群創（3481）2026Q2 財報分析：本業連兩季轉正，稅後淨利卻比稅前多了 28.5 億元

群創 2026 年第二季這份財報，最該先看清楚的是一組大小關係：本季所得稅是「利益」28.48 億元，比營業利益 16.33 億元還多。

一般公司的稅後淨利會比稅前淨利小，因為中間要扣所得稅。群創本季相反：稅前淨利 18.06 億元，稅後淨利卻是 46.54 億元，中間憑空多出 28.48 億元。這 28.48 億元不是營運賺來的，是所得稅項目由費用翻轉成利益的結果。

同一份財報裡，本業確實也在改善，而且是這幾年少見的改善：單季毛利率 14.56%，是 2022 年第一季以來 18 個季度中的最高值；營業利益 16.33 億元，加上上一季的 14.98 億元，是這 18 季裡唯一一次連續兩個季度營業利益為正。

所以這篇要拆的就是這件事：本業的改善是真的，但它撐起的規模有多大？而把稅務項目拿掉之後，這份財報還剩下什麼？

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 637.00 億元，年增 13.28%、季減 4.42%。上半年累計營收 1,303.44 億元，與證交所月營收申報的 2026 年 1 至 6 月累計數完全一致，誤差 0.000%——營收這一項已有第二來源背書。去年同期上半年累計為 1,121.64 億元。
• 單季毛利率 14.56%，是 2022 年第一季以來 18 季最高。去年同期只有 8.38%，等於一年之間拉高 6.18 個百分點；毛利金額從 47.12 億元增加到 92.75 億元，年增 96.84%。值得注意的是邊際毛利率：本季比去年同期多出的 74.68 億元營收，帶來多出的 45.63 億元毛利，換算下來新增營收的邊際毛利率高達 61.10%——這是面板這種高固定成本產業在產能利用率回升時的典型現象，營收只要往上走，多出來的部分幾乎不再增加變動成本。
• 營業利益 16.33 億元、營益率 2.56%，去年同期是虧損 7.78 億元。本業由虧轉盈成立，且已連續兩季為正（上季 14.98 億元）。但改善幅度被費用端吃掉一大塊：單季營業費用 76.42 億元，較去年同期的 54.90 億元增加 39.19%，費用率從 9.76% 墊高到 12.00%。毛利多賺了 45.63 億元，費用多花了 21.52 億元，等於將近一半的毛利增量被費用抵銷。
• 所得稅由費用轉為利益 28.48 億元，是本季稅後獲利最大的單一來源。去年同期是所得稅費用 1.43 億元、上一季是費用 6.16 億元，本季則是利益 28.48 億元。這一項金額比營業利益 16.33 億元還大。財報數字本身未揭露其組成，本文不對個別成因作認定。
• 合併稅後淨利 46.54 億元，歸屬母公司業主 45.32 億元，單季 EPS 0.57 元，去年同期 -0.10 元，屬轉盈。由於跨越盈虧分界，本文不對此換算年增百分比。上半年累計 EPS 0.77 元（第一季 0.20 元＋第二季 0.57 元），去年同期上半年累計僅 0.02 元。
• 但稅前的獲利其實比上一季差。本季稅前淨利 18.06 億元，低於上一季的 24.08 億元；EPS 卻從 0.20 元升到 0.57 元。這一段落差，幾乎完全來自所得稅項目。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），季報來源為 FinMind 合併財務報表；營業費用以（營業毛利減營業利益）推算，業外淨額以（稅前淨利減營業利益）推算，所得稅以（稅前淨利減合併稅後淨利）推算，負數代表所得稅利益。營收部分已與證交所月營收累計數交叉驗證：2026 年 1 至 6 月累計 1,303.44 億元＝第一季 666.45 億元＋第二季 637.00 億元，誤差 0.000%。群創近年盈虧轉折頻繁，凡跨越盈虧分界的欄位一律以「轉盈／轉虧」描述，未換算年增百分比。

