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遠傳 2026 年第二季有兩個方向相反的數字擺在一起：營收年增 13.63%，是近六季最快；毛利率卻從 32.08% 降到 31.71%。

營收衝上去、毛利率反而往下，通常代表新增的那一塊生意賺得比原本的生意薄。把兩者一起算就看得很清楚：本季比去年同期多出的 34.39 億元營收，只帶來多出的 9.95 億元毛利，邊際毛利率約 28.95%——低於公司整體的 31.71%。

但獲利並沒有因此被拖住，反而創了新高。單季營業利益 50.23 億元、單季 EPS 1.11 元，都是 2022 年第一季以來 18 個季度中的最高值。把兩件事接起來的，是第三個數字：營業費用率 14.18%，比去年同期的 15.41% 少了 1.23 個百分點，是這 18 季裡第二低的一季（最低為 2025Q4 的 12.89%）。

也就是說，這一季的獲利成長不是來自賣得更好賺，而是來自營運槓桿——營收多了 13.63%，費用只多了 4.59%。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 286.64 億元，年增 13.63%、季增 3.09%。這是 2025 年第一季以來六個季度中最快的年增速（前五季分別為 +1.15%、+1.02%、+6.69%、+12.06%、+6.77%）。上半年累計營收 564.68 億元，與證交所月營收申報的 2026 年 1 至 6 月累計數完全一致，誤差 0.000%——營收這一項已有第二來源背書；去年同期上半年為 512.68 億元，累計年增 10.14%。
• 單季毛利率 31.71%，較去年同期的 32.08% 下降 0.37 個百分點。毛利金額 90.89 億元、年增 12.30%，成長速度略低於營收的 13.63%。關鍵在邊際結構：新增的 34.39 億元營收只帶來 9.95 億元毛利，邊際毛利率約 28.95%，明顯低於既有業務的平均水準。電信本業（月租型服務）的毛利率結構相對穩定，成長較快的通常是設備銷售與部分新事業，兩者的毛利率天生不同，這是營收組合改變後的必然結果，不必然代表本業品質下滑。
• 營業費用 40.66 億元，年增僅 4.59%，費用率壓到 14.18%。去年同期費用率 15.41%、上一季 15.39%，本季的 14.18% 是近 18 季第二低，僅高於 2025Q4 的 12.89%。營收年增 13.63%、費用只增 4.59%，這個差距就是本季獲利成長的主要來源。
• 營業利益 50.23 億元、年增 19.42%，營益率 17.52%。營業利益金額是近 18 季最高（前高為上一季的 49.01 億元）；營益率 17.52% 則是近 18 季次高，僅略低於上一季的 17.63%。營業利益成長 19.42% 高於營收成長 13.63%，證明費用槓桿確實發揮了作用。
• 稅前淨利 51.56 億元、年增 23.32%，其中業外貢獻 1.33 億元。去年同期業外為淨損 0.25 億元、上一季為淨損 1.83 億元，本季轉為小額淨利。業外占稅前淨利僅 2.6%，本季獲利幾乎全部來自本業，這是與許多電子業財報很不一樣的地方。
• 合併稅後淨利 41.25 億元，歸屬母公司業主 40.09 億元、年增 18.83%；單季 EPS 1.11 元、年增 18.09%。有效稅率 20.00%，與上一季相同、略高於去年同期的 18.69%。上半年累計 EPS 2.14 元，去年同期 1.84 元，累計年增 16.30%。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），季報來源為 FinMind 合併財務報表；營業費用以（營業毛利減營業利益）推算，業外淨額以（稅前淨利減營業利益）推算，所得稅費用以（稅前淨利減合併稅後淨利）推算。營收部分已與證交所月營收累計數交叉驗證：2026 年 1 至 6 月累計 564.68 億元＝第一季 278.05 億元＋第二季 286.64 億元，誤差 0.000%。

近十季獲利結構

把這張表直著看：三條線在同一個方向上

這張表最值得注意的，是營業利益那一欄的連續性。從 2024Q1 的 35.19 億元到本季的 50.23 億元，九個季度裡有七季比前一季高，只有 2025Q2 與 2025Q3 兩季小幅回落。EPS 也是相同的形狀：0.81、0.86、0.88、1.01、0.90、0.94、0.96、1.02、1.03、1.11。

這種級距很小、方向一致的曲線，正是電信業與多數電子業最大的差別。近十季裡遠傳沒有出現過任何一季的營業虧損，業外項目的絕對值也全部落在 3 億元以內（最大為 2025Q1 的淨損 2.98 億元），意思是它的季度損益幾乎完全由本業決定，不受處分利益或轉投資評價的干擾。

