台灣大（3045）2026Q2 財報分析：毛利率升到 22.2%，單季 EPS 1.49 元寫下近年新高
台灣大（3045）2026 年第二季最值得注意的，不是營收成長了多少，而是獲利品質的兩層改善同時發生：單季毛利率拉高到 22.2%，是近十二季以來的最高水準；同時去年同期壓在稅前淨利上的業外損失明顯減輕。兩者相加，讓單季 EPS 從去年同期的 1.09 元跳到 1.49 元，年增 36.7%，成長幅度遠高於營收年增的 4.1%。
EARNINGS SUMMARY
財報摘要
- 單季營收 494.3 億元，年增 4.1%、季減 0.7%。電信業的營收規模本來就變動不大，這個增幅屬於穩健區間。
- 單季毛利率 22.2%，較去年同期的 21.1% 提高約 1.1 個百分點，也高於前一季的 21.6%，是近十二季（三年）以來的單季最高。
- 單季營業利益 61.2 億元、營益率 12.4%，去年同期為 51.7 億元、10.9%。本業獲利年增約 18.4%，明顯快於營收成長。
- 業外拖累顯著減輕：本季稅前淨利 60.5 億元、營業利益 61.2 億元，兩者只差約 0.7 億元；去年同期營業利益 51.7 億元、稅前淨利卻只有 45.5 億元，中間有約 6.1 億元的業外淨損。業外差額縮小約 5.4 億元，是 EPS 年增 36.7% 明顯大於營業利益年增 18.4% 的主要原因。
- 上半年累計 EPS 2.86 元（第一季 1.37 元＋第二季 1.49 元），去年同期累計為 2.30 元；累計營收 992.1 億元。
近期單季財務表現
| 項目（單季） | 2026 Q2 | 2025 Q2 | 2026 Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 494.3 億元 | 474.7 億元 | 497.8 億元 | ＋4.1% |
| 毛利 | 109.6 億元 | 100.1 億元 | 107.3 億元 | ＋9.5% |
| 毛利率 | 22.2% | 21.1% | 21.6% | ＋1.1 個百分點 |
| 營業利益 | 61.2 億元 | 51.7 億元 | 59.3 億元 | ＋18.4% |
| 營益率 | 12.4% | 10.9% | 11.9% | ＋1.5 個百分點 |
| 稅前淨利 | 60.5 億元 | 45.5 億元 | 56.7 億元 | ＋32.8% |
| 母公司業主淨利 | 45.4 億元 | 32.9 億元 | 41.5 億元 | ＋38.0% |
| 淨利率 | 9.2% | 6.9% | 8.3% | ＋2.3 個百分點 |
| 每股盈餘 EPS | 1.49 元 | 1.09 元 | 1.37 元 | ＋36.7% |
※ 表中所有數字皆為單季（非累計）。資料來源：FinMind 單季財務報表。
近九季 EPS 走勢
| 季別 | 單季 EPS | 單季毛利率 | 單季營益率 |
|---|---|---|---|
| 2024 Q2 | 1.07 元 | 20.2% | 10.4% |
| 2024 Q3 | 1.38 元 | 21.0% | 11.0% |
| 2024 Q4 | 1.14 元 | 19.3% | 9.7% |
| 2025 Q1 | 1.21 元 | 20.5% | 10.7% |
| 2025 Q2 | 1.09 元 | 21.1% | 10.9% |
| 2025 Q3 | 1.19 元 | 21.3% | 11.1% |
| 2025 Q4 | 1.28 元 | 19.7% | 10.6% |
| 2026 Q1 | 1.37 元 | 21.6% | 11.9% |
| 2026 Q2 | 1.49 元 | 22.2% | 12.4% |
把九季排在一起看，可以發現兩件事。第一，台灣大的第四季毛利率固定會被壓低（2024 Q4 為 19.3%、2025 Q4 為 19.7%），這與年底促銷、手機銷售旺季拉高低毛利的設備營收比重有關，屬於季節性，不是結構惡化。第二，扣掉這個季節性因素後，毛利率與營益率是一路緩步墊高的：2025 Q1 到 2026 Q2 的六個季度，營益率從 10.7% 走到 12.4%。
需要提醒的是，2025 Q2 的 EPS 1.09 元本身就是一個被業外壓低的基期。當季營業利益 51.7 億元其實不算差，但稅前淨利掉到 45.5 億元。因此今年第二季 36.7% 的 EPS 年增率，同時包含了本業改善與去年基期偏低兩個成分，不宜全部歸功於本業。