近十季獲利結構：本業、業外、稅，誰在決定 EPS

所得稅欄位負數代表所得稅利益（增加稅後淨利），正數代表所得稅費用。

把這張表橫著看：群創的 EPS 很少由本業決定

過去十個季度裡，群創的營業利益只有三季為正：2024Q2 的 3.64 億元、2026Q1 的 14.98 億元、以及本季的 16.33 億元。其餘七季本業都是虧損。但同一段期間，EPS 為正的季度有七季——差額就來自業外與稅。

• 2024Q4：營業虧損 43.21 億元，業外進帳 140.52 億元，EPS 1.05 元，是近十季最高。這一季的 EPS 完全由業外決定。
• 2025Q4：營業虧損 11.68 億元、業外只有 0.56 億元，靠所得稅利益 11.78 億元把合併稅後淨利拉回正的 0.66 億元，EPS 0.00 元。
• 2026Q2：本業終於是三項裡最穩的一項（16.33 億元），但所得稅利益 28.48 億元仍然更大，業外則只剩 1.73 億元。

換句話說，本季相對前幾季的進步，在於獲利的組成第一次由「一次性的業外處分」換成了「本業＋稅務項目」。這比純靠業外健康，但所得稅利益同樣不是可以按季複製的項目——它不隨營收成長而重複發生。真正需要盯著的，仍然是 16.33 億元這個本業數字能不能站穩並繼續放大。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與觀察重點

一、營收與稼動：邊際毛利率 61% 說明了什麼

面板是典型的高固定成本產業，折舊與廠務費用不會因為少做一片而減少。這決定了它的損益結構高度依賴產能利用率：稼動率往上，多出來的營收幾乎直接變成毛利；稼動率往下，虧損也會放大得同樣快。

本季的數字就是這個機制的教科書式呈現。營收比去年同期多 74.68 億元，毛利多 45.63 億元，邊際毛利率 61.10%，遠高於整體毛利率的 14.56%。這代表過去一年群創的產能利用狀況出現實質改善，而不只是報價的短期波動。

產業環境方面，同屬面板產業的友達在其 2026 年第二季法人說明會中，將產業運作方式描述為「按需生產」，並預估第三季整體產業產能利用率維持在 88% 至 90% 區間（詳見本站〈友達（2409）2026Q2 財報分析〉）。這是產業層級的環境描述，用來理解群創所處的供需背景；本文不對兩家公司的經營表現作任何比較或排序。

二、費用端：年增 39.2% 是本季最大的抵銷力量

營業費用是這份財報裡最需要追問的一欄。本季 76.42 億元，去年同期 54.90 億元，年增 39.19%；上一季更高，達 81.20 億元。相對之下，2025 年四個季度的營業費用都落在 54 億元至 63 億元之間，2026 年這兩季明顯換了一個檔位。

費用率因此從去年同期的 9.76% 墊高到 12.00%。以本季的毛利率 14.56% 來算，費用率只要再上升 2.56 個百分點，營業利益就會重新翻負。這條線比大多數人以為的更近。財報本身沒有揭露費用結構變化的原因，這是下一季法說會值得優先確認的項目。

三、轉型方向：財報還看不到明確的分部貢獻

群創近年對外揭示的經營方向，包含把營收重心從標準顯示面板延伸到車用顯示、醫療影像感測，以及衛星與太空相關的應用領域。這些屬於公司公開溝通的策略方向，不是本季財報中的數字——單季合併損益表並未拆分這些領域的營收與獲利貢獻。

從財報能確認的只有一件事：本季合併營益率 2.56%。在沒有分部資訊的情況下，無法判斷各項新事業對這個數字是加分或減分。轉型的進度需要靠公司後續揭露的分部資料才能檢驗，本文不對其成效作推測。

四、7 月營收：累計仍強，但單月年增率已轉負

證交所月營收申報顯示，群創 2026 年 7 月合併營收 188.90 億元，年減 1.94%、月減 12.96%；2026 年 1 至 7 月累計營收 1,492.34 億元，累計年增 13.55%。

