標籤存檔： 機械

億豐企業（8464）2026 年第二季單季營收 79.28 億元，季增 8.5%，較去年同期的 77.07 億元成長 2.9%；單季稅後淨利 14.85 億元，單季 EPS 4.75 元，較上季的 5.62 元下滑 15.5%，但較去年同期的 3.93 元成長 20.9%。上半年累計 EPS 10.37 元。

這一季的關鍵變化，是營收成長的同時，獲利卻季減：單季毛利率 59.96%，其實較上季的 59.09% 還略有提升，真正拖累獲利的是營業費用占營收比重擴大——本季營業費用占營收約 32.7%，較上季的 31.0% 明顯墊高，使得營益率從上季的 28.11% 降至 27.25%，較去年同期的 31.09% 更是收斂近 4 個百分點。本文接下來會拆解這個費用結構變化，以及為何 EPS 年增率會與營益率走勢背道而馳。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

• 營收季增、年增雙雙為正：2026Q2 單季營收 79.28 億元，季增 8.5%、年增 2.9%。
• 毛利率持穩偏高，但營業費用占比擴大：單季毛利率 59.96%（上季 59.09%），維持一貫高檔；但營業費用占營收比重從上季的 31.0% 升至 32.7%，是營益率收斂的主因。
• 營益率連續收斂：本季 27.25%，較上季 28.11%、去年同期 31.09% 皆下滑，是近八季相對低點。
• EPS 年增率受惠於去年同期業外虧損的低基期：去年同期（2025Q2）業外損益為 −7.19 億元，本季則為 +0.30 億元，使得 EPS 年增 20.9%，但這並非本業營益率改善的結果。
• 7 月營收續創動能：2026 年 7 月營收 30.04 億元，月增 10.5%，較去年同期的 25.80 億元成長 16.4%。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

以上皆為單季數字，業外損益＝稅前淨利減營業利益；「季變化」為 2026Q2 對 2026Q1 的變動。本季 FinMind 單季加總與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」（累計營收 152.33 億元、累計稅後淨利 32.17 億元、累計 EPS 10.37 元，皆與單季加總相符）。

毛利率是否可信

檢查「營收減銷貨成本」與「稅前淨利」之間的關係：本季營業毛利（47.53 億元）與稅前淨利（21.90 億元）差距明顯，代表銷貨成本、營業費用、業外損益各自獨立列示，並非以單一欄位湊出稅前淨利。毛利率本身（59.96%）與近八季 59%～60% 的區間一致，屬於公司長期維持的高毛利結構（億豐主要客戶為北美家用建材通路商，並自有 D2C 通路），沒有異常跳升，可信。真正需要留意的是營業費用占營收比重上升，侵蝕了毛利率帶來的優勢。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

這張表顯示，億豐近八季的稅後淨利多維持在 17～21 億元的區間，唯獨 2025Q2 明顯偏低（12.17 億元），主因是當季業外損益為 −7.19 億元的負貢獻，並非本業表現轉弱。因此本季（2026Q2）對比 2025Q2 出現的 +22.0% 年增，主要是「低基期」效應，而非本業營益率改善的結果——事實上本季營益率（27.25%）反而低於 2025Q2 的 31.09%。經以稅後淨利除以 EPS 反推流通股數，近八季均穩定在 3.01～3.13 億股之間，沒有股票分割、私募或股票股利造成的失真，EPS 數字可直接採信，但解讀年增率時仍須留意業外損益基期的干擾。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

營業費用占比連兩季墊高，是獲利收斂的主因

本季毛利率（59.96%）其實優於上季（59.09%）與去年同期（59.23%），並非毛利率轉弱拖累獲利。真正的變化在於營業費用：本季營業費用占營收比重約 32.7%，較上季的 31.0%、去年同期的 28.14% 皆明顯墊高，使得毛利率的優勢被費用增加抵銷，營益率因此從去年同期的 31.09% 收斂至本季的 27.25%。

7 月營收動能延續，但獲利結構仍待觀察

公司 2026 年 7 月營收 30.04 億元，月增 10.5%，較去年同期成長 16.4%，顯示營收動能仍在延續。但由於本季獲利收斂的主因是費用結構而非營收，營收成長能否轉化為獲利成長，仍取決於營業費用占比是否能夠回落。

