聯亞（3081）2026Q2 財報分析：矽光出貨放量，單季毛利率升到 57.45%

聯亞光電（3081）2026 年第二季單季營收 12.21 億元，年增 120.8%、季增 35.0%；毛利率一口氣拉到 57.45%，比去年同期的 43.33% 高出 14.12 個百分點，也比上一季的 54.76% 再進一步。這一季最值得注意的並不是營收翻倍本身，而是營收翻倍的同時，毛利率還能同步往上走——代表這一輪成長不是靠低價搶單堆出來的量，而是產品組合實質改變。

結果反映在獲利槓桿上：營業利益 5.73 億元、年增 284.2%，營益率 46.89%（去年同期 26.95%）；稅後淨利 4.68 億元、年增 384.0%，單季 EPS 4.62 元，依公司法說會說明為單季新高。營收成長 120.8%、獲利成長 384.0%，中間 3 倍多的差距，就是固定成本被稀釋、加上高單價產品占比提高的複合效果。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

• 營收與獲利雙雙寫下高點：2026Q2 單季營收 12.21 億元、稅後淨利 4.68 億元，皆為近年單季最高；上半年累計營收 21.26 億元、年增 111.0%，累計稅後淨利 7.86 億元。
• 毛利率連四季走揚：43.33%（2025Q2）→ 43.64% → 48.67% → 54.76% → 57.45%，一年之內拉升逾 14 個百分點，是本季最核心的變化。
• DataCom 撐起八成以上營收：依公司法說會說明，第二季 DataCom 產品占營收約 80%～85%，其中矽光（SiPh）為最大出貨占比；Telecom 約 5%～10%，其餘約 5%。
• 股本擴增，EPS 成長率低於獲利成長率：稅後淨利年增 384.0%，但 EPS 年增 340.0%，差異來自期間股本增加（詳見下方說明）。
• 7 月營收續強：2026 年 7 月營收 5.00 億元、年增 176.5%、月增 19.2%，公司自述原因為「數據中心產品出貨量較同期增加」；1～7 月累計營收 26.3 億元、累計年增 121.0%。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

以上皆為單季數字。本季 FinMind 單季加總與櫃買中心公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」，兩個來源互相吻合。

營業外收支：去年同期的匯損不見了

值得補一筆的是業外項目。2025Q2 營業利益 1.49 億元，稅前淨利卻只有 1.21 億元，中間短少約 0.28 億元；2026Q2 反過來，營業利益 5.73 億元、稅前淨利 5.86 億元，業外挹注約 0.13 億元。也就是說，去年同期的獲利被業外（主要是匯率因素）壓低，今年同期則沒有這個拖累。本季 384.0% 的稅前獲利年增率當中，有一部分來自去年同期偏低的比較基期，而非全數來自本業改善——雖然本業本身確實大幅成長（營業利益年增 284.2%）。本季所得稅率約 20.0%。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

這張表要看的是絕對金額的斜率，而不是百分比。2024Q3、2024Q4 單季稅後淨利只有 0.08 億元，趴在損益兩平線上；用這種近乎零的基期去算 2025Q3、2025Q4 的年增率，會得到上千個百分點的數字，實際意義不大，所以表中直接以金額對照呈現。真正有訊息量的是：從 2024Q4 的 0.08 億元，到 2026Q2 的 4.68 億元，六個季度放大了約 58 倍，而且中間沒有一季回頭。2023 全年與 2024 上半年公司是虧損的，因此 2024Q3 到 2025Q2 這四季的年變化欄位一律以「轉盈」表示，不換算成百分比。

股本變動：為什麼 EPS 相加會對不上

依公開資料，聯亞目前已發行普通股 101,769,004 股（股本 10.18 億元），較 2026 年第一季的約 9,230 萬股增加約一成，來源包含盈餘轉增資配股與限制員工權利新股等。這帶來兩個必須留意的技術性影響：

