亞翔（6139）2026Q2 財報分析：單季 EPS 16.46 元創高，兩成獲利不歸母公司
亞翔（6139，官方英文名 L&K Engineering Co., Ltd.）2026 年第二季交出單季 EPS 16.46 元，是資料可查的 2022 年第一季以來最高的一季，前一個高點是 2025 年第四季的 13.18 元。營收 256.4 億元、年增 70.5%，公司在月營收說明中把原因寫得很直白：「工程進入施工高峰期」。
不過這份財報有一個容易被忽略的結構：本季合併稅後淨利 49.6 億元，其中有 10.8 億元、約 21.8% 歸屬非控制權益，真正歸母公司業主的是 38.8 億元。EPS 只反映後者。這不是異常，而是亞翔長期的合併結構，但在解讀獲利規模時必須先把它扣掉。
EARNINGS SUMMARY
財報摘要
- 三項獲利指標同創資料期間新高或次高。單季 EPS 16.46 元與營益率 18.96% 都是 2022 年第一季以來最高；毛利率 21.30% 為次高（最高是 2024 年第四季的 21.60%）；營收 256.4 億元亦為次高（最高是 2025 年第四季的 258.6 億元）。
- 本業放大得比營收更快。營收年增 70.5%，但營業利益從 10.6 億元增加到 48.6 億元、年增 357.1%，毛利率同步從 9.65% 拉高到 21.30%。這是工程業在高毛利專案認列集中時的典型表現。
- 約兩成的獲利不歸母公司。合併稅後淨利 49.6 億元、母公司業主淨利 38.8 億元，非控制權益 10.8 億元。近八季這個比例落在 16.0% 至 25.8% 之間，本季 21.8% 屬於常態區間。
- 業外貢獻本季偏高。稅前淨利 61.6 億元中，營業利益 48.6 億元、業外收支淨額 12.9 億元，業外占稅前 21.0%。相較之下 2026 年第一季業外只有 2.6 億元、占 6.8%。業外金額的季度波動不小，不宜當作可延續的常態。
- 上半年累計同樣大幅成長。累計營收 459.8 億元、去年同期 271.1 億元；累計營業利益 83.6 億元、去年同期 22.0 億元；累計 EPS 25.91 元、去年同期 6.67 元。單季與累計方向一致，沒有出現「單季亮、累計弱」的落差。
QUARTERLY FINANCIALS
近期單季財務表
| 項目（單季，億元） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 256.4 | 150.4 | 203.5 | +70.5% |
| 營業毛利 | 54.6 | 14.5 | 38.1 | +276.5% |
| 營業利益 | 48.6 | 10.6 | 35.0 | +357.1% |
| 業外收支淨額 | 12.9 | 1.1 | 2.6 | +11.9 億元 |
| 稅前淨利 | 61.6 | 11.7 | 37.6 | +426.9% |
| 合併稅後淨利 | 49.6 | 8.9 | 29.8 | +460.5% |
| 非控制權益 | 10.8 | 2.1 | 7.6 | 占比 21.8% |
| 母公司業主淨利 | 38.8 | 6.7 | 22.3 | +478.2% |
| 毛利率 | 21.30% | 9.65% | 18.73% | +11.65 個百分點 |
| 營益率 | 18.96% | 7.07% | 17.21% | +11.89 個百分點 |
| 每股盈餘（元） | 16.46 | 2.87 | 9.45 | +473.5% |
要注意這裡的年增率是低基期造成的：2025 年第二季正處於前一輪專案的空窗期，營收只有 150.4 億元、營益率 7.07%，是近三年偏低的一季。把絕對金額擺出來會更清楚——營業利益增加 38.0 億元、母公司淨利增加 32.1 億元，這才是本季實際多賺的部分。
EPS TREND
近九季 EPS 與獲利率
| 季別 | 單季營收（億元） | 毛利率 | 營益率 | 單季 EPS（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024Q2 | 188.0 | 10.8% | 8.3% | 4.61 |
