力成（6239）2026Q2 財報分析：毛利率連四季走高，單季 EPS 年增 130.8%
力成 2026 年第二季的重點，是單季毛利率回到 21.8%——比去年同期的 15.9% 高出 5.84 個百分點，也把 2025 年上半年那段谷底徹底甩開。連帶的結果是單季 EPS 3.00 元，年增 130.8%；單季營收 231.16 億元，年增 28.0%、季增 8.5%。
這家公司是典型的記憶體封測循環股，看它的財報不能只看單季，要看「現在站在循環的哪個位置」。把時間軸拉開會很清楚：2025Q2 的毛利率 15.92% 是近三年最低點，EPS 只有 1.30 元；此後 2025Q3、2025Q4、2026Q1、2026Q2 連續四個季度毛利率往上，分別是 16.13%、18.64%、19.44%、21.76%。這是一條沒有中斷的修復曲線，而不是單季的跳動。以下用單季數字把這條曲線拆開看。
財報摘要
- 單季營收 231.16 億元，年增 28.0%、季增 8.5%，是本文取樣的十二個季度裡最高的一季。上半年累計營收 444.30 億元，累計年增 32.4%。
- 單季毛利率 21.76%、營益率 15.27%，雙雙連四季走高。毛利率年增 5.84 個百分點、季增 2.32 個百分點；營益率年增 5.10 個百分點、季增 2.32 個百分點。兩者改善幅度接近，代表這一輪的利潤率修復主要來自製造端（稼動率與產品組合），而非費用面的節省。
- 單季稅前淨利 36.61 億元，年增 133.4%。其中營業利益 35.31 億元、業外淨額 1.31 億元。要特別留意去年同期的業外是負 2.68 億元，也就是說去年第二季的稅前淨利被業外拖累過；今年業外轉為小幅正貢獻，這一來一往放大了稅前淨利的年增率，本業（營業利益）的實際年增是 92.3%。
- 單季稅後淨利（歸屬母公司）22.19 億元，年增 131.2%；EPS 3.00 元。本季合併稅後淨利 28.50 億元，其中 6.31 億元歸屬非控制權益（力成合併子公司的少數股東），比重約 22.1%，略低於去年同期的 24.7%。看力成的獲利，母公司淨利與合併淨利之間的落差不小，換算 EPS 時要用前者。
- 交叉驗證通過。把 FinMind 的 2026 年第一、二季單季營收加總為 444.30 億元，與證交所申報的 1 至 6 月累計營收 444.30 億元完全一致（誤差 0.00%），營收數字有第二來源背書。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 231.16 億 | 180.60 億 | 213.14 億 | +28.0% |
| 營業毛利 | 50.31 億 | 28.75 億 | 41.44 億 | +75.0% |
| 毛利率 | 21.76% | 15.92% | 19.44% | +5.84 個百分點 |
| 營業利益 | 35.31 億 | 18.36 億 | 27.61 億 | +92.3% |
| 營益率 | 15.27% | 10.17% | 12.95% | +5.10 個百分點 |
| 稅前淨利 | 36.61 億 | 15.68 億 | 31.57 億 | +133.4% |
| 稅後淨利（合併） | 28.50 億 | 12.75 億 | 23.87 億 | +123.5% |
| 稅後淨利（母公司） | 22.19 億 | 9.60 億 | 18.44 億 | +131.2% |
| 每股盈餘（EPS） | 3.00 元 | 1.30 元 | 2.50 元 | +130.8% |
單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。營收部分已與證交所申報的 1 至 6 月累計數（444.30 億元）交叉比對，兩者誤差 0.00%。
近九季 EPS 與獲利結構
| 季別 | 單季 EPS | 年增率 | 毛利率 | 營益率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024Q2 | 2.45 元 | +36.1% | 19.02% | 13.16% |
| 2024Q3 | 2.28 元 | +8.6% | 21.44% | 15.12% |
| 2024Q4 | 2.04 元 | -61.6% | 18.34% | 11.66% |
| 2025Q1 | 1.58 元 | -31.9% | 17.05% | 9.99% |
| 2025Q2 | 1.30 元 | -46.9% | 15.92% | 10.17% |
| 2025Q3 | 2.08 元 | -8.8% | 16.13% | 10.28% |
| 2025Q4 | 2.52 元 | +23.5% | 18.64% | 12.60% |
| 2026Q1 | 2.50 元 | +58.2% | 19.44% | 12.95% |
| 2026Q2 | 3.00 元 | +130.8% | 21.76% | 15.27% |
這張表講的是一個完整的循環走勢。2024Q3 的毛利率 21.44% 是上一個相對高點，接著連續三季下滑到 2025Q2 的 15.92%，EPS 也從 2.28 元一路掉到 1.30 元；從 2025Q3 起反轉，四個季度把毛利率補回 5.84 個百分點、EPS 補回 1.70 元。本季的 21.76% 已經超越上一個高點，這是判斷這輪修復是否只是「回到原點」的關鍵分界。
表中有一個數字必須說明：2024Q4 的 EPS 年增率 -61.6% 並不反映本業惡化。原因出在比較基期——2023Q4 的單季 EPS 是 5.31 元，但當季營業利益只有 25.85 億元，稅前淨利卻高達 54.81 億元，業外損益占稅前淨利逾五成，屬於明顯的一次性業外貢獻。用一個含有大額一次性利益的季度當分母，算出來的年增率沒有解讀價值。同樣的道理，2026Q1 與 2026Q2 那兩個 +58.2%、+130.8% 的漂亮年增率，也有很大一部分來自 2025 年上半年的低基期，看絕對金額（EPS 由 1.30 元回到 3.00 元）會比看百分比更有意義。