展望：留意營益率能否止穩

公司上半年累計 EPS 10.37 元，仍是相對穩健的水準。展望下半年，若營業費用占比持續墊高，即使營收維持成長，獲利也可能同步承壓；反之若費用占比回落至過去 28%～29% 的常態區間，營益率有機會重新走高。由於去年下半年（2025Q3、Q4）基期並不算低，下半年的年增率參考意義將高於本季。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

• 營業費用占營收比重能否回落：本季約 32.7%，是判斷獲利能否回升的關鍵。
• 單季營益率能否止穩在 27% 以上：本季 27.25%，若下季續降，需重新檢視費用結構的持續性。
• 8、9 月單月營收年增率能否維持雙位數：7 月年增 16.4%，須連續觀察以確認第三季動能延續。

SOURCES資料來源

• Yahoo 股市－億豐（8464）每股盈餘
• HiStock 嗨投資－億豐（8464）財報分析
• 財報狗－億豐（8464）財務報表
• 鉅亨網－億豐（8464）個股總覽
• 公開資訊觀測站（財報原始公告）
• 證交所 OpenAPI（綜合損益表 t187ap06、月營收）、FinMind 台股財務報表資料集

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 23 日，資料來源為證交所公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。

上銀（HIWIN，2049）2026年第二季財報，營收、毛利率、營業利益三項本業指標同步回升，皆為2022年第四季以來單季新高。單季營收75.08億元，年增26.7%、季增17.7%；毛利率34.2%，年增4.5個百分點；單季營業利益10.34億元，年增107.2%。

但帳面稅後淨利年增高達528.1%，這個倍數需要拆開來看：去年同期（2025年第二季）業外淨損4.30億元，把當季稅前淨利壓到僅0.69億元；本季業外轉為淨利0.46億元，一來一往形成巨大的基期落差。若以較不受業外干擾的營業利益衡量，本業年增為107.2%，同樣強勁，但沒有帳面數字看起來那麼誇張。以下用單季數字拆解這份財報。

財報摘要

• 單季營收75.08億元，年增26.7%、季增17.7%，為2022年第四季以來單季新高。
• 單季毛利率34.2%，年增4.5個百分點、季增2.3個百分點，同為2022年第四季以來新高。
• 單季營業利益10.34億元，營益率13.8%，年增107.2%，是本季獲利成長中最扎實的一段，反映營收放量與費用控制同步改善。
• 單季稅前淨利10.80億元，年增1465.2%；但這個倍數主要來自去年同期業外淨損4.30億元的低基期效應（去年同期稅前淨利僅0.69億元）。若以營業利益為比較基礎，本業年增為107.2%，成長力道本身已相當扎實，不需要業外的加乘。
• 單季稅後淨利（歸屬母公司）8.48億元，年增528.1%；單季EPS 2.40元，季增46.3%，為2022年第四季以來單季新高，但仍低於2022年上半年約3.6至4.1元的高峰水準。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為FinMind合併財務報表；業外損益淨額＝稅前淨利減營業利益。稅後淨利已採歸屬母公司業主之淨利。

近八季EPS與獲利結構

*標記季度之年增率明顯失真：2025年第二季本身因業外淨損4.30億元而基期極低，2026年第二季的+531.6%有很大成分是這個低基期的鏡像反彈，非單純本業成長。解讀時應以EPS絕對金額與營業利益年增率（107.2%）為主要參考。

把EPS絕對金額攤開來看，2025年第二季的0.38元是近八季最低點，此後連四季回升：1.26元→1.30元→1.64元→2.40元。同一段期間，毛利率從28.6%擴大到34.2%，營益率從6.8%擴大到13.8%，走勢一致，代表本業獲利能力的改善是連續的，並非單季表現。不過本季2.40元仍低於2022年第一至第三季3.60元至4.13元的水準，顯示獲利尚未回到當年的高點。

關鍵動能與展望

一、營收、毛利率、營業利益三項本業指標同步回升

本季營業費用率（毛利率減營益率）為20.4%，較去年同期21.3%下降0.9個百分點，較上季22.0%下降1.6個百分點，連兩季走低。在營收年增26.7%的同時費用率同步改善，是營業利益年增107.2%、明顯快於營收成長的主要原因。

