鴻勁（7769）2026Q1 財報分析：單季營收首度破百億，毛利率回升到 56.2%

鴻勁 2026 年第一季的重點，是規模與利潤率同時往上走。單季合併營收 107.3 億元，年增 81.4%、季增 15.6%，是這家公司單季營收首次突破百億；同一時間，單季毛利率從上一季的 52.31% 回升到 56.24%，營益率從 44.24% 回升到 49.98%，兩項各回升 3.93 與 5.74 個百分點。

設備股的單季數字本來就波動大，所以這一季真正的訊息不只是「創新高」，而是上一季被壓下去的利潤率已經拉了回來。不過也要看清楚另一面：56.24% 的毛利率仍低於去年同期的 59.09%，還沒回到 2025 年上半年的水準。以下用單季財報數字拆解。

財報摘要

• 單季營收 107.3 億元，首度突破百億，年增 81.4%、季增 15.6%。從 2025Q1 的 59.1 億元算起，已經連續四個季度季季成長，五個季度累計成長 81.4%。
• 利潤率自上季低點回升，但未回到去年水準。毛利率 56.24%（上季 52.31%、去年同期 59.09%），營益率 49.98%（上季 44.24%、去年同期 52.99%）。季度間的起伏主要反映機種組合與新產品導入初期的成本，這是測試設備產業的常態。
• 獲利成長來自本業，不是一次性項目。本季營業利益 53.6 億元、年增 71.1%；稅前淨利 58.0 億元，業外淨貢獻 4.4 億元（占稅前淨利 7.6%），低於上季的 12.1%；有效稅率約 20.2%，與去年同期的 20.6%、上季的 20.5% 幾乎一致。
• EPS 25.70 元、年增 61.7%，低於稅後淨利的年增 80.1%。差額來自股數：以稅後淨利除以 EPS 推算，加權平均流通股數從去年同期約 1.62 億股增加到約 1.80 億股（約增 11%）。鴻勁於 2025 年 11 月 27 日在證交所掛牌上市。
• 公司對變動原因的自述：在證交所月營收申報中，鴻勁將變動原因說明為「主要係因市場需求較去年同期成長所致」；法人說明會上揭露，AI／HPC／ASIC 相關接單已占營收 78%（2025 年全年為 72%）。

近期單季財務表

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。因證交所尚未公布 2026 年第一季的累計綜合損益表，本季損益數字目前只有單一來源，引用時請留意。

可比較季別的 EPS 與獲利結構

說明：本表只列 2025Q1 以後的季別。鴻勁於 2025 年 11 月才在證交所掛牌上市，本文資料源中 2024 年及更早的季別只有兩筆紀錄，且每股盈餘欄位與損益欄位的期別不一致（例如 2024 年底的 32.95 元屬於全年累計數，並非單一季），不適合直接做單季比較，因此不列入。上表五個季度的數字已經過兩項核對：2025 四個季度的 EPS 加總為 75.71 元，與市場揭露的 2025 年全年 EPS 一致；2025Q1 加 Q2 的營收 127.98 億元，與證交所 2025 年上半年累計月營收 127.97 億元誤差不到 0.01%。

這張表可以看出三件事。第一，營收是逐季加速的：59.1 → 68.8 → 82.0 → 92.8 → 107.3 億元，五個季度沒有一次回落。第二，利潤率不是直線：毛利率從 59.09% 逐季微降，到 2025Q4 一次壓到 52.31%，本季再回升到 56.24%。第三，2025Q2 是個例外：該季毛利率 58.64%、營益率 52.92% 都不差，稅後淨利率卻只有 35.82%，原因是該季稅前淨利（31.6 億元）反而低於營業利益（36.4 億元），業外為負約 4.9 億元。讀這類高毛利設備股時，本業與業外要分開看。

回到本季：營收季增 15.6%，而營業毛利季增 24.3%、營業利益季增 30.6%。獲利的季增幅度明顯大於營收，代表本季的成長不是單純「出貨變多」，而是單位產出的利潤也跟著回來了。不過年對年看，毛利率與營益率仍分別少了 2.85 與 3.01 個百分點，這一季只能算是「回升」，還不能算「創高」。