| 2024Q3 | 164.1 | 11.7% | 10.8% | 4.33 |
| 2024Q4 | 107.2 | 21.6% | 17.1% | 5.68 |
| 2025Q1 | 120.7 | 11.9% | 9.4% | 3.80 |
| 2025Q2 | 150.4 | 9.7% | 7.1% | 2.87 |
| 2025Q3 | 245.1 | 18.0% | 15.3% | 10.64 |
| 2025Q4 | 258.6 | 19.6% | 15.8% | 13.18 |
| 2026Q1 | 203.5 | 18.7% | 17.2% | 9.45 |
| 2026Q2 | 256.4 | 21.3% | 19.0% | 16.46 |
轉折點落在 2025 年第三季：營收從 150.4 億元跳到 245.1 億元、EPS 從 2.87 元跳到 10.64 元，之後四季都維持在高檔。這種階梯式而非漸進式的變化，正是工程統包依完工比例認列的特徵——營收不是平均分布，而是跟著工地施工進度走，因此單季之間的落差會比一般製造業大得多。2024 年第四季營收只有 107.2 億元、2025 年第四季卻有 258.6 億元，同樣是第四季，差了 1.4 倍。
股數方面，公司實收資本額 23.56 億元、發行 2.3558 億股，過去四年從約 2.25 億股微增到 2.36 億股（累計約 +4.7%），期間沒有股票分割，用「母公司淨利 ÷ EPS」反推各季股數也都落在 2.25 至 2.36 億股之間，因此上表各季 EPS 可以直接比較，沒有失真問題。
「創高」的範圍要說清楚
本文所有「最高」「次高」的說法，都以資料可取得的 2022 年第一季至 2026 年第二季、合計 19 個季度為範圍。2022 年之前的單季數字不在本次資料源內，因此不宜宣稱「歷史新高」或「史上最高」，只能說是這 19 季之內的高點。
GROWTH DRIVERS
關鍵動能與展望
需求來自半導體廠建廠，認列節奏決定季度數字
亞翔的主業是無塵室工程統包，涵蓋設計、施工、安裝、測試到驗證的整套服務，主要客戶是需要興建或擴充潔淨廠房的半導體與面板業者。這門生意的特性是：接單在前、認列在後，中間隔著建廠周期。當下游業者擴大投資、廠房陸續動土，工程公司的營收會在其後幾個季度集中放大；反之在專案交接的空窗期，營收會明顯縮回去（例如 2024 年第四季的 107.2 億元、2025 年第二季的 150.4 億元）。
因此對這類公司而言，單季營收的高低本身資訊量有限，真正的領先指標是在手訂單與合約負債。合約負債代表已向業主收取、但尚未認列為收入的工程款，通常會領先營收數個季度變動。這兩個數字在季報附註與法說資料中揭露，是下一季最該優先確認的項目——本文採用的資料源不含資產負債表科目，故未列出具體金額。
毛利率 21.3% 的可持續性，取決於專案組合
本季毛利率 21.30%，比去年同期高出 11.65 個百分點。工程業的毛利率高度取決於個別專案的議價條件、工期風險與變更追加，不同標案之間差距可以很大，因此單季毛利率不宜直接外推。可以參考的是：近四季毛利率分別為 18.0%、19.6%、18.7%、21.3%，已連續四季站在 18% 以上，明顯高於 2022 至 2024 年多數季度的 7% 至 12% 區間。這代表本輪專案的整體條件確實優於過去，但是否能長期維持在 20% 以上，還需要更多季度驗證。
合併結構：約兩成獲利歸非控制權益
亞翔的合併報表包含持股未達 100% 的子公司，因此每季都有一塊獲利不歸母公司業主。近八季非控制權益占合併淨利的比例如下：
| 季別 | 合併淨利（億元） | 非控制權益（億元） | 占比 | 母公司淨利（億元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024Q3 | 14.5 | 4.5 | 30.6% | 10.1 |
| 2024Q4 | 16.4 | 3.2 | 19.3% | 13.2 |
| 2025Q1 | 10.5 | 1.7 | 16.0% | 8.9 |
