愛普（6531）2026Q2 財報分析：單季 EPS 轉盈 4.18 元，矽電容年增 273%
愛普 2026 年第二季最關鍵的一件事，不是營收又創高，而是去年同期那筆吃掉整季獲利的匯兌損失沒有再出現。單季每股盈餘（EPS）4.18 元，去年同期是每股虧損 3.36 元，本季轉盈。
把業外拿掉看本業，落差更清楚：本季營業利益 7.26 億元，去年同期 2.71 億元，這一段是實打實成長；但去年同期的稅前淨利卻是負 6.85 億元，中間的缺口全部來自業外。換句話說，這份財報真正的變化有兩層——本業規模擴大將近兩倍，同時業外的干擾從負值回到接近中性。以下用單季財報數字逐項拆開。
財報摘要
- 單季營收 23.63 億元，年增 77.8%、季增 12.5%，是連續第五個季度營收創高。上半年累計營收 44.63 億元，較去年同期的 23.04 億元成長 93.7%。
- 單季毛利率 49.1%、營益率 30.7%，兩項都比去年同期明顯擴張。毛利率年增 6.8 個百分點（去年同期 42.3%）、季增 2.9 個百分點；營益率年增 10.3 個百分點，擴張幅度大於毛利率，代表營業費用沒有跟著營收等比例膨脹。
- 單季 EPS 4.18 元，去年同期為每股虧損 3.36 元，本季轉盈。歸屬母公司稅後淨利 6.81 億元，去年同期為虧損 5.46 億元。上半年累計 EPS 8.33 元，去年同期上半年累計為每股虧損 1.32 元，同樣是轉盈。
- 業外由重大負值回到小幅正值。本季稅前淨利 8.35 億元，比營業利益 7.26 億元高出 1.09 億元；去年同期稅前淨利為負 6.85 億元，比當季營業利益 2.71 億元低了 9.56 億元。這 9.56 億元的落差，就是去年第二季的關鍵變數。
- 公司對營收動能的自述：在證交所月營收申報中，愛普將 6 月營收變動原因說明為「因市場需求相對增加所致」。6 月單月營收 8.11 億元，年增 59.5%、月增 8.4%；上半年累計 44.65 億元，累計年增 94.7%。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 23.63 億 | 13.29 億 | 21.00 億 | +77.8% |
| 營業毛利 | 11.59 億 | 5.61 億 | 9.70 億 | +106.5% |
| 毛利率 | 49.1% | 42.3% | 46.2% | +6.8 個百分點 |
| 營業利益 | 7.26 億 | 2.71 億 | 5.88 億 | +168.0% |
| 營益率 | 30.7% | 20.4% | 28.0% | +10.3 個百分點 |
| 稅前淨利 | 8.35 億 | -6.85 億 | 8.26 億 | 轉盈 |
| 稅後淨利（母公司） | 6.81 億 | -5.46 億 | 6.76 億 | 轉盈 |
| 稅後淨利率 | 28.8% | -41.1% | 32.2% | 轉正 |
| 每股盈餘（EPS） | 4.18 元 | -3.36 元 | 4.15 元 | 轉盈 |
單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。以證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證，累計營收 44.63 億元與四個單季加總完全一致（誤差 0.00%）。
近九季 EPS 與獲利結構
| 季別 | 單季 EPS | 年增率 | 毛利率 | 營益率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024Q2 | 2.28 元 | -23.5% | 51.4% | 24.2% |
| 2024Q3 | 2.08 元 | -36.4% | 52.1% | 29.9% |
| 2024Q4 | 3.10 元 | +35.4% | 53.2% | 28.4% |
| 2025Q1 | 2.04 元 | -10.1% | 46.5% | 18.0% |
| 2025Q2 | -3.36 元 | 轉虧 | 42.3% | 20.4% |
| 2025Q3 | 4.34 元 | +108.7% | 46.0% | 25.5% |
| 2025Q4 | 4.71 元 | +51.9% | 49.9% | 30.6% |
| 2026Q1 | 4.15 元 | +103.4% | 46.2% | 28.0% |
| 2026Q2 | 4.18 元 | 轉盈 | 49.1% | 30.7% |
這張表最需要注意的是 2025Q2 那一列。當季毛利率 42.3%、營益率 20.4%，本業並沒有出事，營業利益還有 2.71 億元；但 EPS 卻是負 3.36 元。原因在業外——依當時法說會與媒體報導，公司因持有約 2.2 億美元的淨資產部位，在新台幣快速升值期間認列了近 10 億元的帳面匯兌損失。那是一次性的評價項目，不是本業虧損。
把業外攤開排列，波動幅度一目了然：2025Q2 業外為負 9.56 億元、2025Q3 轉為正 4.79 億元、2025Q4 正 3.36 億元、2026Q1 正 2.37 億元、本季正 1.09 億元。對一個單季營業利益只有 3 到 7 億元量級的公司來說，匯率單季就能決定財報是賺是賠。這是閱讀愛普財報時必須內建的認知，也是為什麼看「營業利益」比看「EPS」更能反映本業實況。