二、業外損益的低基期效應，是帳面淨利暴增的主因

把本季獲利拆成兩段最清楚：本業——營業利益10.34億元，年增107.2%，這一段扎實；業外——稅前淨利10.80億元，僅比營業利益多0.46億元。去年同期業外淨損4.30億元，使當季稅前淨利（0.69億元）遠低於當季營業利益（4.99億元）。

上表為衡量業外影響量級的會計試算，用途是拆解稅前淨利年增1465.2%的組成，不是對未來獲利的預測。即使完全剔除業外，本業年增仍達107.2%，成長力道本身相當扎實；但實際數之所以更高，主要來自去年同期業外大額虧損的低基期效應。單季財報數字無法辨識業外損益的具體組成，須以公司正式財報附註為準。

三、7月營收年增34.0%，動能延續第三季

依證交所月營收申報，上銀2026年7月合併營收26.82億元，年增34.0%（去年同期20.02億元），延續第二季以來的回升力道。不過本季各項指標雖為2022年第四季以來新高，仍低於2022年上半年的高峰水準，反映產業景氣尚未完全回到當年高點。

每股數字驗算：以「稅後淨利（歸屬母公司）÷EPS」反推，本季流通股數約3.53億股，與公司實收資本額對應之已發行股數353,792,240股一致，期間未見股票分割、私募增資或股票股利造成的每股數字失真。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 業外損益能否維持正值：避免重演2025年第二季的大額淨損，是判斷帳面獲利數字是否穩定的關鍵。
• 營業利益年增率能否維持在三位數以上：本季107.2%是本業動能的核心指標，第三季能否延續是後續觀察重點。
• 營收能否挑戰80億元以上：向2022年單季65億至82億元的高峰區間靠近，將是檢驗景氣回升力道的重要訊號。

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所OpenAPI（月營收彙總表、累計綜合損益表t187ap06_L_ci）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements單季合併財報、月營收）
• Yahoo股市 2049上銀
• 財報狗 2049上銀
• 鉅亨網 2049上銀

附註：本文財務數字擷取日期為2026年8月21日，季度數字為單季合併報表（非累計），稅後淨利與EPS皆採歸屬母公司業主之口徑，月營收為證交所申報之當月數。歷史比對區間為2022年第一季至2026年第二季共十八個季度（近八季表格僅列2024年第三季至2026年第二季）。本文由AI依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。

東元 2026 年第二季交出了一份三項指標同時創高的財報：單季營收 166.00 億元、單季營業利益 17.47 億元、單季 EPS 1.12 元，在本文可取得的資料區間（2022 年第一季起算）內都是最高的一季。

但這份財報真正需要拆開來看的地方，是 EPS 那個 +62.3% 的年增率——它同時被兩件事推高、又被第三件事拉低，三者互相抵銷之後才剩下 62.3%。

推高的第一件事是本業：營業利益 17.47 億元、年增 18.2%，毛利率從去年同期的 23.48% 回升到 25.15%。這一段是乾淨的，來自營收成長與產品組合改善。

推高的第二件事是業外：本季業外淨額 13.82 億元，去年同期只有 4.39 億元，多出來的 9.43 億元占了稅前淨利增額的絕大部分。稅前淨利因此年增 63.2%、歸屬母公司淨利年增 81.9%，兩者都遠高於本業的 18.2%。

