富邦媒（momo，8454）2026Q2 財報分析：營收連兩季轉正，淨利年減幅大幅收斂至 3.4%
富邦媒（momo 富邦媒體科技，8454）2026 年第二季最值得注意的變化，不是獲利下滑，而是營收年增率終於轉正並持續加速：繼第一季年增 0.7% 之後，第二季再加快到 4.1%，終結了 2025 年全年四個季度營收年減（-1.8% 至 -5.4%）的走勢。
但淨利與 EPS 仍是年減：單季稅後淨利 6.30 億元、年減 3.4%，EPS 2.38 元、年減 7.8%。不過這個降幅已經比上一季（淨利年減 25.1%、EPS 年減 28.7%）大幅收斂。拆開財報會發現，本業層面的營業利益其實幾乎與去年同期持平，真正拉大獲利與營收成長缺口的是有效稅率上升，以下用單季財報數字說明。
EARNINGS SUMMARY
財報摘要
- 單季營收 270.9 億元，年增 4.1%，是連續第二季轉正（第一季年增 0.7%），終結了 2025 年全年四個季度營收年減（介於 -1.8% 至 -5.4%）的走勢。
- 單季稅後淨利（母公司）6.30 億元、年減 3.4%，EPS 2.38 元、年減 7.8%，但降幅已較上季（淨利年減 25.1%、EPS 年減 28.7%）大幅收斂，是六個可比季度中年減幅度最小的一次。
- 排除稅務項目波動後，本業獲利其實接近持平：單季營業利益 7.93 億元、年增 2.5%，營益率 2.9%，與去年同期的 3.0% 幾乎相同；稅前淨利 8.07 億元、年增 0.6%，同樣接近持平。真正拉開淨利與營收成長缺口的，是有效稅率由去年同期的 18.7% 升至 21.8%，年增 3.1 個百分點。
- EPS 年減幅度（7.8%）大於淨利年減幅度（3.4%），主因在外流通股數較去年同期增加約 4.7%（約自 2.53 億股增至 2.65 億股），推測與股本變動（如股票股利）有關，稀釋了每股盈餘；淨利本身的降幅其實小於 EPS 降幅所呈現的程度。
- 上一季淨利年減 25.1% 的基期效應：2025 年第一季因認列稅務利益，有效稅率曾為 -7.2%（即稅務淨收益），墊高了比較基期；本季（2025 年第二季稅率 18.7%、2026 年第二季稅率 21.8%）兩期都是正常正稅率，比較基礎更乾淨，也是本季年減幅度明顯收斂的原因之一。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2026Q1 | 2025Q2 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 270.9 億 | 265.9 億 | 260.3 億 | +4.1% |
| 營業毛利 | 25.0 億 | 24.1 億 | 23.9 億 | +4.6% |
| 毛利率 | 9.2% | 9.1% | 9.2% | +0.1 個百分點 |
| 營業利益 | 7.93 億 | 7.88 億 | 7.73 億 | +2.5% |
| 營益率 | 2.9% | 3.0% | 3.0% | -0.0 個百分點 |
| 稅前淨利 | 8.07 億 | 8.09 億 | 8.02 億 | +0.6% |
| 有效稅率 | 21.8% | 20.3% | 18.7% | +3.1 個百分點 |
| 稅後淨利（母公司） | 6.30 億 | 6.44 億 | 6.52 億 | -3.4% |
| 稅後淨利率 | 2.3% | 2.4% | 2.5% | -0.2 個百分點 |
| 每股盈餘（EPS） | 2.38 元 | 2.43 元 | 2.58 元 | -7.8% |
單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。有效稅率＝所得稅費用／稅前淨利。本文撰寫時僅取得單一資料來源，尚待證交所官方累計綜合損益表交叉驗證，引用時請留意。
近八季 EPS 與獲利結構
| 季別 | 單季 EPS | 年增率 | 毛利率 | 營益率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024Q3 | 2.64 元 | － | 8.9% | 3.2% |
| 2024Q4 | 4.40 元 | － | 9.8% | 4.3% |
| 2025Q1 | 3.41 元 | -9.8% | 8.9% | 3.0% |
| 2025Q2 | 2.58 元 | -19.4% | 9.2% | 3.0% |
| 2025Q3 | 2.11 元 | -20.1% | 8.9% | 2.6% |
| 2025Q4 | 3.48 元 | -20.9% | 9.5% | 3.6% |
| 2026Q1 | 2.43 元 | -28.7% | 9.1% | 3.0% |
| 2026Q2 | 2.38 元 | -7.8% | 9.2% | 2.9% |
