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光聖（6442）2026 年第二季單季營收 36.81 億元，年增 26.5%；營業利益 11.80 億元，年增 48.6%，本業成長動能扎實。但單季 EPS 11.21 元、年增 331.2% 這個數字，需要特別拆解才不會誤讀——放大 EPS 年增率的關鍵不是本業表現，而是去年同期（2025Q2）出現了一筆約 4.97 億元的業外損失，把當季稅後淨利壓低到僅 1.95 億元。今年同季業外損益僅小幅虧損 0.23 億元，兩相對照之下，稅後淨利與 EPS 的年增率被明顯放大。若只看本業的營業利益，年增 48.6% 才是這一季更貼近真實的成長幅度。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

• 營收與本業獲利同步走強：單季營收 36.81 億元年增 26.5%、季增 36.0%；營業利益 11.80 億元年增 48.6%、季增 65.2%，營益率由去年同期 27.30% 升至 32.06%。
• EPS 年增 331.2% 主要來自去年同期的業外損失基期：2025Q2 業外損益為 −4.97 億元，2026Q2 僅 −0.23 億元，兩者相差 4.74 億元，是稅後淨利年增 356.0% 的最大單一來源，並非本業獲利能力出現數倍成長。
• 毛利率穩定上升：單季毛利率 62.51%，較去年同期的 61.67% 續升，較上一季的 55.41% 明顯改善。
• 數字經交叉驗證為真：以證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表回推，Q2 單季營收、毛利、營業利益、業外損益、稅後淨利與 FinMind 單季數字完全一致。
• 7 月營收續強：2026 年 7 月營收 12.29 億元，年增 49.2%、月增 15.0%；1～7 月累計營收 76.17 億元，較去年同期的 58.38 億元年增 30.5%。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

以上皆為單季數字，業外損益＝稅前淨利減營業利益；「年變化」為 2026Q2 對 2025Q2 的變動。本季 FinMind 單季加總與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」（累計營收 63.87 億元、累計營業利益 18.94 億元、累計稅後淨利 14.97 億元、累計 EPS 19.07 元，皆與單季加總相符）。

為什麼 EPS 年增 331%，但營業利益只增 49%

兩者差距的關鍵完全在業外損益。2025Q2 公司業外收支為 −4.97 億元，是近八季相對罕見的大額虧損，公開資料未列出組成明細，可能與匯兌評價或金融資產評價有關，須以公司正式財報附註為準；相較之下，2026Q2 業外損益僅小幅虧損 0.23 億元。這一來一回的差距達 4.74 億元，直接反映在稅前淨利與稅後淨利的年增率上。評估這家公司本季表現，較適合的指標是營業利益（年增 48.6%）與營益率（年增 4.76 個百分點），而非直接看 EPS 或稅後淨利的年增百分比。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

近八季稅後淨利呈現明顯的成長趨勢，但波動也不小：2024Q4 的高年增倍數建立在 2023Q4 僅 0.26 億元的極低基期上，2025Q2 則因業外損失單季下滑，2026Q2 又因業外基期效應大幅放大。若排除業外因素、只看營業利益，近八季的軌跡相對平順：從 2024Q3 的 4.04 億元逐步走高到 2026Q2 的 11.80 億元，成長脈絡更能反映公司在半導體特用材料與先進封裝相關業務的實際擴張速度。經以稅後淨利除以 EPS 反推流通股數，近兩年股數由約 6,600 萬股逐步增加到約 7,900 萬股，增幅平緩，主要反映現金增資或員工股權相關的正常股本擴張，未見股票分割或私募造成的系統性失真。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

半導體特用材料與先進封裝需求，帶動本業營收與毛利率同步走高

光聖以半導體及顯示器產業所需的特用氣體、化學品經銷為核心業務，並跨足 IC 設計與先進封裝相關服務。近兩年營收規模明顯放大（2024Q1 單季僅 8.26 億元，2026Q2 已達 36.81 億元），毛利率也從 2024 年前後的 45%～50% 區間，逐步墊高到近兩季的 55%～63%，顯示產品組合正往附加價值較高的業務移動。