拉低的那件事則是股數：以「歸屬母公司淨利 ÷ EPS」反推，本季流通在外加權股數約 23.5 億股，去年同期約 21.0 億股，一年之內增加約 12%。這就是為什麼淨利年增 81.9%，EPS 卻只年增 62.3%。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 166.00 億元，年增 6.38%、季增 16.61%。這是 2022 年第一季以來的單季最高，前一個高點是 2025 年第二季的 156.04 億元。上半年累計營收 308.35 億元、年增 5.5%；與證交所月營收申報的 2026 年 1 至 6 月累計數 307.88 億元相比，誤差僅 0.15%，營收項目已有第二來源可對照。
• 單季毛利率 25.15%，較去年同期的 23.48% 回升 1.67 個百分點，也高於上一季的 23.47%。這是 2025 年以來最高的一季，但仍略低於 2024 年全年都在 25% 以上的水準（2024Q3 曾達 25.96%），因此比較貼切的描述是「回到 2024 年的常態區間」，而不是突破。
• 單季營業利益 17.47 億元、年增 18.2%，營益率 10.52%（去年同期 9.47%）。營業費用 24.28 億元、年增 11.1%，增幅低於毛利的 13.9%，因此費用率從 14.01% 僅微升到 14.63%，營益率得以同步擴大。這是本季最值得肯定的一段，因為它完全不依賴業外。
• 業外淨額 13.82 億元，占稅前淨利 44.2%；去年同期為 4.39 億元、占比 22.9%。東元帳上長期有轉投資部位，過去十季業外淨額大致落在 1.4 億至 7.5 億元之間，本季 13.82 億元明顯跳出區間，是近十季最高。這一筆是本季 EPS 能站上 1.12 元的關鍵，也是明年同期比較基期的隱憂。
• 歸屬母公司淨利 26.35 億元、年增 81.9%，單季 EPS 1.12 元、年增 62.3%。兩者差距約 20 個百分點，來自加權股數增加約 12%。查東元近三年股利政策，2024、2025 年配發現金股利 2.2 元、2026 年配發現金股利 2 元，均未配發股票股利，因此股數增加並非來自盈餘轉增資配股；實際的股本變動原因，宜以公開資訊觀測站的股本異動公告為準。上半年累計 EPS 1.63 元，去年同期為 1.23 元。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），季報來源為 FinMind 合併財務報表；營業費用以（營業毛利減營業利益）推算，業外淨額以（稅前淨利減營業利益）推算，稅後淨利率以歸屬母公司業主淨利計算。營收部分已與證交所月營收申報累計數交叉驗證：2026 年 1 至 6 月，財報累計 308.35 億元 vs. 月營收申報累計 307.88 億元，誤差 0.15%。獲利科目因官方 2026 年上半年累計綜合損益表尚未公布，目前僅有 FinMind 單一來源。

近十季 EPS 與獲利結構

把 EPS 拆成三段，才看得懂 1.12 元是怎麼來的

用上表做一個簡單的還原：如果本季的業外淨額維持在過去十季的常態水準（約 4 至 5 億元），而不是 13.82 億元，那麼稅前淨利會落在 22 億元上下，而不是 31.29 億元。以本季約 13.4% 的有效稅率（稅前 31.29 億元、合併稅後 27.11 億元）與相同的股數推算，EPS 大約會在 0.8 元以內，而不是 1.12 元。

這個還原不是要否定這一季，而是要標出比重：本季 EPS 有將近三成來自超出常態的業外。真正屬於本業改善、可以延續到下一季的部分，是那個 18.2% 的營業利益年增率，以及回到 25% 的毛利率。

另外一個容易被忽略的細節是 2025Q4。當季營收 153.3 億元其實不低（僅次於當時的高點），但營益率掉到 6.47%、EPS 只有 0.44 元——原因是營業利益縮到 9.92 億元，也就是費用端在第四季明顯放大。東元的第四季在近三年都出現營益率下滑（2024Q4 從 12.13% 掉到 10.00%、2025Q4 從 11.24% 掉到 6.47%），這個季節性在評估下半年時值得先放在心裡。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、重電與馬達：需求端由 AI 資料中心的電力缺口帶動

東元的核心業務是馬達與重電系統——高壓馬達、變壓器、配電盤、電氣化工程整合。這幾年這條產品線的需求結構改變很大：過去客戶是工廠與公用事業，現在多了一個成長最快的客戶群，也就是 AI 資料中心。資料中心單一機櫃的功率密度持續拉高，把需求從 IT 設備一路往上游推到變電、配電與冷卻的機電整合。

公司在法人說明會表示，AI 資料中心相關訂單較去年倍增，並指出高壓馬達接單預估成長約兩成、台灣本地高效率節能馬達取單預估成長約五成；電氣化解決方案訂單則呈倍數成長，其中中國大陸的廠務節能改造方案與東南亞的 AI 資料中心工程訂單成長力道最強。董事長利明献在會中以「訂單翻倍、只怕沒產能」形容目前的接單狀況。

這些是公司對訂單能見度的自述，不是財報數字，讀者應理解為尚待後續各季營收與毛利率驗證的指引。不過本季 25.15% 的毛利率與 10.52% 的營益率，方向上確實與「高毛利產品比重提升」的說法一致。

二、海外布局：併購馬來西亞 Dynaciate，下半年起才進損益表

東元於 2026 年 5 月 12 日董事會通過，以約 16 億元併購馬來西亞工程公司 Dynaciate Engineering，並於 8 月完成交割。這樁併購的目的是取得東南亞資料中心機電工程的在地施工與整合能力，把過去只賣設備的角色，往前延伸到工程總包。

