聯電（2303）2026Q1 財報分析：產能利用率回升到 79%、22 奈米佔比創高
對一家成熟製程為主的晶圓代工廠而言，最重要的兩個數字不是營收，而是產能利用率與製程結構。聯電 2026 年第一季的關鍵變化就在這兩項：公司在法說會揭露，本季晶圓製造產能利用率回升到 79%，高於市場原先預估的 74% 至 76% 區間；同時 22 奈米製程營收佔比拉到 14%，創歷史新高，40 奈米以下合計超過五成。
不過這份財報有一個必須先拆開的落差：單季每股盈餘（EPS）1.29 元、年增 108.1%，但營業利益只年增 15.2%。兩者之間的差距來自業外：本季業外淨收益 53.6 億元，而去年同期是負的。公司對這筆業外的說明是主要來自股市表現強勁的投資收益。以下用單季數字，把本業與業外分開看。
財報摘要
- 單季營收 610.4 億元，年增 5.5%、季減 1.2%。公司揭露本季晶圓出貨量 1,021 仟片約當 12 吋晶圓、季增 2.7%，產能利用率 79%。出貨量季增、營收卻季減，代表平均售價或產品組合在第一季往下走。
- 單季毛利率 29.2%、營益率 18.5%。毛利率年增 2.5 個百分點，但季減 1.5 個百分點；營益率年增 1.6 個百分點、季減 1.3 個百分點。與去年同期相比確實回升，但相對上一季是回落。
- 營業利益 112.8 億元、年增 15.2%；稅前淨利 166.4 億元、年增 78.1%。兩個年增率的差距就是業外：本季業外淨收益 53.6 億元（去年同期為 -4.4 億元、上季為 32.7 億元）。公司自述這筆業外主要來自股市表現強勁的投資收益。
- 單季稅後淨利（歸屬母公司）161.7 億元、年增 107.9%；單季 EPS 1.29 元、年增 108.1%，去年同期 0.62 元、上季 0.80 元。這是聯電近九個季度中第一次單季 EPS 年增率超過一倍。
- 製程與應用結構（公司自述）：22 奈米營收佔比 14%、創歷史新高；40 奈米以下合計超過 50%，其中 22／28 奈米佔 34%。第一季動能主要來自消費性電子（Wi-Fi、數位電視機上盒）的強勁成長。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q1 | 2025Q1 | 2025Q4 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 610.4 億 | 578.6 億 | 618.1 億 | +5.5% |
| 營業毛利 | 178.2 億 | 154.5 億 | 189.6 億 | +15.4% |
| 毛利率 | 29.2% | 26.7% | 30.7% | +2.5 個百分點 |
| 營業利益 | 112.8 億 | 97.9 億 | 122.3 億 | +15.2% |
| 營益率 | 18.5% | 16.9% | 19.8% | +1.6 個百分點 |
| 稅前淨利 | 166.4 億 | 93.5 億 | 155.0 億 | +78.1% |
| 其中：業外損益 | 53.6 億 | -4.4 億 | 32.7 億 | 轉盈 |
| 稅後淨利（母公司） | 161.7 億 | 77.8 億 | 100.5 億 | +107.9% |
| 稅後淨利率 | 26.5% | 13.4% | 16.3% | +13.0 個百分點 |
| 每股盈餘（EPS） | 1.29 元 | 0.62 元 | 0.80 元 | +108.1% |
單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表；業外損益為稅前淨利減營業利益推算。本檔數字已通過交叉驗證：將 FinMind 各單季營收加總與證交所官方 2026 年上半年累計數 1,297.7 億元比對，誤差為零。
近九季 EPS 與獲利結構
| 季別 | 單季 EPS | 年增率 | 毛利率 | 營益率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024Q1 | 0.84 元 | -35.9% | 30.9% | 21.4% |
| 2024Q2 | 1.11 元 | -12.6% | 35.2% | 24.5% |
| 2024Q3 | 1.16 元 | -10.1% | 33.8% | 23.3% |
| 2024Q4 | 0.68 元 | -35.9% | 30.4% | 19.8% |
| 2025Q1 | 0.62 元 | -26.2% | 26.7% | 16.9% |
| 2025Q2 | 0.71 元 | -36.0% | 28.7% | 18.4% |
| 2025Q3 | 1.20 元 | +3.5% | 29.8% | 18.8% |
| 2025Q4 | 0.80 元 | +17.6% | 30.7% | 19.8% |
| 2026Q1 | 1.29 元 | +108.1% | 29.2% | 18.5% |
| 2026Q2（已公布，對照） | 3.39 元 | +377.5% | 32.5% | 21.8% |
這張表要搭配兩條線一起看。第一條是毛利率的 U 型：從 2024Q2 的 35.2% 一路滑到 2025Q1 的 26.7% 觸底，之後逐季回升到 28.7%、29.8%、30.7%，本季 29.2% 小幅回落。這條線基本上就是產能利用率的影子——成熟製程廠的折舊等固定成本占比高，稼動每上一階，毛利率就跟著上一階；反之亦然。
第二條是 EPS 與本業的脫鉤。本季 EPS 年增 108.1%，但毛利率只比去年同期多 2.5 個百分點、營益率多 1.6 個百分點，營業利益年增也只有 15.2%。把 2025Q3 拉出來對照會更清楚：那一季 EPS 1.20 元，毛利率 29.8%、營益率 18.8%，本業條件與本季相仿，但那一季的稅前淨利 146.4 億元也高於營業利益 111.2 億元。想判斷聯電本業的趨勢，看營業利益與營益率比看 EPS 可靠。