業外損益波動大，是解讀單季獲利時的必要提醒

近八季業外損益從 +1.0 億元到 −5.0 億元都出現過，波動幅度遠大於本業獲利的季度變化。這類科技通路型公司常因持有外幣部位、金融資產或避險工具，業外項目容易受匯率與市場價格波動影響。投資人若只看單季 EPS 或稅後淨利的年增率，容易被業外的一次性波動誤導，建議優先參考營業利益與營益率這兩項較能反映本業實際表現的指標。

展望：本業動能是否延續，比業外基期效應更值得關注

7 月營收年增 49.2%、1～7 月累計營收年增 30.5%，顯示營收動能延續到第三季。若營業利益能繼續維持年增 40% 以上的水準，代表本業成長是結構性的；但下半年的 EPS 年增率會因基期不同而回落，這是業外項目波動的正常結果，不宜解讀為獲利能力惡化。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

• 營業利益年增率能否維持 40% 以上：本季 48.6%，是判斷本業成長是否延續的核心指標，不受業外波動干擾。
• 毛利率能否守住 60% 以上：本季 62.51%，反映產品組合優化的成果是否能延續。
• 業外損益是否回歸溫和區間：近八季業外損益波動極大，下季若再度出現大額虧損或利得，將直接影響 EPS 的可比較性。

SOURCES資料來源

• Yahoo 股市－光聖（6442）每股盈餘
• HiStock 嗨投資－光聖（6442）財報分析
• 財報狗－光聖（6442）財務報表
• 鉅亨網－光聖（6442）個股總覽
• 公開資訊觀測站（財報原始公告）
• 證交所 OpenAPI（綜合損益表 t187ap06、月營收）、FinMind 台股財務報表資料集

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 22 日，資料來源為證交所公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。

文曄 2026 年第二季有三件事同時發生：單季營收 5,906.94 億元、年增 127.6%，毛利率降到 3.41%、是近八季最低，營益率卻升到 2.20%、是四年來最高。營收翻倍、毛利率下滑、獲利率反而變好，這三件事看起來互相矛盾，但放在半導體通路商的損益結構裡是可以同時成立的。

差別在營業費用。本季營業費用 71.49 億元，比上一季的 71.00 億元只多了 0.7%，而同一期間營收增加了 964 億元。費用幾乎沒動、營收大幅放大，營業費用率因此從去年同期的 2.53% 壓到 1.21%——壓縮的幅度（1.32 個百分點）大於毛利率下滑的幅度（0.91 個百分點），營益率就往上走。以下依序拆解毛利率、費用結構與資產負債表。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 5,906.94 億元，年增 127.6%、季增 19.5%。這是 2013 年第一季以來可查的 54 個季度中的單季最高。上半年累計營收 10,849.67 億元，較去年同期的 5,069.28 億元年增 114.0%。
• 單季毛利率 3.41%，較去年同期的 4.32% 下滑 0.91 個百分點，是近八季最低。但毛利金額 201.42 億元，比去年同期的 112.17 億元增加 89.25 億元、年增 79.6%。毛利率下滑與毛利金額成長同時發生，兩者要分開看。
• 單季營業費用 71.49 億元、僅年增 9.0%，在營收年增 127.6% 的情況下，營業費用率從 2.53% 降到 1.21%。這是本季獲利率改善的主要來源，營業利益因此達 129.94 億元、年增 178.8%，營益率 2.20%。
• 業外收支為淨損 7.66 億元（去年同期淨損 7.10 億元），規模與去年同期相近。稅前淨利 122.27 億元、年增 209.5%；所得稅費用 25.02 億元。母公司業主淨利 97.13 億元、年增 243.2%，淨利率 1.64%，是 2022 年第二季（1.70%）之後的最高水準。
• 單季 EPS 7.68 元，年增 236.8%，同為 54 季可查區間內最高。EPS 年增率（236.8%）略低於母公司淨利年增率（243.2%），差距來自期間股本自 125.7 億元增至 127.1 億元、股數約增加 1.1%，期間並未發生股票分割，兩期 EPS 可直接對照。上半年累計 EPS 13.00 元（去年同期 4.70 元）。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表；業外損益為「稅前淨利減營業利益」推算。交叉驗證：證交所 2026 年第二季累計綜合損益申報顯示，文曄上半年累計營收 10,849.67 億元，與本表第一季加第二季的加總完全相符（誤差 0.0000%）；月營收方面，第一季 4,942.73 億元＋第二季 5,906.94 億元＋7 月 1,829.66 億元＝12,679.32 億元，與證交所月營收申報的 1 至 7 月累計 12,679.32 億元完全一致。