另一個規模面的提醒：以本季歸屬母公司淨利 6.81 億元、EPS 4.18 元反推，流通在外股數約 1.63 億股，股本量級約 16 億元。股本小意味著任何單一專案、單一客戶、單一評價科目的影響，換算到 EPS 都會被放大，季度之間的跳動天生就比大型股劇烈。
關鍵動能與展望
一、矽電容從補充產品線變成主力候選
依公司法說會揭露，矽電容產品線 S-SiCap 第二季營收 6.38 億元，季增 12%、年增 273%，占本季合併營收約 27%。公司說明成長主要來自「內建 S-SiCap 的中介層（IPC）專案出貨持續成長」。對照第一季法說會的 5.72 億元，兩季數字銜接得上。
比較有意義的是趨勢的斜率：2025 年第一季這條產品線的單季營收還只有 6,600 萬元量級，一年多後放大到 6.38 億元。公司在法說會的自述是，S-SiCap 營收占比「最快明年有機會超越 IoT RAM」，成為營收占比最大的產品線。若真的發生，愛普的產品結構會從以記憶體為主，變成記憶體與被動元件雙主軸。
應用端方面，公司說明 S-SiCap 已進入 AI 基礎設施客戶的先進封裝供應鏈，用途是改善高頻寬、高功耗 AI 晶片的供電與電源穩定度。這解釋了為什麼這條產品線的年增率會拉到三位數。
二、IoT RAM 的成長來自別人的成本壓力
另一條主力產品線 IoT RAM 本季維持成長。公司在法說會提到一個值得注意的機制：標準型 DRAM 成本上升及供應壓力，反而促使客戶加速導入 IoT RAM 解決方案。
這句話有兩面。正面是，當標準型記憶體吃緊、報價走高，客製化、低功耗、封裝整合度較高的 IoT RAM 相對競爭力提升，需求會被推過來，這與本季 77.8% 的營收年增與 49.1% 的毛利率互相印證。反面是，愛普本身是 IC 設計公司，晶圓與封測產能同樣要向外採購，上游漲價最終也會回到自己的成本結構裡。本季毛利率能同時擴張 6.8 個百分點，代表目前售價轉嫁的速度快過成本上升，但這個平衡不是自動延續的。
三、量產時程與募資稀釋是後續兩個結構變數
產品時程方面，公司揭露嵌入基板矽電容（IPD）已於第二季進入量產、Land-side Capacitor（LSC）持續穩定量產，而 1+8Hi VHMStack 預計 2027 年底至 2028 年初量產。也就是說，今年下半年的營收增量主要來自 IPD 與 IPC 的放量，更後段的產品要等到 2027 年之後才會反映在財報上。
資本面則有一項會直接影響每股數字的安排：公司規劃發行海外存託憑證（GDR），自述股權稀釋幅度不超過 8.43%，相關議案將提請股東臨時會審議。若順利發行，未來計算 EPS 的分母會擴大，在比較往後季度的 EPS 年增率時需要把這項因素納入，否則會低估本業實際的成長幅度。
下季觀察指標與風險
- 本業擴張不靠業外：單季營業利益 7.26 億元、年增 168.0%，營益率 30.7% 是近九季最高，且營益率擴張幅度（+10.3 個百分點）大於毛利率（+6.8 個百分點），費用控管沒有被營收成長稀釋。
- 營收動能延續到季底：6 月單月營收 8.11 億元、年增 59.5%、月增 8.4%，上半年累計年增 94.7%，公司說明為市場需求相對增加，並非單月脈衝。
- 第二成長曲線已有實績：S-SiCap 單季營收 6.38 億元、年增 273%、占營收約 27%，且 IPD 已進入量產，不再只是規劃階段的題材。
- 匯率是最大單一變數：去年同期業外一口氣吃掉 9.56 億元，本季僅正 1.09 億元。公司持有相當比重的美元淨資產部位，新台幣匯率的季底評價可以單獨翻轉損益方向。
- 股本小、波動天生放大：股本量級約 16 億元，單一專案遞延、客戶拉貨節奏改變或一次性評價，換算到 EPS 的振幅都遠大於大型股。近九季 EPS 從負 3.36 元到正 4.71 元，區間就是佐證。
- 上游成本與稀釋同時逼近：記憶體與封測產能吃緊會墊高自身採購成本，毛利率能否守住需要觀察；GDR 若發行，股數擴大將稀釋每股數字，兩者都會在未來幾季反映。
下季該追蹤的三個數字
- S-SiCap 單季營收能否站上 7 億元、營收占比能否突破三成。本季 6.38 億元、占比約 27%。這條線是公司自述明年可能超越 IoT RAM 的產品線，能否維持雙位數季增是驗證點。
- 單季毛利率能否守住 46% 以上。近九季區間為 42.3% 至 53.2%，本季 49.1%。上游成本上升與新產品初期良率爬坡都會往下拉，46% 是近兩年的相對支撐區。
- 業外損益的絕對金額，而不是 EPS 年增率。看稅前淨利與營業利益的差額：本季正 1.09 億元、去年同期負 9.56 億元。這個差額若再度出現數億元級別的負值，就代表匯率評價又主導了當季損益，此時應回到營業利益判斷本業。
資料來源
- 公開資訊觀測站（財務報告與法人說明會資料）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（月營業收入、累計綜合損益表）
- Yahoo 股市：愛普 6531
- HiStock 嗨投資：愛普 6531
- 財報狗：愛普 6531
- 鉅亨網：愛普 6531
- FinMind 台股財務報表資料集（單季合併損益表）
附註：資料擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，財報季別為 2026 年第二季（2026-06-30）。本文所有財務數字均已標明為單季或累計，並經證交所累計數與單季加總交叉驗證一致。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，不構成投資建議。
