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富邦媒（momo，8454）2026Q2 財報分析：營收連兩季轉正，淨利年減幅大幅收斂至 3.4%

富邦媒（momo，8454）2026Q2 財報分析：營收連兩季轉正，淨利年減幅大幅收斂至 3.4%

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免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

富邦媒（momo 富邦媒體科技，8454）2026 年第二季最值得注意的變化，不是獲利下滑，而是營收年增率終於轉正並持續加速：繼第一季年增 0.7% 之後，第二季再加快到 4.1%，終結了 2025 年全年四個季度營收年減（-1.8% 至 -5.4%）的走勢。

但淨利與 EPS 仍是年減：單季稅後淨利 6.30 億元、年減 3.4%，EPS 2.38 元、年減 7.8%。不過這個降幅已經比上一季（淨利年減 25.1%、EPS 年減 28.7%）大幅收斂。拆開財報會發現，本業層面的營業利益其實幾乎與去年同期持平，真正拉大獲利與營收成長缺口的是有效稅率上升，以下用單季財報數字說明。

單季 EPS
2.38 元
年減 7.8%
單季營收
270.9 億
年增 4.1%
單季稅後淨利
6.30 億
年減 3.4%
有效稅率
21.8%
年增 3.1 個百分點

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 單季營收 270.9 億元，年增 4.1%，是連續第二季轉正（第一季年增 0.7%），終結了 2025 年全年四個季度營收年減（介於 -1.8% 至 -5.4%）的走勢。
  • 單季稅後淨利（母公司）6.30 億元、年減 3.4%，EPS 2.38 元、年減 7.8%，但降幅已較上季（淨利年減 25.1%、EPS 年減 28.7%）大幅收斂，是六個可比季度中年減幅度最小的一次。
  • 排除稅務項目波動後，本業獲利其實接近持平：單季營業利益 7.93 億元、年增 2.5%，營益率 2.9%，與去年同期的 3.0% 幾乎相同；稅前淨利 8.07 億元、年增 0.6%，同樣接近持平。真正拉開淨利與營收成長缺口的，是有效稅率由去年同期的 18.7% 升至 21.8%，年增 3.1 個百分點。
  • EPS 年減幅度（7.8%）大於淨利年減幅度（3.4%），主因在外流通股數較去年同期增加約 4.7%（約自 2.53 億股增至 2.65 億股），推測與股本變動（如股票股利）有關，稀釋了每股盈餘；淨利本身的降幅其實小於 EPS 降幅所呈現的程度。
  • 上一季淨利年減 25.1% 的基期效應：2025 年第一季因認列稅務利益，有效稅率曾為 -7.2%（即稅務淨收益），墊高了比較基期；本季（2025 年第二季稅率 18.7%、2026 年第二季稅率 21.8%）兩期都是正常正稅率，比較基礎更乾淨，也是本季年減幅度明顯收斂的原因之一。

近期單季財務表

項目（單季） 2026Q2 2026Q1 2025Q2 年變化
營業收入 270.9 億 265.9 億 260.3 億 +4.1%
營業毛利 25.0 億 24.1 億 23.9 億 +4.6%
毛利率 9.2% 9.1% 9.2% +0.1 個百分點
營業利益 7.93 億 7.88 億 7.73 億 +2.5%
營益率 2.9% 3.0% 3.0% -0.0 個百分點
稅前淨利 8.07 億 8.09 億 8.02 億 +0.6%
有效稅率 21.8% 20.3% 18.7% +3.1 個百分點
稅後淨利（母公司） 6.30 億 6.44 億 6.52 億 -3.4%
稅後淨利率 2.3% 2.4% 2.5% -0.2 個百分點
每股盈餘（EPS） 2.38 元 2.43 元 2.58 元 -7.8%

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。有效稅率＝所得稅費用／稅前淨利。本文撰寫時僅取得單一資料來源，尚待證交所官方累計綜合損益表交叉驗證，引用時請留意。

近八季 EPS 與獲利結構

季別 單季 EPS 年增率 毛利率 營益率
2024Q3 2.64 元 － 8.9% 3.2%
2024Q4 4.40 元 － 9.8% 4.3%
2025Q1 3.41 元 -9.8% 8.9% 3.0%
2025Q2 2.58 元 -19.4% 9.2% 3.0%
2025Q3 2.11 元 -20.1% 8.9% 2.6%
2025Q4 3.48 元 -20.9% 9.5% 3.6%
2026Q1 2.43 元 -28.7% 9.1% 3.0%
2026Q2 2.38 元 -7.8% 9.2% 2.9%