關鍵動能與展望

一、AI／HPC／ASIC 占營收 78%，驅動測試機的複雜度與單價

鴻勁的主力產品是 IC 測試分類機（ATC Handler），屬於半導體後段測試設備。依法人說明會揭露的接單結構，AI／HPC／ASIC 已占 78%（2025 年全年為 72%），其餘為車用 9%、行動與通訊 9%、消費電子 3%、記憶體與 MEMS 1%。公司並表示訂單能見度已達年底。

這個結構對利潤率的意義與代工廠完全相反。AI 晶片的功耗與面積越大，測試時對熱管理、多點溫控與高階測試的要求就越高，機台的技術複雜度與平均售價是同向上升的——不像伺服器代工那樣，高單價反而會稀釋毛利率。這也是鴻勁能在營收年增 81.4% 的同時，把毛利率維持在五成六以上的結構性原因。

反過來看，測試設備的營收本質上是客戶資本支出的函數，訂單的波動幅度大於零組件或代工。能見度只到年底，意味著 2027 年的情況尚未鎖定，這是讀這類公司時需要一直放在心上的前提。

二、第二季營收再創新高（月報數字）

依證交所月營收申報，鴻勁 2026 年 6 月單月合併營收 53.0 億元，年增 106.5%、月增 28.4%；1 至 6 月累計營收 245.2 億元，累計年增 91.6%。公司在申報中的變動原因說明為「主要係因市場需求較去年同期成長所致」。

用累計數扣掉第一季的 107.3 億元，第二季合併營收約為 137.9 億元，較去年同期的 68.8 億元約增 100.4%，較第一季約增 28.6%，再度創下單季新高。（以同一方法回推 2025 年上半年，誤差不到 0.01%；但這仍是月報加總值，不等於正式財報認列數，且營收創高不等於利潤率同步。）

三、產能與新產品，重點在 2027 年

產能方面，公司自述已在台中總部附近購入新廠房，可短期增加約 20% 至 30% 的空間，預計 2026 年第四季至 2027 年第一季投產；中期目標是 2027 年產能較 2026 年提升約 50%，龍山廠則規劃於 2028 年完工。換句話說，2026 年剩餘季度的出貨幾乎只能靠現有產能，新產能的貢獻要到 2027 年才會反映在財報上。

新產品方面，公司提到三條線：共封裝光學（CPO）目前在工程驗證階段，預計 2026 年第三至四季交付客戶、2027 年上半年進入量產；因應先進封裝的大尺寸測試機（超過 120mm × 150mm）預計 2026 年第三季出貨；冷板（Cold Plate）業務則因高功耗晶片的測試需求而成長，公司預期其對毛利的貢獻可提升約 3 至 5 個百分點。

驅動這些新產品的，是下一代 ASIC 與 CPU 的功耗突破 10kW。公司表示相關高功耗散熱方案的量產時程，已從原本的 2028 年提前到 2027 年底。時程提前對營收是正面的，但新產品導入初期通常伴隨較低的良率與較高的工程成本，這也是 2025Q4 毛利率一度壓到 52.31% 的背景之一。

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否站回 57% 以上：本季 56.24%、上季 52.31%、2025 上半年為 58% 至 59%。若第二季能站回 57% 以上，代表 2025Q4 的下滑確實是一次性；若又往下，就要重新審視新產品導入成本的影響幅度。
• 7 至 9 月月營收的年增率能否維持三位數：6 月單月年增 106.5%、上半年累計年增 91.6%。年增率是否收斂，是判斷這輪設備拉貨週期位置最直接的高頻指標。
• AI／HPC／ASIC 占營收比重能否續守 78% 以上，以及冷板對毛利的貢獻：前者是單價與利潤率的上游變數，後者公司自述可提升 3 至 5 個百分點，這兩項能不能在下一季的毛利率上看到，是驗證公司自述的關鍵。

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報、TaiwanStockMonthRevenue 月營收）
• 鴻勁精密投資人專區（法人說明會簡報與財務狀況）
• Yahoo 股市 7769 鴻勁
• 財報狗 7769 鴻勁
• 鉅亨網 7769 鴻勁

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數。2026 年第一季累計綜合損益表官方尚未公布，該季損益數字僅有單一來源；2024 年及更早的季別因資料源期別認列不一致，本文不引用。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。