台玻（1802）2026Q2 財報分析：毛利率衝上 23.33%，本業獲利創十八季新高

台玻（1802）2026 年第二季最值得注意的一件事，不是營收年增 16.8%，而是毛利率一口氣拉到 23.33%——這是本文所取得的 18 個單季資料（2022 年第一季以來）中的最高值，也把 2025 年上半年那段每季都在虧的日子徹底翻了過來。單季稅後每股盈餘 0.44 元，去年同期是虧損 0.30 元，屬於盈虧轉折的「轉盈」。

更關鍵的是獲利結構：這次不是靠業外或一次性收益撐起來的。單季營業利益 15.24 億元，去年同期還是營業虧損 1.31 億元；業外部分本季仍是淨支出約 1.94 億元，等於本業自己扛起了全部獲利，還多扛了業外的缺口。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 單季營收 120.62 億元，年增 16.8%、季增 17.7%，是 2023 年第三季以來的單季最高水準。
• 毛利率 23.33%，較去年同期的 10.00% 增加 13.33 個百分點；單季毛利金額由 10.32 億元放大到 28.13 億元，多出將近 17.8 億元。由於前一年基期偏低，看絕對金額比看百分比更有意義。
• 營業利益 15.24 億元、營益率 12.64%，去年同期為營業虧損 1.31 億元（營益率 −1.26%），本業由虧轉盈；營益率同樣是本文資料期間內的最高值。
• 單季 EPS 0.44 元（歸屬母公司淨利 12.67 億元），去年同期虧損 0.30 元（淨損 8.68 億元），為轉盈。上半年累計 EPS 0.64 元，去年同期累計為虧損 0.43 元。
• 累計數字同步轉正：2026 年上半年累計營收 223.06 億元、年增 11.7%，累計毛利率 21.44%（去年同期 10.46%），累計營業利益 23.32 億元（去年同期為虧損 2.94 億元）。此累計數已與證交所官方公布數交叉比對，誤差 0.0%。

近期單季財務表

三欄並列可以看出兩個層次的改善：跟去年同期比是「由虧轉盈」，跟上一季比則是「獲利再往上一階」。營收季增 17.7% 的同時，毛利率還能再往上 4.10 個百分點、營益率再往上 4.76 個百分點，代表本季的增量並非靠低價衝量，而是產品組合與價格條件同時改善——增加的營收幾乎是以高於既有平均的毛利率貢獻進來。

另外值得一提的是去年同期的基期結構。2025 年第二季營業虧損只有 1.31 億元，稅前淨損卻擴大到 9.81 億元，中間業外淨支出高達 8.50 億元；本季業外淨支出收斂到 1.94 億元。也就是說，去年同期的難看不只來自本業，還有相當比重來自營業外項目，比較兩期時要意識到這個落差。本季稅前淨利 13.30 億元、本期淨利 12.98 億元，所得稅費用僅約 0.32 億元，實質稅負偏低，這一點下一季值得續看是否延續。

近九季每股盈餘

把九季排在一起，轉折點非常明確：2025 年第三季是由虧轉盈的分水嶺，此後四季毛利率一路從 11.66% 走到 23.33%、營益率從 1.38% 走到 12.64%，是連續四季同步向上，而不是單季跳動。這種連續性通常代表結構性因素（產品組合、產能配置、成本條件）在改變，而非單一訂單或一次性項目所致。

不過也要留意時間尺度。台玻在 2022 年第三季到 2023 年第一季曾經歷毛利率掉到 3.15%、0.35%、甚至 −0.71% 的極端低點，2023 年短暫回升後 2024 至 2025 年上半年再度陷入虧損。這是一個景氣循環振幅很大的產業，目前的高獲利水位建立在多久之前的低點之上，值得放在心上。本文所稱「十八季新高」是以 2022 年第一季起可取得的資料為準，並非公司歷史全期間的絕對紀錄。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

