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旭隼（6409）2026Q2財報：EPS年減52.5%為業外高基期，本業僅年減12.6%

旭隼（6409）2026Q2財報：EPS年減52.5%為業外高基期，本業僅年減12.6%

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免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
2026Q2 單季 EPS
8.12 元
年減 52.5%
2026Q2 單季營收
55.54 億
年減 2.6%
單季毛利率
25.28%
去年同期 28.67%
EPS 季增
+82.1%
較 2026Q1 回升

旭隼（6409）2026 年第二季單季 EPS 8.12 元，單看年變化是年減 52.5%，乍看相當嚴峻，但這個數字主要是基期效應造成的：去年同期（2025Q2）有一筆 6.23 億元的業外利益挹注，使當季稅前淨利異常墊高到 17.75 億元；今年第二季業外轉為淨損 2.01 億元，光是業外收支一來一回的差距就達 8.24 億元，是稅前淨利年減 54.6% 的主要原因。若只看本業，營業利益年減 12.6%，降幅遠小於 EPS 的年減幅度；而且本季季增表現強勁——營收季增 32.1%、EPS 季增 82.1%，顯示營運動能正從今年第一季的低點回升。本文同時提醒：旭隼最近四季（2025Q3 至 2026Q2）稅後淨利皆呈年減，是否只是基期因素、還是營收規模確實在收斂，值得進一步拆解觀察。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

  • EPS 年減主因業外基期效應，而非本業獲利腰斬：稅前淨利年減 54.6%，但本業營業利益僅年減 12.6%；業外損益由去年同期 +6.23 億元轉為本季 −2.01 億元，一來一回差距 8.24 億元，是年減的主要來源。
  • 毛利率、營益率同步下滑：單季毛利率 25.28%，較去年同期的 28.67% 下滑 3.39 個百分點；營益率 18.12%，較去年同期的 20.19% 下滑 2.07 個百分點。
  • 季增動能明顯轉強：營收季增 32.1%、營業利益季增 32.3%、稅後淨利季增 81.6%、EPS 季增 82.1%，各項指標皆較 2026 年第一季大幅回升。
  • 最近四季稅後淨利持續年減：從 2025Q3 到 2026Q2，稅後淨利年變化依序為 −47.9%、−45.4%、−53.9%、−52.4%，已連續四季呈現年減，是否僅為基期效應，需持續觀察後續季度是否收斂。
  • 數字經交叉驗證為真：以證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表回推，Q2 單季營收、稅後淨利與 FinMind 單季數字完全一致（上半年累計營收 97.59 億元、累計稅後淨利 11.04 億元，皆與單季加總相符）。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

項目（單季） 2026Q2 2025Q2 2026Q1 年變化
營業收入 55.54 億元 57.05 億元 42.05 億元 −2.6%
營業毛利 14.04 億元 16.36 億元 10.97 億元 −14.2%
毛利率 25.28% 28.67% 26.10% −3.39 個百分點
營業利益 10.07 億元 11.52 億元 7.61 億元 −12.6%
營益率 18.12% 20.19% 18.11% −2.07 個百分點
業外損益 −2.01 億元 +6.23 億元 −2.64 億元 由盈轉虧
稅前淨利 8.05 億元 17.75 億元 4.98 億元 −54.6%
稅後淨利 7.12 億元 14.96 億元 3.92 億元 −52.4%
淨利率 12.82% 26.22% 9.31% −13.40 個百分點
每股盈餘 8.12 元 17.11 元 4.46 元 −52.5%

以上皆為單季數字，業外損益＝稅前淨利減營業利益；「年變化」為 2026Q2 對 2025Q2 的變動。本季 FinMind 單季加總與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」（累計營收 97.59 億元、累計稅後淨利 11.04 億元，皆與單季加總相符）。

為什麼 EPS 年減 52.5%，營業利益卻只年減 12.6%

兩者缺口主要來自業外收支的基期效應。去年同期（2025Q2）業外淨利高達 6.23 億元，公司財報未進一步拆分組成，推測與匯兌或業外投資損益有關；今年同期業外轉為淨損 2.01 億元，兩者相差 8.24 億元，直接反映在稅前淨利與稅後淨利的年變化上。換言之，去年同期是一個獲利基期偏高的季度，今年用這個高基期去比較，EPS 年減幅度自然會被放大，不能單純解讀為本業獲利能力腰斬。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

季別 單季 EPS 單季稅後淨利 稅後淨利年變化
2024Q3 14.08 元 12.30 億元 +95.2%
2024Q4 11.17 元 9.77 億元 +5.6%
2025Q1 9.73 元 8.51 億元 +19.1%
2025Q2 17.11 元 14.96 億元 +16.5%
2025Q3 7.32 元 6.41 億元 −47.9%
2025Q4 6.07 元 5.33 億元 −45.4%
2026Q1 4.46 元 3.92 億元 −53.9%
2026Q2 8.12 元 7.12 億元 −52.4%

近八季稅後淨利呈現明顯的兩段式走勢：2024Q3 到 2025Q2 四季維持在 8.5～15.0 億元的相對高檔，之後連續四季（2025Q3 至 2026Q2）年增率轉負，單季金額也降到 3.9～7.1 億元區間，規模明顯較前四季縮小。經以稅後淨利除以 EPS 反推流通股數，近十季股數大致穩定在 8,700 萬股上下，未見股票分割、私募或股票股利造成的系統性失真，EPS 數字可直接採信。整體而言，這是一家營運規模在 2025 年中出現轉折、目前仍在尋找新平衡點的公司，本季季增回升是否能延續，需要再觀察一到兩季才能確認。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

核心業務為不斷電系統與電源轉換設備

旭隼主要從事不斷電系統（UPS）、直流或交流電源轉換器（Inverter／PV Inverter）、穩壓器（AVR）及相關電子零組件的製造與銷售，終端應用涵蓋資料中心、工業設備與再生能源等領域。公司自 2024 年中起營運規模明顯放大，但自 2025 年第三季起單季營收與獲利皆較去年同期收斂，顯示先前的高成長階段可能已經告一段落，目前處於規模重新調整的階段。

毛利率連續承壓，是否止穩是觀察重點

本季毛利率 25.28%，已是近十季相對低檔，較 2024 年同期 30% 以上的水準明顯下滑。毛利率下滑可能與原物料成本、匯率或產品組合變化有關，公司財報本身未提供進一步拆分，投資人應留意後續季度毛利率能否止穩，這將直接影響獲利能力能否回到先前水準。

展望：季增動能回升，但年減趨勢是否收斂仍待確認

本季營收與獲利各項指標的季增表現都相當強勁，顯示短期營運動能有回升跡象；但由於已連續四季年減，建議後續觀察的重點是年增率能否逐季收斂，而不是單看本季季增數字。若下一季年減幅度能明顯縮小甚至轉正，才代表這一輪調整已經接近尾聲。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