近八季 EPS 與獲利率

這張表最值得注意的是第四欄與第五欄的走向相反。毛利率從 2025 年第一季的 4.58% 一路降到本季的 3.41%，連續四季下滑、累計少了 1.17 個百分點；同一時間營業費用率從 2.73% 降到 1.21%，少了 1.52 個百分點。費用率下降的幅度大於毛利率下滑的幅度，兩者相減之後的營益率就從 1.85% 升到 2.20%。

EPS 則是連四季走高：2.28 元、3.40 元、3.50 元、5.32 元、7.68 元。本季 EPS 是上季的 1.44 倍，而營收只有上季的 1.20 倍——EPS 的成長速度明顯快於營收，這正是費用率下降帶來的槓桿效果。

需要說明的是，半導體通路商的毛利率本來就落在個位數低段。通路商的角色是把上游原廠的元件配送、備料、提供技術支援與帳期給下游客戶，賺的是價差與服務費，不是製造利潤，毛利率 3% 到 5% 是這個商業模式的常態，不是財報異常。也因為毛利率的絕對水準低，1 個百分點的變動對獲利的影響會被放大，所以看通路商更該盯的是營益率、費用率與存貨周轉，而不是把毛利率的高低直接當成體質好壞。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、新增的 3,312 億元營收，毛利率只有 2.69%

把本季與去年同期相減：營收增加 3,311.91 億元，毛利增加 89.25 億元。換算下來，這批新增營收的毛利率只有 2.69%，低於公司原本 4.32% 的水準，整體毛利率被往下拉是算術上的必然。

同樣的算法套在季增上：營收較上季增加 964.21 億元，毛利增加 30.99 億元，增量毛利率 3.21%，也低於上季的 3.45%。連續兩個維度都指向同一件事——放量的部分是低毛利率的生意。

公司在 7 月營收申報中說明，營收成長「主要受惠於資料中心、通訊及工業應用需求成長」。資料中心相關的元件通常單價高、單筆金額大，通路商在這類訂單上的加價空間相對有限，但周轉快、金額大。這解釋了為何營收與毛利金額同步放大，毛利率卻同步下降。至於各應用別的實際毛利率結構，公開財報並未揭露，本文不作推測。

二、營業費用兩季幾乎沒動，是獲利率改善的真正來源

營業費用的絕對金額：2025 年第二季 65.57 億元、2026 年第一季 71.00 億元、本季 71.49 億元。一年之內只增加 5.92 億元（年增 9.0%），而營收在同一年增加了 3,311.91 億元。

這代表既有的人力、倉儲、資訊系統與物流網路，在營收翻倍的情況下沒有等比例擴張。對通路商而言，這通常反映併購後的組織與系統整合逐漸產生規模效果——文曄在 2024 年完成收購加拿大通路商 Future Electronics，從財務數字上看，2024 年第二季起營收、毛利率與資產規模同步跳升，正是合併認列開始反映的時點。

值得留意的是，費用率壓縮是有極限的。本季 1.21% 已是近八季最低，後續若要再靠費用率推升營益率，空間會比過去四季小得多；屆時營益率能否維持，將回到毛利率本身與營收規模能否續增。

三、應付帳款撐起成長，有息負債反而下降

營收翻倍通常伴隨營運資金大幅增加，但文曄本季的資金結構走向與直覺相反。期末有息負債合計 644 億元（短期借款 531 億元、應付公司債 109 億元、長期借款 4 億元），比去年同期的 716 億元還少；相對於母公司業主權益 1,244 億元，倍數為 0.52 倍，低於去年同期的 0.90 倍。

撐起這段成長的是應付帳款：期末 5,570.9 億元，較去年同期的 2,136.9 億元增加 160.7%，增幅高於營收的 127.6%。應付帳款周轉天數從 78.3 天拉長到 88.9 天。換句話說，這一輪放量主要是用上游供應商的帳期在支應，而不是舉債。