玻纖布：高階規格帶動的產品組合升級

台玻的事業版圖橫跨平板玻璃、玻璃纖維布與玻璃纖維束、以及玻璃器皿三大塊。從本季毛利率的跳升幅度判斷，貢獻最集中的應是玻纖事業。依公司公開說法與媒體報導，董事長林伯豐指出將持續提升高階玻璃纖維布產品比重，並已擴大投資約 20 億元用於 Low DK（低介電）與 Low CTE（低熱膨脹係數）產品產能，公司評估這類產品供不應求的情況將延續至 2027 年底，高階產品目前已占玻纖事業約四成比重。

Low DK 與 Low CTE 玻纖布是高速運算與 AI 伺服器用高階印刷電路板的關鍵基材，訊號頻率越高、板層越多，對介電損耗與尺寸穩定度的要求就越嚴。這類規格的進入門檻高、認證期長，價格條件與一般電子級玻纖布有明顯落差，也是最能解釋「營收只增 16.8%、毛利卻增 17.8 億元」這種不對稱成長的原因。上述產能與比重數字為公司對外揭露內容，本文財務數字則一律以財報與官方公開資料為準。

平板玻璃：成本與需求兩端都還在調整

相對於玻纖，平板玻璃這一塊面對的環境仍相對嚴峻。中國房地產市場的修復速度、當地浮法玻璃產能的去化進度，都直接牽動建築玻璃的價格與稼動率；而玻璃窯爐是連續生產、不易隨需求開停的重資產，能源成本（天然氣、電力）在營業成本中占比高，燃料價格的波動會直接反映在毛利率上。近幾季毛利率能連續改善，能源成本自 2022 年高峰回落應是其中一項助力，但這也意味著若燃料價格再度走高，這部分的貢獻是可逆的。

太陽能玻璃則是另一條需要分開看的線。此類產品同樣受中國供給端調節政策與下游裝機需求牽動，價格波動劇烈，對整體獲利的影響方向與建築玻璃未必一致。投資人若要拆解台玻的獲利來源，建議以公司財報附註的部門別資訊為準，而非以單一產品的市場報價外推整體表現。

擴大投資與現金運用

公司已核准桃園廠與鹿港廠的窯爐增建及冷修案，投資金額約 22.42 億元，主要用於擴充高階玻纖布產能。窯爐冷修是玻璃業的必要週期性工程，執行期間會影響該產線產出，但完成後往往伴隨產能與能效的提升。另一方面，董事會決議本次不分派股利，理由是補充增提法定盈餘公積並將資金留供業務發展。以台玻剛從連續虧損中走出、同時要支應大額擴產工程的處境來看，這個安排並不意外，但對重視現金股息的持有人而言是一項需要納入考量的事實。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 單季毛利率能否守住 20% 以上：這是判斷本波改善屬結構性或循環高點的最直接指標。若第三季在營收持平的情況下毛利率回落到 15% 附近，代表產品組合的貢獻沒有想像中穩固。
• 單季營益率與營業費用率的關係：本季營益率 12.64% 與毛利率的差距約 10.7 個百分點。若營收續增而這個差距明顯擴大，表示費用端在同步膨脹，需要留意；反之則代表營運槓桿仍在發揮。
• 8 至 9 月單月營收年增率是否維持雙位數：7 月年增 28.4% 是相當高的水準，後續兩個月能否維持 10% 以上，是驗證第三季營收動能的最快指標；同時可對照累計年增率（目前 14.2%）是否持續上行。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站（財務報告與重大訊息原始出處）
• 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap06 累計綜合損益表、t187ap05 月營收）
• FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季財報資料）
• Yahoo 股市－台玻 1802
• HiStock 嗨投資－台玻 1802
• 台灣玻璃工業股份有限公司官方網站

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 8 月 18 日，單季數字取自 FinMind 單季財報，累計數字取自證交所官方公告並已交叉比對（誤差 0.0%），月營收取自證交所 2026 年 7 月（11507 期）申報資料。文中「億元」均為新台幣。公司產能規劃、股利政策與產品比重等敘述引自公司公開說明與媒體報導，非本文自行推估。本文由 AI 依公開資訊整理，僅供研究參考，不構成投資建議，亦不提供個股評等或目標價。