對財報而言，關鍵在時點：Dynaciate 8 月才完成交割，因此本季（4 至 6 月）的 166 億元營收完全不含這塊，要到下半年才會開始認列。這代表第三、四季的營收會有一個非本業成長的增量來源，在做年增率比較時必須把它與有機成長分開看。同時，工程總包的毛利率結構通常低於設備銷售，合併進來之後對整體毛利率會有稀釋效果，這一點需要在下半年的毛利率數字裡確認。

三、7 月營收：進入第三季的動能沒有中斷

證交所月營收申報顯示，東元 2026 年 7 月合併營收 55.29 億元，年增 13.81%、月增 4.77%；2026 年 1 至 7 月累計營收 363.17 億元、累計年增 7.05%。7 月單月的年增幅（13.8%）明顯高於第二季的 6.4%，而且這還是在 Dynaciate 尚未併入之前的數字，顯示本業的接單轉營收節奏在第三季開頭沒有中斷。

四、無稀土馬達：中長期的材料風險對沖

馬達產業近年的一個共同課題，是永磁馬達所需的稀土供應集中度過高，價格與出口管制風險難以規避。東元在無稀土馬達（以感應式或磁阻式結構取代永磁）的布局，市場關注度提高。這屬於中長期的技術與供應鏈題材，短期內不會反映在單季損益，但它決定的是產品線在成本波動下的韌性。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季營業利益能否守在 15 億元以上。這是判斷本業成長是否延續、且排除業外干擾的唯一乾淨指標。2025Q3 為 16.34 億元，因此第三季只要低於這個數字，就代表本業年增率已由正轉負，無論 EPS 的表現如何。
• 合併毛利率能否守住 24% 以上。本季 25.15% 有產品組合改善的貢獻，但 Dynaciate 的工程業務自第三季起併入，工程總包的毛利率結構通常低於設備銷售。若第三季毛利率仍在 24% 以上，代表併購的稀釋效果可控；若掉回 23% 附近，就要重新評估「高毛利產品比重提升」的持續性。
• 業外淨額佔稅前淨利的比重。本季 44.2%，過去十季的區間約在 8% 至 31% 之間。這個比重若回到 30% 以下、而 EPS 仍能維持在 0.8 元以上，代表獲利品質是紮實的；若 EPS 隨業外一起滑落，本季的 1.12 元就應理解為單季事件，而非新的獲利平台。

SOURCES

資料來源

• 台灣證券交易所 公開資訊觀測站 月營收申報（t187ap05）與綜合損益表（t187ap06）
• FinMind 台股財務報表資料集（單季合併財報）
• 東元電機 2026 年法人說明會公司自述內容與董事會重大訊息（經媒體轉述）
• Yahoo 股市 — 東元 1504
• 財報狗 — 東元 1504
• Goodinfo! 台灣股市資訊網 — 1504
• 玩股網 — 東元歷年股利政策及除權息一覽

附註：資料擷取日期為 2026 年 8 月 12 日。本文所有財務數字均標明為單季或累計，季報數字來源為 FinMind 合併財務報表；營收項目已與證交所月營收累計數交叉驗證（誤差 0.15%），但獲利科目因官方 2026 年上半年累計綜合損益表尚未公布，目前僅有單一來源。訂單成長幅度、AI 資料中心接單、產能狀況與併購時程等，為公司法人說明會自述或重大訊息內容，非財報數字。文中「2022 年以來單季最高」等描述，係以本文可取得的 2022 年第一季至 2026 年第二季共 18 個季度資料為範圍，非公司創立以來的歷史紀錄。加權股數係以「歸屬母公司業主淨利 ÷ 每股盈餘」反推，僅供比例參考。本文由 AI 依公開資訊整理，可能存在錯漏，不構成投資建議，亦不提供任何目標價、評等或買賣時點。

新代 2026 年第二季的財報，最反直覺的一點是：毛利率往下掉，營益率卻創新高。單季毛利率 44.1%，比去年同期少 3.5 個百分點、比上一季少 4.7 個百分點；但同一季的營益率卻從去年同期的 23.8% 拉到 28.9%，是這家公司近八個季度的最高水準。

