中鋼（2002）2026Q2 財報分析：連四季虧損後轉盈，毛利率回到 7.95%
中鋼 2026 年第二季最關鍵的變化，是單季毛利率從去年同期的 0.68% 拉到 7.95%，單季 EPS 也在連續四季虧損之後轉為 0.14 元。這次轉盈並非靠業外，而是本業自己做出來的──單季營業利益從去年同期的虧損 26.2 億元轉為獲利 36.7 億元。不過把兩季加起來看，上半年累計 EPS 仍是 -0.02 元，仍屬小幅虧損。
財報摘要
- 單季由虧轉盈。2026 年第二季單季 EPS 0.14 元，去年同期為 -0.12 元。從 2025 年第二季起連續四個季度單季 EPS 皆為負數（-0.12、-0.16、-0.02、-0.16），本季是這段虧損的終點。
- 毛利率回到 7.95%。去年同期僅 0.68%、上季 3.33%，本季對去年同期回升 7.27 個百分點，是本文所列十個季度中的最高值。毛利金額從 5.8 億元增到 70.7 億元。
- 本業而非業外撐盤。單季營業利益 36.7 億元、營益率 4.13%；去年同期為虧損 26.2 億元、營益率 -3.07%，上季仍為虧損 6.2 億元。本季稅前淨利 33.1 億元反而低於營業利益，代表業外對本季獲利並未加分。
- 單季營收 888.4 億元為近八季最高。年增 4.4%、季增 12.2%，是 2024 年第三季以來的單季高點。6 月單月營收 279.9 億元、年增 9.6%，但月減 6.5%。
- 累計數字仍未轉正。2026 年上半年累計營收 1,680.0 億元，年減 0.2%；累計 EPS 為 -0.02 元（第一季 -0.16 元、第二季 +0.14 元）。單季轉盈不等於上半年轉盈。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026 Q2 | 2025 Q2 | 2026 Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 888.4 億元 | 851.0 億元 | 791.6 億元 | +4.4% |
| 毛利 | 70.7 億元 | 5.8 億元 | 26.4 億元 | 大幅增加 |
| 毛利率 | 7.95% | 0.68% | 3.33% | +7.27 個百分點 |
| 營業利益 | +36.7 億元 | -26.2 億元 | -6.2 億元 | 轉盈 |
| 營益率 | +4.13% | -3.07% | -0.78% | +7.20 個百分點 |
| 稅前淨利 | +33.1 億元 | -26.9 億元 | -9.7 億元 | 轉盈 |
| 母公司業主淨利 | +20.7 億元 | -19.0 億元 | -24.5 億元 | 轉盈 |
| EPS | 0.14 元 | -0.12 元 | -0.16 元 | 轉盈 |
以上皆為單季數字，非累計。毛利項因去年同期基期極低（僅 5.8 億元），換算百分比不具參考意義，改列絕對金額。資料來源：FinMind 單季財報，並與證交所公布的 2026 年上半年累計數交叉驗證（累計營收 1,680.0 億元，與單季加總完全一致）。
近九季 EPS 走勢
| 季別 | 單季 EPS | 單季毛利率 | 單季營益率 | 單季營收 |
|---|---|---|---|---|
| 2024 Q2 | 0.09 元 | 5.04% | +1.38% | 945.7 億元 |
| 2024 Q3 | -0.01 元 | 2.21% | -1.43% | 856.2 億元 |
| 2024 Q4 | 0.01 元 | 4.96% | +1.09% | 865.9 億元 |
| 2025 Q1 | 0.02 元 | 5.54% | +1.65% | 831.7 億元 |
| 2025 Q2 | -0.12 元 | 0.68% | -3.07% | 851.0 億元 |
| 2025 Q3 | -0.16 元 | 0.27% | -4.10% | 735.2 億元 |
| 2025 Q4 | -0.02 元 | 4.83% | +0.47% | 753.7 億元 |
| 2026 Q1 | -0.16 元 | 3.33% | -0.78% | 791.6 億元 |
| 2026 Q2 | 0.14 元 | 7.95% | +4.13% | 888.4 億元 |
