統一超（2912）2026Q2 財報分析：營收創單季新高，本業營益率卻降到 4.17%
統一超 2026 年第二季的重點，不在營收那一行。單季合併營收 921.76 億元、年增 5.49%，確實是這家公司歷來單季新高；但同一份財報裡，營業利益 38.45 億元反而比去年同期少了 0.8%，營益率從 4.43% 退到 4.17%。
換句話說，這一季多做了約 48 億元的生意，本業卻沒有多賺。單季每股盈餘（EPS）3.06 元、年增 4.79%，成長來自營業外收支與非控制權益的變化，不是來自門市本業的獲利擴張。以下用單季財報數字，把這個落差拆開來看。
財報摘要
- 單季合併營收 921.76 億元，年增 5.49%、季增 4.12%，改寫單季紀錄。合併上一季的 885.28 億元，上半年累計營收 1,807.03 億元、年增 5.05%，與證交所月營收申報的累計數完全一致（誤差 0.00%）。
- 單季毛利率 34.59%，年增 0.16 個百分點；單季毛利 318.81 億元、年增 5.98%，成長幅度略高於營收。毛利端沒有惡化，問題不在這裡。
- 單季營業利益 38.45 億元，年減 0.77%，是這份財報最需要解釋的一行。營益率 4.17%，比去年同期的 4.43% 低 0.26 個百分點，也低於上一季的 4.26%。
- 營業費用是壓力來源：以「毛利減營業利益」反推，本季營業費用約 280.36 億元，年增 6.98%，成長速度高於營收的 5.49%；費用占營收比重從 29.99% 升到 30.42%，多出 0.43 個百分點——這幾乎就是營益率掉的那 0.26 個百分點的來源。
- 單季稅後淨利（歸屬母公司）31.74 億元，年增 4.33%，EPS 3.06 元。上半年累計 EPS 6.03 元、稅後淨利 62.65 億元，年增 5.49%。要注意的是，3.06 元並非同期最高——2024 年第二季的 3.23 元仍是近九季同期高點。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 921.76 億 | 873.80 億 | 885.28 億 | +5.5% |
| 營業毛利 | 318.81 億 | 300.81 億 | 306.10 億 | +6.0% |
| 毛利率 | 34.59% | 34.43% | 34.58% | +0.16 個百分點 |
| 營業費用（推算） | 280.36 億 | 262.06 億 | 268.37 億 | +7.0% |
| 營業利益 | 38.45 億 | 38.75 億 | 37.73 億 | −0.8% |
| 營益率 | 4.17% | 4.43% | 4.26% | −0.26 個百分點 |
| 營業外收支淨額 | 8.62 億 | 7.31 億 | 8.48 億 | +17.9% |
| 稅前淨利 | 47.08 億 | 46.06 億 | 46.21 億 | +2.2% |
| 稅後淨利（合併） | 37.48 億 | 36.66 億 | 35.71 億 | +2.2% |
| 稅後淨利（母公司） | 31.74 億 | 30.43 億 | 30.91 億 | +4.3% |
| 非控制權益 | 5.74 億 | 6.24 億 | 4.80 億 | −8.0% |
| 每股盈餘（EPS） | 3.06 元 | 2.92 元 | 2.97 元 | +4.8% |
單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。「營業費用」與「營業外收支淨額」為以毛利、營業利益、稅前淨利反推的推算值，供結構理解用，非公司原始揭露科目。本季單季加總營收與證交所官方累計數比對一致（誤差 0.00%），營收具備第二來源交叉驗證。
近九季 EPS 與獲利結構
| 季別 | 單季 EPS | 年增率 | 毛利率 | 營益率 | 業外淨額 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024Q2 | 3.23 元 | +31.3% | 34.3% | 4.4% | 10.57 億 |