正面訊號
  1. 本季營收、營業利益、稅後淨利、EPS 季增幅度皆超過 30%，顯示相較今年第一季的低點已明顯回升。
  2. 本業營業利益年減幅度（12.6%）遠小於 EPS 年減幅度（52.5%），本業衰退程度不如表面數字嚴重。
  3. 單季營收、稅後淨利等數字皆與官方累計數交叉驗證一致，資料可信度高。
主要風險
  1. 已連續四季稅後淨利年減：2025Q3 至 2026Q2 年變化依序為 −47.9%、−45.4%、−53.9%、−52.4%，若下一季未能收斂，可能代表營運規模縮小並非短期現象。
  2. 毛利率持續低於去年同期：本季 25.28%，較去年同期下滑 3.39 個百分點，若原物料或匯率壓力延續，獲利能力恐持續受壓。
  3. 業外收支波動劇烈：近兩季業外損益皆為負值（−2.64 億元、−2.01 億元），與 2025Q2 的 +6.23 億元形成強烈對比，後續若延續虧損，將持續壓抑稅後淨利。

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

  • 稅後淨利年減幅度能否收斂：本季年減 52.4%，若下一季年減幅度明顯縮小，代表基期效應正在消退、營運規模趨於穩定。
  • 毛利率能否重回 28% 以上：本季 25.28%，是判斷獲利能力是否回升的核心指標。
  • 營收季增動能能否延續：本季季增 32.1%，若下一季維持正成長，有助於確認本波回升並非單季反彈。

SOURCES資料來源

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 27 日，資料來源為證交所公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。業外損益與毛利率變化之細項原因，公開財報未進一步拆分，本文僅以金額規模進行推論，實際原因請以公司正式公告或法說會說明為準。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。

AES-KY（6781）2026Q2財報：EPS創近八季新高

AES-KY（6781）2026Q2財報：EPS創近八季新高

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本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

AES-KY（6781）2026年第2季每股盈餘12.81元，創近八季新高，較上季10.64元季增20.4%，較去年同期9.66元年增32.6%。營收、毛利率、獲利三者同步走揚，是近八季以來表現最全面的一季。

本季四大重點數字

  • 單季營收：48.08億元，年增21.0%、季增6.1%
  • 毛利率：39.1%，為近三季最高
  • 單季稅後淨利：10.94億元，年增32.6%、季增20.4%
  • 每股盈餘（EPS）：12.81元，為近八季最高

財報摘要

  • 單季營收48.08億元，創歷史新高，年增21.0%、季增6.1%，連八季維持正成長。
  • 毛利率39.1%，優於上季的36.1%與去年同期的36.2%，為近三季最高，扭轉2025年下半年以來毛利率逐季走低的趨勢。
  • 營業利益13.11億元、營業利益率27.3%，季增19.7%、年增32.9%，同創近八季新高。
  • 稅後淨利10.94億元、EPS 12.81元，雙雙創近八季新高，年增逾三成、季增二成，獲利成長動能較上半年進一步加速。
  • 累計上半年營收93.38億元、稅後淨利20.03億元、EPS 23.45元，較去年同期的74.11億元與EPS 19.36元明顯成長。

近期單季財務表

項目 2026Q2 2026Q1 2025Q2
營業收入（億元） 48.08 45.30 39.72
營業毛利（億元） 18.78 16.35 14.39
毛利率 39.1% 36.1% 36.2%
營業利益（億元） 13.11 10.95 9.86
營業利益率 27.3% 24.2% 24.8%
稅前淨利（億元） 13.86 11.56 10.48
稅後淨利（億元） 10.94 9.09 8.25
每股盈餘（元） 12.81 10.64 9.66

資料來源：FinMind（TaiwanStockFinancialStatements，單季數字）。因TWSE累計損益資料查詢當日流量限制，本文未完成累計數交叉核對。

近八季每股盈餘（EPS）走勢

季度 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2
EPS（元） 6.27 8.49 9.70 9.66 9.35 9.49 10.64 12.81
單季營收（億元） 23.65 31.90 34.38 39.72 41.29 44.61 45.30 48.08

近八季營收呈現連續成長，從2024Q3的23.65億元一路成長至本季的48.08億元，八季間規模擴大逾一倍。EPS走勢則略有起伏：2025年第2至第4季一度在9.3～9.7元區間盤整，毛利率也從2025Q1的39.2%緩步下滑至2025Q4的34.0%；本季（2026Q2）毛利率回升至39.1%，帶動EPS重回上升軌道並創下區間新高，顯示營收規模持續擴大的同時，獲利品質也同步改善。

關鍵動能與展望

AES-KY（先進能源方案控股）為開曼群島註冊、2021年於台灣上市的電子零組件廠商，總部位於新竹湖口，主要業務與電力／能源相關電子元件有關。本季營收48.08億元創歷史新高，年增21.0%，延續近兩年來的規模擴張趨勢；更值得留意的是，毛利率自2025年下半年連兩季走低後，本季重新回升至39.1%，帶動營業利益率同步跳升至27.3%，顯示公司在營收成長的同時，成本結構或產品組合出現正向轉折。

稅後淨利10.94億元、EPS 12.81元皆為近八季新高，且成長動能較上半年明顯加速（季增20.4%高於上季的年增動能），本業獲利與業外損益（本季稅前淨利與營業利益差距約0.75億元，規模相對穩定）皆未見異常波動，屬於本業驅動的獲利成長。展望下半年，若毛利率能延續本季的回升態勢，加上營收規模持續擴大，獲利有機會維持成長軌道；但需留意連續多季的高速成長後，基期墊高可能使未來年增率逐步收斂。

下季觀察指標與風險

正面訊號：

  • 營收連八季正成長且創歷史新高，成長動能具持續性。
  • 毛利率結束連兩季下滑後重新回升，本季39.1%為近三季最高。
  • 營業利益率、稅後淨利與EPS同步創近八季新高，獲利成長並非單一項目驅動。

主要風險：

  • 連續多季高速成長後基期持續墊高，未來年增率可能逐步收斂。
  • 2025年下半年毛利率曾連兩季下滑，須觀察本季回升是否具持續性，或僅為單季波動。
  • 公司為2021年上市之相對年輕企業，營運規模擴張階段的財務數字季節性仍待更長時間觀察驗證。

下季該追蹤的三個數字

  1. 毛利率能否延續本季39%左右的水準，確認2025下半年下滑是否為短期波動。
  2. 營收年增率是否維持二字頭以上的成長步調。
  3. 營業利益率能否延續本季27%以上的水準，觀察獲利品質改善的持續性。

資料來源

  • FinMind 開放資料 API（TaiwanStockFinancialStatements、TaiwanStockPrice）
  • 台灣證券交易所 OpenAPI（t187ap03_L 上市公司基本資料）

附註

本文財務數字單位為新台幣，單季與累計數字已分別標明，請勿混用比較。AES-KY為開曼群島註冊之外國企業來台上市公司，本文財務數字取自其在台申報之合併財務報表。市值為依最近交易日收盤價與已發行股數估算之近似值，實際數字請以證交所公告為準。

士電（1503）2026年第2季財報：EPS年增31.6%，上半年累計獲利成長24.1%

士電（1503）2026年第2季財報：EPS年增31.6%，上半年累計獲利成長24.1%

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本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

士電（1503）公布 2026 年第 2 季財報，單季營收 95.63 億元，較上季季減 17.3%，但較去年同期成長 7.9%；稅後淨利 12.12 億元、EPS 2.25 元，季減兩成左右、年增逾三成。士電近年財報呈現明顯的季節性，第 1 季營收與獲利普遍高於第 2 季，本季季減屬於慣常季節型態，年增才是觀察本業趨勢的較合適指標。