GROWTH DRIVERS
關鍵動能與展望
一、電信本業的毛利結構仍在改善
營收只增加 4.1%，毛利卻增加 9.5%，代表本季多出來的營收是毛利率較高的那一類。電信業的營收結構大致分成三塊：行動與寬頻的月租型服務、企業客戶專案，以及手機與設備銷售。前兩者毛利高、後者毛利低。毛利率能連兩季站上 21% 以上並在本季推到 22.2%，通常反映月租型與企業服務營收的占比提高，而不是靠賣更多手機衝營收。
營業費用控制也是一環。營業利益年增 18.4%、快過毛利年增的 9.5%，代表費用增幅低於毛利增幅，營運槓桿正在發揮。
二、momo 電商與零售仍是集團最大的變數
台灣大合併報表包含 momo 電商，這也是它與其他電信同業在財報結構上最大的差別。電商的營收規模大、毛利率低，因此電商業績的起伏會同時影響合併營收與合併毛利率兩個數字。本季合併毛利率上升，其中一種可能的解讀是電信與企業服務的貢獻增加、電商營收占比相對下降；但在公司完整揭露分部資訊之前，這只能視為一種推論，不宜當成定論。
從產業面看，台灣電商市場近年面對境外跨境平台的低價競爭，物流與行銷成本也持續墊高。這一塊的毛利與獲利貢獻，會是接下來幾季合併數字最需要盯著的變數。
三、業外損益回到常軌，但也意味著明年基期會變高
如前所述，本季業外淨損只有約 0.7 億元，去年同期則有約 6.1 億元。轉投資評價、匯兌與利息支出都會落在這一塊。業外回到接近打平的水準，是本季 EPS 表現亮眼的重要推手。
但反過來說，這也代表明年同期的比較基期會被墊高。若之後幾季業外只是維持在正常水準、不再繼續改善，EPS 的年增率就會向營業利益的年增率靠攏，而不是繼續維持 30% 以上。
股利政策方面，公司長期維持穩定的現金股利發放，依公開資料已連續二十八年配發股利。本文僅陳述此一政策事實，不涉及任何配息水準的評價或建議。
WHAT TO WATCH
下季觀察指標與風險
- 毛利率與營益率同步走高：兩者都站上近十二季最高，且是連續多季緩升，不是單季跳動。
- 本業成長快於營收：營業利益年增 18.4%、營收僅增 4.1%，顯示產品組合與費用控制同時往好的方向走。
- 月營收動能延續：6 月單月營收 173.2 億元、年增 6.6%，上半年累計 992.1 億元、累計年增 3.7%，與財報方向一致。
- 電商競爭壓力：境外低價平台持續進入台灣市場，若 momo 的營收或毛利受影響，會直接反映在合併數字上。
- 去年基期偏低：2025 Q2 因業外損失使 EPS 只有 1.09 元，本季高年增率有一部分來自基期效應，下半年基期將逐季回升。
- 電信本業成長天花板：台灣行動用戶數已接近飽和，資費升級能貢獻的成長空間有限，營收年增率長期落在個位數。
下季該追蹤的三個數字
- 單季毛利率能否守住 22% 以上——第三季沒有年底促銷干擾，若毛利率仍在 22% 附近，才能確認本季不是單季偶發。
- 單季營益率能否維持 12% 以上——這是判斷費用控制成效是否持續的關鍵，2025 Q3 的對照值是 11.1%。
- 月營收累計年增率能否維持 3% 以上——上半年累計年增 3.7%，若下半年月營收年增率落回 2% 以下，代表營收動能開始鈍化。
資料交叉驗證說明
撰稿當下，證交所尚未公布台灣大 2026 年上半年的累計綜合損益表，因此獲利科目（毛利、營業利益、淨利、EPS）目前只有 FinMind 單一來源。不過營收部分可以驗證：FinMind 第一季 497.8 億元加第二季 494.3 億元，合計 992.1 億元；證交所月營收資料庫的 2026 年 1 至 6 月累計營收同樣是 992.1 億元，兩者誤差 0.00%。因此營收數字有第二來源背書，獲利數字則請以公司正式公告與公開資訊觀測站為準。
SOURCES
資料來源
- 公開資訊觀測站（財報原始公告）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（月營收與累計損益表）
- Yahoo 股市｜台灣大 3045
- HiStock 嗨投資｜台灣大 3045
- 財報狗｜台灣大 3045
- 鉅亨網｜台灣大 3045
資料擷取日期：2026 年 8 月 11 日。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，所有財務數字皆已標明為單季或累計，不構成投資建議。