鴻勁（7769）2026Q2 財報分析：單季營收年增翻倍、EPS 30.44 元創高

鴻勁 2026 年第二季的重點，是營收年增翻倍、EPS 逼近翻倍，但利潤率沒有跟上。單季合併營收 137.9 億元，年增 100.4%、季增 28.6%，連續第二季創單季新高；單季 EPS 30.44 元、年增 99.5%，同樣是掛牌以來最高。

值得注意的是另一組數字。本季營業毛利年增 91.6%、營業利益只年增 83.5%，兩者都落後營收的 100.4%；毛利率 56.09%、營益率 48.47%，分別比去年同期少 2.55 與 4.45 個百分點，也都低於上一季。營收翻倍的同時，每一塊錢營收留下來的利潤反而比一年前薄。以下用單季財報數字拆解這個落差從哪裡來。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 137.9 億元，年增 100.4%、季增 28.6%。從 2025Q1 的 59.1 億元算起，已經連續五個季度季季成長，累計增幅 133%。上半年累計營收 245.2 億元、年增 91.6%，相當於 2025 年全年營收的八成。
• 獲利成長幅度小於營收，落差在營業費用。本季營業毛利 77.4 億元、年增 91.6%，營業利益 66.9 億元、年增 83.5%，兩項都低於營收的 100.4%。關鍵在營業費用：由去年同期的 3.9 億元跳到 10.5 億元、年增 167%，費用率從 5.72% 升到 7.61%。
• 費用跳升有公司自述的一次性因素。依 7 月 30 日法人說明會，本季因轉讓庫藏股予員工而產生一次性營業費用。這代表本季 48.47% 的營益率不宜直接外推到下一季，但也代表這筆費用不會重複發生。
• 稅後淨利率反而年增 3.88 個百分點，原因在業外。本季稅前淨利 68.9 億元，業外淨貢獻 2.1 億元（占稅前淨利 3.0%）；去年同期業外為負 4.9 億元，才把當季稅後淨利率壓到 35.82%。今年沒有那筆拖累，稅後淨利率回到 39.70%。有效稅率 20.55%，與上季 20.25%、去年同期 21.87% 相去不遠。
• EPS 年增 99.5%，低於稅後淨利的年增 122.1%。差額來自股數：以稅後淨利除以 EPS 反推，加權平均流通股數由去年同期約 1.62 億股增加到約 1.80 億股（約增 11%）。鴻勁於 2025 年 11 月 27 日在證交所掛牌上市。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表；營業費用為營業毛利減營業利益推算。截至擷取日，證交所尚未公布 2026 年第二季的累計綜合損益表，本季損益科目目前僅有單一來源，引用時請留意；營收部分則已與月營收累計數核對（見下節）。

可比較季別的 EPS 與獲利結構

說明：本表只列 2025Q1 以後的季別。鴻勁於 2025 年 11 月才在證交所掛牌上市，本文資料源中 2024 年及更早的季別只有兩筆紀錄，且每股盈餘欄位與損益欄位的期別不一致（例如 2024 年底那筆 32.95 元其實是全年累計數，並非單一季），若直接拿來做單季比較，會算出「2025Q4 每股盈餘年減 32.7%」這種與事實相反的結果，因此一律不列入。上表六個季度的數字已通過三項核對：2025 四個季度的 EPS 加總為 75.71 元，與市場揭露的 2025 年全年 EPS 一致；2026 上半年 EPS 加總 56.14 元、毛利率 56.15%，與公司 7 月 30 日法人說明會揭露的上半年數字相符；2026Q1 加 Q2 的營收 245.19 億元，與證交所上半年累計月營收 245.19 億元誤差為 0.00%。

這張表最直接的訊息是規模持續放大：59.1 → 68.8 → 82.0 → 92.8 → 107.3 → 137.9 億元，六個季度沒有一次回落，且本季的季增 28.6% 是這段期間最大的一次跳升。

但利潤率是另一條線。毛利率從 2025Q1 的 59.09% 一路走到本季的 56.09%，六季裡沒有一季回到 58% 以上；營益率的下滑更明顯，從 52.99% 降到 48.47%，跌破五成。要注意的是這兩者的性質不同：毛利率的緩降反映機種組合與新產品導入初期的成本，屬於結構性的；營益率本季多跌的部分，公司自述有庫藏股轉讓的一次性因素。

另外值得對照的是 2025Q2 與 2026Q2 的稅後淨利率。去年同期毛利率 58.64%、營益率 52.92% 都比今年高，稅後淨利率卻只有 35.82%，低於今年的 39.70%，原因是去年同期業外為負約 4.9 億元。讀這類高毛利設備股時，本業與業外要分開看，否則很容易把業外的一次性波動誤讀成本業體質的變化。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、上半年做掉去年全年的八成，產能已排到年底