本季四大關鍵指標

單季營收單季稅後淨利每股盈餘（EPS）毛利率
95.63 億元
季減 17.3%／年增 7.9%		12.12 億元
季減 20.1%／年增 31.2%		2.25 元
年增 31.6%		22.2%
季減 1.6 個百分點／年減 0.7 個百分點

財報摘要

  • 單季營收 95.63 億元，季減 17.3%、年增 7.9%。季減主因公司具明顯季節性，近五年皆是第 1 季營收高於第 2 季，本季表現符合歷史型態，並非單季轉弱訊號。
  • 毛利率 22.2%，較上季 23.8% 略降 1.6 個百分點，與去年同期 22.9% 大致持平，波動不大。
  • 營業利益 12.69 億元，營益率 13.3%，季減 31.6%，但年增 8.3%。
  • 稅前淨利 14.35 億元、稅後淨利 12.12 億元，季減約二成，年增 31.2%。
  • EPS 2.25 元，年增 31.6%；上半年累計 EPS 5.04 元，較去年同期（2025 上半年 4.06 元）成長 24.1%，累計成長動能穩健。

近期單季財務表

季別營收（億元）毛利率營業利益（億元）營益率稅前淨利（億元）稅後淨利（億元）EPS（元）
2025Q288.6022.9%11.7213.2%10.969.241.71
2025Q383.3919.8%7.879.4%9.467.591.41
2025Q496.8417.2%6.817.0%6.464.440.81
2026Q1115.5923.8%18.5516.1%19.2715.162.79
2026Q295.6322.2%12.6913.3%14.3512.122.25

單季數據經與證交所累計財報交叉核對：2026 年上半年累計營收 211.22 億元、本期淨利 27.27 億元、歸屬母公司業主淨利 26.25 億元、基本每股盈餘 5.04 元，與 FinMind 單季資料加總結果一致，數字可信度較高。

近八季 EPS 表現與解讀

2024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2
1.350.842.351.711.410.812.792.25

近八季 EPS 呈現規律的鋸齒狀走勢：每年第 1 季最高、第 4 季最低，第 2、3 季介於中間，此型態在 2024、2025、2026 三個年度重複出現，推測與公司大型工程專案採完工比例法認列收入的節奏有關。以年度同季比較，2026 年第 1 季 EPS 2.79 元優於 2025 年同期的 2.35 元，2026 年第 2 季 2.25 元同樣優於 2025 年同期的 1.71 元，兩季同步年增，顯示成長動能並非單一季度的偶發表現。

關鍵動能與展望

士電主要從事重電設備製造，產品涵蓋電力變壓器、開關設備、馬達與電梯系統等，客戶端涉及電力公司、工業廠房與基礎建設工程。近年在電網升級、再生能源併網及資料中心供電需求增加的背景下，重電設備業者普遍受惠於較長期的資本支出擴張周期。士電上半年營收與獲利皆優於去年同期，累計 EPS 成長 24.1%，顯示訂單能見度與執行進度尚屬穩健；不過本業獲利仍與大型工程專案的認列時點高度相關，單季數字的波動性本來就高於一般電子代工類股，須以累計數字搭配歷史同期比較，較能掌握真實趨勢。

展望後續，第 3、4 季營收與獲利能否維持年增動能，將是觀察全年表現的關鍵；由於歷史型態顯示第 4 季通常是全年低點，投資人在解讀單季數字時，宜對照去年同季而非上一季，以避免因季節性波動而產生誤判。

下季觀察指標與風險

正面訊號

  • 第 3 季營收與獲利是否延續年增趨勢，優於 2025 年同期（營收 83.39 億元、EPS 1.41 元）。
  • 毛利率能否維持在 22% 左右的近期常態水準，不再進一步下滑。
  • 上半年累計 EPS 成長動能（24.1%）能否延續至下半年。

主要風險

  • 營收認列與大型工程專案進度高度相關，單季數字波動性較高，若專案執行進度延後，可能拖累單季表現。
  • 毛利率已連續下滑（2026Q1 23.8% → 2026Q2 22.2%），須留意銅、鋼等原物料成本波動對獲利率的影響。
  • 第 4 季歷史上為全年低點，投資人須留意季節性淡季對單季數字的影響，避免與旺季數字直接比較。

下季該追蹤的三個數字

  1. 第 3 季營收是否優於去年同期的 83.39 億元。
  2. 第 3 季 EPS 是否優於去年同期的 1.41 元。
  3. 毛利率是否止穩於 22% 左右，觀察是否持續下滑。

資料來源

  • FinMind API（TaiwanStockFinancialStatements、TaiwanStockPrice）
  • 證券交易所 OpenAPI（opendata/t187ap06_L_ci、t187ap03_L、STOCK_DAY_AVG_ALL）

附註

本文稅後淨利、EPS 等單季數據均取自 FinMind 財報資料庫之「本期淨利（淨損）」與「基本每股盈餘」口徑，並已與證交所累計財報數據交叉核對一致（2026 上半年累計營收 211.22 億元、本期淨利 27.27 億元、EPS 5.04 元）。由於士電財報具明顯季節性，本文以年增率作為主要比較基礎，季減／季增數字僅供參考，不宜單獨解讀為業績轉弱或轉強之訊號。所有敘述僅為財報公開數字之整理與趨勢說明，不涉及任何個股評等、目標價或買賣建議。

華城（1519）2026Q2 財報分析：營收首見年減，EPS 年增 29.2% 來自業外與稅率

華城（1519）2026Q2 財報分析：營收首見年減，EPS 年增 29.2% 來自業外與稅率

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免責聲明：本文由 AI 依據證交所與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
2026Q2 單季營收
54.56 億
年減 10.2%／季增 +14.7%
單季毛利率
43.50%
年增 3.13 個百分點
2026Q2 單季 EPS
3.23 元
年增 +29.2%
單季營業利益
12.06 億
年減 19.7%

華城（1519）2026 年第二季單季營收 54.56 億元，年減 10.2%。這是一個需要停下來看的數字——把資料拉到 2022 年，這家公司從 2023 年第一季開始有可比的年增數字，此後連續 13 季全部是年增，本季是第一次出現單季營收年減。

但同一份財報上，單季 EPS 3.23 元、年增 29.2%。營收往下、獲利往上，這個矛盾必須拆開來看：本業其實跟著營收一起下滑——營業利益從去年同期的 15.01 億元降到 12.06 億元，年減 19.7%，跌幅還比營收更深。EPS 之所以能年增 29.2%，來自兩個本業以外的因素：業外損益由淨損 3.25 億元轉為淨益 0.82 億元，以及有效稅率從 33.50% 降到 22.64%。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