| 2025Q2 | 8.9 | 2.1 | 24.2% | 6.7 |
| 2025Q3 | 31.1 | 6.1 | 19.8% | 25.0 |
| 2025Q4 | 41.7 | 10.7 | 25.8% | 30.9 |
| 2026Q1 | 29.8 | 7.6 | 25.4% | 22.3 |
| 2026Q2 | 49.6 | 10.8 | 21.8% | 38.8 |
比例本身在 16% 至 31% 之間浮動，並不固定，會隨各子公司當季的獲利貢獻而變。實務上的意義是：看到「合併淨利年增 460%」時，不要直接換算成股東實得，母公司業主淨利年增 478.2% 才是對應 EPS 的數字；而看到合併層級的營收規模時，也要記得其中一部分的獲利最終不歸母公司。
同業對照與七月營收
本站已另行整理漢唐（2404）的 2026 年第二季財報，同屬無塵室工程統包，兩家公司在本輪半導體廠建廠周期中的營收與獲利方向相近。不過各家的客戶集中度、專案地區分布與合併結構都不同（例如非控制權益比重差異就相當大），本文不對同業做優劣排序，建議直接對照各自的合約負債與在手訂單揭露。
月營收方面，2026 年 7 月單月營收 109.3 億元、年增 62.3%、月增 28.8%；1 至 7 月累計 568.9 億元、累計年增 68.4%。公司說明維持「工程進入施工高峰期」的表述。上半年財報營收 459.8 億元加上 7 月的 109.3 億元為 569.2 億元，與證交所累計數 568.9 億元差異約 0.05%，兩個來源大致吻合。
WHAT TO WATCH
下季觀察指標與風險
- 毛利率連四季站在 18% 以上、本季 21.30%，明顯高於 2022 至 2024 年多數季度的水準。
- 本業主導獲利：營業利益 48.6 億元遠大於業外的 12.9 億元，成長並非靠業外撐起。
- 7 月營收 109.3 億元、年增 62.3%，累計年增 68.4%，第三季開局延續施工高峰的力道。
- 認列集中風險：營收隨工地進度呈階梯式跳動，專案交接空窗期可能出現單季大幅回落（2024Q4 僅 107.2 億元即為前例）。
- 年增率基期將墊高：去年下半年 EPS 為 10.64 元與 13.18 元，遠高於上半年，下兩季的年增率會自然收斂。
- 業外占稅前 21.0%，較上一季的 6.8% 明顯放大，這部分未必能延續，須與本業分開評估。
下季該追蹤的三個數字
- 合約負債與在手訂單金額是否續增。這是工程業最重要的領先指標，若合約負債開始下滑，通常代表未來數季的認列動能轉弱，重要性高於單季營收本身。
- 單季毛利率能否守住 18% 以上。近四季分別為 18.0%、19.6%、18.7%、21.3%，若跌破 18% 回到 2024 年的 10% 至 12% 區間，代表專案組合條件正在轉差。
- 非控制權益占合併淨利的比例。本季 21.8%、近八季區間 16.0% 至 30.6%。這個比例若持續走高，即使合併獲利成長，母公司業主淨利與 EPS 的成長幅度也會被稀釋。
SOURCES
資料來源
- 公開資訊觀測站－財務報表與重大訊息
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap05 月營收、t187ap06 綜合損益表、t187ap03 公司基本資料）
- Yahoo 奇摩股市－亞翔 6139
- 財報狗－亞翔 6139 財務分析
- HiStock 嗨投資－亞翔 6139
- 亞翔工程股份有限公司（L&K Engineering）官方網站
附註：本文財務數字擷取自 2026 年 8 月 18 日的公開資料，單季數採 FinMind 綜合損益表、累計數與月營收採證交所公開資料，兩者交叉驗證 2026 年上半年累計營收誤差為 0.0%。文中「單季」與「累計」已分別標示，請勿混用；所有「最高」「次高」均以 2022 年第一季至 2026 年第二季共 19 季為範圍。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，可能存在資料延遲或錯誤，不構成投資建議，實際數字請以公司正式公告為準。