| 2024Q3 | 2.87 元 | −1.7% | 34.1% | 4.2% | 7.74 億 |
| 2024Q4 | 2.17 元 | +2.4% | 34.4% | 3.4% | 8.21 億 |
| 2025Q1 | 2.79 元 | −1.4% | 34.0% | 4.3% | 7.10 億 |
| 2025Q2 | 2.92 元 | −9.6% | 34.4% | 4.4% | 7.31 億 |
| 2025Q3 | 2.85 元 | −0.7% | 35.0% | 4.3% | 5.80 億 |
| 2025Q4 | 2.22 元 | +2.3% | 34.1% | 3.0% | 9.94 億 |
| 2026Q1 | 2.97 元 | +6.5% | 34.6% | 4.3% | 8.48 億 |
| 2026Q2 | 3.06 元 | +4.8% | 34.6% | 4.2% | 8.62 億 |
這張表要看的是穩定度，而不是斜率。九個季度裡，毛利率始終落在 34.0% 到 35.0% 的窄帶，營益率則有明顯的季節形狀——第四季因年節備貨與費用集中，營益率固定掉到 3.0% 至 3.4%，其餘三季回到 4.2% 至 4.4%。這是超商通路很典型的節奏，不是異常。
比較值得留意的是營益率的位階正在往下緣移動：2024Q2 到 2025Q2 的第二季營益率分別是 4.4%、4.4%，本季只有 4.17%，是近九季所有非第四季裡最低的一次。營收持續創高、毛利率也守住，營益率卻走弱，指向的就是費用端。
另外，本季並未看到一次性業外利益墊高獲利。業外淨額 8.62 億元，占稅前淨利 18.3%，與過去九季 5.80 億元至 10.57 億元的區間相符，屬於經常性水準。反過來說，2024Q2 之所以能有 3.23 元的高點，其實是那一季業外淨額達 10.57 億元、為近九季最高所致——當時的營業利益只有 36.69 億元，比本季的 38.45 億元還低。拿掉業外的差異，本季的本業表現其實優於 2024Q2。
關鍵動能與展望
一、營收動能仍在，但成長率已從 6~7% 降到 5% 區間
依證交所月營收申報，統一超 2026 年 6 月單月合併營收 306.19 億元、年增 6.31%、月減 3.24%；1 至 6 月累計 1,807.03 億元、累計年增 5.05%。
把時間拉長看，單季營收年增率的軌跡是：2024Q2 +6.8%、2024Q3 +6.5%、2024Q4 +5.8%、2025Q1 +4.4%、2025Q2 +5.5%、2025Q3 +1.2%、2025Q4 +4.2%、2026Q1 +4.6%、2026Q2 +5.5%。從 2024 年的 6~7% 收斂到近期的 4~5.5% 區間，本季 5.49% 是這個新區間的上緣，動能沒有失速，但也回不到前一個位階。
對零售通路而言，營收由「店數」與「單店表現」兩件事構成。公司公開說明將動能歸因於創新商品、會員經營與主題活動，並在上半年提及 OPENPOINT 會員生態系持續擴大、會員規模跨過 2,000 萬。財報本身不揭露同店營收與來客數，這兩個指標需要另從法說會簡報取得，本文不代為推估。
二、毛利率守住了，壓力全在營業費用
本季毛利率 34.59%，比去年同期高 0.16 個百分點，也是近九季第二高（僅次於 2025Q3 的 35.0%）。以毛利絕對金額看，318.81 億元、年增 5.98%，成長率比營收的 5.49% 還高——產品組合與訂價這一端沒有問題。
問題在下一段損益。以毛利減營業利益反推，本季營業費用約 280.36 億元，年增 6.98%；去年同期為 262.06 億元。費用占營收比重從 29.99% 上升到 30.42%。營業費用成長率（+7.0%）超過營收成長率（+5.5%）約 1.5 個百分點，這個缺口直接吃掉了毛利率改善帶來的空間，並讓營業利益轉為小幅衰退。
零售通路的營業費用主要由人事、租金、水電與物流構成，多屬剛性支出，其變動需以公司正式揭露為準；本段僅指出「費用成長快於營收」這個結構事實，不臆測其組成比例。