  • 單季營收 54.56 億元，年減 10.2%，是 2023Q1 有可比數字以來的首次單季年減；季增 14.7%，符合此前 Q1 低、Q2 回升的季節型態。
  • 毛利率 43.50%，年增 3.13 個百分點，僅次於上一季的 43.61%，為 2022 年以來次高。毛利率並不是這季的問題。
  • 營業費用率大幅上升：由去年同期的 15.65% 升到 21.40%，增加 5.75 個百分點。營業費用金額年增 22.8%，但營收年減 10.2%，一升一降把毛利率的改善完全吃掉。
  • 營益率由 24.72% 降到 22.11%，減少 2.61 個百分點；營業利益 12.06 億元、年減 19.7%。這才是本季本業的實況。
  • EPS 成長來自業外與稅率：業外由淨損 3.25 億元轉為淨益 0.82 億元，一來一往差約 4.07 億元；有效稅率同時由 33.50% 降到 22.64%。稅前淨利因此年增 9.5%，歸屬母公司淨利年增 29.2%。
  • 上半年累計營收 102.12 億元、年減 2.7%，累計毛利率 43.55%（去年同期 38.47%）、累計營益率 21.68%（去年同期 23.52%），累計歸屬母公司淨利 20.60 億元、年增 24.8%，累計 EPS 6.52 元（去年同期 5.50 元）。

累計數已通過交叉驗證：證交所公布的 2026 年上半年累計營收為 102.12 億元，與第一、二季單季數字加總完全一致（誤差 0.00%）。

近期單季財務表

項目（單季）2026Q22025Q22026Q1年變化
營業收入54.56 億60.73 億47.57 億-10.2%
營業毛利23.73 億24.52 億20.74 億-3.2%
毛利率43.50%40.37%43.61%+3.13 個百分點
營業費用11.67 億9.51 億10.66 億+22.8%
營業費用率21.40%15.65%22.41%+5.75 個百分點
營業利益12.06 億15.01 億10.08 億-19.7%
營益率22.11%24.72%21.20%-2.61 個百分點
業外損益+0.82 億-3.25 億+3.26 億轉為淨益
稅前淨利12.88 億11.76 億13.35 億+9.5%
有效稅率22.64%33.50%23.88%-10.86 個百分點
歸屬母公司淨利10.21 億7.90 億10.39 億+29.2%
每股盈餘3.23 元2.50 元3.29 元+29.2%

註：以上皆為單季數字，金額為新台幣。營業費用＝營業毛利－營業利益；業外損益＝稅前淨利－營業利益；有效稅率＝（稅前淨利－本期淨利）÷稅前淨利，均為推算值。

從營業利益到 EPS：中間發生了什麼

本季最值得拆解的，是營業利益年減 19.7%、EPS 卻年增 29.2% 的落差。逐段對照 2025Q2 與 2026Q2：

損益階段（單季）2025Q22026Q2差額
營業利益15.01 億12.06 億-2.95 億
加：業外損益-3.25 億+0.82 億+4.07 億
＝稅前淨利11.76 億12.88 億+1.12 億
減：所得稅（有效稅率）3.94 億（33.50%）2.92 億（22.64%）-1.02 億
＝本期淨利7.82 億9.96 億+2.14 億
歸屬母公司淨利7.90 億10.21 億+2.31 億

結論很清楚：本業少賺 2.95 億元，業外多賺 4.07 億元、所得稅少繳 1.02 億元，兩項合計 5.09 億元，覆蓋掉本業的缺口還有餘。2025 年第二季新台幣兌美元大幅升值，外銷比重高的重電廠普遍認列匯兌評價損失，這正是去年基期被壓低的原因。因此 29.2% 的 EPS 年增率不宜當作本業成長的代表值；營業利益年減 19.7% 才是。

近九季 EPS 走勢

季別單季 EPS單季營收營收年增毛利率營益率
2024Q23.11 元46.46 億+49.7%36.19%24.75%
2024Q34.28 元53.57 億+47.0%38.32%26.44%
2024Q45.45 元71.63 億+27.6%36.42%23.79%
2025Q13.00 元44.21 億+45.6%35.85%21.88%
2025Q22.50 元60.73 億+30.7%40.37%24.72%
2025Q33.45 元58.32 億+8.9%41.69%20.62%
2025Q45.31 元80.97 億+13.0%42.20%19.22%
2026Q13.29 元47.57 億+7.6%43.61%21.20%
2026Q23.23 元54.56 億-10.2%43.50%22.11%

這張表有三件事要說清楚。

第一，成長率的減速是一條很直的線。把年增率單獨拉出來看：2023Q3 曾高達 121.6%、2023Q4 為 110.5%，2024 年全年在 27.6% 至 97.2% 之間，2025 年前兩季還有 45.6%、30.7%，到 2025Q3 掉到 8.9%，2026Q1 剩 7.6%，本季轉為 -10.2%。這不是單季的意外，而是連續兩年逐級下滑後跨過零軸。7 月營收 20.50 億元、年減 8.3%，1 至 7 月累計 122.62 億元、累計年減 3.7%，第三季開局同樣沒有回到正成長。

第二，毛利率與營收走勢完全相反。營收年增率一路走低的同時，毛利率卻從 2024Q2 的 36.19% 一路墊高到 43.61%、43.50%。這代表出貨的組合在改善——高電壓等級的電力變壓器與外銷專案的單位獲利，明顯優於過去的產品結構。換句話說，公司這兩年賣得沒有更多，但每一塊錢營收賺得更多。真正的問題出在毛利率下游：營業費用率同期從 15.65% 拉高到 21.40%，把毛利率的改善全部吃掉還有餘，因此營益率停在 22.11%，反而低於 2024Q3 的 26.44%。

第三，EPS 的跨年比較要注意股本變動。用歸屬母公司淨利除以 EPS 反推加權平均流通股數：2024Q1 約 2.61 億股，2024Q2 跳到約 2.88 億股（+10.1%），2025Q2 再跳到約 3.16 億股（+10.2%），此後維持不變。這是兩次約一成的股票股利造成的股本膨脹。好消息是，2026Q2 與 2025Q2 的股數同為約 3.16 億股，本季的 EPS 年增 29.2% 與歸屬母公司淨利年增 29.2% 完全一致，這個年增率沒有稀釋失真。但上半年累計就不同了：累計 EPS 年增 18.6%，低於累計歸屬母公司淨利的年增 24.8%，差額正是來自 2025 年第一季仍在較小股本基礎上計算。若 2026 年再度配發股票股利，第三季起的 EPS 又會出現一次不可比。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

重電變壓器：需求週期很長，交期就是護城河

華城的核心產品是電力變壓器，涵蓋配電級到 500kV 的超高壓等級，另外也做開關設備、配電盤、統包工程與充電樁。這個產業的特性與電子業完全不同：變壓器是電網的關鍵設備，規格客製、認證期長、單一專案金額大且交期以年計。當全球產能吃緊時，真正的稀缺資源不是價格，而是交期與產能時段。

需求端的兩條主軸都還在：一是美國電網的汰換與升級，當地大量變壓器已屆使用年限，加上再生能源併網需要新增變電設備；二是AI 資料中心的供電需求，單一園區的用電規模把上游輸配電設備的需求一併帶起來。這也是這家公司過去兩年營收能出現三位數年增率的背景。

但本季的數字提醒了一件事：需求敘事與當季認列進度是兩回事。統包與大型設備專案依完工或交貨進度認列，單季營收會受專案排程、出貨櫃期與驗收時點影響而前後挪移。營收年減 10.2% 未必等於需求轉弱，也可能是認列節奏；反過來說，在公司未公布在手訂單金額之前，也無法只用單季營收去證明需求依然強勁。

