聯發科（2454）2026Q2 財報分析：非手機業務首度過半，營收回正、獲利仍在年減
聯發科 2026 年第二季最關鍵的變化，是手機不再是這家公司的主要收入來源。依法說會揭露的業務結構，本季手機業務占營收 41%、智慧裝置平台占 53%——上一季這組數字還是 49% 對 46%。一個季度之內，非手機業務越過了一半的界線。
財務面則出現另一組對照：單季合併營收 1,521.8 億元，年增 1.2%，結束了上一季首見的年減；但單季營業利益 228.7 億元、年減 22.2%，單季每股盈餘（EPS）15.28 元、年減 12.7%，已是連續第四個季度 EPS 年減。營收回到成長，獲利卻沒有跟上。以下用單季財報數字，把這個落差拆開。
EARNINGS SUMMARY
財報摘要
- 單季營收 1,521.8 億元，年增 1.2%、季增 2.0%。上一季的 -2.7% 是近九季首見的營收年減，這一季就回到正成長，衰退只維持了一個季度。這個數字也高於公司自己在上一季法說會給的財測上緣（1,492 億元）。
- 單季毛利率 46.20%，較去年同期的 49.13% 少 2.93 個百分點，較上一季的 46.30% 再少 0.10 個百分點。年減幅度比上一季的 1.84 個百分點更大，但季度序列上仍貼著 46% 這條線盤整——這已是連續第四季落在 46% 附近。
- 單季營益率 15.03%，年減 4.51 個百分點，也較上一季的 15.35% 退了 0.32 個百分點。上一季財報曾出現「三率季比同步回升」，這一季沒有延續：毛利率、營益率、淨利率三者季比全數走低。
- 營業費用回頭往上。本季營業費用 474.4 億元，年增 6.6%、季增 2.8%，費用率從上一季的 30.95% 回升到 31.17%。上一季曾看到費用率連兩季往下的跡象，這一季反轉了。
- EPS 的季增幾乎全部來自業外。本季 EPS 15.28 元較上季的 15.17 元只多 0.7%，而營業利益其實是季減 0.1% 的。撐住這個數字的是 50.9 億元業外收益（上季 41.3 億元）與 12.0% 的低有效稅率（上季 9.8%、去年同期 15.5%）。
近期單季財務表
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 1,521.8 億 | 1,503.7 億 | 1,491.5 億 | +1.2% |
| 營業毛利 | 703.1 億 | 738.8 億 | 690.6 億 | -4.8% |
| 毛利率 | 46.20% | 49.13% | 46.30% | -2.93 個百分點 |
| 營業費用 | 474.4 億 | 445.0 億 | 461.6 億 | +6.6% |
| 營業費用率 | 31.17% | 29.59% | 30.95% | +1.58 個百分點 |
| 營業利益 | 228.7 億 | 293.8 億 | 228.9 億 | -22.2% |
| 營益率 | 15.03% | 19.54% | 15.35% | -4.51 個百分點 |
| 業外損益 | 50.9 億 | 38.5 億 | 41.3 億 | +32.4% |
| 稅前淨利 | 279.6 億 | 332.3 億 | 270.2 億 | -15.8% |
| 稅後淨利（母公司） | 243.3 億 | 278.5 億 | 241.5 億 | -12.6% |
| 稅後淨利率 | 15.99% | 18.52% | 16.19% | -2.53 個百分點 |
| 每股盈餘（EPS） | 15.28 元 | 17.50 元 | 15.17 元 | -12.7% |
單位：新台幣。以上皆為單季數字（非累計），來源為 FinMind 合併財務報表。本季數字已與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉比對，單季加總與官方累計數完全一致（誤差 0.0%）。
近九季 EPS 與獲利結構
| 季別 | 單季 EPS | 年增率 | 毛利率 | 營益率 | 營收年增率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024Q2 | 16.19 元 | +60.8% | 48.8% | 19.6% | +29.7% |
