信驊（5274）2026Q2 財報分析：毛利率衝上 72%、單季 EPS 44.27 元
信驊（5274）2026 年第二季單季營收 38.71 億元，年增 72.3%、季增 23.0%；真正的重點不在營收，而在毛利率一口氣拉到 72.00%——這是 2022 年第一季以來這家公司單季毛利率首次站上 70%，比去年同期的 67.88% 高出 4.12 個百分點，也比上一季的 69.18% 再進一步。一家已經在做六成多毛利率的 IC 設計公司，還能把毛利率往上推 4 個百分點，代表產品組合正在往更高階的位置移動，而不只是「賣得比較多」。
營益率同步走到 53.88%，同樣是 2022 年以來的最高水準。單季 EPS 44.27 元，年增 165.9%。不過這個年增率要打點折扣看：去年同期（2025Q2）有一筆約 3.97 億元的業外淨損把基期壓低了，這件事後面會展開。
EARNINGS SUMMARY財報摘要
- 單季營收創本資料期間新高：2026Q2 單季合併營收 38.71 億元，年增 72.3%、季增 23.0%，是 2022 年第一季以來的單季最高。
- 毛利率 72.00%，2022 年以來首度站上 70%：年增 4.12 個百分點。同期營業費用率反而由 15.17% 升到 18.12%，代表毛利率的改善完全來自產品組合與售價結構，不是靠省費用。
- 營益率 53.88%、淨利率 47.55%：營益率為 2022 年以來最高；淨利率則因去年同期業外拖累而出現 19.55 個百分點的大幅跳升。
- 業外由虧轉益是 EPS 暴增的關鍵之一：2025Q2 業外淨損約 3.97 億元，2026Q2 轉為業外淨益約 1.80 億元，一來一往就差了約 5.77 億元。
- 上半年累計營收 70.18 億元、年增 62.8%，累計毛利率 70.74%，累計歸屬母公司淨利 32.55 億元、年增 114.7%，累計 EPS 81.68 元（去年同期累計 40.11 元）。
累計數已通過交叉驗證：櫃買中心公布的 2026 年上半年累計營收為 70.18 億元，與第一、二季單季數字加總完全一致（誤差 0.00%），營收口徑無疑義。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 38.71 億 | 22.47 億 | 31.47 億 | +72.3% |
| 營業毛利 | 27.88 億 | 15.25 億 | 21.77 億 | +82.8% |
| 毛利率 | 72.00% | 67.88% | 69.18% | +4.12 個百分點 |
| 營業費用 | 7.02 億 | 3.41 億 | 5.18 億 | +105.9% |
| 營業利益 | 20.86 億 | 11.84 億 | 16.59 億 | +76.2% |
| 營益率 | 53.88% | 52.71% | 52.72% | +1.17 個百分點 |
| 業外損益 | +1.80 億 | -3.97 億 | +1.09 億 | 轉為淨益 |
| 稅前淨利 | 22.65 億 | 7.87 億 | 17.68 億 | +187.9% |
| 歸屬母公司淨利 | 18.41 億 | 6.29 億 | 14.14 億 | +192.6% |
| 淨利率 | 47.55% | 28.00% | 44.94% | +19.55 個百分點 |
| 每股盈餘 | 44.27 元 | 16.65 元 | 37.41 元 | +165.9% |
註：以上皆為單季數字，金額為新台幣。營業費用＝營業毛利－營業利益；業外損益＝稅前淨利－營業利益，為推算值。
近九季 EPS 走勢
| 季別 | 單季 EPS | 單季營收 | 毛利率 | 營益率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024Q2 | 13.44 元 | 13.56 億 | 63.36% | 42.78% |
| 2024Q3 | 19.30 元 | 19.86 億 | 64.28% | 47.90% |
| 2024Q4 | 24.95 元 | 21.04 億 | 65.45% | 47.55% |
| 2025Q1 | 23.46 元 | 20.65 億 | 66.23% | 49.73% |
| 2025Q2 | 16.65 元 | 22.47 億 | 67.88% | 52.71% |
| 2025Q3 | 32.12 元 | 23.30 億 | 69.26% | 52.85% |
| 2025Q4 | 31.69 元 | 24.43 億 | 68.45% | 49.84% |
| 2026Q1 | 37.41 元 | 31.47 億 | 69.18% | 52.72% |
| 2026Q2 | 44.27 元 | 38.71 億 | 72.00% | 53.88% |
這張表有兩個地方值得停下來看。
第一是 2025Q2 那個明顯的凹陷。該季營收 22.47 億元、營益率 52.71%，本業表現其實比前一季更好，EPS 卻從 23.46 元掉到 16.65 元。原因不在本業：當季稅前淨利只有 7.87 億元，比營業利益的 11.84 億元還少了約 3.97 億元，也就是出現了一筆規模不小的業外淨損。2025 年第二季新台幣兌美元一度大幅升值，以美元收款為主的 IC 設計公司普遍出現匯兌評價損失，信驊該季的淨利率因此被壓到 28.00%，遠低於前後幾季的四成到五成。因此 2026Q2 的 EPS 年增 165.9%，其中有相當比例是「去年基期被壓低」造成的，不宜全部當成本業成長。若改看本業，營業利益年增 76.2%，這個數字才比較貼近真實的經營成長幅度。