費用率為何從 15.65% 升到 21.40%

這是本季最實質的變化。營業費用金額從 9.51 億元增加到 11.67 億元、年增 22.8%，而營收反向年減 10.2%，費用率因此上升 5.75 個百分點。要注意的是，這個現象從 2025Q4 就開始了——當季費用率 22.98%，2026Q1 為 22.41%，本季 21.40%，連續三季維持在兩成以上，明顯高於 2025 年上半年的 13.97% 與 15.65%。

對一家正在擴大投資擴充產能的重電廠而言，費用率墊高有其結構原因：新產線與新廠區的人力、折舊、海外據點與售後服務組織，都會在營收貢獻之前先進入損益表。這件事本身是中性的——關鍵在於後續營收能否放大到把費用率重新攤薄。若營收持續持平或下滑，而費用維持在目前水準，營益率就會繼續受壓。

產能擴充與在手訂單是下半年的驗證點

對這個產業而言，兩個數字比單季損益更有解釋力：在手訂單（backlog）金額與平均交期，以及新增產能的投產時點。前者決定未來數季的營收能見度，後者決定產能天花板何時打開。這兩項都不在季度財報的損益表中，需要從公司法人說明會、年報與重大訊息追蹤。

從已公布的數字可以確定的是：毛利率仍在歷史相對高檔（43.50%，2022 年以來次高），代表既有訂單的價格條件並未惡化；而營收年減與費用率墊高同時出現，則代表規模尚未跟上投入。這兩件事誰先反轉，會決定下半年營益率的方向。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

正面訊號
  1. 毛利率維持在 2022 年以來次高：43.50%、年增 3.13 個百分點，且已連續四季維持在 41% 以上，產品與專案組合的改善是持續性的。
  2. 營益率已連兩季回升：由 2025Q4 的 19.22% 回到 21.20%、22.11%，費用率也從 22.98% 逐季降到 21.40%。
  3. 需求端結構未變：美國電網汰換與 AI 資料中心供電需求仍在推進，變壓器交期長、認證門檻高的產業特性未改變。
主要風險
  1. 營收出現 2023 年以來首見年減：且年增率是連續兩年逐級下滑後跨過零軸，7 月營收年減 8.3%、1–7 月累計年減 3.7%，尚未看到回升。
  2. EPS 年增率不代表本業：29.2% 來自業外轉正（差 4.07 億元）與有效稅率下降 10.86 個百分點；營業利益實際年減 19.7%。
  3. 費用率結構性墊高：連續三季維持在 21% 以上，較 2025 年上半年高出約 6 個百分點。若營收未放大，營益率將持續承壓。

下季該追蹤的三個數字

  • 單季營收能否回到年增：本季 -10.2%、7 月 -8.3%。第三季去年同期基數為 58.32 億元，若仍無法轉正，就要視為需求或認列節奏的持續性變化，而非單季波動。
  • 營業費用率能否降回 20% 以下：本季 21.40%，已連續三季在兩成以上。這個數字直接決定毛利率的改善能不能真正落到營益率。
  • 營業利益的年增率：本季 -19.7%。由於業外與稅率的波動很大，營業利益才是判斷本業轉折的乾淨指標；EPS 反而容易被業外掩蓋方向。

SOURCES資料來源

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 18 日，來源為證交所與 FinMind 公開資料，單季數字與證交所公布之 2026 年上半年累計營收交叉驗證一致（誤差 0.00%）；獲利科目部分僅單一來源，請以公司正式財報為準。文中所有數字皆已標明為單季或累計，「首見年減」係以 2022Q1 至 2026Q2 共 18 個可得季度、2023Q1 起有年增數字的區間為比較範圍。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究參考，不構成投資建議。

台達電（2308）2026Q2 財報分析：營收與 EPS 同創新高，毛利率自歷史高點回落

台達電（2308）2026Q2 財報分析：營收與 EPS 同創新高，毛利率自歷史高點回落

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免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

台達電 2026 年第二季最關鍵的變化，是營收成長率不但沒有降溫，還比上一季更快。單季合併營收 1,832.6 億元，年增 47.8%——上一季是 34.0%，前一季是 41.5%。在營收規模已經站上 1,800 億元的基礎上，年增率還能往上走，這不是常見的情況。

同一季裡，單季每股盈餘（EPS）9.68 元、年增 80.3%，兩項數字都是公司單季新高。但同一份財報也有另一個方向的訊號：單季毛利率 35.64%，較上一季的 37.0% 少了 1.36 個百分點，而 37.0% 正是台達電的歷史單季高點。規模在放大、毛利率在回落，這一季要看的就是這兩條線的拉扯。

單季 EPS
9.68 元
年增 80.3%
單季營收
1,832.6 億
年增 47.8%
單季毛利率
35.64%
季減 1.36 個百分點
單季營益率
16.68%
年增 1.63 個百分點

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 單季營收 1,832.6 億元，年增 47.8%、季增 15.0%，為單季新高。更值得注意的是年增率的方向：2025Q3 的 34.0%、2025Q4 的 41.5%、2026Q1 的 34.0%，到這一季的 47.8%——連續四季維持三成以上的年增，且本季再創這一輪的最高。
  • 單季毛利率 35.64%，較去年同期的 35.51% 微增 0.13 個百分點，但較上一季的 37.00% 減少 1.36 個百分點。年比仍是正的、季比才是負的——這是理解本季毛利率最重要的一句話。公司說明季減主因為上一季認列的一次性取消訂單收入不再發生，以及液冷產品部分採用 DDP（稅訖交貨）條款。
  • 單季營益率 16.68%，年增 1.63 個百分點，僅較上一季的 17.83% 少 1.15 個百分點。營益率的季減幅度小於毛利率，原因在營業費用率：本季 18.96%，較上一季的 19.17% 再降 0.21 個百分點，也較去年同期的 20.46% 少 1.50 個百分點。規模擴張帶來的費用槓桿，吸收掉了一部分毛利率的回落。
  • 單季稅後淨利（歸屬母公司）251.4 億元，年增 80.2%、季增 22.3%；單季 EPS 9.68 元，年增 80.3%。要注意淨利的季增 22.3% 明顯大於營業利益的季增 7.6%，差額來自兩處：業外損益從上季的 26.8 億元增加到 44.3 億元，以及非控制權益分配的比重下降（上季 32.8 億元、本季 20.3 億元）。
  • 上半年累計 EPS 17.59 元，較去年同期的 9.31 元增加 88.9%；上半年累計營收 3,426.1 億元、累計年增 41.0%，累計毛利率 36.27%、累計營益率 17.22%。