| 2024Q3 | 15.94 元 | +36.9% | 48.8% | 18.1% | +19.7% |
| 2024Q4 | 14.94 元 | -7.5% | 48.5% | 15.5% | +6.5% |
| 2025Q1 | 18.43 元 | -7.2% | 48.1% | 19.6% | +14.9% |
| 2025Q2 | 17.50 元 | +8.1% | 49.1% | 19.5% | +18.1% |
| 2025Q3 | 15.84 元 | -0.6% | 46.5% | 15.6% | +7.8% |
| 2025Q4 | 14.40 元 | -3.6% | 46.1% | 14.6% | +8.8% |
| 2026Q1 | 15.17 元 | -17.7% | 46.3% | 15.3% | -2.7% |
| 2026Q2 | 15.28 元 | -12.7% | 46.2% | 15.0% | +1.2% |
把這張表分成兩段看，會比看單一季度清楚。
第一段是毛利率。2024Q2 到 2025Q2 這五季，毛利率都在 48%–49% 之間；2025Q3 起掉到 46% 附近，之後四季分別是 46.5%、46.1%、46.3%、46.2%。也就是說，46% 不是這一季才發生的事，而是已經維持了整整四個季度的新常態。真正的下修發生在一年前，之後就沒有再明顯惡化，也沒有回去。
第二段是營業費用。同樣這九季，營收從 1,272.7 億元（2024Q2）成長到 1,521.8 億元（2026Q2），增加 19.6%；營業費用則從 371.8 億元增加到 474.4 億元，增幅 27.6%。兩者相除，費用率從 29.21% 升到 31.17%。營益率之所以從 19.6% 掉到 15.0%、縮幅比毛利率大，主因就在這裡：費用的增速長期高於營收的增速。
EPS 的節奏值得單獨看。2026Q2 的 15.28 元是連續第四季年減（2025Q3 -0.6%、2025Q4 -3.6%、2026Q1 -17.7%、2026Q2 -12.7%），但跌幅從上一季的 17.7% 收斂到 12.7%——這主要是基期效果：2025Q2 的 17.50 元本來就低於 2025Q1 的 18.43 元。
業外的部分本季需要多留意一點。稅前淨利 279.6 億元較營業利益 228.7 億元多出 50.9 億元，占稅前淨利 18.2%，高於上一季的 15.3%、去年同期的 11.6%，但仍低於 2025Q3 的 25.9%（聯發科帳上現金部位大，利息與權益法收益本來就會撐高業外，這個區間屬正常）。加上本季有效稅率 12.0%，兩者合計解釋了為何營業利益季減 0.1%、EPS 卻能季增 0.7%。換句話說，這一季 EPS 的持平不是本業帶來的。
GROWTH DRIVERS
關鍵動能與展望
一、非手機業務越過一半，這是結構性的分水嶺
公司在法說會揭露，第二季手機業務占營收 41%、季減 14%、年減 20%；智慧裝置平台（含網通、電視、車用、運算與物聯網）占 53%、季增 19%、年增 26%；電源管理 IC 占 6%、季增 11%、年增 6%。
對照上一季的 49% 對 46%，這一季是非手機業務第一次成為過半數的收入來源。而且兩邊的方向已經拉開：手機年減 20%、智慧裝置平台年增 26%。整體營收之所以只年增 1.2%，正是這兩股力量互相抵銷的結果。
這個結構同時解釋了毛利率為何黏在 46%：智慧裝置平台裡的資料中心 ASIC 帶有委外設計服務的性質，毛利率結構與傳統手機晶片不同。當這塊業務的權重從 46% 拉到 53%，整體毛利率被往下拉是算術上的必然。公司對 2026 年全年毛利率的說法也維持在 46% 附近。
二、ASIC 的時程從「目標」變成「日期」
相較上一季只談年度金額目標，這一季公司給出了更具體的時程：首款 AI 加速器 ASIC 預計第四季正式量產，2026 年資料中心營收預期超過 20 億美元；第二款 ASIC 持續朝 2028 年量產推進。公司同時把 2027 年資料中心的市占率目標從原先的 10%–15% 上調到 15%–20%。