兩者能同時發生，只有一個解釋：費用沒有跟著營收一起長大。本季單季營收 82.60 億元、年增 107.5%，營業費用卻只從 9.44 億元增加到 12.52 億元、年增 32.6%。費用佔營收的比重因此從去年同期的 23.7% 直接掉到 15.2%。這一季的獲利彈性，來自營運槓桿，而不是產品賣得更貴。

以下數字全部是單季（非累計），並已與證交所公布的上半年累計綜合損益表完成交叉驗證。

財報摘要

• 單季營收 82.60 億元，年增 107.5%、季增 69.8%，是這家公司歷來最高的單季營收。上半年累計營收 131.25 億元，累計年增 81.4%。
• 毛利率 44.1%，是近五個季度的低點。去年同期 47.6%、上一季 48.8%。營收翻倍的同時毛利率往下走，代表本季的成長不是靠售價或產品組合改善帶動。
• 營益率 28.9% 創八季新高，全靠費用率下降撐起來。營業費用 12.52 億元、年增 32.6%，遠低於營收的 +107.5%，費用率從 23.7% 降到 15.2%，一來一回讓營益率反而年增 5.1 個百分點。
• 單季稅後淨利 18.95 億元，年增 216.7%；稅後淨利率 23.0%。淨利成長幅度高於營業利益的 +151.8%，原因是業外由去年同期的淨損 1.62 億元轉為本季的淨利 1.24 億元。
• 單季 EPS 27.15 元，年增 185.2%。EPS 年增率低於淨利年增率，差距來自股數：以淨利除以 EPS 反推，本季加權平均股數約 6,981 萬股、去年同期約 6,288 萬股，增加約 11.0%，反映 2025 年 9 月轉上市時的現金增資稀釋。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表；營業費用與費用率由「毛利減營業利益」推算。本季數字已完成第二來源交叉驗證：證交所 2026 年 8 月 11 日出表的累計綜合損益表顯示，新代上半年累計營收 131.2466 億元、累計稅後淨利 29.69 億元、累計每股盈餘 42.53 元；與單季加總（48.65＋82.60＝131.25 億元、10.74＋18.95＝29.69 億元、15.38＋27.15＝42.53 元）完全吻合，誤差 0.0%。

近八季 EPS 與獲利結構

關於前四季年增率標示為「—」的說明：新代 2025 年 9 月才轉上市，更早期的公開季度資料存在期別混用的問題——資料源中「2023-12-31」與「2024-06-30」兩列的金額（78.72 億元／56.32 億元）明顯是年度或半年度累計數，不是單季數。用它們當作年增率的基期，會算出失真的結果（例如直接計算會得到 2024Q4 營收「年減 66.1%」、2025Q2 營收「年減 29.3%」，都是期別混用造成的假象）。本文一律不採用這些數字，只保留 2025Q3 之後、前後兩期都確定是單季數的年增率。

把這張表拉開看，最值得注意的不是 EPS 從 4.47 元走到 27.15 元，而是費用率那一欄。2024Q3 到 2025Q3 的五個季度，費用率大多落在 23% 至 32% 之間；2026Q2 一口氣降到 15.2%，比過去八季的任何一季都低了至少 6.8 個百分點。營益率的高低幾乎完全跟著費用率反向走——毛利率八季來一直在 43% 至 49% 的區間震盪，波動遠比費用率小。

另一個容易被忽略的規律是季節性：2024Q3 費用率 31.6%、2025Q3 費用率 30.5%，兩年的第三季都是全年費用率的高點，對應的營益率也雙雙掉到 12.5% 與 14.0%。如果這個型態在 2026 年重演，第三季的營益率就未必能延續本季的高度，這是看下一份財報時要先放在心上的事。

業外方面，本季稅前淨利 25.13 億元較營業利益 23.89 億元多出 1.24 億元，占稅前淨利約 4.9%，屬於利息與匯兌等經常性項目的範圍，沒有明顯的一次性利益墊高獲利。真正的異常反而在去年同期——2025Q2 的業外是淨損 1.62 億元，壓低了當季的稅後淨利基期，這也是本季稅後淨利年增 216.7%、明顯高於營業利益 +151.8% 的原因之一。

關鍵動能與展望

一、營益率創高的真正來源是費用率，不是毛利率

把本季的營益率拆成兩段來看最清楚：營益率＝毛利率－費用率。去年同期是 47.6%－23.7%＝23.8%；本季是 44.1%－15.2%＝28.9%。毛利率那一段其實倒退了 3.5 個百分點，全部的改善都來自費用率的 8.6 個百分點降幅。