近期單季財務表

項目（單季）2026Q22025Q22026Q1年變化
營業收入1,832.6 億1,240.4 億1,593.5 億+47.8%
營業毛利653.1 億440.5 億589.6 億+48.3%
毛利率35.64%35.51%37.00%+0.13 個百分點
營業費用347.4 億253.8 億305.4 億+36.9%
營業費用率18.96%20.46%19.17%-1.50 個百分點
營業利益305.7 億186.7 億284.2 億+63.7%
營益率16.68%15.05%17.83%+1.63 個百分點
業外損益44.3 億9.0 億26.8 億+390.9%
稅前淨利350.0 億195.7 億310.9 億+78.8%
本期淨利（含非控制權益）271.7 億153.3 億238.3 億+77.2%
稅後淨利（母公司）251.4 億139.5 億205.6 億+80.2%
稅後淨利率（母公司）13.72%11.25%12.90%+2.47 個百分點
每股盈餘（EPS）9.68 元5.37 元7.91 元+80.3%

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。本季數字已與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉比對，單季加總與官方累計數完全一致（誤差 0.0%）。

近九季 EPS 與獲利結構

季別單季 EPS年增率毛利率營益率營收年增率
2024Q23.83 元+22.0%34.1%12.7%+2.9%
2024Q34.75 元+31.9%34.9%14.6%+4.1%
2024Q42.76 元-20.2%30.8%9.4%+14.2%
2025Q13.94 元+77.5%31.8%11.8%+30.2%
2025Q25.37 元+40.2%35.5%15.1%+19.9%
2025Q37.16 元+50.7%34.9%16.5%+34.0%
2025Q46.67 元+141.7%34.6%16.4%+41.5%
2026Q17.91 元+100.8%37.0%17.8%+34.0%
2026Q29.68 元+80.3%35.6%16.7%+47.8%

這張表最值得看的，是營益率與毛利率的分離。2024Q2 到 2026Q2，毛利率從 34.1% 走到 35.6%，只增加 1.5 個百分點；營益率卻從 12.7% 走到 16.7%，增加 4.0 個百分點。中間的差額全部來自營業費用率：同期間從 21.43% 壓縮到 18.96%，少了 2.47 個百分點。1.5 加 2.47，正好等於營益率增加的 4.0 個百分點。換句話說，台達電這兩年的獲利改善，費用槓桿的貢獻大於毛利率的貢獻。

再看營收年增率的節奏：2024 年四季都在個位數到十幾個百分點；2025Q1 首次跳到 30.2%，2025Q2 一度回落到 19.9%，之後四季則是 34.0%、41.5%、34.0%、47.8%。這是一條加速中的曲線，而非高基期下的鈍化。不過也要注意，2025 年下半年起基期已經墊高（2025Q3 營收 1,503.2 億元、2025Q4 1,616.1 億元），下半年若要維持四成以上的年增，絕對金額要來到 2,100 億元以上，難度與上半年不同。

EPS 年增率的部分需要一點提醒：2025Q4 的 +141.7% 是低基期造成的（2024Q4 的 2.76 元本身就是那一輪的低點），單看百分比容易誤判。改看絕對金額會清楚得多：單季 EPS 從 2024Q4 的 2.76 元一路走到本季的 9.68 元。

業外的部分本季確實偏高。稅前淨利 350.0 億元較營業利益 305.7 億元多出 44.3 億元，占稅前淨利 12.7%，高於上一季的 8.6%、去年同期的 4.6%，也高於 2025Q4（當季業外為 -7.7 億元）。換算下來，如果業外占稅前淨利的比重維持在上一季的 8.6%，本季 EPS 約為 9.25 元，仍是單季新高，但季增幅度會從 22.4% 收斂到約 16.9%。這一季的 EPS 有一部分不是本業貢獻的。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、基礎設施是這一季的主引擎，交通則仍在虧損

公司在法說會揭露的事業群表現：電源及零組件營收年增 50%、營業利益年增 50%；基礎設施營收年增 78%、營業利益年增 121%，單季營業利益達 112.6 億元；交通營收年減 23%，並出現 3.9 億元的營業虧損，公司說明為電動車市況不佳。

三個事業群的方向已經完全分開。基礎設施的營業利益年增 121%、遠高於其營收年增的 78%，代表這塊業務的獲利率本身在提升，是本季營益率年增 1.63 個百分點的主要來源。反過來，交通事業群的年減 23% 與虧損，則是台達電目前唯一明顯的逆風業務——只是規模相對小，尚不足以改變整體方向。

二、毛利率季減有具體原因，而且是可辨識的

上一季 37.00% 的毛利率是公司的歷史單季高點，本季回到 35.64%。公司給的說明有兩點：其一，上一季認列了一次性的取消訂單收入，本季沒有；其二，液冷產品部分採用 DDP（稅訖交貨）條款，運費與關稅計入成本，會稀釋帳面毛利率。

這兩個原因的性質不同。前者是基期問題——上一季本來就被一次性項目墊高，因此 37.0% 與 35.6% 的比較並非同一基準；後者是結構問題——只要液冷業務的占比繼續上升，DDP 條款的稀釋就會持續存在。值得對照的是：本季 35.64% 仍高於去年同期的 35.51%，也高於 2024 年全年任何一季。以年比而非季比來看，毛利率並沒有惡化。

三、擴大投資與折舊年限縮短，是接下來兩季的成本變數

公司揭露 2026 年全年資本支出約 700 億元，2025 年為 466 億元，屬明顯擴大投資；上半年已支出 275 億元，其中約 67% 用於設備。同時，公司自 2026 年 4 月起把所有 AI 設備的折舊年限由 5 年縮短為 3 年，理由是技術迭代速度加快。

折舊年限縮短的財報意義很直接：同一筆設備投資，每季認列的折舊費用會增加約 66%。這筆費用會落在製造成本或營業費用，對毛利率與營益率形成壓力，而且是從第二季開始生效的——也就是說，本季 35.64% 的毛利率已經含有一部分新政策的影響。搭配 700 億元的資本支出規模，這條線在往後幾季會持續放大。

四、公司對下半年的說法與產品時程

管理層對下半年的定調是「第三、四季一定會比上半年好」，並指出第三季為全年高峰。產品面，公司表示 AI 相關產品今年營收占比預估將超過 25%，液冷產品的營收占比則從去年的約 10% 提高到今年預估超過 12%；電源架構方面，±400V 今年量產出貨，800V 預計 2027 年放量。

依證交所月營收申報，台達電 2026 年 6 月單月合併營收 656.0 億元、年增 55.4%、月增 11.3%；1 至 6 月累計合併營收 3,426.1 億元、累計年增 41.0%。公司在申報中的變動原因說明為「本月與去年同期增加百分比達 50％以上，主要係因 AI 相關產品需求旺盛」。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

已浮現的正面訊號
  1. 營收年增率仍在加速：47.8% 是近五季最高，且發生在營收規模已達 1,832.6 億元的基礎上，並非低基期效果。
  2. 費用槓桿持續運作：營業費用率 18.96%，較去年同期的 20.46% 再降 1.50 個百分點，抵銷了毛利率季減的大半影響，營益率年增仍有 1.63 個百分點。
  3. 毛利率的年比仍是正的：35.64% 高於去年同期的 35.51%，季減主因為上一季一次性收入的基期，而非本業惡化。
需要盯住的風險
  1. 折舊政策的遞延效應：AI 設備折舊年限自 4 月起由 5 年縮為 3 年，本季只反映了一個季度、且設備仍在陸續到位，往後幾季的折舊負擔會逐季放大。
  2. 業外占比偏高：業外損益占稅前淨利 12.7%，高於上一季的 8.6% 與去年同期的 4.6%。本季 EPS 的季增有一部分並非本業貢獻。
  3. 基期已經墊高：2025 下半年營收基期為 1,503.2 億元與 1,616.1 億元，若要延續四成以上年增，單季營收需站上 2,100 億元以上，與上半年的難度不同。另交通事業群仍在虧損。