第二是股數的變化。用歸屬母公司淨利除以 EPS 反推，2026Q2 的加權平均流通股數約 4,158 萬股，較 2025Q2 的約 3,778 萬股增加約一成。這代表本季 EPS 年增 165.9%，其實低於歸屬母公司淨利的年增 192.6%，兩者的落差就是股數增加造成的稀釋。方向一致、沒有股票分割造成的失真問題，但讀者在比較歷史 EPS 時要意識到分母已經變大了。
GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望
BMC 是伺服器的「必需品」，量跟著整機走
信驊的主力產品是 BMC（Baseboard Management Controller，基板管理控制器），一顆負責遠端開關機、監控溫度電壓、韌體更新與故障診斷的專用晶片。它不參與運算，但每一台資料中心伺服器基本上都要配一顆，屬於「不裝就不能維運」的必需元件。市場普遍估計信驊在這個利基市場的占有率約七至八成，長期處於近乎獨占的位置，這也是它能長期維持六成以上毛利率的結構性原因。
公司在 7 月營收公告中的說明也直指這一點：「本月及本年增減百分比達 50% 以上者，主係伺服器晶片營收較去年同期成長所致。」換句話說，這一輪成長的主軸就是伺服器出貨本身。
毛利率跳升 4 個百分點，指向產品組合的世代轉換
本季毛利率從 67.88% 拉到 72.00%，同時營業費用率不降反升（15.17% → 18.12%），這個組合很有訊息量：公司一邊擴大研發投入，一邊還能把毛利率往上推，通常代表新一代、單價與規格更高的產品開始貢獻較大比重。
依產業公開資訊，信驊新世代 BMC 產品線在運算效能、加密處理與平台韌體安全（如硬體信任根與韌體復原機制）上都做了大幅強化，適用於功耗與管理複雜度更高的 AI 機櫃架構，單顆價值量明顯高於前一世代。若這個滲透過程持續，毛利率的抬升就不是單季現象。不過要提醒的是，產品組合帶來的毛利率改善通常是階梯式的：滲透率爬升期間會往上走，但爬到一定比重之後就會進入平台期，不會無限外推。
7 月營收年增 97.6%，第三季動能延續
財報之外，最新的月營收提供了下一季的先行指標。信驊 2026 年 7 月合併營收 15.24 億元，年增 97.6%、月增 16.3%；1 至 7 月累計營收 85.42 億元，累計年增 68.1%。單月營收年增率接近翻倍，且較 6 月再成長 16.3%，顯示第三季開局的出貨動能沒有轉弱。
不過月營收只能驗證「量」，無法驗證毛利率與業外項目。第三季能不能延續本季的獲利水準，還要看產品組合與匯率兩個變數怎麼走。
WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險
- 本業獲利能力同步走高：毛利率、營益率雙雙來到 2022 年以來最高，且是在營業費用率上升的情況下達成，代表改善來自產品結構而非撙節。
- 7 月營收年增 97.6%、月增 16.3%，1–7 月累計年增 68.1%，第三季出貨動能延續。
- 產業地位穩固：BMC 屬伺服器必配元件，公司在此利基市場長期維持高市占，議價能力與獲利結構相對不易被快速侵蝕。
- EPS 年增率含有低基期效果：2025Q2 因約 3.97 億元業外淨損壓低基期，165.9% 的年增率會高估本業成長；營業利益年增 76.2% 才是較貼近的參考。
- 匯率波動可能再度衝擊業外：本季業外淨益 1.80 億元、去年同期為淨損 3.97 億元，單季擺盪幅度接近 5.8 億元，對稅後獲利的影響不小。
- 營業費用率快速上升：由 15.17% 升至 18.12%、營業費用年增 105.9%，若後續營收成長趨緩而研發投入持續，營益率會先受壓。
下季該追蹤的三個數字
- 單季毛利率能否守在 70% 以上：本季 72.00% 是 2022 年以來首度站上 70%。若下一季回落到 69% 以下，代表本季的高毛利偏向單季性的產品組合效應，而非新的常態水準。
- 業外損益是否維持正數：觀察稅前淨利與營業利益的差額。本季為 +1.80 億元，若再度轉為淨損，即使本業持平，EPS 也會明顯縮水——2025Q2 已示範過一次。
- 月營收年增率是否守住 5 成以上：7 月年增 97.6%、1–7 月累計年增 68.1%。8 月、9 月的年增率若快速滑落到 50% 以下，就是第三季營收動能轉弱的第一個訊號。
SOURCES資料來源
- 公開資訊觀測站（財務報告與月營收公告）
- 證券櫃檯買賣中心 OpenAPI（上櫃公司綜合損益表、月營收）
- FinMind 台股財務報表資料集（單季損益表）
- Yahoo 股市：信驊 5274
- 財報狗：信驊 5274 財務分析
- 信驊科技公司網站
附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 13 日，來源為櫃買中心與 FinMind 公開資料，單季數字與櫃買中心公布之 2026 年上半年累計營收交叉驗證一致（誤差 0.00%）；獲利科目部分僅單一來源，請以公司正式財報為準。文中所有數字皆已標明為單季或累計。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究參考，不構成投資建議。