• 公司公告的上半年累計 EPS 為 7.75 元（累計稅後淨利 7.86 億元），但把兩個單季 EPS 相加（3.44 ＋ 4.62）會得到 8.06 元。差異來自累計 EPS 以增資後的加權股數計算，而 2026Q1 的 3.44 元是當時較小股本下的原始公告值。
• 同理，本季 EPS 年增 340.0% 低於稅後淨利年增 384.0%，落差就是股本膨脹稀釋掉的部分。做跨期比較時，看稅後淨利會比看 EPS 乾淨。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

矽光是這一輪成長的主軸

聯亞的本業是磷化銦（InP）磊晶片與光通訊晶片，位在光模組供應鏈的最上游。AI 資料中心對高速光互連的需求，讓 800G 往 1.6T、甚至 3.2T 推進，而矽光方案需要外接光源（雷射晶片），正好落在聯亞的產品範圍內。依公司法說會說明，第二季 DataCom 產品已占營收約 80%～85%，其中矽光是最大出貨占比；1.6T 矽光相關產品已進入量產，3.2T 與更高功率產品仍在與客戶共同開發與驗證階段。這解釋了毛利率一年內從 43% 拉到 57% 的原因——高階產品的單價與良率結構，和過去以 Telecom 為主的年代不同。

產能是接下來的瓶頸，也是投資的重點

公司在法說會表示，過去三季累計公告的資本支出接近 60 億元，並預期2027 年產能可達到 2026 年的約 2.5 倍；今年仍有進一步的資本支出計畫，待董事會通過。製程方面也規劃由 2 吋／3 吋往 4 吋／6 吋推進，以提高單位產出。上游原料端，公司已與住友電工簽訂為期五年的 InP 基板供應長約，用意在鎖定關鍵材料來源。對這種上游磊晶廠而言，「有沒有產能」往往比「有沒有訂單」更接近成長的真正限制，因此資本支出的執行進度會直接決定 2027 年的營收上限。

第三季公司自述需求仍強

法說會中公司表示「第三季矽光需求依然非常強勁」，並預期第三季業績優於第二季、也優於去年同期。7 月營收 5.00 億元（年增 176.5%、月增 19.2%）已先給出一個相對正面的起手式——單月 5.00 億元，相當於第二季平均月營收 4.07 億元再高出約兩成。不過這只是三個月中的第一個月，還不足以推論整季。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

另有兩項一般性風險值得放在心上：一是技術世代切換的節奏，3.2T 若導入時程延後，1.6T 的價格保護期會縮短；二是新台幣匯率波動，公司出口比重高，2025Q2 的業外損失即為前例。

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否守住 55% 以上：2026Q2 為 57.45%。新產能開出初期折舊墊高、良率爬坡，是毛利率最容易鬆動的時點，55% 可視為觀察本季高點是否為結構性水準的分界。
• 8 月與 9 月單月營收是否維持在 5 億元之上：7 月已達 5.00 億元。若第三季三個月都站上這個水準，第三季單季營收將明顯超越第二季的 12.21 億元，與公司「Q3 優於 Q2」的說法相符。
• DataCom 占營收比重與 3.2T 驗證進度：目前 80%～85%。這個比重若持續攀高，成長性更強但集中度風險同步上升；同時留意下次法說會是否揭露 3.2T 由「驗證」轉為「量產」的時間表。

SOURCES資料來源

• Yahoo 股市－聯亞（3081.TWO）基本資料
• HiStock 嗨投資－聯亞（3081）財報分析
• 財報狗－聯亞（3081）財務報表
• 鉅亨網－〈聯亞法說〉Q2 EPS 4.62 元創新高，明年產能提高 2.5 倍
• 時報資訊－《通網股》矽光需求看不到淡季？聯亞 Q3 續成長
• 公開資訊觀測站（財報原始公告）
• 櫃買中心 OpenAPI（綜合損益表 t187ap06、月營收 t187ap05）、FinMind 台股財務報表資料集

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 13 日，資料來源為櫃買中心公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。