這張表有兩件事值得注意。第一，中鋼近兩年的單季 EPS 一直在零附近擺盪，即使獲利的季度也只有 0.01 到 0.09 元。本季 0.14 元是這九個季度中的最高值，但絕對金額依舊不大，看絕對金額與毛利率走勢比看 EPS 百分比變化更有意義。
第二，2025 年第四季是一個典型的參考案例：當季合併本期淨利為正的 8.9 億元，但歸屬於母公司業主的部分卻是 -2.1 億元，EPS 因而仍為 -0.02 元。本季同樣存在這個結構──合併本期淨利 28.0 億元中，有 7.2 億元歸屬於非控制權益，母公司業主只拿到 20.7 億元。看中鋼的獲利時，要看母公司業主淨利而非合併淨利。
關鍵動能與展望
盤價連漲落地，把毛利率從 0.68% 拉到 7.95%
決定中鋼獲利的核心變數，一向是盤價（內銷鋼品牌價）與原料成本的價差。中鋼在 2026 年 3 月開出 4 月內銷及第二季盤價時，直接給出千元級調漲，是近十六個月來最大幅度；5 月盤價再漲每公噸 1,000 元到 1,200 元。盤價連續六個月上漲，是 2020 年以來首見。
盤價調漲到反映在損益表上有時間差，這也是為什麼 2026 年第一季盤價已開始轉強、單季卻仍是 -0.16 元，而到第二季才反映出來。本季 7.95% 的毛利率，實質上就是這波調價落地的結果。
出貨與營收同步回升，單季營收站上近八季最高
第二季單季營收 888.4 億元，年增 4.4%、季增 12.2%，是 2024 年第三季以來的最高值。中鋼提到 4 月出貨量創下近二十七個月新高，搭配第二季傳統旺季、下游回補庫存需求，量價雙方同時改善。
不過需要提醒的是，這個營收水準仍低於 2024 年上半年（當時單季都在 937 億元到 946 億元）。現在談的是從低點回升，而不是回到歷史高檔。
累計仍為虧損，轉盈只發生在單一季
2026 年上半年累計營收 1,680.0 億元，年減 0.2%，幾乎持平；累計 EPS 則是 -0.02 元。第一季的 -0.16 元與第二季的 +0.14 元幾乎對衝掉了。
這代表下半年才是全年獲利的關鍵：第三季若能維持本季的毛利率水準，累計數字才有機會轉正；若盤價動能轉弱，上半年的這個 -0.02 元就會成為全年的拖累。另一個長期變數是中國鋼材的出口壓力──近幾年中國鋼材以低價進入亞洲市場，一直是台灣鋼廠內銷盤價難以拉開的主因之一。
下季觀察指標與風險
- 單季毛利率 7.95%、營益率 4.13%，兩者皆為近十季最高；本業自己轉盈，不是靠業外損益美化。
- 單季營收 888.4 億元為 2024 年第三季以來最高，季增 12.2%，量價同步改善。
- 6 月單月營收 279.9 億元、年增 9.6%，第二季的動能延續到季底。
- 上半年累計 EPS 仍為 -0.02 元，單季轉盈不等於累計轉盈，全年能否獲利取決於下半年。
- 盤價是毛利率的最大變數。本季 7.95% 建立在連續數月調漲之上，盤價一旦轉弱或回落，這個水準不容易維持。
- 中國鋼材的低價出口壓力持續存在，同時 6 月單月營收月減 6.5%、上半年累計營收年減 0.2%，需求面並未全面轉強。
下季該追蹤的三個數字
- 單季毛利率能否守住 6% 以上。本季 7.95%，而前四季分別是 0.68%、0.27%、4.83%、3.33%。能否維持在 6% 之上，是判斷本次回升屬於單季而非趨勢的關鍵。
- 累計 EPS 能否由 -0.02 元轉為正數。第三季只要單季獲利超過 0.02 元，前三季累計就會翻正，這是一個很直接的門檻。
- 單月營收能否維持在 260 億元以上。6 月為 279.9 億元但月減 6.5%。7、8 月若能站穩 260 億元，代表出貨量未因旺季結束而明顯滑落。
資料來源
- 公開資訊觀測站（財報與月營收原始公告）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap05 月營收、t187ap06 累計綜合損益表）
- FinMind（單季財務報表）
- Yahoo 奇摩股市－中鋼 2002
- 財報狗－中鋼 2002
- 鋼鐵新聞網（中鋼盤價調整訊息）
資料擷取日期：2026 年 8 月 11 日。本文財務數字取自上述公開資料來源，單季數與官方累計數已完成交叉驗證（誤差 0.0%）。本文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議，亦不提供個股評等、目標價或買賣時點。