另一個要注意的，是第四季的季節性。2024Q4 與 2025Q4 的營收都是當年最高（291.67 億元、326.84 億元），但毛利率同時是當年最低（29.75%、27.10%）。這通常反映年底促銷檔期帶動的設備銷售比重提高——營收衝高、毛利率被稀釋。理解這個規律，才不會把第四季的毛利率下滑誤讀成本業轉壞；同理，本季 31.71% 的毛利率放在第二季的脈絡裡（2024Q2 的 31.50%、2025Q2 的 32.08%），屬於正常區間。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與觀察重點

一、營收結構：成長的那一塊，毛利率比較低

本季最值得追問的一件事，是那 34.39 億元的營收增量究竟來自哪裡。財報層級能確認的只有它的毛利率——約 28.95%，低於整體的 31.71%。

電信公司的營收大致分成兩類：一是月租型的行動與寬頻服務收入，毛利率高、變動小，是 ARPU（每戶平均貢獻）直接對應的部分；二是設備與加值業務收入，包含手機銷售，以及公司近年推動的雲端、資訊安全等企業服務。第二類的成長性較高，但毛利率結構天生低於第一類。

本季的數字形狀——營收年增 13.63%、毛利率微幅下滑、費用率大幅下降——與「較低毛利但需要投入的營運成本也較低的業務占比提高」這個解釋是相容的。不過，合併損益表並未拆分各業務的營收與毛利，行動業務 ARPU、雲端與資安的營收規模也不在財報揭露範圍內，這些需要公司在法人說明會另行說明才能確認，本文不對其組成作推測。

二、費用槓桿：14.18% 是這 18 季最低的費用率

這是本季獲利創高最直接的原因。營業費用 40.66 億元，只比去年同期多 1.79 億元（+4.59%），而營收多了 34.39 億元。費用率因此從 15.41% 降到 14.18%。

要注意的是這個水準的可持續性。過去十季的費用率大多落在 15% 至 16.5% 之間，只有 2025Q4 的 12.89%（近 18 季最低）與本季的 14.18% 明顯偏低——而 2025Q4 的低費用率是被當季衝高的 326.84 億元營收稀釋出來的（費用絕對金額 42.12 億元其實不低）。本季不同：費用絕對金額 40.66 億元，比上一季的 42.80 億元還少，是實質的費用下降，不只是分母變大。這是本季財報品質較高的一點，但也意味著同樣的降幅不容易在下一季重複。

三、股數基礎：合併亞太電信後的可比性檢查

跨年度比較 EPS 之前，必須先確認股數沒有變動。用「母公司業主淨利 ÷ EPS」逐季反推流通股數，會看到一個明顯的分界：

• 2022Q1 至 2023Q4：反推股數約 32.4 億股至 33.0 億股。
• 2024Q1 起至本季：反推股數跳升到約 35.9 億股至 36.2 億股，增幅約 10%。

這個跳升的時點，與遠傳合併亞太電信、換發新股的時程一致。用第三方資料再驗一次：依證交所股利分派申報，2025 年度現金股利每股 3.810 元、發放總額 137.43 億元，回推流通股數約 36.07 億股——與本季反推的 36.12 億股一致（差異來自 EPS 只揭露到小數第二位）。

結論是：本季 EPS 1.11 元與去年同期 0.94 元建立在相同的股數基礎上，年增 18.09% 是可比的；但若要把 2026 年的 EPS 與 2023 年以前直接並排，就必須先調整約 10% 的股數差異，否則會低估實際的獲利成長。

四、配息政策的事實

依證交所股利分派申報，遠傳 2025 年度（民國 114 年度）的分配內容如下，該案已於 2026 年 5 月 20 日股東會確認：

公司章程載明，股東紅利之分配至少提撥本期稅後純益扣除彌補虧損、法定盈餘公積及特別盈餘公積後餘額的 50%，且現金股利部分不低於當年度分配股東紅利總額的 50%；另訂有得視改善財務結構或重大資本支出計畫調整比率的但書。

以上為配息政策與歷史配發紀錄的事實陳述。本文不計算、不討論殖利率，也不對持有策略提供任何意見。與本季財報相關的觀察只有一點：2025 年度的發放總額已接近當年度淨利的 100%，而 2026 上半年母公司業主淨利累計 77.18 億元、較去年同期的 66.16 億元成長 16.65%——分配的基礎在擴大，但實際分配金額仍取決於後續董事會與股東會的決議。