對照併購當期的財務壓力：2024 年第二季底，文曄有息負債一度達 1,132 億元，其中長期借款 835 億元，相當於當時母公司業主權益 970 億元的 1.17 倍。兩年之內長期借款從 835 億元降到 4 億元，業外淨損也從當季的 12.7 億元收斂到本季的 7.66 億元，顯示併購案的融資負擔正在消化。不過負債占資產比重仍達 84.7%（去年同期 80.0%），這是通路業高週轉、高槓桿營運模式下的常態結構，但也意味著營運資金的變化對財務體質相當敏感。

四、存貨周轉加快，現金循環縮到 15.7 天

期末存貨 3,186.02 億元，較去年同期的 1,804.81 億元增加 76.5%。存貨的增幅（76.5%）明顯低於營收的增幅（127.6%），以季末存貨除以當季銷貨成本再乘以 91 天估算，存貨周轉天數從去年同期的 66.1 天縮短到 50.8 天；存貨占總資產比重也從 45.3% 降到 39.2%。

把應收、存貨與應付合起來看，估算的現金循環天數（存貨天數 50.8 ＋ 應收天數 53.8 － 應付天數 88.9）約為 15.7 天，去年同期為 33.5 天。一年之內縮短近 18 天，對通路商而言是營運效率的直接指標。

唯一走反方向的是應收帳款：期末 3,491.12 億元、年增 168.2%，增幅高於營收的 127.6%，應收帳款周轉天數也從 45.6 天拉長到 53.8 天。這一欄與存貨、應付的方向不同，需要在後續幾季持續追蹤。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 營業費用率能否維持在 1.3% 以下：本季 1.21%、上季 1.44%，是營益率改善的關鍵來源。費用率已在近八季低點，若第三季回升到 1.5% 以上，即使毛利率持平，營益率也會被壓回 2% 以下。
• 存貨周轉天數能否守在 55 天以內：本季估算 50.8 天、去年同期 66.1 天。通路商的存貨天數直接對應資金占用與跌價風險，若天數回升而營收增速同步放緩，代表備料節奏與出貨脫節。
• 應收帳款周轉天數能否回到 50 天以下：本季估算 53.8 天、去年同期 45.6 天。這是本季唯一往壞的方向走的營運資金指標，若持續拉長，先前縮短的現金循環天數會被抵銷。

另可留意 8 月與 9 月的月營收。7 月單月 1,829.66 億元、年增 94.85%、月增 0.67%，1 至 7 月累計 12,679.32 億元、累計年增 111.03%。單月年增率已自第二季整季的 127.6% 收斂到 94.85%，主要因為去年同期基期自 2025 年第三季起明顯墊高，這是判讀第三季營收年增率時必須納入的因素。

補充：台股電子通路族群另有聯強國際（2347）、大聯大（3702）等同樣以半導體與資通訊元件配銷為主業的公司，本站已有相關季度分析可供對照產業背景。各公司的產品線組合、上游原廠代理權與地區據點分布不同，財務結構不具直接可比性，本文不作同業排序或優劣比較。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站——合併財務報表與重大訊息
• 證交所 t187ap06_L_ci 上市公司累計綜合損益表（2026 年第二季）——單季拆分之交叉驗證來源
• 證交所 t187ap05_L 上市公司月營收申報（2026 年 7 月）
• FinMind 台股財務報表與資產負債表資料集
• Yahoo 股市 3036 財務報表
• 財報狗 3036 財務分析

附註：本文資料擷取日期為 2026 年 8 月 18 日，財務數字為 2026 年第二季（2026-06-30）單季合併數，月營收為 2026 年 7 月申報數。文中「業外損益」為稅前淨利減營業利益之推算值，「存貨周轉天數」「應收帳款周轉天數」「應付帳款周轉天數」為季末餘額除以當季銷貨成本或營收再乘以 91 天之估算值，與財報正式科目分類及公司自行揭露之計算基礎可能略有差異。歷史比較區間為 2013 年第一季至 2026 年第二季共 54 個季度之可查資料。本文未取得公司對毛利率變動與應收帳款增加原因之正式說明，相關敘述僅依公開財務數字陳述事實，未對成因作推測，實際原因請以公司財報附註與法說會說明為準。本文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議。