下季該追蹤的三個數字

  • 毛利率能否守回 36% 以上：本季 35.64%、上半年累計 36.27%。上一季的一次性收入已不再重複，若第三季能回到 36% 以上，代表 DDP 條款與折舊政策的稀釋已被產品組合吸收；若跌到 35% 以下，代表成本端的壓力超過了規模效益。
  • 營業費用率（本季 18.96%）：這是台達電這兩年營益率改善的主要來源。近三季為 18.24%、19.17%、18.96%。若在資本支出擴大與折舊加速的情況下仍能守在 19% 以下，營益率就有機會維持在 16% 以上。
  • 基礎設施事業群的營業利益成長率（本季 +121%）：這是本季獲利加速的主引擎，且其成長率遠高於營收的 +78%。若下一季這個差距收斂，代表該事業群的獲利率提升已到階段性高點；若差距維持，則營益率的支撐仍在。

SOURCES

資料來源

附註：資料擷取日期 2026 年 8 月 12 日。本文由 AI 依公開資訊整理，所有財務數字均標明為單季或累計，並經證交所官方累計數交叉驗證。本文不構成投資建議，亦不提供個股評等或目標價。

光寶科（2301）2026Q2 財報分析：毛利率 27.2% 創九季新高，本業推動 EPS 翻倍

光寶科（2301）2026Q2 財報分析：毛利率 27.2% 創九季新高，本業推動 EPS 翻倍

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免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。
單季 EPS
3.14 元
年增 125.9%
單季營收
527.03 億
年增 30.4%
單季毛利率
27.22%
年增 5.10 個百分點
單季營益率
15.56%
年增 6.34 個百分點

光寶科 2026 年第二季單季毛利率來到 27.22%，是近九季最高的一次。過去兩年，這個數字幾乎都被壓在 21～25% 的區間裡，本季一口氣往上跳了 5.10 個百分點。更關鍵的是營益率：從去年同期的 9.22% 拉高到 15.56%，代表毛利改善並沒有被營業費用吃掉，而是實實在在落到營業利益。

結果就是單季營業利益 82.03 億元、年增 120.1%，EPS 3.14 元、年增 125.9%。這一季的獲利成長幾乎全部來自本業，不是靠業外或一次性利益撐起來的——這一點和許多同期公布財報的電子股很不一樣。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 單季營收創高：2026 年第二季單季營收 527.03 億元，年增 30.4%、季增 21.4%，是近九季最高水準。
  • 毛利率結構性抬升：單季毛利率 27.22%，較去年同期的 22.12% 提高 5.10 個百分點，也高於前一季的 21.66%。公司說明主因是高瓦數電源與機櫃級產品比重上升，帶動產品組合改善。
  • 獲利成長來自本業：單季營業利益 82.03 億元、年增 120.1%；營業外收支 11.65 億元，占稅前淨利 12.4%，與去年同期的 12.6% 幾乎相同，結構穩定。
  • EPS 翻倍：單季 EPS 3.14 元，去年同期 1.39 元，年增 125.9%；歸屬母公司淨利 71.16 億元、年增 125.5%。
  • 上半年累計：營收 961.10 億元、年增 25.1%；歸屬母公司淨利 108.91 億元、年增 64.7%；累計 EPS 4.80 元。

資料交叉驗證：把 FinMind 單季數字加總後，與證交所官方公布的 2026 年上半年累計綜合損益表比對，結果一致；累計營收 961.10 億元也與證交所月營收累計數（961.1 億元、累計年增 25.1%）相符。

近期單季財務表

項目（單季）2026 Q22025 Q22026 Q1年變化
營業收入527.03 億404.21 億434.07 億+30.4%
營業毛利143.48 億89.42 億94.03 億+60.5%
毛利率27.22%22.12%21.66%+5.10 個百分點
營業利益82.03 億37.27 億40.99 億+120.1%
營益率15.56%9.22%9.44%+6.34 個百分點
營業外收支+11.65 億+5.36 億+8.71 億+117.5%
稅前淨利93.68 億42.62 億49.70 億+119.8%
母公司淨利71.16 億31.55 億37.75 億+125.5%
每股盈餘3.14 元1.39 元1.66 元+125.9%

註：以上皆為單季數字。營業外收支為稅前淨利減營業利益推算所得。

近九季單季 EPS

季別單季 EPS單季毛利率單季營收
2024 Q21.36 元22.19%332.85 億
2024 Q31.48 元22.44%367.73 億
2024 Q41.33 元21.26%382.99 億
2025 Q11.51 元22.58%364.17 億
2025 Q21.39 元22.12%404.21 億
2025 Q32.05 元25.04%448.91 億
2025 Q41.70 元21.72%443.56 億
2026 Q11.66 元21.66%434.07 億
2026 Q23.14 元27.22%527.03 億

把九季擺在一起看，本季的跳升幅度就更清楚了。過去八季的單季 EPS 都在 1.33～2.05 元之間，波動不大；本季 3.14 元一次拉開距離，而且不是靠業外。要注意的是 2025 年第三季那格：當時毛利率也曾衝到 25.04%、EPS 2.05 元，但接下來兩季又回落到 21.7% 附近。這說明產品組合的效益會隨著出貨結構而擺盪，本季的 27.22% 能否成為新的常態，還需要更多季度的驗證。

本季沒有股票分割或重大股本變動的疑慮：以歸屬母公司淨利除以 EPS 反推，本季與去年同期的加權平均股數都在 22～23 億股區間，兩期比較基礎一致。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

AI 電源把產品組合往高毛利端推

公司在法說會說明，雲端及物聯網部門本季營收占比達 55%，其中雲端運算業務年成長超過七成，是本季成長的主要來源。產品線方面，電源供應器正全面切換到 8.5kW 以上的高瓦數規格，500kW 機櫃電源在第二季開始放量出貨，120kW 的 CDU 與 Sidecar 也已於本季量產出貨。這種從「一般電源」往「機櫃級電源解決方案」移動的產品組合變化，正是毛利率能站上 27.22% 的核心原因。公司預期全年 AI 相關產品營收占比將超過 30%。

費用控制讓毛利改善完整落到營業利益

毛利率年增 5.10 個百分點，營益率卻年增 6.34 個百分點——營益率的改善幅度比毛利率還大，代表營業費用的增速慢於營收。以本季數字反推，營業費用率從去年同期的約 12.9% 降到約 11.7%。在營收年增 30.4% 的同時把費用率壓下來，是這季獲利品質的另一個支撐。

擴大投資與產能分散布局

為因應需求，公司將 2026 年資本支出上修至 180 億元，其中約三成用於廠房、七成用於生產與研發設備。高雄二期廠與越南廣寧廠分別預計於 2026 年第三季、第四季投入量產，公司並規劃到 2027 年將非中國區產能占比提高到 70%。另一方面，公司也已完成策略性備料，因應材料缺貨與漲價風險。這些擴大投資的動作短期會墊高折舊與費用，效益則要看後續產能利用率。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