本季的業外結構相對乾淨：稅前淨利 36.61 億元，較營業利益 35.31 億元只高出 1.31 億元，占稅前淨利 3.6%，低於上季的 12.6%。有效稅率約 22.2%。
關鍵動能與展望
一、記憶體循環回升，但營收結構已經不只有記憶體
力成過去被視為純記憶體封測廠，這一輪的結構已經改變。依公司在法人說明會揭露的產品別比重，本季邏輯占 41%、NAND 占 29%、DRAM 占 19%、SiP 與模組占 11%；若依服務別區分，則是封裝 66%、測試 23%、SiP 與模組 11%。
這個組合的意義在於：記憶體（NAND 加 DRAM 合計 48%）仍是接近一半的營收基礎，會跟著記憶體報價與模組廠拉貨節奏走；但邏輯封測已經是最大單一項目，這部分的需求綁在 AI 與高效能運算的資本支出上，兩者的循環週期並不同步。對財報的影響是——單一循環下行時的殺傷力，比過去純記憶體年代要小一些。
二、稼動率與產品組合，是毛利率修復的兩條路徑
封測是重資產、高固定成本的產業，折舊是成本結構裡最大的一塊，因此稼動率幾乎直接決定毛利率。這一季毛利率能拉到 21.76%，可以拆成兩個來源：一是產能利用率回升——公司提到子公司超豐的 8 吋凸塊產能已達滿載；二是產品組合往高階移動，Flip Chip BGA 等高階封裝比重上升，記憶體封裝也從傳統打線往 TSV 技術轉換。
從報表上可以驗證這件事：本季營收年增 28.0%，但毛利年增 75.0%——多出來的 47 個百分點差距，就是稼動率與組合改善的貢獻。營益率的擴張幅度（5.10 個百分點）與毛利率（5.84 個百分點）接近，也說明費用面沒有明顯的額外槓桿，改善全部發生在製造端。
三、擴大投資先進封裝，折舊是後面兩年的變數
力成 2026 年的資本支出規模已上修至約 500 億元，其中相當比重投入 FO-PLP（扇出型面板級封裝）與新增廠區。公司自述第一階段每月 2,000 片 panel 的產能設備已到位，並規劃在 2027 年中前進入量產；另與國際客戶合資約 4 億美元、分四季投入，公司表示不額外增加年度資本支出總額。
對財報而言，這是一個典型的時間差問題：設備先進來、折舊先發生，營收貢獻要等到驗證與量產之後。在 2026 下半年到 2027 上半年這段期間，新增折舊會壓在毛利率上，而 FO-PLP 的營收還沒進來。這也是為什麼公司對第三季只給出「營收季增個位數」的自述展望，而非延續本季 8.5% 的季增幅度。公司同時表示第四季營運可望優於第三季，全年營收有機會超越 2022 年的歷史高點。
下季觀察指標與風險
- 毛利率連四季走高且已超越前波高點。從 2025Q2 的 15.92% 修復到 21.76%，且超過 2024Q3 的 21.44%，代表這輪修復不只是回到原點。
- 獲利成長來自本業。營業利益年增 92.3%，業外只占稅前淨利 3.6%（去年同期業外是負 2.68 億元），獲利品質比帳面年增率所暗示的更扎實。
- 營收有第二來源交叉驗證。單季加總與證交所申報的上半年累計數 444.30 億元誤差 0.00%，且產品結構已分散為邏輯 41%、NAND 29%、DRAM 19%、SiP 與模組 11%，不再單押記憶體。
- 記憶體是循環財，不是趨勢財。NAND 與 DRAM 合計仍占約 48% 營收，這部分的稼動率與報價會隨記憶體循環擺動，2025 上半年那段谷底就是前車之鑑。
- 先進封裝的折舊時間差。FO-PLP 與新廠區的設備折舊會先於營收貢獻反映在成本，2026 下半年到量產前這段期間是毛利率的壓力區。
- 基期與少數股東權益。2026 下半年將對上 2025 下半年已經回升的基期，年增率必然收斂；另外合併稅後淨利中約 22% 歸屬非控制權益，合併獲利的成長不會等比例落到母公司 EPS 上。地緣政治與海外據點（新加坡、菲律賓）的配置也是長期變數。
下季該追蹤的三個數字
- 單季毛利率能否續守 20% 以上。本季 21.76%、上季 19.44%，20% 是這輪修復的心理分界。若第三季仍在 21% 之上，代表稼動率與組合改善壓得過新增折舊；若回落到 19% 以下，就是折舊開始吃掉利潤率的訊號。
- 記憶體（NAND 加 DRAM）合計比重的變化。本季 48%，邏輯 41%。若記憶體比重續升而毛利率同步走高，代表記憶體循環仍在上行段；若記憶體比重升高但毛利率停滯，就要留意報價鬆動。這個數字要看季度法說會揭露。
- 第三季營收季增幅度是否落在個位數。公司自述為季增個位數，換算約 233 億至 250 億元區間。可以用每月 10 日的月營收先追蹤：本季 6 月單月營收 76.23 億元、年增 21.7%，若第三季月營收年增率能守住兩成，全年營收超越 2022 年高點的說法就有支撐。
資料來源
- 公開資訊觀測站（財務報表與重大訊息原始出處）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（每月營業收入彙總表 t187ap05、綜合損益表 t187ap06）
- FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財報）
- 力成科技投資人關係網站（法人說明會簡報與展望）
- Yahoo 股市 6239 力成
- 財報狗 6239 力成
- 鉅亨網 6239 力成
附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 11 日，季度數字為單季合併報表，月營收為證交所申報之當月與累計數。營收部分已通過官方累計數交叉驗證（誤差 0.00%），產品結構比重與展望引自公司法人說明會揭露內容。本文由 AI 依公開資訊整理，可能有誤，請以公司正式公告為準，不構成投資建議。