五、7 月營收：年增率加速

證交所月營收申報顯示，遠傳 2026 年 7 月合併營收 92.52 億元，年增 14.87%、月減 3.84%；2026 年 1 至 7 月累計營收 657.21 億元，累計年增 10.79%。

7 月單月的年增率 14.87%，高於第二季整季的 13.63%，也高於 1 至 7 月累計的 10.79%，代表第三季的營收動能在進入季初時仍在加速。不過月減 3.84% 屬於單月波動，且電信業的季節性主要落在第四季，這一點在第三季的月營收陸續公布後才能確認。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 營業費用的絕對金額。本季 40.66 億元是近幾季的低點。以第三季通常在 260 億元至 270 億元的營收規模推算，費用若回到 42 億元至 43 億元的常態，費用率就會回到 16% 附近；毛利率若同時維持在 31% 上下，營益率大約會落在 15% 至 16%，低於本季的 17.52%。這是最容易先算出來的一條敏感度。
• 毛利率能否守在 31% 以上。本季 31.71%、上季 33.02%、去年同季 32.08%。若第三季跌破 31%，就要認真看待「營收成長是靠低毛利業務換來的」這個解釋；若守住甚至回升，則本季的下滑比較可能是單季組合波動。
• 營業利益能否連四季走高。從 2025Q3 的 41.83 億元、2025Q4 的 46.45 億元、2026Q1 的 49.01 億元到本季的 50.23 億元，已經連三季墊高。第三季若在費用率回升的情況下仍能維持在 50 億元附近，代表毛利端的成長足以吸收費用回歸；若明顯回落，本季的高點就要理解為費用率偏低的階段性結果。

SOURCES

資料來源

• 台灣證券交易所 公開資訊觀測站 月營收申報（t187ap05）、綜合損益表（t187ap06）、股利分派情形（t187ap45）
• FinMind 台股財務報表資料集（單季合併財報）
• Yahoo 股市 — 遠傳 4904
• 財報狗 — 遠傳 4904
• Goodinfo! 台灣股市資訊網 — 4904

附註：資料擷取日期為 2026 年 8 月 18 日。本文所有財務數字均標明為單季或累計，季報數字來源為 FinMind 合併財務報表；營收項目已與證交所月營收累計數交叉驗證（誤差 0.000%），獲利科目目前僅有單一來源，讀者宜以公司正式公告為準。營業費用、業外淨額、所得稅費用、有效稅率、非控制權益、邊際毛利率與反推流通股數均為推算欄位，推算方式已於文中或表下註明。「近 18 季最高／最低」等敘述，係以資料可取得的 2022 年第一季至 2026 年第二季共 18 個季度為範圍，非公司全部歷史。行動業務 ARPU、雲端與資訊安全等業務的營收規模不在合併損益表揭露範圍內，本文僅就財報可驗證的邊際毛利率與費用率作結構描述，未對其組成作認定。股利部分為證交所股利分派申報所載之歷史事實與公司章程條文，本文不計算殖利率、不評估配息吸引力，亦不提供任何持有或買賣建議。本文由 AI 依公開資訊整理，可能存在錯漏，不構成投資建議，亦不提供任何目標價、評等或買賣時點。

台灣大（3045）2026 年第二季最值得注意的，不是營收成長了多少，而是獲利品質的兩層改善同時發生：單季毛利率拉高到 22.2%，是近十二季以來的最高水準；同時去年同期壓在稅前淨利上的業外損失明顯減輕。兩者相加，讓單季 EPS 從去年同期的 1.09 元跳到 1.49 元，年增 36.7%，成長幅度遠高於營收年增的 4.1%。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 494.3 億元，年增 4.1%、季減 0.7%。電信業的營收規模本來就變動不大，這個增幅屬於穩健區間。
• 單季毛利率 22.2%，較去年同期的 21.1% 提高約 1.1 個百分點，也高於前一季的 21.6%，是近十二季（三年）以來的單季最高。
• 單季營業利益 61.2 億元、營益率 12.4%，去年同期為 51.7 億元、10.9%。本業獲利年增約 18.4%，明顯快於營收成長。
• 業外拖累顯著減輕：本季稅前淨利 60.5 億元、營業利益 61.2 億元，兩者只差約 0.7 億元；去年同期營業利益 51.7 億元、稅前淨利卻只有 45.5 億元，中間有約 6.1 億元的業外淨損。業外差額縮小約 5.4 億元，是 EPS 年增 36.7% 明顯大於營業利益年增 18.4% 的主要原因。
• 上半年累計 EPS 2.86 元（第一季 1.37 元＋第二季 1.49 元），去年同期累計為 2.30 元；累計營收 992.1 億元。