這張表清楚呈現兩個現象。第一，EPS 年增率已經連六個可比季度負成長，但降幅走勢並非一路惡化：從 2025Q1 的 -9.8% 一路擴大到 2026Q1 的 -28.7%（近六季最差），本季（2026Q2）則大幅收斂到 -7.8%，是這六季以來最溫和的一次年減。第二，毛利率與營益率的波動其實不大，八個季度中毛利率落在 8.9% 至 9.8% 之間、營益率落在 2.6% 至 4.3% 之間，且第四季因年底購物旺季通常明顯優於其他三季（2024Q4、2025Q4 的營益率都是當年最高）。

換句話說，momo 的獲利能力本身相對穩定，EPS 年增率的大幅擺盪主要來自稅務認列與股本變動等財務線項目，而非本業毛利率或營運效率的結構性惡化。這也是本季報告與單純看 EPS 數字會得出不同結論的地方。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、營收動能：連兩季轉正，是否能延續值得關注

momo 主要經營電視購物、型錄購物與網路購物（momo 購物網）零售通路業務。2025 年全年營收年減、且降幅逐季擴大（-1.8%→-2.3%→-3.9%→-5.4%），市場原本關注電商流量與競爭壓力是否持續侵蝕成長。2026 年前兩季營收轉為年增（+0.7%、+4.1%），且增幅逐季擴大，是這波走勢出現以來首次出現連續兩季的正成長與加速訊號。由於本文資料來源未涵蓋逐月營收或品類別細項，無法進一步拆解這波回升來自哪個通路或品類，這點仍待公司後續法說會或月營收資料補充確認。

二、獲利面：本業穩定，稅率是主要變數

單季營業利益與稅前淨利年增率分別為 +2.5% 與 +0.6%，與營收年增 4.1% 相比雖然仍有落差，但差距遠小於淨利（-3.4%）與 EPS（-7.8%）所呈現的降幅。主要原因是有效稅率由去年同期的 18.7% 攀升至 21.8%，年增 3.1 個百分點，侵蝕了稅前獲利轉換為稅後淨利的比例。稅務科目屬於財務線項目，波動性通常高於營運面數字，能否回落仍待後續季度觀察，本文不對未來稅率做預測。

三、股本變動：流通股數年增約 4.7%，稀釋 EPS

以稅後淨利除以 EPS 反推，在外流通股數由去年同期的約 2.53 億股增加至本季約 2.65 億股，年增約 4.7%。這個比例在 2026 年第一季與第二季相近，顯示是一次性的股本變動（如股票股利）而非逐季膨脹，使得 EPS 年減幅度持續大於淨利年減幅度。投資人比較 EPS 年增率時，建議同時參考淨利年增率，避免被股數變動放大的降幅誤導。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

已浮現的正面訊號
  1. 營收年增率連兩季轉正且加速：0.7%→4.1%，終結 2025 年全年四季的營收年減走勢。
  2. 本業獲利接近持平：營業利益年增 2.5%、稅前淨利年增 0.6%，營益率（2.9%）與去年同期（3.0%）幾乎相同，顯示毛利率與費用控管並未明顯惡化。
  3. 淨利與 EPS 年減幅度明顯收斂：EPS 年減 7.8%，是近六個可比季度中降幅最小的一次（前五季為 -9.8%、-19.4%、-20.1%、-20.9%、-28.7%）。
需要盯住的風險
  1. 有效稅率持續上升：由 18.7%（去年同期）升至 21.8%（本季），年增 3.1 個百分點，是淨利與 EPS 仍呈年減的主要原因，後續若維持高檔，將持續壓縮稅後獲利。
  2. EPS 仍處於年減狀態：儘管降幅收斂，本季 EPS（2.38 元）仍是近八季次低，僅高於 2025Q3 的 2.11 元；若營收動能未能延續，獲利回升的時間點仍不確定。
  3. 股本變動持續稀釋 EPS：流通股數年增約 4.7%，若此一水準維持，未來淨利須有相應幅度的成長才能支撐 EPS 回正。