這張表清楚呈現兩個現象。第一，EPS 年增率已經連六個可比季度負成長，但降幅走勢並非一路惡化：從 2025Q1 的 -9.8% 一路擴大到 2026Q1 的 -28.7%（近六季最差），本季（2026Q2）則大幅收斂到 -7.8%，是這六季以來最溫和的一次年減。第二，毛利率與營益率的波動其實不大，八個季度中毛利率落在 8.9% 至 9.8% 之間、營益率落在 2.6% 至 4.3% 之間，且第四季因年底購物旺季通常明顯優於其他三季（2024Q4、2025Q4 的營益率都是當年最高）。
換句話說，momo 的獲利能力本身相對穩定，EPS 年增率的大幅擺盪主要來自稅務認列與股本變動等財務線項目，而非本業毛利率或營運效率的結構性惡化。這也是本季報告與單純看 EPS 數字會得出不同結論的地方。
GROWTH DRIVERS
關鍵動能與展望
一、營收動能：連兩季轉正，是否能延續值得關注
momo 主要經營電視購物、型錄購物與網路購物（momo 購物網）零售通路業務。2025 年全年營收年減、且降幅逐季擴大（-1.8%→-2.3%→-3.9%→-5.4%），市場原本關注電商流量與競爭壓力是否持續侵蝕成長。2026 年前兩季營收轉為年增（+0.7%、+4.1%），且增幅逐季擴大，是這波走勢出現以來首次出現連續兩季的正成長與加速訊號。由於本文資料來源未涵蓋逐月營收或品類別細項，無法進一步拆解這波回升來自哪個通路或品類，這點仍待公司後續法說會或月營收資料補充確認。
二、獲利面：本業穩定，稅率是主要變數
單季營業利益與稅前淨利年增率分別為 +2.5% 與 +0.6%，與營收年增 4.1% 相比雖然仍有落差，但差距遠小於淨利（-3.4%）與 EPS（-7.8%）所呈現的降幅。主要原因是有效稅率由去年同期的 18.7% 攀升至 21.8%，年增 3.1 個百分點，侵蝕了稅前獲利轉換為稅後淨利的比例。稅務科目屬於財務線項目，波動性通常高於營運面數字，能否回落仍待後續季度觀察，本文不對未來稅率做預測。
三、股本變動：流通股數年增約 4.7%，稀釋 EPS
以稅後淨利除以 EPS 反推，在外流通股數由去年同期的約 2.53 億股增加至本季約 2.65 億股，年增約 4.7%。這個比例在 2026 年第一季與第二季相近，顯示是一次性的股本變動（如股票股利）而非逐季膨脹，使得 EPS 年減幅度持續大於淨利年減幅度。投資人比較 EPS 年增率時，建議同時參考淨利年增率，避免被股數變動放大的降幅誤導。
WHAT TO WATCH
下季觀察指標與風險
- 營收年增率連兩季轉正且加速：0.7%→4.1%，終結 2025 年全年四季的營收年減走勢。
- 本業獲利接近持平：營業利益年增 2.5%、稅前淨利年增 0.6%，營益率（2.9%）與去年同期（3.0%）幾乎相同，顯示毛利率與費用控管並未明顯惡化。
- 淨利與 EPS 年減幅度明顯收斂：EPS 年減 7.8%，是近六個可比季度中降幅最小的一次（前五季為 -9.8%、-19.4%、-20.1%、-20.9%、-28.7%）。
- 有效稅率持續上升：由 18.7%（去年同期）升至 21.8%（本季），年增 3.1 個百分點，是淨利與 EPS 仍呈年減的主要原因，後續若維持高檔，將持續壓縮稅後獲利。
- EPS 仍處於年減狀態：儘管降幅收斂，本季 EPS（2.38 元）仍是近八季次低，僅高於 2025Q3 的 2.11 元；若營收動能未能延續，獲利回升的時間點仍不確定。
- 股本變動持續稀釋 EPS：流通股數年增約 4.7%，若此一水準維持，未來淨利須有相應幅度的成長才能支撐 EPS 回正。
下季該追蹤的三個數字
- 營收年增率能否延續並進一步加速：已連兩季轉正（0.7%→4.1%），第三季若維持正成長，較能確認這是趨勢反轉而非短期波動。
- 有效稅率會不會回落：本季 21.8%、去年同期 18.7%，是拖累淨利與 EPS 成長的主要變數，後續走勢牽動稅後獲利能否回到與營業利益同步成長的軌道。
- EPS 年減幅度是否繼續收斂：本季已從上季的 -28.7% 收斂到 -7.8%，若第三季年增率轉正，將是這波下滑走勢的重要轉折點。
SOURCES
資料來源
- 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI
- FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
- Yahoo 股市 8454 富邦媒
- 財報狗 8454 富邦媒
- 鉅亨網 8454 富邦媒
附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 8 日，季度數字為單季合併報表，皆以「淨利（淨損）歸屬於母公司業主」計算每股盈餘相關指標。有效稅率為所得稅費用除以稅前淨利之概算值，可能因公司實際認列方式與本文計算基礎略有差異。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。