近期單季財務表現

※ 表中所有數字皆為單季（非累計）。資料來源：FinMind 單季財務報表。

近九季 EPS 走勢

把九季排在一起看，可以發現兩件事。第一，台灣大的第四季毛利率固定會被壓低（2024 Q4 為 19.3%、2025 Q4 為 19.7%），這與年底促銷、手機銷售旺季拉高低毛利的設備營收比重有關，屬於季節性，不是結構惡化。第二，扣掉這個季節性因素後，毛利率與營益率是一路緩步墊高的：2025 Q1 到 2026 Q2 的六個季度，營益率從 10.7% 走到 12.4%。

需要提醒的是，2025 Q2 的 EPS 1.09 元本身就是一個被業外壓低的基期。當季營業利益 51.7 億元其實不算差，但稅前淨利掉到 45.5 億元。因此今年第二季 36.7% 的 EPS 年增率，同時包含了本業改善與去年基期偏低兩個成分，不宜全部歸功於本業。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、電信本業的毛利結構仍在改善

營收只增加 4.1%，毛利卻增加 9.5%，代表本季多出來的營收是毛利率較高的那一類。電信業的營收結構大致分成三塊：行動與寬頻的月租型服務、企業客戶專案，以及手機與設備銷售。前兩者毛利高、後者毛利低。毛利率能連兩季站上 21% 以上並在本季推到 22.2%，通常反映月租型與企業服務營收的占比提高，而不是靠賣更多手機衝營收。

營業費用控制也是一環。營業利益年增 18.4%、快過毛利年增的 9.5%，代表費用增幅低於毛利增幅，營運槓桿正在發揮。

二、momo 電商與零售仍是集團最大的變數

台灣大合併報表包含 momo 電商，這也是它與其他電信同業在財報結構上最大的差別。電商的營收規模大、毛利率低，因此電商業績的起伏會同時影響合併營收與合併毛利率兩個數字。本季合併毛利率上升，其中一種可能的解讀是電信與企業服務的貢獻增加、電商營收占比相對下降；但在公司完整揭露分部資訊之前，這只能視為一種推論，不宜當成定論。

從產業面看，台灣電商市場近年面對境外跨境平台的低價競爭，物流與行銷成本也持續墊高。這一塊的毛利與獲利貢獻，會是接下來幾季合併數字最需要盯著的變數。

三、業外損益回到常軌，但也意味著明年基期會變高

如前所述，本季業外淨損只有約 0.7 億元，去年同期則有約 6.1 億元。轉投資評價、匯兌與利息支出都會落在這一塊。業外回到接近打平的水準，是本季 EPS 表現亮眼的重要推手。

但反過來說，這也代表明年同期的比較基期會被墊高。若之後幾季業外只是維持在正常水準、不再繼續改善，EPS 的年增率就會向營業利益的年增率靠攏，而不是繼續維持 30% 以上。

股利政策方面，公司長期維持穩定的現金股利發放，依公開資料已連續二十八年配發股利。本文僅陳述此一政策事實，不涉及任何配息水準的評價或建議。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否守住 22% 以上——第三季沒有年底促銷干擾，若毛利率仍在 22% 附近，才能確認本季不是單季偶發。
• 單季營益率能否維持 12% 以上——這是判斷費用控制成效是否持續的關鍵，2025 Q3 的對照值是 11.1%。
• 月營收累計年增率能否維持 3% 以上——上半年累計年增 3.7%，若下半年月營收年增率落回 2% 以下，代表營收動能開始鈍化。

資料交叉驗證說明

撰稿當下，證交所尚未公布台灣大 2026 年上半年的累計綜合損益表，因此獲利科目（毛利、營業利益、淨利、EPS）目前只有 FinMind 單一來源。不過營收部分可以驗證：FinMind 第一季 497.8 億元加第二季 494.3 億元，合計 992.1 億元；證交所月營收資料庫的 2026 年 1 至 6 月累計營收同樣是 992.1 億元，兩者誤差 0.00%。因此營收數字有第二來源背書，獲利數字則請以公司正式公告與公開資訊觀測站為準。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（財報原始公告）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（月營收與累計損益表）
• Yahoo 股市｜台灣大 3045
• HiStock 嗨投資｜台灣大 3045
• 財報狗｜台灣大 3045
• 鉅亨網｜台灣大 3045

資料擷取日期：2026 年 8 月 11 日。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，所有財務數字皆已標明為單季或累計，不構成投資建議。