下季該追蹤的三個數字

  • 營收年增率能否延續並進一步加速：已連兩季轉正（0.7%→4.1%），第三季若維持正成長，較能確認這是趨勢反轉而非短期波動。
  • 有效稅率會不會回落：本季 21.8%、去年同期 18.7%，是拖累淨利與 EPS 成長的主要變數，後續走勢牽動稅後獲利能否回到與營業利益同步成長的軌道。
  • EPS 年減幅度是否繼續收斂：本季已從上季的 -28.7% 收斂到 -7.8%，若第三季年增率轉正，將是這波下滑走勢的重要轉折點。

SOURCES

資料來源

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 8 日，季度數字為單季合併報表，皆以「淨利（淨損）歸屬於母公司業主」計算每股盈餘相關指標。有效稅率為所得稅費用除以稅前淨利之概算值，可能因公司實際認列方式與本文計算基礎略有差異。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。

統一超（2912）2026Q2 財報分析：營收創單季新高，本業營益率卻降到 4.17%

統一超（2912）2026Q2 財報分析：營收創單季新高，本業營益率卻降到 4.17%

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免責聲明：本文由 AI 依據證交所／櫃買中心與 FinMind 公開資料整理撰寫，僅供研究參考，不構成任何投資建議或買賣邀約，亦不提供個股評等或目標價。財報數字以公司正式公告為準，投資人應自行查閱公開資訊觀測站，並自行判斷、承擔風險。

統一超 2026 年第二季的重點，不在營收那一行。單季合併營收 921.76 億元、年增 5.49%，確實是這家公司歷來單季新高；但同一份財報裡，營業利益 38.45 億元反而比去年同期少了 0.8%，營益率從 4.43% 退到 4.17%。

換句話說，這一季多做了約 48 億元的生意，本業卻沒有多賺。單季每股盈餘（EPS）3.06 元、年增 4.79%，成長來自營業外收支與非控制權益的變化，不是來自門市本業的獲利擴張。以下用單季財報數字，把這個落差拆開來看。

單季 EPS
3.06 元
年增 +4.8%
單季營收
921.8 億
年增 +5.5%（單季新高）
單季毛利率
34.59%
年增 +0.16 個百分點
單季營益率
4.17%
年減 0.26 個百分點
EARNINGS SUMMARY

財報摘要

  • 單季合併營收 921.76 億元，年增 5.49%、季增 4.12%，改寫單季紀錄。合併上一季的 885.28 億元，上半年累計營收 1,807.03 億元、年增 5.05%，與證交所月營收申報的累計數完全一致（誤差 0.00%）。
  • 單季毛利率 34.59%，年增 0.16 個百分點；單季毛利 318.81 億元、年增 5.98%，成長幅度略高於營收。毛利端沒有惡化，問題不在這裡。
  • 單季營業利益 38.45 億元，年減 0.77%，是這份財報最需要解釋的一行。營益率 4.17%，比去年同期的 4.43% 低 0.26 個百分點，也低於上一季的 4.26%。
  • 營業費用是壓力來源：以「毛利減營業利益」反推，本季營業費用約 280.36 億元，年增 6.98%，成長速度高於營收的 5.49%；費用占營收比重從 29.99% 升到 30.42%，多出 0.43 個百分點——這幾乎就是營益率掉的那 0.26 個百分點的來源。
  • 單季稅後淨利（歸屬母公司）31.74 億元，年增 4.33%，EPS 3.06 元。上半年累計 EPS 6.03 元、稅後淨利 62.65 億元，年增 5.49%。要注意的是，3.06 元並非同期最高——2024 年第二季的 3.23 元仍是近九季同期高點。

近期單季財務表

項目（單季）2026Q22025Q22026Q1年變化
營業收入921.76 億873.80 億885.28 億+5.5%
營業毛利318.81 億300.81 億306.10 億+6.0%
毛利率34.59%34.43%34.58%+0.16 個百分點
營業費用（推算）280.36 億262.06 億268.37 億+7.0%
營業利益38.45 億38.75 億37.73 億−0.8%
營益率4.17%4.43%4.26%−0.26 個百分點
營業外收支淨額8.62 億7.31 億8.48 億+17.9%
稅前淨利47.08 億46.06 億46.21 億+2.2%
稅後淨利（合併）37.48 億36.66 億35.71 億+2.2%
稅後淨利（母公司）31.74 億30.43 億30.91 億+4.3%
非控制權益5.74 億6.24 億4.80 億−8.0%
每股盈餘（EPS）3.06 元2.92 元2.97 元+4.8%

