率拉高後、固定成本被攤平的結果。

獲利品質也值得一提：本季稅前淨利 71.9 億元，只比營業利益 71.3 億元高出 0.66 億元，業外僅占稅前淨利的 0.9%。對照之下，2025Q4 的業外是負的（拖累 3.14 億元、相當於稅前淨利的 -6.8%）。本季的獲利幾乎全部來自本業，沒有一次性業外損益的干擾。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、高階 CCL 的需求是這一季營收跳增的來源

台光電是銅箔基板（CCL）廠，產品是印刷電路板的上游材料。AI 伺服器與 800G 交換器對高頻高速材料的規格要求遠高於一般伺服器，對應的單價與進入門檻也高得多。公司自述，升級版的 M8 等級材料已於 2026 年第一季順利開始出貨，M9 規格預估在 2026 年下半年逐步放量。

這個組合變化直接反映在營收規模上：單季營收從 2025Q1 的 216.8 億元到 2026Q1 的 330.7 億元，一年內多出將近 114 億元。不過要注意，毛利率同期並未提升，代表高階產品帶來的單價優勢，目前尚未完全轉化成單位利潤。

二、上半年動能延續，且已有官方累計數背書

依證交所月營收申報，台光電 2026 年 6 月單月合併營收 177.3 億元，年增 120.7%、月增 13.5%；1 至 6 月累計營收 803.4 億元，累計年增 81.8%。公司在申報中的變動原因說明為「受惠於 AI 伺服器成長力道」。

用官方累計數扣掉第一季的 330.7 億元，第二季合併營收約 472.7 億元，與 FinMind 單季數完全對得上；證交所公告的上半年累計基本每股盈餘為 42.46 元，也與上下兩季單季 EPS 加總的 42.45 元相符。對這份財報而言，單季數字有兩個獨立來源互相驗證，可信度高於僅靠單一來源的情況。

三、擴大投資與售價調整，是下一階段的兩個變數

為因應客戶需求，台光電 2025 年已完成中國黃石、中山與馬來西亞檳城廠的產能擴充，並在未來兩年於台灣、中國、馬來西亞啟動新一輪擴產，公司揭露的目標是 2027 年底總月產能達 945 萬張。新產能在爬坡初期的折舊與良率成本，是接下來毛利率的一項壓力。

另一方面，因應銅箔、玻纖布等原物料成本上揚，公司自述自 2026 年第二季起調漲售價至少一成。本季毛利率年減的主因就在成本端，而漲價能不能把這部分拿回來，是下兩季毛利率最直接的觀察點。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 毛利率能否重新回到 30% 以上：本季 29.42%，去年同期 30.40%。2025 年前三季都守在 30% 以上，若漲價得以反映，最快在下一季就會看到回升；若仍停在 29% 區間，代表成本壓力比預期頑強。
• 營業費用率能否續守 8% 以下：本季 7.86% 是近九季最低，也是本季營益率創高的唯一來源。若新廠開始認列成本後反彈回 9% 以上，營益率的高點就難以延續。
• 單月營收年增率能否維持三位數：6 月年增 120.7%、上半年累計年增 81.8%。這是 AI 伺服器材料需求最即時的指標，若年增率連兩個月回落到兩位數以下，代表拉貨節奏出現變化。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
• 台光電子材料官方網站（法人說明會簡報與公司自述）
• Yahoo 股市 2383 台光電
• 財報狗 2383 台光電
• 鉅亨網 2383 台光電

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數，並已與證交所累計綜合損益表交叉驗證。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。