鴻勁的主力產品是 IC 測試分類機（ATC Handler），屬於半導體後段測試設備。上半年累計營收 245.2 億元、年增 91.6%，相當於 2025 年全年營收的約八成；6 月單月合併營收 53.0 億元，年增 106.5%、月增 28.4%，公司在證交所月營收申報中的變動原因說明為「主要係因市場需求較去年同期成長所致」。

依 7 月 30 日法人說明會，公司自述現有產能已排滿至 2026 年底，並已開始安排 2027 年第一季的產能。這句話有兩層意思：一是下半年的營收上限基本上被現有產能鎖住，二是接單的能見度已經跨過年底，比第一季法說時「能見度到年底」的說法往前延伸了一個季度。

二、產品組合仍集中在 AI／HPC／ASIC，占營收 77%

依公司揭露的應用別結構，AI／HPC／ASIC 占營收 77%（2025 年全年為 72%），其餘為車用電子 9%、手機 AP 8%、消費性電子 5%、記憶體 1%。

這個結構對利潤率的意義與代工廠相反。AI 晶片的功耗與面積越大，測試時對熱管理、多點溫控與高階測試的要求就越高，機台的技術複雜度與平均售價是同向上升的，不像伺服器代工那樣高單價反而稀釋毛利率。這也是鴻勁能在營收年增 100.4% 的同時，把毛利率守在五成六的結構性原因。

反過來看，測試設備的營收本質上是客戶擴大投資節奏的函數，訂單的波動幅度大於零組件或代工，而且 77% 集中在單一應用別，代表營收高度綁定少數客戶的採購時點。公司另提到中國市場的 AI／HPC 訂單年增率超過 60%、SLT（系統級測試）市場年增率超過 80%，以及某 TPU 大廠 2027 上半年的訂單預估達三位數機台，這些都是尚未反映在財報上的預估值，不是已認列的數字。

三、三條新產品線與擴產，都落在第四季之後

新產品方面，公司自述共封裝光學（CPO）測試設備已完成 SOW 驗證、預計 2026 年 10 月開始出貨；搭配自動化與 10 千瓦級溫控技術的大尺寸封裝測試機同樣預計 2026 年 10 月出貨；SLT 驗證機台則預計 2026 年 9 月至 12 月陸續出貨。

產能方面，公司目標 2027 年總產能較 2026 年提升約 50%，並列出三條路徑：得勁新廠貢獻約 15%、中國在地生產貢獻約 20%、總部廠區優化貢獻約 15%。換句話說，2026 年剩餘季度的出貨幾乎只能靠現有產能，擴大投資的成果要到 2027 年才會反映在財報上。

把兩件事放在一起看：下半年營收的增量主要來自現有產能的滿載出貨，而三條新產品線都在第四季才開始貢獻。新產品導入初期通常伴隨較低的良率與較高的工程成本——2025Q4 毛利率一度被壓到 52.31%，就是上一輪導入的痕跡。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季營業費用率能否回到 6.5% 以下：本季 7.61%、上季 6.26%、去年同期 5.72%。公司說本季有庫藏股轉讓的一次性費用，那麼下一季費用率就該明顯回落。若仍停在 7% 以上，代表費用的墊高是結構性的，而不是一次性的。
• 單季毛利率能否守住 56% 以上：六個季度的區間是 52.31% 至 59.09%，本季 56.09%。10 月起 CPO 與大尺寸測試機開始出貨，第四季是檢驗新品導入成本的第一個季度；第三季能否先守住 56%，是判斷現有機種組合是否穩定的基準。
• 7 至 9 月月營收累計年增率能否維持在八成以上：上半年累計年增 91.6%、6 月單月年增 106.5%。因為產能已滿載，第三季的月營收基本上等於出貨能力的上限，年增率是否收斂，是判斷這輪設備週期位置最直接的高頻指標。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報、TaiwanStockMonthRevenue 月營收）
• 鴻勁精密投資人專區（2026 年 7 月 30 日法人說明會簡報與財務狀況）
• Yahoo 股市 7769 鴻勁
• 財報狗 7769 鴻勁
• 鉅亨網 7769 鴻勁

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 12 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數。2026 年第二季累計綜合損益表官方尚未公布，該季損益科目僅有單一來源，惟營收已與證交所月營收累計數核對一致（誤差 0.00%）；2024 年及更早的季別因資料源期別認列不一致，本文不引用。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。