對讀財報的人來說，重點在於認列節奏。上一季這條線的營收尚未大規模進來，若第四季如期量產，2026Q4 與 2027 年的單季營收波動會比過去更難用手機的季節性去推估。「智慧裝置平台占比」這個數字，會比整體營收年增率更能說明公司當下的體質。
三、第三季財測：營收回到雙位數年增，但毛利率沒有上修
公司給出的第三季財測為營收 1,522 億至 1,598 億元，季增 0% 至 5%、年增 7% 至 12%；毛利率預估 46%（正負 1.5 個百分點）、費用率預估 31%（正負 2 個百分點）。全年以美元計價的營收，公司預期年增高個位數百分比，落在原訂目標區間的上緣。
三個訊息值得拆開：其一，年增率從本季的 1.2% 跳到 7%–12%，但這有基期因素——2025Q3 營收 1,421.0 億元本來就是近八季的低點。其二，毛利率財測中值仍是 46%，沒有因為營收回升而上修。其三，費用率財測 31%，與本季實際的 31.17% 相當，意味著公司並不預期費用率在下半年下降。
四、上半年累計：營收持平、獲利仍在縮
依證交所月營收申報，聯發科 2026 年 1 至 6 月累計合併營收 3,013.3 億元，累計年增 -0.8%（6 月單月 580.1 億元、年增 2.8%、月增 22.3%）。公司在申報中的變動原因說明為「海外子公司之營收係以當月平均匯率換算之」，也就是把匯率換算列為營收變動的因素之一。
把兩個季度合起來看更完整：上半年累計營收 3,013.3 億元、年減 0.8%，累計毛利率 46.25%（去年同期 48.63%），累計營業利益 457.6 億元、年減 23.0%，累計 EPS 30.45 元、較去年同期的 35.93 元減少 15.3%。營收幾乎持平，獲利卻少了約一成五——這句話比任何單季數字都更能概括聯發科的 2026 上半年。
WHAT TO WATCH
下季觀察指標與風險
- 營收衰退只有一季：年增率從上一季的 -2.7% 回到 +1.2%，且實際數字高於公司自訂財測上緣（1,492 億元），第三季財測再指向年增 7%–12%。
- 非手機接棒的力道已經量化：智慧裝置平台年增 26%、占比 53%，在手機年減 20% 的情況下把整體營收撐成正成長。
- 毛利率沒有再破底：46.20% 較上季僅少 0.10 個百分點，連續四季守在 46% 附近，尚未出現下一階段的下修。
- 費用率回頭往上：31.17%，較上一季的 30.95% 回升，公司第三季財測也給 31%。只要營收年增率停在個位數，這條線就會持續壓縮營益率。
- 本業已連兩季沒有成長：營業利益 228.7 億元對上季的 228.9 億元幾乎持平，EPS 的季增靠的是業外與低稅率，並非本業改善。
- 手機的量縮速度：手機年減 20%、季減 14%，占比已降到 41%。若下滑速度超過智慧裝置平台的成長，抵銷關係會反向。
下季該追蹤的三個數字
- 毛利率能否守住 46%：本季 46.20%，公司第三季財測中值同樣是 46%（正負 1.5 個百分點）。若實際落到 45% 以下，代表 ASIC 占比上升的稀釋效果已超出公司原本的估計；若回到 47% 以上，代表產品組合改善壓過了結構稀釋。
- 營業費用率（本季 31.17%）：這是營益率的直接來源。近四季分別為 31.58%、30.95%、31.17%，公司第三季財測給 31%。若實際壓到 30% 以下，營益率才有機會脫離 15% 這個區間。
- 智慧裝置平台占營收比重（本季 53%）：這一季剛越過一半。若第四季首款 AI 加速器 ASIC 如期量產，這個比重會繼續往上；同時要對照毛利率是否同步再降，才能判斷占比上升對獲利是加分還是稀釋。
SOURCES
資料來源
- 公開資訊觀測站（2026 年上半年累計綜合損益表、月營收申報）
- 臺灣證券交易所 OpenAPI（t187ap05 月營收、t187ap06 累計綜合損益表）
- FinMind（TaiwanStockFinancialStatements 單季合併財務報表）
- Yahoo 股市｜聯發科 2454
- 財報狗｜聯發科 2454
- 聯發科技投資人關係（2026 年第二季法人說明會）
附註：資料擷取日期 2026 年 8 月 12 日。本文由 AI 依公開資訊整理，所有財務數字均標明為單季或累計，並經證交所官方累計數交叉驗證。本文不構成投資建議，亦不提供個股評等或目標價。