三、獲利的另外兩塊拼圖：業外與非控制權益
本季稅前淨利 47.08 億元，較營業利益高出 8.62 億元，占稅前淨利 18.3%。這個比重在超商本業偏低的營益率下相當關鍵——業外每變動 1 億元，對 EPS 的影響約 0.08 元至 0.1 元。本季業外淨額年增 17.9%，是稅前淨利仍能年增 2.2% 的主因。
第二塊拼圖是非控制權益。本季合併稅後淨利 37.48 億元，扣除歸屬非控制權益的 5.74 億元後，歸屬母公司為 31.74 億元。去年同期非控制權益為 6.24 億元，本季年減 8.0%——這代表合併子公司（統一超集團旗下含海內外零售與餐飲事業）的獲利中，分給少數股東的部分縮小，母公司分到的比例相對變大。稅前淨利年增 2.2%、母公司淨利卻年增 4.3%，差距就出在這裡。
公司在上半年公開說明中，將獲利成長歸因於台灣 7-ELEVEN 以及轉投資事業（包含菲律賓 7-ELEVEN、統一生活康是美、悠旅生活星巴克等）的共同貢獻。要提醒的是，這些子公司多已納入合併報表、其獲利計入營業利益而非業外；至於採權益法認列的海外聯營事業（例如上海地區的授權經營），才會落在業外科目。合併財報不逐一拆解各轉投資的損益，個別事業的貢獻金額需以公司法說會揭露為準，本文不代為分配。
下季觀察指標與風險
- 營收創高且動能延續：單季 921.76 億元為歷來新高，6 月單月年增 6.31%、上半年累計年增 5.05%，且營收數字有證交所月營收累計數交叉驗證，誤差 0.00%。
- 毛利率位階往上：34.59% 是近九季第二高，毛利絕對金額年增 5.98%，高於營收成長率，顯示商品組合與訂價端沒有退步。
- 業外貢獻穩定、無一次性灌水：業外淨額 8.62 億元落在近九季 5.80 億至 10.57 億元的常態區間，本季獲利並非靠一次性利益墊高。
- 營業費用成長快過營收：費用年增 7.0%、營收年增 5.5%，費用率上升 0.43 個百分點。這個剪刀差若延續，營收再創高也不會轉成本業獲利。
- 營益率位階下移：4.17% 是近九季非第四季中的最低值，且低於前兩年同期的 4.4%。第四季本就是營益率的季節低點，若費用趨勢未改善，年底這一季的壓力會更明顯。
- 獲利成長對業外與非控制權益的依賴度提高：本季本業年減 0.8%，EPS 卻年增 4.8%。業外與少數股東權益的變動不像本業那樣可持續，兩者反向時，EPS 的緩衝會消失。
下季該追蹤的三個數字
- 營益率能否回到 4.3% 以上：2024Q3 至 2026Q1 的非第四季營益率都在 4.2% 至 4.4%，本季 4.17% 已跌破區間下緣。第三季若能回到 4.3%，代表費用是短期因素；若續留 4.2% 以下，就是位階性下移。
- 營業費用率能否壓回 30% 以下：本季 30.42%，去年同期 29.99%、上一季 30.32%。這個比率是營益率的直接上游，比看毛利率更有訊息量。
- 月營收年增能否守住 5% 以上：上半年累計年增 5.05%，是近八季區間的上緣。第三季單月年增若滑落到 3% 以下，等於營收這條唯一還在正常運作的引擎也開始降速。
資料來源
- 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap05 月營收、t187ap06 綜合損益表累計數）
- 財報狗｜統一超 2912 損益表
- HiStock 嗨投資｜統一超 2912
- Yahoo 股市｜統一超 2912
- FinMind 開放資料（TaiwanStockFinancialStatements，單季合併財務報表）
附註：資料擷取日期 2026 年 8 月 11 日，最新財報季別為 2026-06-30。本文所列財務數字皆為單季合併數（另有標示累計者除外），並已與證交所官方累計數交叉驗證一致。「營業費用」「營業外收支淨額」為推算值，非公司原始揭露科目。本文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議，亦不提供目標價、評等或買賣時點建議。