單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。「營業費用」與「營業外收支淨額」為以毛利、營業利益、稅前淨利反推的推算值，供結構理解用，非公司原始揭露科目。本季單季加總營收與證交所官方累計數比對一致（誤差 0.00%），營收具備第二來源交叉驗證。

近九季 EPS 與獲利結構

季別單季 EPS年增率毛利率營益率業外淨額
2024Q23.23 元+31.3%34.3%4.4%10.57 億
2024Q32.87 元−1.7%34.1%4.2%7.74 億
2024Q42.17 元+2.4%34.4%3.4%8.21 億
2025Q12.79 元−1.4%34.0%4.3%7.10 億
2025Q22.92 元−9.6%34.4%4.4%7.31 億
2025Q32.85 元−0.7%35.0%4.3%5.80 億
2025Q42.22 元+2.3%34.1%3.0%9.94 億
2026Q12.97 元+6.5%34.6%4.3%8.48 億
2026Q23.06 元+4.8%34.6%4.2%8.62 億

這張表要看的是穩定度，而不是斜率。九個季度裡，毛利率始終落在 34.0% 到 35.0% 的窄帶，營益率則有明顯的季節形狀——第四季因年節備貨與費用集中，營益率固定掉到 3.0% 至 3.4%，其餘三季回到 4.2% 至 4.4%。這是超商通路很典型的節奏，不是異常。

比較值得留意的是營益率的位階正在往下緣移動：2024Q2 到 2025Q2 的第二季營益率分別是 4.4%、4.4%，本季只有 4.17%，是近九季所有非第四季裡最低的一次。營收持續創高、毛利率也守住，營益率卻走弱，指向的就是費用端。

另外，本季並未看到一次性業外利益墊高獲利。業外淨額 8.62 億元，占稅前淨利 18.3%，與過去九季 5.80 億元至 10.57 億元的區間相符，屬於經常性水準。反過來說，2024Q2 之所以能有 3.23 元的高點，其實是那一季業外淨額達 10.57 億元、為近九季最高所致——當時的營業利益只有 36.69 億元，比本季的 38.45 億元還低。拿掉業外的差異，本季的本業表現其實優於 2024Q2。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

一、營收動能仍在，但成長率已從 6~7% 降到 5% 區間

依證交所月營收申報，統一超 2026 年 6 月單月合併營收 306.19 億元、年增 6.31%、月減 3.24%；1 至 6 月累計 1,807.03 億元、累計年增 5.05%。

把時間拉長看，單季營收年增率的軌跡是：2024Q2 +6.8%、2024Q3 +6.5%、2024Q4 +5.8%、2025Q1 +4.4%、2025Q2 +5.5%、2025Q3 +1.2%、2025Q4 +4.2%、2026Q1 +4.6%、2026Q2 +5.5%。從 2024 年的 6~7% 收斂到近期的 4~5.5% 區間，本季 5.49% 是這個新區間的上緣，動能沒有失速，但也回不到前一個位階。

對零售通路而言，營收由「店數」與「單店表現」兩件事構成。公司公開說明將動能歸因於創新商品、會員經營與主題活動，並在上半年提及 OPENPOINT 會員生態系持續擴大、會員規模跨過 2,000 萬。財報本身不揭露同店營收與來客數，這兩個指標需要另從法說會簡報取得，本文不代為推估。

二、毛利率守住了，壓力全在營業費用

本季毛利率 34.59%，比去年同期高 0.16 個百分點，也是近九季第二高（僅次於 2025Q3 的 35.0%）。以毛利絕對金額看，318.81 億元、年增 5.98%，成長率比營收的 5.49% 還高——產品組合與訂價這一端沒有問題。

問題在下一段損益。以毛利減營業利益反推，本季營業費用約 280.36 億元，年增 6.98%；去年同期為 262.06 億元。費用占營收比重從 29.99% 上升到 30.42%。營業費用成長率（+7.0%）超過營收成長率（+5.5%）約 1.5 個百分點，這個缺口直接吃掉了毛利率改善帶來的空間，並讓營業利益轉為小幅衰退。