正面訊號
  1. 6 月單月營收 186.56 億元、年增 37.0%、月增 7.5%，動能延續進入第三季。
  2. 毛利率與營益率同步改善，且營益率改善幅度大於毛利率，顯示費用控制到位。
  3. 高雄二期與越南廣寧新產能分別在第三、四季投入量產，可承接後續訂單。
主要風險
  1. 單季毛利率 27.22% 是否為階段高點。2025 年第三季曾達 25.04%，其後兩季即回落到 21.7% 附近。
  2. 資本支出上修至 180 億元，折舊費用會在新廠投產後逐步反映到損益表。
  3. 資訊消費電子等傳統業務動能相對較弱，且面臨材料缺貨與漲價壓力，公司目前以調升售價因應。

下季該追蹤的三個數字

  • 單季毛利率能否守住 25% 以上：這是判斷本季 27.22% 屬於結構性改善、還是單季出貨組合特例的關鍵門檻。
  • 雲端及物聯網部門營收占比能否維持 55% 以上：占比若回落，整體毛利率通常會同步走弱。
  • 第三季單季營收能否再創新高：本季為 527.03 億元；6 月單月已達 186.56 億元，可作為第三季起步力道的參考。

SOURCES

資料來源

附註：資料擷取日期 2026 年 8 月 11 日。本文由 AI 依公開資訊整理，財務數字以公司正式公告為準，不構成投資建議。文中所有金額若未特別註明，皆為新台幣、且為單季數字。

台達電（2308）2026Q1 財報分析：獲利翻倍、毛利率 37% 歷史新高，AI 電力鏈王者地位確立

台達電（2308）2026Q1 財報分析：獲利翻倍、毛利率 37% 歷史新高，AI 電力鏈王者地位確立

/在： /通過：
免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

稅後淨利

205.6 億

▲ 年增 101%，首破 200 億

EPS

7.91 元

▲ 單季歷史新高

毛利率

37.0%

▲ 歷史新高（+5.2 ppt YoY）

Q2 營收（已公布）

1,832.6 億

▲ 年增 47.8%，成長再加速

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 獲利翻倍，全面刷新單季紀錄：稅後淨利 205.56 億、年增約 101%；EPS 7.91 元（去年同期 3.96 元）改寫單季歷史新高，優於市場預期。
  • 毛利率 37.0% 創歷史新高：主因 AI 高毛利產品占比提升與規模效應；其中約 0.7 ppt 來自客戶取消訂單之一次性賠償款，剖除後經常性毛利率約 36.3% 仍為歷史高檔。
  • AI 資料中心為最大引擎：四大 CSP 資本支出合計年增逾 60%；電源部門 AI 相關營收占比已達 30%（2025 全年約 23%），滲透仍在早期。
  • HVDC 路線圖確立：±400V 今年率先量產，800V 架構 2026 下半年小量出貨、2027 進入主要貢獻期——2027 年獲利跳升的核心催化劑。
  • Q2 動能持續超預期：Q2 營收 1,832.56 億（季增 15%、年增 47.8%），6 月單月 656.03 億年增 55.4%，單月、單季、上半年同創新高——成長不僅未放緩且正在加速。
指標 2026Q1 2025Q1 年增率
合併營收 1,593.53 億 約 1,189 億 +34.0%
毛利率 37.0%（新高） 約 31.8% +5.2 ppt
營業利益率 17.8%（新高） 約 11.8% +6.0 ppt
稅後淨利 205.56 億 102.2 億 +101%
EPS（元） 7.91 3.96 +100.8%
RESULTS ANALYSIS

詳細分析

「AI 強、EV 弱」的兩極結構

電源及零組件與基礎設施為兩大成長主力，受惠 AI 伺服器電源、資料中心電力與散熱需求；冷卻（液冷）部門 AI 占比約 9%、元件約 1%，顯示 AI 化滲透空間仍大。交通（EV）部門 Q1 略為虧損，為四大事業群中相對弱勢。

獲利品質：結構性升級疊加一次性收益

營益率升幅（+6.0 ppt）大於毛利率升幅，營運槓桿充分發揮；EBITDA 約 394 億、利益率 24.7%。自由現金流約 88.4 億（資本支出大幅擴張下仍為正），流動比 1.95 倍、負債比 47.8%，足以支應後續大規模擴產。

GROWTH DRIVERS

管理層展望：毛利率見頂鈍化、營收接棒成長

項目 指引內容
毛利率 高基期下「進一步上升空間有限」，但全年仍優於 2025
資本支出 2026 年較 461 億成長逾 10%；觀音廠（約 103 億）與桃園一廠重建（約 18 億）
±400V HVDC 2026 年率先量產出貨
800V HVDC 2026 下半年小量出貨，2027 年主要貢獻期
SOFC 燃料電池 2026 送樣、2027 試產、2028 量產

2026 逐季營收加速（億元）

金色為本報告季度；Q2 年增率 47.8% 較 Q1 的 34% 再加速近 14 個百分點

1,189
1,240
1,594
1,833
1Q252Q25（推估）1Q262Q26
THESIS UPDATE

投資論點更新

核心論點：台達電是全球 AI 資料中心「電力鏈」最完整的供應商——從電網端（基礎設施、變壓器）、機櫃端（power shelf、BBU）、晶片端（垂直供電）到散熱（液冷），並在 HVDC 世代升級中卡位最深。Q1 結果與 Q2 營收全面驗證此論點。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

✓ 正面訊號

  1. AI 占比仍在拉升——電源及零組件部門的 AI 相關營收占比一年內由約 23% 升至 30%，滲透仍在早期。
  2. 獲利結構升級——毛利率 37.0%、營業利益率 17.8% 同創新高，剖除一次性賠償款後的經常性毛利率約 36.3%，仍在歷史高檔。
  3. 產品時程明確——±400V HVDC 於 2026 年量產、800V 規劃 2026 下半年小量出貨、2027 年進入主要貢獻期，與擴產計畫方向一致。

⚠ 主要風險

  1. 毛利率高基期——公司已表示進一步上升空間有限，且 Q1 含約 0.7 ppt 一次性賠償款，下季經常性毛利率能否守穩是重點。
  2. 客戶集中——成長高度倚賴四大 CSP 的資料中心資本支出，建置節奏調整會直接反映在電源與基礎設施接單。
  3. 成本墊高與 EV 拖累——觀音廠與桃園一廠重建帶來折舊與開辦費用，交通（EV）事業群 Q1 仍為虧損。

下季該追蹤的三個數字

  • 經常性毛利率：剖除一次性賠償款後能否守住 36% 以上。
  • 電源部門 AI 營收占比：是否延續由 30% 續往上走。
  • 資本支出執行度與 800V 出貨：全年是否維持較 2025 年 461 億元成長逾 10% 的軌道，以及 800V HVDC 能否如期於下半年開始出貨。
SOURCES

資料來源

附註：部分同期比較數字依公開年增率回推；2Q25 營收為推估值。本報告以 Claude equity-research 外掛於 2026-07-19 產出，不構成投資建議。