費用率會下降，是因為營業費用的絕對金額只增加 3.08 億元（9.44 億元增至 12.52 億元），而營收增加了 42.78 億元。研發、管理與銷售費用具有相當程度的固定性，當單季營收在一年內翻倍，這些費用被攤在更大的分母上，比率自然被壓下去——這就是典型的營運槓桿。

但營運槓桿是雙向的。2025Q3 營收季減 23.9%，費用率就從 23.7% 彈回 30.5%，營益率當季掉到 14.0%。因此這一季 28.9% 的營益率能不能延續，關鍵不在毛利率，而在營收規模能不能站穩。

二、月營收顯示動能延續，而且三個來源互相吻合

依證交所月營收申報，新代 2026 年 6 月單月合併營收 26.50 億元，年增 151.4%、月增 -1.5%；1 至 6 月累計營收 131.25 億元，累計年增 81.4%。公司在申報中填寫的變動原因說明為「開發客戶及穩固市場關係成效顯著」。

另外，依公司逐月公告的自結合併營收，第二季三個月分別約為 29.20 億元、26.90 億元與 26.50 億元，三者合計約 82.60 億元，與財報認列的單季營收 82.6016 億元幾乎完全吻合（差異約 0.002%）。加上證交所累計損益表的驗證，本季營收等於同時被三個管道對上了。要留意的是月營收只能驗證營收，毛利率與獲利科目仍以財報為準。

三、毛利率為什麼往下走？財報沒有給答案

本季毛利率 44.1%，季減 4.7 個百分點，而同一季營收季增 69.8%。營收暴增伴隨毛利率下滑，通常出現在低單價產品比重提高、新客戶或新產品線放量、或有大額專案集中出貨的季度，但公司並未在公開申報中說明本季毛利率變動的原因，因此這裡只能列出可觀察到的事實，不做進一步推論。

從產業面看，新代的主力產品是 CNC 工具機控制器，需求與全球（特別是中國）機械業的資本支出景氣連動，因此營收本來就有明顯的循環性與季節性。依媒體整理的公司法說會內容，公司近年將產品線由傳統工具機控制器延伸到機器人控制、自動化設備與新能源車相關應用，並在馬來西亞建置新產能以服務非中國市場。這些屬於公司自述與媒體整理的資訊，不在本文採用的財報數字範圍內，僅供理解營收結構變化的背景。

把產業循環性放回財報來看，本季 +107.5% 的年增是建立在 2025Q2 的 39.82 億元之上；而 2025Q3 之後的營收基期一路墊高（2025Q3 30.29 億元、2025Q4 36.95 億元、2026Q1 48.65 億元），年增率的分母從第三季起會明顯變大，這是解讀下一份財報時必須先扣掉的部分。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 第三季毛利率能否守住 44% 以上：本季 44.1% 已是近五季低點，若跌破 44%，代表產品組合或成本結構的變化不是單季現象。
• 第三季費用率是否再度回到三成：2024Q3 為 31.6%、2025Q3 為 30.5%。若這次能壓在 25% 以下，就是營運槓桿站穩的證據；若回到 30% 附近，本季 28.9% 的營益率就屬單季高點。
• 7 至 9 月單月營收年增率能否維持三位數：6 月為 +151.4%，但去年第三季基期已從第二季的水準墊高，年增率是否仍能站在 100% 以上，是判斷動能有沒有真正延續的第一個訊號。

資料來源

• 公開資訊觀測站（MOPS）：公司正式財務報告與重大訊息
• 臺灣證券交易所 OpenAPI：綜合損益表（累計）t187ap06、月營業收入 t187ap05、公司基本資料 t187ap03
• FinMind 台股資料庫：TaiwanStockFinancialStatements（單季合併財務報表）
• Yahoo 股市：新代 7750
• 財報狗：新代 7750
• HiStock 嗨投資：新代 7750
• 新代科技官方網站：公司新聞與產品資訊

附註：資料擷取日期 2026 年 8 月 11 日。本文由 AI 依公開資訊整理，所有財務數字皆已標明為單季或累計，並註明來源；不構成投資建議，亦不提供個股評等或目標價。實際數字請以公司正式公告之財務報告為準。