零售通路的營業費用主要由人事、租金、水電與物流構成，多屬剛性支出，其變動需以公司正式揭露為準；本段僅指出「費用成長快於營收」這個結構事實，不臆測其組成比例。

三、獲利的另外兩塊拼圖：業外與非控制權益

本季稅前淨利 47.08 億元，較營業利益高出 8.62 億元，占稅前淨利 18.3%。這個比重在超商本業偏低的營益率下相當關鍵——業外每變動 1 億元，對 EPS 的影響約 0.08 元至 0.1 元。本季業外淨額年增 17.9%，是稅前淨利仍能年增 2.2% 的主因。

第二塊拼圖是非控制權益。本季合併稅後淨利 37.48 億元，扣除歸屬非控制權益的 5.74 億元後，歸屬母公司為 31.74 億元。去年同期非控制權益為 6.24 億元，本季年減 8.0%——這代表合併子公司（統一超集團旗下含海內外零售與餐飲事業）的獲利中，分給少數股東的部分縮小，母公司分到的比例相對變大。稅前淨利年增 2.2%、母公司淨利卻年增 4.3%，差距就出在這裡。

公司在上半年公開說明中，將獲利成長歸因於台灣 7-ELEVEN 以及轉投資事業（包含菲律賓 7-ELEVEN、統一生活康是美、悠旅生活星巴克等）的共同貢獻。要提醒的是，這些子公司多已納入合併報表、其獲利計入營業利益而非業外；至於採權益法認列的海外聯營事業（例如上海地區的授權經營），才會落在業外科目。合併財報不逐一拆解各轉投資的損益，個別事業的貢獻金額需以公司法說會揭露為準，本文不代為分配。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

已浮現的正面訊號
  1. 營收創高且動能延續：單季 921.76 億元為歷來新高，6 月單月年增 6.31%、上半年累計年增 5.05%，且營收數字有證交所月營收累計數交叉驗證，誤差 0.00%。
  2. 毛利率位階往上：34.59% 是近九季第二高，毛利絕對金額年增 5.98%，高於營收成長率，顯示商品組合與訂價端沒有退步。
  3. 業外貢獻穩定、無一次性灌水：業外淨額 8.62 億元落在近九季 5.80 億至 10.57 億元的常態區間，本季獲利並非靠一次性利益墊高。
需要盯住的風險
  1. 營業費用成長快過營收：費用年增 7.0%、營收年增 5.5%，費用率上升 0.43 個百分點。這個剪刀差若延續，營收再創高也不會轉成本業獲利。
  2. 營益率位階下移：4.17% 是近九季非第四季中的最低值，且低於前兩年同期的 4.4%。第四季本就是營益率的季節低點，若費用趨勢未改善，年底這一季的壓力會更明顯。
  3. 獲利成長對業外與非控制權益的依賴度提高：本季本業年減 0.8%，EPS 卻年增 4.8%。業外與少數股東權益的變動不像本業那樣可持續，兩者反向時，EPS 的緩衝會消失。

下季該追蹤的三個數字

  • 營益率能否回到 4.3% 以上：2024Q3 至 2026Q1 的非第四季營益率都在 4.2% 至 4.4%，本季 4.17% 已跌破區間下緣。第三季若能回到 4.3%，代表費用是短期因素；若續留 4.2% 以下，就是位階性下移。
  • 營業費用率能否壓回 30% 以下：本季 30.42%，去年同期 29.99%、上一季 30.32%。這個比率是營益率的直接上游，比看毛利率更有訊息量。
  • 月營收年增能否守住 5% 以上：上半年累計年增 5.05%，是近八季區間的上緣。第三季單月年增若滑落到 3% 以下，等於營收這條唯一還在正常運作的引擎也開始降速。
SOURCES

資料來源

附註：資料擷取日期 2026 年 8 月 11 日，最新財報季別為 2026-06-30。本文所列財務數字皆為單季合併數（另有標示累計者除外），並已與證交所官方累計數交叉驗證一致。「營業費用」「營業外收支淨額」為推算值，非公司原始揭露科目。本文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議，亦不提供目標價、評等或買賣時點建議。