需要說明的是，本文聚焦第一季，但聯電 2026 年第二季財報已於 7 月底公布，因此一併列入上表對照：單季營收 687.3 億元（年增 17.0%、季增 12.6%），毛利率 32.5%、營益率 21.8%，單季 EPS 3.39 元。同樣要把本業與業外分開：該季營業利益 149.5 億元，稅前淨利卻是 451.9 億元，業外高達約 302.4 億元，金額遠大於本業，公司說明來自投資與股息收入。公司並在第二季法說會將 2026 年資本支出由約 15 億美元上調至約 20 億美元。
關鍵動能與展望
一、稼動回升與製程上移，是這一季的核心
公司揭露第一季產能利用率 79%，高於市場原先預估的 74% 至 76%；對第二季的自述展望是「80% 出頭的區間」，出貨量預期高個位數季增、平均售價低個位數季增。
製程結構上，22 奈米營收佔比拉升到 14%，是歷史新高；40 奈米以下合計超過 50%，其中 22／28 奈米佔 34%。這一點比單純的營收成長重要：在成熟製程的競爭中，22 奈米這類相對高階的節點與嵌入式平台，才是區隔價格競爭的方式。公司同時表示，下半年將由 22 奈米邏輯及嵌入式高壓平台領軍，預期較上半年高雙位數成長。
值得留意的矛盾點是：本季晶圓出貨量季增 2.7%，營收卻季減 1.2%。兩者方向相反，代表平均售價或產品組合在第一季是往下的，這也是毛利率季減 1.5 個百分點的直接原因。
二、獲利品質：本業增 15%、EPS 增 108%
本季稅前淨利 166.4 億元，營業利益 112.8 億元，差額 53.6 億元全部來自業外，占稅前淨利約 32%。對照去年同期，業外是 -4.4 億元（拖累獲利），上一季則是 +32.7 億元。公司對本季業外的說明是主要來自股市表現強勁的投資收益。
這類收益與晶圓代工本業無關，且隨金融市場波動，不具備可外推的性質。實務上的做法是把它與本業分開記帳：本業看營業利益（本季 112.8 億元、年增 15.2%），業外則視為單季性的加減項。否則一旦下一季股市轉弱，EPS 的年增率會出現與本業無關的大幅回落。
三、下半年的三個結構變數：漲價、折舊、新平台
漲價：公司表示已正式通知客戶於 2026 下半年進行價格調整，目的是抵銷原物料與折舊等成本逆風，並強調這不是投機性的漲價，而是基於技術差異化、產品組合優化與維持客戶長期競爭力。
折舊：公司揭露新加坡廠的折舊費用將於 2026 下半年顯著增加，並持續數個季度。這是毛利率的確定性逆風，且發生時點與漲價重疊——下半年毛利率的方向，實際上是這兩股力量拉鋸的結果。
新平台：12 奈米專案（與 Intel 合作）預計 2026 年交付 PDK 與 IP、2027 年進入初期商業量產，應用包含數位電視、Wi-Fi 與高速介面；先進封裝已與超過 10 家客戶展開合作，2026 年預計超過 35 個新設計定案，2027 年預期有顯著營收貢獻；矽光子的 PDK 1.0 預計 2027 年推出。這些都是 2027 年以後才會反映到損益表的項目。
下季觀察指標與風險
- 稼動回升且動能延續：第一季產能利用率 79%，高於市場原先預估的 74% 至 76%；晶圓出貨量季增 2.7%，公司對第二季的自述展望是 80% 出頭。
- 製程結構往上移：22 奈米營收佔比 14% 創歷史新高，40 奈米以下超過五成、22／28 奈米合計 34%，是區隔成熟製程價格競爭的基礎。
- 下半年有明確的價格與產品規劃：公司已正式通知客戶下半年價格調整，並預期下半年由 22 奈米邏輯與嵌入式高壓平台領軍、較上半年高雙位數成長。
- EPS 與本業脫鉤：單季 EPS 年增 108.1%，但營業利益只年增 15.2%，差距來自 53.6 億元業外（公司說明主要來自股市表現強勁的投資收益）。這類項目隨金融市場波動，不可外推。
- 毛利率已出現季減，且折舊逆風在下半年：本季毛利率 29.2%，較上季少 1.5 個百分點；公司揭露新加坡廠折舊自 2026 下半年顯著增加並持續數季。
- 需求結構與漲價落實度：第一季動能集中在消費性電子（Wi-Fi、數位電視機上盒），公司預期第二季通訊領域（DDI、網路晶片、FPGA、ISP）顯著反彈；成熟製程的價格談判結果會直接反映在毛利率上，而這是客戶端的變數。
下季該追蹤的三個數字
- 產能利用率能否站上 80%：本季 79%，公司自述展望為「80% 出頭的區間」。這是成熟製程廠毛利率的上游變數，實際數字若未達標，毛利率很難單獨轉好。
- 毛利率能否守住 30%：本季 29.2%、上季 30.7%。下半年漲價與新加坡廠折舊增加兩股力量同時發生，毛利率的方向就是兩者拉鋸的結果。
- 營業利益的年增率：本季 +15.2%，而 EPS 年增 108.1%。這兩個數字的差距就是業外的權重；差距收斂，代表獲利回到本業驅動，差距拉大則相反。
資料來源
- 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
- FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
- 聯華電子投資人關係網站（法人說明會簡報與展望）
- Yahoo 股市 2303 聯電
- 財報狗 2303 聯電
- 鉅亨網 2303 聯電
附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數（聯電 2026 年 6 月單月合併營收 231.2 億元、年增 22.9%，1 至 6 月累計 1,297.7 億元、累計年增 11.3%）。單季數字已與證交所官方累計數交叉驗證一致。產能利用率、出貨量、製程佔比、資本支出與展望引自公司法人說明會公開資料。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。