累計數仍維持雙位數成長，但單月年增率轉負是一個訊號：第三季的比較基期正在墊高（2025Q3 單季營收 578.18 億元，是去年四季中最高的一季）。以 7 月這個水準推算，第三季要維持營收年增，難度高於上半年。

五、股數基礎與股利：跨年度比較的兩個前提

依證交所股利分派申報，群創 2025 年度（民國 114 年度）配發現金股利每股 1.00 元，其中盈餘分配 0.50 元、資本公積發放 0.50 元，無股票股利；現金股利發放總額 79.85 億元，該案已於 2026 年 5 月 27 日股東會確認。從發放總額與每股金額回推，流通股數約 79.85 億股——這與本季用「母公司淨利 45.32 億元 ÷ EPS 0.57 元」反推的約 79.5 億股一致，誤差來自 EPS 只揭露到小數第二位，可確認本季 EPS 沒有股數變動造成的失真，年比可直接比較。

但拉長看就不同了。用同樣方法回推 2022 年第一季，流通股數約 105 億股。四年之間股數減少約兩成四，代表跨越多年的 EPS 比較必須留意股數基礎並不相同，直接把 2026 年的 EPS 和 2022 年的 EPS 並排是失真的。另外，2025 年度可分配的當年度淨利僅 2.50 億元，而配發總額 79.85 億元，主要來自期初未分配盈餘與資本公積——這是配發來源的事實描述。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 所得稅是費用還是利益。這是本季 EPS 0.57 元最關鍵的變數。若第三季所得稅回到 5 至 7 億元的費用區間（2026Q1 為 6.16 億元），在其他條件不變下，稅後獲利的量級會與稅前接近，而非本季看到的 46.54 億元。
• 單季營業費用的絕對金額。本季 76.42 億元、上季 81.20 億元，去年同季只有 54.90 億元。以本季 637 億元營收與 14.56% 毛利率推算，毛利約 92.75 億元；費用若維持在 76 億元上下，本業就還有約 16 億元的緩衝，但毛利率一旦回到 12%，緩衝就幾乎歸零。這是最容易先算出來的一條損益兩平線。
• 營業利益能否連三季為正。過去 18 季裡，群創從未出現連續三季營業利益為正。第三季若在營收基期墊高、7 月營收已年減的情況下仍守住正數，本業改善的說法才算被獨立驗證一次；若重新翻負，就代表 2026 上半年是稼動率回升的階段性效果。

SOURCES

資料來源

• 台灣證券交易所 公開資訊觀測站 月營收申報（t187ap05）、綜合損益表（t187ap06）、股利分派情形（t187ap45）
• FinMind 台股財務報表資料集（單季合併財報）
• 本站〈友達（2409）2026Q2 財報分析〉——引用其中的產業層級環境描述
• Yahoo 股市 — 群創 3481
• 財報狗 — 群創 3481
• Goodinfo! 台灣股市資訊網 — 3481

附註：資料擷取日期為 2026 年 8 月 18 日。本文所有財務數字均標明為單季或累計，季報數字來源為 FinMind 合併財務報表；營收項目已與證交所月營收累計數交叉驗證（誤差 0.000%），獲利科目目前僅有單一來源，讀者宜以公司正式公告為準。營業費用、業外淨額、所得稅、非控制權益均為推算欄位，推算方式已於表下註明。「近 18 季最高」「唯一一次連兩季為正」等敘述，係以資料可取得的 2022 年第一季至 2026 年第二季共 18 個季度為範圍，非公司全部歷史。車用、醫療、衛星與太空等經營方向屬公司公開溝通內容，非本季財報揭露之分部數字。群創近年盈虧轉折頻繁，本文一律以「轉盈／轉虧／虧損擴大／虧損縮小」描述方向，未對盈虧互換的期間換算年增百分比。本文由 AI 依公開資訊整理，可能存在錯漏，不構成投資建議，亦不提供任何目標價、評等或買賣時點。